周少鵬

市場方面，銀河證券認(rèn)為，二月來看，兩會漸近，回顧歷次兩會前30天市場表現(xiàn)，均是漲多跌少，從政策角度看，14個省份將穩(wěn)增長作為2022年工作重點之首，穩(wěn)增長仍是今年各項工作的主線，穩(wěn)增長提供上行動力，后市行情值得期待。

節(jié)前業(yè)績披露暴雷期已過。全部A股整體披露率達54%，上市公司2021年預(yù)告凈利潤同比增速表現(xiàn)不錯，中位數(shù)為50.4%，但2021年全A盈利總體實際情況或?qū)⒈?021Q3有所下行。行業(yè)來看，上游資源品板塊業(yè)績?nèi)暂^為亮眼，采掘、有色金屬及鋼鐵等凈利潤同比增速均值在100%以上，但上游板塊業(yè)績已逐步呈拐點向下態(tài)勢。除此之外，高端制造板塊如機械設(shè)備、汽車、電氣設(shè)備、國防軍工等仍表現(xiàn)不錯，預(yù)喜率在50%以上?？萍及鍓K，電子表現(xiàn)較好，凈利潤同比增速均值為113%，仍維持較高景氣度。消費板塊的醫(yī)藥生物、食品飲料等相比2021年前三季度變化不大。

本期券商最新報告重點推薦個股一覽

短期流動性收緊預(yù)期帶來的沖擊在美聯(lián)儲會議結(jié)束后或?qū)⒅鸩较?，市場情緒有望修復(fù)。2月份年報、一季報業(yè)績還未兌現(xiàn)，F(xiàn)OMC會議距下次召開還有一個月的時間，時間窗口較為安全，銀河證券建議配置兩個方向：一是長期關(guān)注半導(dǎo)體、軍工、個別消費品等部分景氣度高的細(xì)分行業(yè);二是大金融、大基建等攻守兼?zhèn)涞陌鍓K。

潛力金股：瀚川智能（688022）

瀚川智能主營為智能制造裝備，聚焦的下游市場有汽車電子、新能源、工業(yè)互聯(lián)和醫(yī)療健康。未來的增長亮點主要有：1）新能源汽車滲透率提升將拉動下游多產(chǎn)業(yè)增長，公司的汽車電子業(yè)務(wù)多點布局，有望受益汽車電動化機遇;2）切入換電市場，綁定大客戶，即將進入收獲期;3）股權(quán)激勵錨定高增長。

受益下游電動化趨勢

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是汽車電子，其收入占比一度在90%以上。2015年后隨著醫(yī)療健康、新能源和工業(yè)互聯(lián)業(yè)務(wù)起量，占比有所下滑，不過整體規(guī)模增長良好。2020年受疫情和傳統(tǒng)汽車行業(yè)景氣度整體下挫的影響，汽車電子業(yè)務(wù)收入占比萎縮至42%。2021年上半年疫情緩解，同時公司開拓采埃孚、馬勒、沃德爾等世界級零部件新客戶，該業(yè)務(wù)恢復(fù)較快，實現(xiàn)較好增長。

公司的汽車電子業(yè)務(wù)布局完善，涵蓋的細(xì)分市場較多，主要有電連接制造、傳感器制造、控制器制造和執(zhí)行器制造等，由于該業(yè)務(wù)主要是提供上述各細(xì)分領(lǐng)域用于制造的生產(chǎn)線，因此受下游行業(yè)資本開支的影響較大。

從大的方向看，汽車電動化和智能化是下游整車未來主流趨勢，它們對傳感器如激光雷達、電連接如高頻高速數(shù)據(jù)線束等零部件的需求要遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)燃油車，以激光雷達為例，以前只要前后各安裝一個雷達，到了自動駕駛階段，特別是在高等級自動駕駛，可能會增加到4-5個。數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源汽車零售滲透率只有14.8%，“十四五”期間國內(nèi)新能源汽車銷量年復(fù)合增速高達30%以上，未來增長動能強勁，公司主業(yè)有望受益電動化機遇。

切入換電市場

換電技術(shù)是電動車充電的一個補充模式，類似于氫能車在商用車領(lǐng)域的推廣。換電在2B端的邏輯會更順暢，空間看起來也很大，主要是因為商用車的帶電量大，采用換電模式會更經(jīng)濟更便捷，而2021年前十月國內(nèi)換電站投營數(shù)量只有一千座出頭，配套的車型占新能源汽車保有量還不到1%，滲透率極低。目前公開信息已知的2025年前計劃投建的換電站數(shù)量就有2萬以上。

換電是公司新能源業(yè)務(wù)新聚焦的方向。公司切入換電市場有先天優(yōu)勢：一是技術(shù)沉淀足夠。換電設(shè)備難度主要在于精準(zhǔn)和穩(wěn)定，包括如何精準(zhǔn)定位車輛和電池、如何保證換電后線束和插銷的不脫落，這要求換電裝備的企業(yè)必須要有工業(yè)互聯(lián)軟件、運動控制以及鋰電設(shè)備制造等方面的相關(guān)技術(shù)沉淀，對機電光軟一體化集成能力要求高，而瀚川智能的原業(yè)務(wù)是汽車電子線束、鋰電設(shè)備和工控軟件等，恰好在其能力圈內(nèi)。

二是公司具有大客戶優(yōu)勢，客戶涵蓋寧德、欣旺達、億緯鋰能等鋰電大廠。今年1月中旬，寧德發(fā)布了EVOGO換電品牌，從原來試水變?yōu)橹攸c布局。公司2020年布局換電業(yè)務(wù)，約有100人的自建團隊，已經(jīng)擁有換電站設(shè)備、核心零部件制造和終端運營平臺等三大類換電產(chǎn)品。目前換電項目已經(jīng)進入客戶驗證階段，開發(fā)的樣機獲得客戶高度認(rèn)可，可適配的汽車品牌有東風(fēng)、北汽、奇瑞、一汽和上汽等整車廠旗下?lián)Q電車型。未來公司大概率會是寧德的換電品牌推廣的主要受益者。

近日公司與協(xié)鑫能科簽了5年的框架協(xié)議，協(xié)鑫能科為清潔能源服務(wù)商，也是國內(nèi)重要的換電運營商，目前已建成11座換電站，在建30+座，2022年保底目標(biāo)為300座，2023年起規(guī)劃超過1000座，2025年5000座，此次簽訂協(xié)議意味著公司有望在協(xié)鑫能科未來五年擴產(chǎn)中占據(jù)高份額。

股權(quán)激勵錨定高增長

公司去年發(fā)布股權(quán)激勵計劃，解鎖條件為2021年歸母凈利潤分別不低于0.91億元，1.19億元和1.46億元，年復(fù)合增速26.7%，未來三年目標(biāo)凈利潤分別不低于1.3億元、1.7億元和2.2億元，年復(fù)合增速30%以上（業(yè)績不包含股權(quán)激勵費用）。

近期公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年歸母凈利潤為0.755-0.92億元，同比增長71%-108%，業(yè)績增長中位數(shù)為0.84億元。因去年有股權(quán)激勵費用2000萬+，若剔除則歸母凈利潤中位數(shù)在1.04億元，其中四季度單季凈利潤0.3-0.46億元，同比增長34%-109%，環(huán)比23%-92%。

作為裝備制造商，合同負(fù)債是反映未來訂單狀況的重要指標(biāo)之一，截至前三季度末，公司合同負(fù)債為1.49億元，高于去年全年，也高于歷史其他年份。