張學(xué)慶

在政策調(diào)整的初期、在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回到正常軌道之前，經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)面臨階段性的沖擊。

中國(guó)疫情防控措施將更為優(yōu)化，并將逐步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

中共中央政治局12月6日召開會(huì)議，提出推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“整體好轉(zhuǎn)”，實(shí)現(xiàn)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，傳遞出相當(dāng)進(jìn)取的明年增長(zhǎng)目標(biāo)要求；同時(shí)強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化疫情防控措施”，雙管齊下促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)。

12月7日，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（簡(jiǎn)稱“新十條”），進(jìn)一步優(yōu)化防控舉措。

疤痕效應(yīng)

“近期疫情散發(fā)對(duì)短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定壓力。防控的大方向一定是趨于不斷優(yōu)化的，但是短期內(nèi)疫情的波動(dòng)又難以避免，因此在政策調(diào)整的初期、在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回到正常軌道之前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)面臨階段性的沖擊?！睎|北證券判斷認(rèn)為。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文12月3日公開表示，疫情即便是過去了，也會(huì)在很長(zhǎng)的時(shí)間里，對(duì)人類的活動(dòng)產(chǎn)生影響。即便經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，疫情留下的“疤痕”也需要比較長(zhǎng)的時(shí)間修復(fù)。

高善文說，奧密克戎在未來可能還會(huì)進(jìn)一步變化，在致病率大幅下降的同時(shí)，傳染性也急劇上升。在這樣的條件下，面對(duì)如此高的傳染系數(shù)，應(yīng)對(duì)疫情就像應(yīng)對(duì)洪水一樣，最基本的原則是形勢(shì)比人強(qiáng)，無論是政府還是防疫專家，都很難去估計(jì)下一步疫情發(fā)展的情況?？傮w上是小步走，不停步，優(yōu)化防控在路上。他說：“我覺得，明年下半年如果各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能大體恢復(fù)正常，就算不錯(cuò)。”

高善文進(jìn)一步分析稱，以前，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響主要在于大范圍的封控，隨著防疫措施的優(yōu)化，封控會(huì)大幅度減少。

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要影響是人們對(duì)于感染的恐懼。如果出現(xiàn)一個(gè)大范圍的感染擴(kuò)散過程，不是政府能很好掌控的，也不是哪個(gè)專家能夠預(yù)測(cè)的。所謂形勢(shì)比人強(qiáng)，就是通常所說的我們是被形勢(shì)推著走一步看一步。

高善文表示，如果明年下半年能夠達(dá)到大范圍之內(nèi)的感染結(jié)束，應(yīng)該是不錯(cuò)的結(jié)果。

“疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響，實(shí)際上我們剛才的討論都集中在短期，但我們要注意的是，疫情即便過去了，它對(duì)于經(jīng)濟(jì)、對(duì)于人類的心理，以及其他很多方面可能會(huì)有一些長(zhǎng)久影響，有一些專家把它叫做‘疤痕效應(yīng)。當(dāng)疫情過去以后，它也會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間里，對(duì)人類的活動(dòng)產(chǎn)生影響?！备呱莆恼f。

比如說它使得你更加不愿意去冒風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)讓你重新看待和估計(jì)生命的價(jià)值、自由的價(jià)值、享樂的價(jià)值和工作的價(jià)值。

“另外，我們已經(jīng)切實(shí)看到，疫情對(duì)于居民、對(duì)于大量企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表造成了一定的傷害。即便經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，這些‘疤痕也需要比較長(zhǎng)的時(shí)間修復(fù)?！备呱莆恼f，“如果考慮這些因素的影響，就不是明年下半年可以結(jié)束的，也許需要花更長(zhǎng)的時(shí)間，我們才能夠適應(yīng)后疫情時(shí)代的生活?！?/p>

談及明年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，高善文認(rèn)為應(yīng)該會(huì)設(shè)在5%左右，有比較大的把握能夠達(dá)到，同時(shí)也為很多結(jié)構(gòu)性改革留下了余地。

先抑后揚(yáng)

瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆博士在媒體分享會(huì)上表示：“中國(guó)在‘二十條公布之后，中國(guó)對(duì)于疫情管理優(yōu)化的大的方向我們現(xiàn)在看到非常的堅(jiān)定。當(dāng)然，在這個(gè)過程當(dāng)中，道路是比較崎嶇的，而且中間會(huì)有壓力，對(duì)于經(jīng)濟(jì)有壓力和挑戰(zhàn)。但我們現(xiàn)在判斷，差不多到明年第三季度，經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)全面的重開?！?/p>

從各國(guó)防疫政策變化的經(jīng)驗(yàn)來看，政策推進(jìn)的過程中一定會(huì)出現(xiàn)挑戰(zhàn)和壓力，這是不可避免的必由之路，在這個(gè)過程中經(jīng)濟(jì)會(huì)受到幾方面的影響。

胡一帆認(rèn)為，第一是消費(fèi)。感染率可能在一定程度上會(huì)上升，之后再下降。明年第一季度壓力是最大的，到了第二季度數(shù)字出現(xiàn)峰值，然后開始保持穩(wěn)定，到下半年快速下滑，這個(gè)從各地經(jīng)驗(yàn)都可以看到。比如，在中國(guó)香港，今年前4個(gè)月感染人數(shù)一直在增加，之后出現(xiàn)下滑。在這個(gè)過程中，對(duì)于消費(fèi)的影響是最大的，因?yàn)榇蠹铱赡芫蛹肄k公，對(duì)于服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)，如出行、餐飲、娛樂等都會(huì)有很大的抑制，所以在消費(fèi)方面會(huì)有比較大的影響。她說：“中國(guó)內(nèi)地在多輪疫情反復(fù)過程中，消費(fèi)是首當(dāng)其沖受到影響。今年消費(fèi)4月、5月、10月都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。”

第二，在政策調(diào)整的過程中，生產(chǎn)也可能會(huì)受到一定的影響。

最新PMI數(shù)據(jù)48，低于預(yù)期。其原因一方面是海外需求下降，出口方面的PMI也是下降得比較快的。另一方面，在政策調(diào)整的過程中，情況和之前略有不同，之前雖然也有疫情，但是在生產(chǎn)上面從一定程度來講是封閉的氣泡，是可控的，生產(chǎn)還是在進(jìn)行的。但在政策調(diào)整的道路中，會(huì)出現(xiàn)一些壓力，在短時(shí)間之內(nèi)也會(huì)有一定的沖擊。

所以短時(shí)間之內(nèi)，消費(fèi)受到的沖擊是最大的，同時(shí)生產(chǎn)也會(huì)有影響，這對(duì)于今年第四季度、明年第一季度的GDP的增長(zhǎng)都會(huì)產(chǎn)生壓力。

“我們覺得，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年第一季度是個(gè)底，第二季度可能略有復(fù)蘇，等到下半年是一個(gè)V型的反彈，這和全球非常不一樣。全球撥開迷霧之后，明年上半年經(jīng)濟(jì)還是會(huì)繼續(xù)下行，等到下半年在某個(gè)時(shí)刻到底之后，而且要保證央行開始降息之后，經(jīng)濟(jì)可能才會(huì)慢慢地觸底反彈?！焙环A(yù)計(jì)。