陳遠(yuǎn)

受新冠疫情、芯片短缺、原材料價(jià)格高漲等不利因素影響，2021年全球汽車廠商舉步維艱。分析機(jī)構(gòu)預(yù)測，2021年全球汽車產(chǎn)量將減少770萬輛，全球汽車產(chǎn)業(yè)營收減少超過600億美元。

然而，中國汽車市場卻在自主品牌崛起的拉動(dòng)下，走出了一條向上曲線。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年前11個(gè)月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成2317.2萬輛和2348.9萬輛，同比分別增長3.5%和4.5%。其中，中國品牌乘用車共銷售840.6萬輛，同比增長25.1%，市場份額達(dá)到44.1%，比2020年同期上升6.4個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)預(yù)測，2021年中國汽車市場新車銷量將達(dá)到2610萬輛，比2020年2531萬輛的銷量增長3.1%，連續(xù)三年持續(xù)下滑的局面有望得到扭轉(zhuǎn)。

中國品牌汽車2021年的出口表現(xiàn)出色，整體呈現(xiàn)量價(jià)齊升的新趨勢。

中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年前11個(gè)月，中國汽車?yán)塾?jì)出口量達(dá)到179.3萬輛，同比增長1.1倍。其中，11月出口量高達(dá)20萬輛，同比增長59.1%。在此背景下，多個(gè)中國汽車品牌出口量均大幅增長，創(chuàng)下新高。如，2021年1—11月，上汽乘用車出口24.5萬輛，已超過2020年出口總銷量；奇瑞汽車?yán)塾?jì)出口23.79萬輛，同比增長137.6%；長安汽車?yán)塾?jì)出口10.9萬輛，同比增長120%；吉利汽車?yán)塾?jì)出口近10萬輛，同比增長約61%；江汽集團(tuán)累計(jì)出口6.8萬輛，同比增長112.8%。

“出口是2021年中國汽車市場很大的增長點(diǎn)，其原因一方面是由于海外疫情導(dǎo)致其他品牌產(chǎn)品供應(yīng)緊張；另一方面是因?yàn)橹袊隹诘钠嚠a(chǎn)品在檔次上相較此前提高許多，性價(jià)比也進(jìn)一步提升?！敝袊嚬I(yè)協(xié)會(huì)副秘書長陳士華預(yù)測，2021年中國汽車總體出口市場或?qū)⑦_(dá)到200萬輛的規(guī)模，2022年汽車出口量也將維持較高增長。

陳士華表示，以往中國品牌燃油車出口至發(fā)達(dá)國家較難，而新能源車則不同，目前中國新能源車已出口至比利時(shí)、英國、德國等國家，成為拉動(dòng)中國品牌汽車出口增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

根據(jù)東吳證券的預(yù)計(jì)，中國汽車出口仍將繼續(xù)增長，至2025年有望突破500萬輛。

2018—2020年，中國汽車年出口輛均在100萬輛左右，進(jìn)入2021年后出口卻出現(xiàn)了爆發(fā)性增長，10月當(dāng)月出口更是達(dá)到23.1萬輛，刷新了中國汽車出口的單月歷史紀(jì)錄，環(huán)比增長33.8%，同比增長1.1倍。

對于2021年中國汽車出口數(shù)據(jù)高速增長的原因，東吳證券認(rèn)為，首先是車企主動(dòng)推進(jìn)海外市場布局，車型導(dǎo)入以及聯(lián)合當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商，發(fā)展加速。以上汽MG、奇瑞等為代表的國內(nèi)老牌出口車企以及長城等全新布局車企加速海外市場車型導(dǎo)入，利用自身性價(jià)比優(yōu)勢搶占了南美、俄羅斯、非洲等各地區(qū)鈴木、起亞、本田等的市場份額。其次，海外疫情相對嚴(yán)重，國內(nèi)受益本土汽車工業(yè)供應(yīng)鏈完善等原因影響較小，出口條件便利。2021年尤以印度為代表的海外市場疫情較為嚴(yán)重，對本土供應(yīng)鏈影響較大，利好國內(nèi)車企出口產(chǎn)業(yè)布局。

華福證券表示，2021年中國汽車出口爆發(fā)性增長的原因有：中國疫情控制較好，對海外生產(chǎn)的替代效應(yīng)；新能源汽車出口的貢獻(xiàn)，根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，新能源汽車出口的增長貢獻(xiàn)度為43.3%；中國自主品牌在海外經(jīng)營多年后，產(chǎn)品力和品牌均得到大幅提升。

從出口汽車類型看，乘用車是出口的主流品種，占出口約3/4，近年來占比較為穩(wěn)定。中國新能源汽車先發(fā)優(yōu)勢明顯，隨著全球新能源汽車的加速滲透，新能源汽車的出口顯著增長，2021年前三季度占比約1/4，已是中國汽車出口的主要驅(qū)動(dòng)力。從出口的區(qū)域結(jié)構(gòu)看，亞洲是中國出口的第一大區(qū)域，但占比回落，由2018年的45%降為2021年前三季度的33%；歐洲區(qū)域占比大幅增長，由2018年的6%提升至23%，主要為中歐和西歐國家，顯示中國車企產(chǎn)品力的提升。

從出口車企的維度來看，自主品牌貢獻(xiàn)出口增量占比75.80%，為2021年1—9月推動(dòng)中國汽車出口的主要力量，其中奇瑞、上汽系、特斯拉增量最大。東吳證券對2021年1—9月中國汽車出口量進(jìn)行車企層面的拆分顯示，奇瑞汽車（占比18.8%）、上汽乘用車（占比15.3%）、特斯拉（上海）（占比15.0%）、上汽通用五菱（占比8.9%）、長安自主（占比6.9%）、吉利汽車（占比6.0%）、長城汽車（占比5.9%）、上汽通用（占比5.3%）排名前列，八家車企累計(jì)增量占合計(jì)增量的80%以上。

從出口國家的維度來看，智利、俄羅斯、澳大利亞等增量較大。東吳證券對2021年1—9月中國自主品牌出口進(jìn)行出口國層面的拆分顯示，增量主要出口國來自智利（占比18.2%）、俄羅斯（占比15.3%）、澳大利亞（占比11.8%）、埃及（占比7.3%）、印度（占比6.6%）、巴西（占比6.5%）、印度尼西亞（占比6.3%）、墨西哥（占比5.1%）以及英國（占比4.1%）。

事實(shí)上，中國汽車品牌正在實(shí)現(xiàn)在更多海外市場的突破，在多個(gè)市場的排名也在不斷上升，口碑日漸提升。

據(jù)報(bào)道，截至目前，上汽乘用車已進(jìn)入66個(gè)國家和地區(qū)市場，產(chǎn)品滲透率不斷提升。2021年1—10月，上汽乘用車在澳大利亞與新西蘭累計(jì)銷售突破3.5萬輛，位列澳大利亞乘用車市場第九，較上年提升8位；在南美乘用車市場則排名第五。

2021年前11個(gè)月，長城汽車在澳大利亞與新西蘭累計(jì)銷售突破兩萬輛，同比增長253%，成為當(dāng)?shù)劁N量增速最快的中國品牌，澳新市場也成為長城汽車整車出口規(guī)模最大的海外市場。

吉利汽車2021年在海外市場迎來了爆發(fā)期：首批出海的幾何C車型，在以色列上市當(dāng)月累計(jì)訂單就達(dá)到了2486輛；在菲律賓，吉利汽車月銷量創(chuàng)下新紀(jì)錄；在卡塔爾，吉利汽車的市場占有率排名躋身前十的位置。

歐洲和亞洲市場作為中國汽車品牌出口布局的重點(diǎn)，在9月舉行的德國慕尼黑國際車展上，長城汽車展出了在國內(nèi)人氣很高的小型電動(dòng)汽車歐拉等熱門車型。同是在9月，紅旗汽車戰(zhàn)略車型——純電動(dòng)智能SUV E-HS9宣布出口歐洲，實(shí)現(xiàn)了在海外高端新能源汽車市場的重要突破。1月至11月，吉利汽車旗下領(lǐng)克品牌累計(jì)實(shí)現(xiàn)向歐洲客戶以訂閱模式交付4380輛汽車，領(lǐng)克品牌出口至歐洲市場的發(fā)運(yùn)量達(dá)到10702輛；2021年下半年，領(lǐng)克“亞太計(jì)劃”啟幕，領(lǐng)克01也完成了在科威特上市。

具體來看，在智利市場，中國自主品牌車企不斷開拓積累下，當(dāng)?shù)仄放普J(rèn)可度逐步提升。2021年1—9月，中國自主品牌在智利銷量同比2020年同期增長4.46萬輛，市占率同比上升6.77pct。其中，市占率提升較多的自主品牌依次為奇瑞（3.53pct）、上汽名爵（1.62pct）。

東吳證券表示，智利是奇瑞重要的戰(zhàn)略市場，2016年3月，奇瑞艾瑞澤5在智利完成首發(fā)上市，拉開全球同步發(fā)售的序幕。產(chǎn)品方面，奇瑞在智利主要銷售瑞虎系列和艾瑞澤系列；渠道方面，奇瑞在智利的代理商為政府背景深厚的SK Berge公司，在總代和終端網(wǎng)絡(luò)的配合合作營銷下，奇瑞市占率自2019年以來持續(xù)上行。上汽旗下的MG品牌在智利也廣受認(rèn)可，2020年獲得智利最佳品牌榮譽(yù)，2017年以來市占率持續(xù)提升，趨勢明朗。

自主品牌在俄羅斯市場市占率提升，東吳證券認(rèn)為主要系長城汽車等在俄羅斯的產(chǎn)能布局日益完善，品牌認(rèn)可度不斷提升。2021年1—9月，中國自主品牌在俄羅斯銷量同比2020年同期增長3.76萬輛，市占率同比提升2.55pct。市占率提升較多的中國自主品牌依次為奇瑞（1.56pct）、長城（0.92pct）。

其中，作為最早開拓俄羅斯市場的中國車企，長城汽車已實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)。2004年進(jìn)入俄羅斯市場，2008年簽署長城汽車在俄代理商伊利托公司，目前是在俄銷量最大的中國汽車品牌。 2015年，長城汽車斥資33.3 億元在俄羅斯的圖拉州設(shè)立全資子公司，生產(chǎn)基地計(jì)劃年產(chǎn)能15萬輛汽車，主要生產(chǎn)SUV車型。2019年6月，圖拉州工廠一期8萬產(chǎn)能項(xiàng)目正式竣工投產(chǎn)，是中國汽車品牌首個(gè)海外全工藝獨(dú)資制造工廠。

目前，長城汽車導(dǎo)入俄羅斯市場車型包括緊湊型SUV且定價(jià)較低的哈弗F7，H5、H6、H9、H2以及風(fēng)駿7。哈弗F7也為圖拉工廠下線的首款車。在價(jià)格方面哈弗F7起售價(jià)為144.9萬盧布（約為12.31萬元），與銷冠現(xiàn)代ix25定價(jià)相近，但空間、動(dòng)力、智能化等配置強(qiáng)于競爭對手。2021年1—9月，長城汽車在俄羅斯銷售的主力車型仍為哈弗F7，合計(jì)1.67萬輛，同比增長124.23%；哈弗初戀7月在俄羅斯市場開始銷售后表現(xiàn)良好，上市三月銷量3395輛。

東吳證券認(rèn)為，自主品牌在澳大利亞市場市占率提升主要原因包括：澳大利亞本土品牌停產(chǎn)；長城等自主品牌認(rèn)可度不斷提升。2021年1—9月，中國自主品牌在澳大利亞銷量同比2020年同期增長2.89萬輛，市占率同比提升3.11pct。市占率提升較多的自主品牌依次為上汽名爵（2.05pct）、長城汽車（1.06pct）。

從出口戰(zhàn)略看，各大車企對于更多更快進(jìn)入海外市場有著更多的期待。

據(jù)報(bào)道，上汽集團(tuán)計(jì)劃在“十四五”期間，從以國內(nèi)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向深耕國內(nèi)市場與拓展海外市場并重發(fā)展。通過全產(chǎn)業(yè)鏈出海，重構(gòu)上汽集團(tuán)銷量結(jié)構(gòu)，力爭海外銷量突破150萬輛，占集團(tuán)整體銷量的15%，年均復(fù)合增長率有望超過30%。2025年，上汽集團(tuán)歐洲銷量將沖擊30萬輛規(guī)模，其中新能源汽車占比70%至80%，并實(shí)現(xiàn)入門級到中高級產(chǎn)品全覆蓋。

江汽集團(tuán)也在積極實(shí)施國際化戰(zhàn)略，變單一汽車出口為全產(chǎn)業(yè)鏈輸出?！笆奈濉逼陂g，江汽集團(tuán)已將國際業(yè)務(wù)視為戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)，提升到與國內(nèi)業(yè)務(wù)同等的地位。為此，江汽集團(tuán)制定了2025年國際市場銷量規(guī)模達(dá)到15萬輛的戰(zhàn)略目標(biāo)。

奇瑞汽車的海外戰(zhàn)略十分明晰，“十四五”期間要全面實(shí)現(xiàn)“雙50”，即年出口50萬輛汽車、實(shí)現(xiàn)50億元出口利潤，這意味著奇瑞汽車2025年銷量的四分之一將由海外市場貢獻(xiàn)。

吉利汽車對外戰(zhàn)略也雄心勃勃，其制定的“龍灣行動(dòng)”包含全面推進(jìn)吉利全球化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)技術(shù)出海，計(jì)劃到2025年海外銷量達(dá)到60萬輛。吉利品牌將重點(diǎn)布局東歐、中東、東南亞、非洲、南美等“一帶一路”國家，構(gòu)建全球600+海外銷售網(wǎng)點(diǎn)，進(jìn)軍歐洲、亞太新能源汽車市場。

作為造車新勢力之一，小鵬汽車的P7已于10月25日開始在挪威正式發(fā)售；在2021年廣州車展首次亮相的全新智能旗艦SUV小鵬G9是針對全球市場進(jìn)行設(shè)計(jì)和開發(fā)的車型。小鵬汽車還將繼續(xù)在挪威和歐洲其他市場積極布局，未來將在瑞典、丹麥和荷蘭不斷完善銷售、交付和服務(wù)體系。小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地表示，小鵬汽車的長期目標(biāo)是50%銷往國外。

中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼秘書長付炳鋒表示，2021年中國汽車銷量預(yù)計(jì)將突破2600萬輛，新能源汽車銷量有望達(dá)到340萬輛，汽車出口有望超過200萬輛。《2022中金汽車白皮書》也預(yù)計(jì)，2022年全球主流市場的新能源汽車滲透率將突破10%臨界點(diǎn)，新能源汽車將進(jìn)入S型增長曲線的陡峭階段，出口市場有望實(shí)現(xiàn)多倍增長，龍頭自主車企將打開翻倍成長空間。

新能源汽車的異軍突起給了中國汽車產(chǎn)業(yè)更多贏得市場的機(jī)會(huì)，已成為拉動(dòng)中國汽車出口增長的重要領(lǐng)域。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至11月，中國新能源汽車出口29.1萬輛，同比增長189.9%。其中，11月新能源車出口3.7萬輛，增長貢獻(xiàn)度為32.9%。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年11月中國新能源汽車出口量排名靠前的車企有上汽乘用車（6110輛）、長城汽車（426輛）和比亞迪（404輛），其他車企新能源汽車出口量也在持續(xù)上升。

燃油車時(shí)代，歐美、日韓等車企起步早，在變速箱、發(fā)動(dòng)機(jī)等核心技術(shù)層面，以及品牌、渠道層面累積了深厚的優(yōu)勢。自主品牌落于人后，盡管經(jīng)過多年努力在外觀、內(nèi)飾、配置甚至做工用料等多方面均不落下乘，但是在駕駛與操控性能等方面的差距使得自主品牌的價(jià)值和口碑始終難以提升，長期蝸居于中低端市場。根據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，2019—2021年自主傳統(tǒng)乘用車ASP約為10萬元，遠(yuǎn)低于合資品牌的20萬元，表明合資品牌的高溢價(jià)。

中信證券表示，從燃油車到新能源汽車，行業(yè)正在發(fā)生幾點(diǎn)變化：一是電動(dòng)化降低造車門檻，吸引新參與者。除存量車企外，目前已有造車新勢力、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及部分傳統(tǒng)地產(chǎn)企業(yè)入局造車。

二是電動(dòng)車供應(yīng)鏈更加開放，價(jià)值量發(fā)生轉(zhuǎn)移。傳統(tǒng)燃油車動(dòng)力總成如發(fā)動(dòng)機(jī)一般自供，變速箱則一般由Tier1穩(wěn)定配套；電動(dòng)車“三電”（電池、電機(jī)和電控）系統(tǒng)供應(yīng)鏈更為開放，為中國供應(yīng)商的全球配套機(jī)遇。

三是由特斯拉引領(lǐng)，電動(dòng)車企全球市場獲得的關(guān)注度提升。2017年特斯拉首次躋身全球車企市值排名前十位（位列第八）；2020年，特斯拉超越豐田，市值全球車企第一名；2020年以來，比亞迪、蔚來等電動(dòng)車企市值排名也相繼進(jìn)入全球前十。

中信證券表示，相較于傳統(tǒng)燃油車，電動(dòng)智能車更能滿足未來終端用戶對消費(fèi)升級和個(gè)性彰顯的需求，電動(dòng)化浪潮下，中國車企有望實(shí)現(xiàn)“換道超車”。汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)從發(fā)動(dòng)機(jī)+變速箱轉(zhuǎn)為“三電”系統(tǒng)后，硬件壁壘弱化，在如智能化等軟件壁壘提升。中國企業(yè)在2017—2021年加速迭代電動(dòng)智能車型，目前在產(chǎn)品性能方面已經(jīng)達(dá)到全球領(lǐng)先水平。

安信證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2009—2020年，新能源車滲透率不足6%，中國乘用車市場基本由燃油車構(gòu)成，在傳統(tǒng)車上占優(yōu)的合資品牌占據(jù)了中國乘用車市場超過了50%的市場份額。其中，2018—2019年，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大沖擊車市中低端需求，疊加2015—2017年購置稅優(yōu)惠政策提前透支自主需求，自主品牌的市占率從2017年的43.9%下降至2020年的38.4%。

2021年1—10月，中國新能源乘用車?yán)塾?jì)銷售238.6萬輛，同比大幅增長204.8%，由于自主品牌在新能源市場中占據(jù)75.8%的高份額，因此新能源銷量的增長帶動(dòng)自主品牌市占率從2020年的38.4%提升至43.9%，其中自主品牌在新能源市場的份額由2020年的73.8%提升至2021年10月的75.8%，全年有望維持在76%左右。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年11月新能源乘用車滲透率已經(jīng)達(dá)到20%，較2019年4.2%的滲透率實(shí)現(xiàn)顯著提升。據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2021年10月非限行限購的新能源滲透率已超過30%，達(dá)到32.5%；非限行限購和限行城市的新能源滲透率分別快速提升至14.6%和17.7%，有較大的提升空間。此外，新能源乘用車在非限行限購城市的占比從2019年的39.4%提升至2021年10月的49.4%，預(yù)計(jì)新能源乘用車有望向非限行限購城市持續(xù)滲透。

隨著各純電和混動(dòng)平臺(tái)的推出，新能源車成本的下降、產(chǎn)品力的提升以及持續(xù)的營銷推廣，新能源乘用車有望迎來快速增長期。結(jié)合各車企純電和混動(dòng)平臺(tái)的發(fā)展和新車推出節(jié)奏，安信證券預(yù)計(jì)2025年新能源乘用車滲透率有望達(dá)到48.3%，新能源乘用車銷量有望實(shí)現(xiàn)1262萬輛，年復(fù)合增長率CAGR約為41%。而自主品牌有望維持在新能源市場中的領(lǐng)先優(yōu)勢——2025年，市占率有望達(dá)到78.2%，整體汽車市場市占率也有望提升至65%。

在全球電動(dòng)化浪潮下，中國車企更是紛紛布局海外，踐行“走出去”戰(zhàn)略。

歐洲是中國電動(dòng)汽車出口的主要市場，根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2020年中國出口的新能源汽車中，約有64%是出口到歐洲六國（比利時(shí)、英國、德國、挪威、荷蘭、瑞典）。早在2018、2019年，上汽Maxus&名爵、奇瑞Exeed等車型就成功出口歐洲。2020年以來，中國越來越多的品牌和車型正加速出海，傳統(tǒng)車企如長城、比亞迪，新勢力車企如小鵬、蔚來等紛紛憑借旗下優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)出海。

中信證券表示，進(jìn)入歐洲汽車市場的門檻為WVTA（全稱Whole Vehicle Type Approval），這是歐盟整車形式認(rèn)證，共涉及機(jī)動(dòng)車噪聲、續(xù)航里程、碰撞安全、行人保護(hù)等43項(xiàng)整車測試項(xiàng)目，指標(biāo)高于國內(nèi)法規(guī)要求。另外，要實(shí)現(xiàn)大批量準(zhǔn)入，還需要進(jìn)行年度工廠審查，并且需要完成所有測試項(xiàng)目。WVTA是全球標(biāo)準(zhǔn)最為嚴(yán)苛的汽車認(rèn)證體系之一，只有通過認(rèn)證的汽車產(chǎn)品才能在歐盟市場銷售，且任何歐盟成員國必須接受該認(rèn)證結(jié)果。WVTA嚴(yán)格的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)短期內(nèi)給中國車企帶來了一定的進(jìn)入壁壘，此前中國多數(shù)新能源車企選擇“歐盟”外的挪威作為出海首站，可能有短期內(nèi)并不能完全達(dá)到WVTA的考慮。

2017年12月，北汽集團(tuán)旗下中高端電動(dòng)汽車品牌LITE正式獲得歐盟整車WVTA認(rèn)證證書，這是中國首款獲得歐洲出口通行證的兩門兩座純電動(dòng)車。隨后，中國品牌的電動(dòng)車型如愛馳U5、小鵬P7、蔚來ES8等，憑借扎實(shí)的產(chǎn)品力陸續(xù)通過嚴(yán)格的WVTA認(rèn)證，未來這些車型有望通過量產(chǎn)并在歐盟境內(nèi)所有國家進(jìn)行銷售，打開更大的市場空間。

中信證券認(rèn)為，歐洲只是出海的第一步，中國自主品牌新能源汽車未來的征途是全球市場的“星辰大?！?。

在全球能源革命蓬勃推進(jìn)的當(dāng)下，汽車領(lǐng)域的動(dòng)力結(jié)構(gòu)也在發(fā)生深刻變化，百年汽車工業(yè)的電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢不可阻擋，中國汽車出海的接力棒正從傳統(tǒng)的燃油車向新能源汽車傳遞。中國車企同海外車企首次站到電動(dòng)車這個(gè)全新的“賽道”的同一起跑線上，且中國車企具有先發(fā)優(yōu)勢，有望迎來彎道超車的機(jī)會(huì)。從中長期來看，中國擁有龐大的人口基數(shù)和市場、領(lǐng)先海外的電動(dòng)化本土供應(yīng)鏈、高速迭代的智能化電動(dòng)汽車產(chǎn)品，中國電動(dòng)車企有望以歐洲為起點(diǎn)，開啟新能源汽車的“大航海時(shí)代”，打開全球更大的市場空間。

東吳證券預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)乘用車出口將繼續(xù)增長至184萬輛，同比增長22.4%，長期至2025年有望突破500萬輛。未來國內(nèi)乘用車出口重點(diǎn)地區(qū)包括東南亞市場、南美市場、東歐市場以及南亞市場，主要增量來源于長城、吉利、奇瑞、上汽MG等在對應(yīng)地區(qū)車型導(dǎo)入、產(chǎn)能投放等布局加速。

華福證券表示，在智能電動(dòng)汽車時(shí)代，中國自主品牌在技術(shù)、產(chǎn)品力、品牌、供應(yīng)鏈資源、人才水平的優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，在國內(nèi)市場快速提升；在海外市場，面對日、韓等新能源轉(zhuǎn)型較為緩慢的傳統(tǒng)車企，隨著新能源汽車的加速滲透，有望進(jìn)一步搶占市場份額，成為中國汽車需求的主要來源。預(yù)計(jì)2021年全年出口198萬輛，同比增長99.1%；2022年之后，恢復(fù)穩(wěn)步增長，2022—2025年CAGR為8%。

新能源汽車賽道除了給中國自主品牌車企提供彎道超車的機(jī)遇外，還將顯著提升其盈利能力，整車股投資有望轉(zhuǎn)向長期的持續(xù)高成長驅(qū)動(dòng)。

安信證券表示，排除牌照價(jià)值影響，純電動(dòng)車比同配置的燃油版車型價(jià)格更貴、銷量更好，表明相比燃油車，消費(fèi)者對電動(dòng)車的意愿價(jià)格更高，并且純電平臺(tái)車型具有越級降本和更易實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化的優(yōu)勢，成本有望低于同級燃油車，因此電動(dòng)車盈利能力有望顯著超過燃油車。

和傳統(tǒng)燃油車相比，純電平臺(tái)車型具有越級降本和更易實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化的優(yōu)勢。和傳統(tǒng)燃油車相比，純電平臺(tái)車型無需考慮發(fā)動(dòng)機(jī)，變速箱，傳動(dòng)軸等部件的位置布局，車身結(jié)構(gòu)更靈活，空間利用率更高，因此同軸距（空間）的車型純電動(dòng)車的車身尺寸更短、總體材料成本更小，實(shí)現(xiàn)越級降本。

此外，相比傳統(tǒng)燃油車，純電動(dòng)車除了傳統(tǒng)燃油車底盤需要的橫向設(shè)計(jì)、發(fā)動(dòng)機(jī)等的布局，將電池以及電機(jī)融入底盤架構(gòu)，根據(jù)車身尺寸、續(xù)航需求改變電池容量大小，從而設(shè)計(jì)出不同尺寸、軸距和續(xù)航的車型。因此，相比傳統(tǒng)燃油車，電動(dòng)車的零部件通用化程度更高，平臺(tái)化的難度相對更低。

得益于越級降本和更易實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化的優(yōu)勢，電動(dòng)車成本有望低于同級燃油車。以比亞迪e平臺(tái)3.0車型海豹為例，海豹定位中型車，尺寸與緊湊型車秦PLUS EV相似，預(yù)計(jì)二者單車成本大致相等。安信證券估算，秦PLUS EV的毛利率約為20%—25%，考慮純電動(dòng)車補(bǔ)貼1.8萬元、經(jīng)銷商返利10%測算得秦PLUS EV的單車成本約為11.7—12.5萬元。和同級別燃油車凱美瑞相比，比亞迪海豹的軸距相似（更長）、但尺寸小于前者，單車成本有望顯著低于后者。

由于消費(fèi)者對電動(dòng)車的意愿價(jià)格更高，并且純電平臺(tái)車型相比燃油車更低，電動(dòng)車盈利能力有望顯著超過燃油車。安信證券仍以比亞迪海豹為例，基于其車型定位，預(yù)計(jì)海豹補(bǔ)貼后平價(jià)售價(jià)在15萬—20萬元，其單車成本與秦PLUS EV大致相同（11.7萬—12.5萬元）。考慮到2022年純電動(dòng)車補(bǔ)貼將退坡30%，假設(shè)經(jīng)銷商返利10%，分兩種情況討論：假設(shè)海豹補(bǔ)貼后平均售價(jià)為17萬元，測算得出預(yù)計(jì)海豹的毛利率有望達(dá)25%—30%；假設(shè)海豹補(bǔ)貼后平均售價(jià)為19萬元，測算得出預(yù)計(jì)海豹的毛利率有望達(dá) 33%—37%。而北京奔馳、華晨寶馬、東風(fēng)本田、東風(fēng)日產(chǎn)等主流合資品牌歷年凈利率在10%—15%，毛利率預(yù)計(jì)在20%—30%，因此純電動(dòng)車盈利能力有望顯著超過燃油車。

安信證券表示，燃油車時(shí)代，整車企業(yè)中盈利水平較高的長城汽車過去10年平均毛利率為22.6%，平均凈利率為9.4%，2017—2020年凈利率更是僅5%左右。此外，長城汽車皮卡毛利率高于燃油乘用車，因此公司乘用車實(shí)際毛利率略低于總體毛利率。由于歷年來整車企業(yè)總體盈利能力較低，汽車股的投資往往由極短的產(chǎn)品周期驅(qū)動(dòng)。電動(dòng)車時(shí)代，未來五年隨著整車企業(yè)電動(dòng)車的銷量加速增長，毛利率水平將持續(xù)提高，有望達(dá)到25%—37%左右（2021年三季度特斯拉整車毛利率已提升至30.5%，理想汽車已提升至23.3%），凈利率有望達(dá)到10%以上，帶來顯著的業(yè)績彈性，整車股投資有望轉(zhuǎn)向長期的持續(xù)高成長驅(qū)動(dòng)。

電動(dòng)智能浪潮為中國企業(yè)趕超國外車企提供了機(jī)會(huì)，且電動(dòng)智能汽車的發(fā)展路徑和最終形態(tài)尚未定型，自主品牌抓住機(jī)遇積極入局，高端新能源車品牌加速成立，高端新能源車密集上市。2022年，自主品牌如比亞迪、廣汽埃安、上汽R汽車等，新勢力如理想、小鵬、蔚來、威馬等，均將推出高端新能源車，基于它們在空間、續(xù)航、快充、智能化等方面的差異化優(yōu)勢，安信證券預(yù)計(jì)2022年20萬元以上的新能源乘用車有望超過191萬輛，實(shí)現(xiàn)60%—70%增長。

而在銷量高增長的背后，自主品牌正在重新定義汽車產(chǎn)品形態(tài)。安信證券認(rèn)為，隨著自主高端新能源車銷量的增長，2022年中國自主品牌的市場份額有望超越合資以及外資，2025年有望達(dá)到65%，自主品牌正在重新定義汽車產(chǎn)品形態(tài)。其中，自主品牌新能源車具備如下特征。

產(chǎn)品高速迭代：傳統(tǒng)燃油車時(shí)代，汽車的更新迭代速度緩慢，常規(guī)換代周期大約在5年；電動(dòng)智能時(shí)代，技術(shù)及產(chǎn)品高速迭代，更新周期縮短至1—2年左右。

配置極豐富：電動(dòng)智能汽車發(fā)展時(shí)間較短，消費(fèi)者對于豪華新能源車尚未有清晰的概念，自主車企抓住機(jī)會(huì)通過堆砌配置打造高端品牌，打造差異性提高性價(jià)比吸引用戶，主要配置包括智能化、個(gè)性化的內(nèi)外飾、空氣懸掛等。

智能化：智能駕駛方面，目前常規(guī)的防碰撞預(yù)警、ACC自適應(yīng)巡航、AEB緊急制動(dòng)等功能在國產(chǎn)中高端車型上已經(jīng)成為標(biāo)配，自主品牌對更高級別智能駕駛的積極性超過合資及豪華品牌，例如2022年上市的自主高端車型中支持L4級自動(dòng)駕駛的占比接近一半，而合資及豪華品牌少；智能座艙方面，以特斯拉、蔚來、小鵬、理想等為代表的造車新勢力讓智能座艙流行起來，多屏幕、語音交互等成為各大車企發(fā)展智能座艙的共同趨勢。

個(gè)性化車燈：目前，全球搭載DLP像素車燈的車型極少，自主品牌主要有高合、上汽智己L7等。其中，高合HiPhi X首次搭載DLP像素車燈，9月銷量一舉超越保時(shí)捷Taycan；第二款車型HiPhi Z同樣使用了ISD智能交互設(shè)計(jì)，單車價(jià)值遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)車燈。

空氣懸掛：空氣懸掛單價(jià)高，過去一直搭載于售價(jià)在50萬元以上的豪華車上，滲透率不到1%。近年來，自主高端品牌如蔚來、紅旗、極氪、嵐圖為打造高端化和差異化，紛紛增配空氣懸掛，配置車型售價(jià)下探至35萬—40萬元。

內(nèi)飾：自主高端品牌內(nèi)飾做工考究、風(fēng)格各有千秋，無論是科幻還是舒適，均符合高端新能源車的定位，深受消費(fèi)者的喜愛，有望引領(lǐng)潮流。

安信證券表示，隨著自主整車的強(qiáng)勢崛起，中國品牌逐漸重新定義汽車產(chǎn)品形態(tài)，對應(yīng)的國內(nèi)汽車零配件企業(yè)有望迎來快速增長。

中國自主零部件企業(yè)具備體制優(yōu)勢，進(jìn)取心強(qiáng)。據(jù)Wind，中國A股汽車零部件公司共150家，其中民營企業(yè)占比高達(dá)75.8%，遠(yuǎn)超過A股民營整車公司的 36.36%，較整車企業(yè)在體制上具備明顯的優(yōu)勢。

對于自主車企，使用內(nèi)資零部件企業(yè)優(yōu)勢很多，比如議價(jià)能力強(qiáng)、能夠保證供應(yīng)、響應(yīng)速度快等，因此國產(chǎn)品牌整車廠商同自主零部件廠商合作的概率更高。

議價(jià)能力強(qiáng)：自主車企與外資零部件企業(yè)合作多處于低位，通常外資零部件企業(yè)較強(qiáng)勢，若選擇內(nèi)資零部件企業(yè)作為供應(yīng)商，自主車企能具備更強(qiáng)的議價(jià)能力和更高的優(yōu)先級。

保證供應(yīng)：2021年汽車行業(yè)籠罩在缺芯陰霾中，產(chǎn)能限制銷售，自主品牌銷量增速表現(xiàn)始終強(qiáng)于合資品牌，主要是自主品牌多選擇內(nèi)資零部件企業(yè)，產(chǎn)品供應(yīng)較充裕，供應(yīng)方式更靈活，產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)。

響應(yīng)速度快：燃油車開發(fā)節(jié)奏相對穩(wěn)定，基本每年平均投放1—2款車，新能源車從早期的每年投放1款車逐年增加，開發(fā)節(jié)奏加快。自主零部件企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)都設(shè)在國內(nèi)，生產(chǎn)基地靠近車企，研發(fā)服務(wù)響應(yīng)快且方便配套供貨，而外資的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍廣，滿足車企需求需要經(jīng)過的研發(fā)流程復(fù)雜?？傊?，中國零部件企業(yè)具有較快的響應(yīng)速度，更能夠適應(yīng)新能源汽車較快的開發(fā)節(jié)奏。

在出口方面，安信證券認(rèn)為，相比整車，零部件出口更容易。海外市場廣闊，但是整車附加值較高，存在貿(mào)易保護(hù)的可能，零部件價(jià)值量低，出口難度更小，更容易實(shí)現(xiàn)全球化。

美國市場：2021年美國先后通過《美國清潔能源法案》提案及拜登1.75萬億美元的刺激法案，在刺激美國新能源市場的同時(shí)更側(cè)重扶持美國本國車企，比如對工會(huì)成員或有工會(huì)代表的車企生產(chǎn)的電動(dòng)車額外增加2500美元稅收最高抵免，放寬汽車廠商享稅收減免的20萬輛限額，利好特斯拉、通用等由于銷量突破20萬輛稅收減免退出的車企。

歐洲市場：據(jù)EVsales，2021年1—10月歐洲新能源乘用車市場中，大眾、雷諾、奔馳、特斯拉、寶馬和沃爾沃占據(jù)半壁江山。一方面，歐洲是德法汽車巨頭的大本營，且目前都在向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，在歐洲有群眾基礎(chǔ)和市場份額，再加上特斯拉在歐洲市場的熱銷，自主整車出海競爭大；另一方面，歐洲與國內(nèi)自然地理環(huán)境不同，消費(fèi)者對電動(dòng)車的需求可能并不一致，海內(nèi)外市場之間存在差異。因此，自主品牌出海歐洲或存在一定的挑戰(zhàn)。

綜上所述，在自主品牌崛起并逐步取得汽車產(chǎn)品形態(tài)定義權(quán)的大背景下，具備機(jī)制優(yōu)勢、全球化優(yōu)勢、性價(jià)比優(yōu)勢、供應(yīng)鏈和響應(yīng)速度優(yōu)勢的自主零部件企業(yè)有望顯著受益。

安信證券表示，燃油車時(shí)代，零部件巨頭以海外企業(yè)為主，中國汽車產(chǎn)業(yè)起步晚，自主零部件企業(yè)在發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等核心部件的技術(shù)積累較薄弱，與外資差距較大。因此，傳統(tǒng)燃油車時(shí)代，主流汽車零部件企業(yè)集中于歐美和日韓。據(jù)Automotive News發(fā)布的歷年全球汽車零部件配套供應(yīng)商百強(qiáng)榜，2013—2021年美國、日本和德國始終占據(jù)榜單三分之二的份額，2012—2013年中國汽車零部件商僅1家入圍，2014—2016年增加至2家，2017—2020年從5家增至7家，2021年提升至9家，但仍然較少。

而在電動(dòng)智能時(shí)代，細(xì)分零部件巨頭有望出自中國電動(dòng)智能化重構(gòu)汽車供應(yīng)鏈。一方面，“三電”系統(tǒng)代替了傳統(tǒng)三大件，外資供應(yīng)商在燃油車時(shí)代的技術(shù)壁壘和先發(fā)優(yōu)勢消失，電動(dòng)智能新增零部件釋放新的供應(yīng)機(jī)會(huì)，國內(nèi)供應(yīng)商與外資站在同一起跑線；另一方面，燃油車時(shí)代，供應(yīng)鏈相對封閉，車企巨頭和發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等核心零部件供應(yīng)商長期深度綁定，電動(dòng)智能化逐漸打開封閉的供應(yīng)鏈，核心“三電”系統(tǒng)的配套趨同，如最封閉的日系。

安信證券認(rèn)為，在汽車零部件的細(xì)分賽道上，優(yōu)質(zhì)內(nèi)資供應(yīng)商有望乘勢崛起。一方面，中國率先發(fā)布新能源補(bǔ)貼等一系列利好政策支持電動(dòng)智能汽車發(fā)展，另外，特斯拉入華，造車新勢力等自主新能源品牌紛紛成立；另一方面，電動(dòng)智能汽車處于發(fā)展前期，車企更傾向于選擇研發(fā)服務(wù)響應(yīng)快、開發(fā)高度靈活、配合程度高的供應(yīng)商，自主供應(yīng)商比外資更有優(yōu)勢，因此電動(dòng)、智能、內(nèi)外飾等各細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)的內(nèi)資供應(yīng)商乘勢崛起。

同時(shí)，全球主機(jī)廠面臨銷量、研發(fā)及供應(yīng)等多重壓力，中國零部件供應(yīng)商迎出海機(jī)遇。從全球環(huán)境來看，2018年以來全球汽車銷量下滑，整車廠為把握電動(dòng)智能機(jī)會(huì)加大研發(fā)投入，雙重壓力下主機(jī)廠降本訴求強(qiáng)烈；2020年疫情爆發(fā)，海外零部件企業(yè)破產(chǎn)情況頻發(fā)，供應(yīng)鏈穩(wěn)定成為主機(jī)廠選擇供應(yīng)商的又一重要因素，因此整車廠在全球范圍內(nèi)尋求具備高性價(jià)比且供應(yīng)穩(wěn)定的供應(yīng)商，優(yōu)質(zhì)的中國零部件供應(yīng)商有望開啟海外征程。

安信證券認(rèn)為，未來，細(xì)分零部件巨頭有望出自中國。從外部環(huán)境來看，2025年新能源車銷量有望達(dá)到1262萬輛，隨著自主整車銷量增長以及產(chǎn)品定義權(quán)的轉(zhuǎn)移，自主零部件企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)高增長；全球車企對降本和供應(yīng)穩(wěn)定需求趨強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)自主供應(yīng)商有望加快全球化進(jìn)程；從自身來看，自主零部件企業(yè)進(jìn)取心強(qiáng)，擁有服務(wù)過全球最大汽車市場積累的優(yōu)勢（成本、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)能力）和不輸外資的品質(zhì)，中國優(yōu)質(zhì)的細(xì)分賽道零部件供應(yīng)商有望進(jìn)入全球供應(yīng)鏈，成長為全球零部件巨頭。

（摘自《證券市場周刊》2021年第48期。作者為該刊特約作者）