劉吉洪

維信諾（002387）近日發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示，公司2021年度收入增加但利潤(rùn)減少，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧，自2018年借殼上市以來(lái)，公司扣非后的凈利潤(rùn)更是連續(xù)虧損。

對(duì)于虧損的原因，維信諾解釋為四點(diǎn)：（1）對(duì)參股公司收取專利技術(shù)許可、咨詢及管理服務(wù)費(fèi)用令上年同期基數(shù)高;（2）非經(jīng)常性損益大減;（3）折舊增加;（4）研發(fā)投入加大。

業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧

2022年1月29日，維信諾發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入為44億至46億元，上年同期為34.34億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-19億至-16億元，上年同期為盈利2.04億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-20.44億至-17.44億元，上年同期為虧損7.39億元，同比虧損擴(kuò)大。

維信諾2021年度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增加，其中OLED產(chǎn)品銷售收入占據(jù)絕對(duì)主力，金額為42.50億元到44.50億元，較上年同期增長(zhǎng)97.15%到106.43%，昆山第5.5代AMOLED面板生產(chǎn)線出貨量較上年同期增長(zhǎng)約56%，固安第6代AMOLED面板生產(chǎn)線出貨量較上年同期增長(zhǎng)約140%。

維信諾稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，OLED產(chǎn)品毛利率與上年同期相比有較大提升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，雖然收入增加了，但公司2021年度卻陷入了由盈轉(zhuǎn)虧的窘境。公司凈利潤(rùn)虧損的主要原因如下：

（1）公司為參股公司合肥維信諾科技有限公司和廣州國(guó)顯科技有限公司提供專利技術(shù)許可、咨詢及管理服務(wù)，對(duì)2020年度業(yè)績(jī)影響金額為11.11億元，本期未發(fā)生;

（2）報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)較上年同期減少約7.99億元，主要為政府補(bǔ)助影響6.46億元和資產(chǎn)處置損益影響1.49億元所致;

（3）公司固安第6代AMOLED面板生產(chǎn)線于2021年上半年轉(zhuǎn)固，使得公司下半年固定資產(chǎn)折舊攤銷費(fèi)用增加5.09億元，對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響;

（4）2021年度公司持續(xù)加大核心業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，保持公司技術(shù)的先進(jìn)性，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)費(fèi)用較上年同期上升。

維信諾在業(yè)績(jī)預(yù)告中透露，2021年度公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，在折疊、新型像素排布、屏下攝像、高刷新率等創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，供貨榮耀、中興、小米、OPPO、vivo、努比亞、華米、Fitbit、摩托羅拉等知名品牌客戶多款產(chǎn)品，公司產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。同時(shí)，公司運(yùn)營(yíng)水平持續(xù)精進(jìn)，通過(guò)提升產(chǎn)品工藝技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品附加價(jià)值、提升原材料國(guó)產(chǎn)化水平等實(shí)現(xiàn)降本增效。

OLED距離盈利尚遠(yuǎn)

根據(jù)CINNO Research調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021年全球市場(chǎng)AMOLED智能手機(jī)面板出貨約6.68億片，同比增長(zhǎng)36.30%。維信諾AMOLED智能手機(jī)面板出貨量約3000萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)111.10%，市場(chǎng)份額5.10%，同比上升1.80個(gè)百分點(diǎn)，位居全球第四，國(guó)內(nèi)第二。

按照公司業(yè)績(jī)預(yù)告的OLED收入以及3000萬(wàn)片的出貨量計(jì)算，維信諾的單片OLED手機(jī)面板的平均價(jià)格大致處于140元至150元之間，也就是20多美元，這意味著公司主要出貨為剛性O(shè)LED，因?yàn)檫@個(gè)均價(jià)與其更接近，而柔性O(shè)LED面板價(jià)格目前普遍在40美元/片以上。更何況，維信諾的OLED收入還包括智能手表屏幕等，考慮到這個(gè)因素，維信諾智能手機(jī)OLED面板平均單價(jià)還將更低。

國(guó)內(nèi)智能手機(jī)OLED一哥、世界第二的京東方在此領(lǐng)域尚不能實(shí)現(xiàn)盈利，包括維信諾在內(nèi)的大多數(shù)玩家距離盈利更是遙遠(yuǎn)。

其實(shí)，如果不是2020年政府補(bǔ)貼較大以及維信諾向參股公司收取技術(shù)許可費(fèi)等因素，公司當(dāng)年是不可能實(shí)現(xiàn)盈利的。

熟悉維信諾的投資者都清楚，自從公司于2018年借殼黑牛食品上市以來(lái)，從扣非后凈利潤(rùn)的角度看，維信諾尚未實(shí)現(xiàn)扭虧。2018年至2020年，維信諾扣非后的凈利潤(rùn)分別為-12.14億元、-9.40億元及-7.39億元，加上2021年度的預(yù)計(jì)虧損，借殼上市后的4年，維信諾扣非后凈利潤(rùn)均為虧損狀態(tài)。

期望借新戰(zhàn)略脫困

2021年末，維信諾提出“一強(qiáng)兩新”的發(fā)展戰(zhàn)略，“一強(qiáng)”是筑牢小尺寸強(qiáng)基礎(chǔ)，“兩新”是擴(kuò)展中尺寸應(yīng)用新領(lǐng)域和開(kāi)拓大尺寸新賽道。據(jù)介紹，未來(lái)五年，公司將穩(wěn)固提高OLED量產(chǎn)線經(jīng)營(yíng)效率，與產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)合探究創(chuàng)新方案，全面提升客戶綜合服務(wù)體驗(yàn)，夯實(shí)公司在OLED關(guān)鍵技術(shù)、創(chuàng)新應(yīng)用等方面的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)在新型顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

維信諾董事長(zhǎng)張德強(qiáng)在接受采訪時(shí)曾用“2345”來(lái)概括維信諾當(dāng)前發(fā)展框架，分別是指OLED和Micro-LED兩大主線;光學(xué)及材料、半導(dǎo)體器件和系統(tǒng)集成三大核心技術(shù);長(zhǎng)三角、京津冀、粵港澳大灣區(qū)、成渝四大創(chuàng)新基地;智能終端、車載交互、智慧家居、工控醫(yī)療、創(chuàng)新商用五大應(yīng)用領(lǐng)域。

從維信諾OLED業(yè)務(wù)現(xiàn)狀來(lái)看，公司已經(jīng)可以為客戶提供屏下攝像解決方案、165Hz高刷新率屏幕等產(chǎn)品，此外，公司還能夠提供打孔屏、折疊屏等方案。針對(duì)低功耗需求，維信諾在研發(fā)主流的LTPO之外，還同步開(kāi)發(fā)了低頻LTPS驅(qū)動(dòng)解決方案，可以實(shí)現(xiàn)30Hz低頻顯示。

采訪中，張德強(qiáng)還透露了維信諾OLED業(yè)務(wù)的目標(biāo)之一就是要做到成本控制，進(jìn)一步降低產(chǎn)品價(jià)格。張德強(qiáng)表示，但從理論上講，OLED制造過(guò)程用料少，只要良率、稼動(dòng)率一樣，就會(huì)更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而且性能更好。至于實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的時(shí)間表，張德強(qiáng)認(rèn)為，這取決于公司OLED的產(chǎn)能和訂單情況。

關(guān)于Micro-LED，維信諾Micro-LED業(yè)務(wù)子公司成都辰顯光電公司總經(jīng)理黃秀頎介紹，目前，辰顯光電已組建了Micro-LED業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)并搭建了相應(yīng)生產(chǎn)線，業(yè)務(wù)重心在于突破Micro-LED關(guān)鍵技術(shù)、掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

維信諾規(guī)劃了顯示產(chǎn)品的五大應(yīng)用領(lǐng)域，但從目前看主要集中在智能手機(jī)及可穿戴產(chǎn)品領(lǐng)域。張德強(qiáng)透露，新能源汽車對(duì)維信諾而言是一個(gè)重要突破口。

相比LCD，OLED在車載領(lǐng)域同樣具備優(yōu)勢(shì)。例如，由于LCD液晶屏的器件結(jié)構(gòu)更容易破碎，OLED基于自身有機(jī)發(fā)光和能使用柔性基板，這類問(wèn)題會(huì)減少很多;另外，OLED具備柔性特性，車載屏幕可以設(shè)計(jì)成更貼合汽車空間的形態(tài)，視角、體驗(yàn)都會(huì)更好。

相比手機(jī)、穿戴產(chǎn)品，維信諾在汽車領(lǐng)域的出貨量規(guī)模還很小。針對(duì)產(chǎn)品導(dǎo)入車載領(lǐng)域的進(jìn)度，張德強(qiáng)的態(tài)度是不需要一窩蜂地沖上去，而是應(yīng)該務(wù)實(shí)經(jīng)營(yíng)，算好經(jīng)濟(jì)賬。張德強(qiáng)透露，維信諾與幾乎所有車廠都有聯(lián)系，汽車驗(yàn)證需要一定周期和市場(chǎng)滲透，先做好技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)才是關(guān)鍵。