孟可的思想空間

好公司的股票一般情況下都很貴，可是一旦它們下跌，我們就會時常有個疑問：是基本面變差導致的大跌還是市場非理性情緒或市場錯誤導致的錯殺？錯殺是股票投資者的一個重大的投資機遇。那么，如何判斷股票是否被錯殺呢？

首先，我們必須了解什么是上市公司的核心價值。上市公司的核心價值簡單地說就是產(chǎn)品被消費者需要。比如，伊利股份的核心價值在于其產(chǎn)品牛奶被人們所需要。如果有一天，人們不再喝牛奶了，伊利的核心價值就毀滅了。長安汽車的核心價值在于生產(chǎn)汽車，如果有一天它生產(chǎn)的汽車不再被人們需要，那么長安汽車的股票就是廢紙一張。

一家上市公司如果其核心價值并沒有減小或失去，而股價卻大幅下跌，這就是錯殺。比如，十幾年前伊利因為毒奶粉事件而股價連續(xù)暴跌。這時，我們要考慮以后人們還會不會喝伊利的牛奶了。如果我們通過調(diào)整分析得出的結(jié)論是未來人們依然會喝伊利的牛奶，那么這就是伊利的核心價值并沒有失去。而當時伊利的股價卻大幅下跌，這就說明了這極可能是一個錯殺。筆者在當年就利用了伊利被市場錯殺的機會勇敢地買入，最終狠狠地賺了一筆。

又如幾年前中興通訊因為被罰款而股價大跌，但是公司的產(chǎn)品依然是客戶需要的。公司有大量的世界級專利，公司的核心價值依然存在。

又如，華蘭生物前幾年因為兩票制造成業(yè)績大降，股價大跌。筆者當時發(fā)現(xiàn)這是一個被錯殺的股票，買入持有一年多后獲利1倍以上。這是因為公司的血制品依然是人們非常需要的，只要理順銷售渠道，公司的業(yè)績馬上就可以提升上去。

再如，上海機場由于免稅協(xié)議更改造成的股價大跌，這也是屬于錯殺。因為公司的核心價值客流量只是暫時下降，當疫情結(jié)束后公司的客流量又會恢復。公司真正的重大利空是以后人們不到浦東機場坐飛機了。而這顯然是很難發(fā)生的。

股票被錯殺的原因眾多，我們以最常見的幾種來聊聊：

1、上市公司的補貼減少或失去。筆者在去年的上半年看了記者采訪股神巴菲特的一段視頻。里面記者問巴菲特：“為什么今年以來比亞迪股價走勢不好，您卻依然持有？”巴菲特回答的很簡單——比亞迪的股價近期不好是因為補貼被取消了。巴菲特的言下之意就是比亞迪的核心競爭力和價值依然存在，補貼被取消是一場毛毛雨。很多優(yōu)秀的上市公司平時都享受著補貼，如果有一天它們因為補貼失去而股價大跌，那么這就很可能是一個錯殺。

2、股票解禁造成的巨量減持。有的行業(yè)龍頭公司股票解禁日到了，大量的原始股東急于拋售會造成股價大跌，但公司的業(yè)績并沒有變差。這就極可能是一個錯殺。

3、上市公司原材料漲價造成的業(yè)績大降。有一家寵物公司原本業(yè)績很好，突然有一年因為原材料漲價，成本上升而業(yè)績大降。于是股價大跌，很多散戶紛紛割肉。這其實就很可能是一個錯殺。因為公司的寵物用品依然很暢銷，而且原材料是有漲有跌的。第二年原材料又開始降價了，公司業(yè)績又大幅回升，并且股價創(chuàng)出了歷史新高。