張學(xué)慶

基于碳達(dá)峰行動(dòng)方案，2021～2030年間的新能源系統(tǒng)相關(guān)投資（含蓄能、特高壓和電力數(shù)字化投資）規(guī)模將達(dá)到6萬(wàn)億元。

11月13日在格拉斯哥閉幕的第26屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP26）將對(duì)投資市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

大會(huì)在逐步擺脫化石燃料、應(yīng)對(duì)甲烷排放以及保護(hù)自然和生物多樣性等重要議題方面取得了一定進(jìn)展，《格拉斯哥氣候協(xié)議》正式簽署。這份協(xié)議的主旨是將全球升溫幅度控制在1.5攝氏度以內(nèi)、避免全球遭遇災(zāi)難性氣候變化的嚴(yán)重后果發(fā)生。

大會(huì)對(duì)碳交易市場(chǎng)、透明度和共同時(shí)間框架作出了具體規(guī)定。全球碳市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程邁出重要一步。

時(shí)間表提前

“《格拉斯哥氣候協(xié)議》把大家行動(dòng)的時(shí)間表推前到2030或者2030年之前，這個(gè)對(duì)市場(chǎng)、對(duì)國(guó)家未來(lái)中長(zhǎng)期的影響是比較大的第一個(gè)結(jié)果。”瑞銀投資銀行亞太區(qū)ESG/可持續(xù)發(fā)展研究主管胡炳熙說(shuō)，“關(guān)于國(guó)際碳交易的啟動(dòng)，是第二個(gè)比較重要的結(jié)果?！?/p>

“在COP26之前，我們看到很多的國(guó)內(nèi)外目標(biāo)都是鎖定到2050、2060年左右，在國(guó)內(nèi)是2060年。為什么當(dāng)時(shí)鎖定在2050年，因?yàn)榭茖W(xué)家告訴我們，如果我們要確保氣溫往上不超過(guò)1.5度，我們必須在2050年達(dá)到近零或者碳中和的目標(biāo)?！焙跽f(shuō)。

這一次的協(xié)議把時(shí)間往前推，推到2030年，明確地告訴各國(guó)必須在2030年之前進(jìn)一步加強(qiáng)他們的目標(biāo)，希望各國(guó)在2022年年末之前把他們目標(biāo)提前公開(kāi)或者完成。如果照此去做的話，有可能需要各國(guó)做比現(xiàn)在更多的努力。

胡炳熙表示：“從科學(xué)的角度看，如果真的要達(dá)到，比如保持氣溫往上不超1.5度的目標(biāo)，我們到2030年就必須減排45%。但是如果根據(jù)我們現(xiàn)在的路徑、按照各國(guó)現(xiàn)有的承諾，到2030年全球的碳排放應(yīng)該會(huì)往上升14%。對(duì)比要做到的目標(biāo)，可能中間差了大概60%左右，所以這還是挺難的，而且會(huì)是影響力比較大的問(wèn)題。如今要進(jìn)行這樣的改變，可能對(duì)于一個(gè)國(guó)家、甚至一些企業(yè)會(huì)產(chǎn)生重大影響，他們本來(lái)可能定了2050、2060年的目標(biāo)，因?yàn)檫@個(gè)原因，他們可能會(huì)有壓力，推出時(shí)間更提前而且更嚴(yán)峻的目標(biāo)，這是COP26一個(gè)其中比較重要的結(jié)果?！?/p>

歷史性突破

另外，本次格拉斯哥會(huì)議的一大成果就是完成了國(guó)際碳交易市場(chǎng)規(guī)則的確立，會(huì)議對(duì)構(gòu)建可以評(píng)估、交易碳排放權(quán)的全球碳市場(chǎng)交易系統(tǒng)達(dá)成了一致框架。這一成果意味著對(duì)推進(jìn)碳排放權(quán)的跨境交易方面作出了歷史性突破。也就是說(shuō)，未來(lái)國(guó)家與國(guó)家、地區(qū)與地區(qū)之間的碳交易有可能會(huì)發(fā)生。

目前的現(xiàn)狀是，全球大部分的國(guó)家或者地區(qū)的碳市場(chǎng)，不是互通的。也就是說(shuō)，中國(guó)的碳交易都是國(guó)內(nèi)的體系，不會(huì)跟歐洲進(jìn)行交易，所以會(huì)看到全球碳的交易價(jià)格有比較大的差異。比如說(shuō)歐洲現(xiàn)在的價(jià)格在60美元左右，但是可能在中國(guó)是4～5美元左右，差距非常大。

協(xié)議通過(guò)了，什么時(shí)候全球能打通碳交易市場(chǎng)？

胡炳熙說(shuō)，這需要時(shí)間去推行，因?yàn)槿虻奶冀灰资菍儆谧栽感缘囊?guī)定，也就是說(shuō)國(guó)家必須自愿跟其他市場(chǎng)打通，才會(huì)真正地打通。這需要一段時(shí)間才會(huì)發(fā)展起來(lái)?！皩?duì)于一些發(fā)展中的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這影響挺大的?？赡軙?huì)為很多減排的行業(yè)、減排的企業(yè)提供有可能的補(bǔ)貼來(lái)源”。

影響幾何

從雙碳目標(biāo)來(lái)看，根據(jù)瑞銀估計(jì)，如果真的達(dá)到2060年近零碳排放，中國(guó)必須把一次性的能源結(jié)構(gòu)，從當(dāng)前的化石能源占85%，調(diào)整為可再生能源占85%左右。預(yù)計(jì)這一條碳中和的路徑也意味著關(guān)鍵顛覆性替代技術(shù)的滲透率必須從現(xiàn)在的9%，到2060達(dá)到85%。所以可以想象有多個(gè)行業(yè)會(huì)受影響，所需要的資金是非常巨大的。

比如，受影響的行業(yè)包括電力行業(yè)、電動(dòng)車(chē)、電動(dòng)電池、氫氣、塑料、基本材料、儲(chǔ)能等等。對(duì)于某些行業(yè)，以氫氣來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)到2030年氫氣將會(huì)占中國(guó)能源總量的5%，到2050年可能占中國(guó)能源總量的10%，雖然現(xiàn)在還是不到1%。

?“很多投資者可能會(huì)認(rèn)為碳減排是很遙遠(yuǎn)的東西，但很多氣候的行動(dòng)可能今天很快就立刻要開(kāi)始行動(dòng)，而這些行動(dòng)肯定會(huì)對(duì)市場(chǎng)有影響?！焙醣硎?。

興業(yè)研究認(rèn)為，國(guó)務(wù)院10月26日印發(fā)的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，要求進(jìn)一步降低單位GDP能耗強(qiáng)度、非化石能源消費(fèi)比重，以實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰階段性行動(dòng)目標(biāo)。為了完成碳達(dá)峰目標(biāo)，新能源及配套項(xiàng)目的投資規(guī)模有望增加。

興業(yè)研究的測(cè)算結(jié)果顯示，基于碳達(dá)峰行動(dòng)方案，2021～2030年間的新能源系統(tǒng)相關(guān)投資（含蓄能、特高壓和電力數(shù)字化投資）規(guī)模將達(dá)到6萬(wàn)億元。

其中，水電項(xiàng)目新增裝機(jī)容量約為8000萬(wàn)千瓦，投資總額約為6400億元;風(fēng)電項(xiàng)目新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)約為3.2億千瓦，投資總額約為1.62萬(wàn)億元;光伏項(xiàng)目新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)約為3.56億千瓦，投資總額約為1.14萬(wàn)億元，其中集中式光伏、分布式光伏的投資規(guī)模分別約為6422億元、4992億元;抽水蓄能電站總投資規(guī)模約為5143億元;特高壓線路總投資規(guī)模約為1.45萬(wàn)億元;電網(wǎng)數(shù)字化投資改造總投資規(guī)模約為7848億元。

在上述項(xiàng)目之外，氫能、電化學(xué)儲(chǔ)能等相關(guān)行業(yè)亦在快速發(fā)展，投資規(guī)模穩(wěn)步上升，其投資潛力不容小覷。

最確定的賽道

國(guó)泰君安認(rèn)為，本次會(huì)議中，《太陽(yáng)宣言》聲明，在全球框架下投資太陽(yáng)能、風(fēng)能、儲(chǔ)能和其他可再生能源發(fā)電，建設(shè)長(zhǎng)距離跨境輸電線路，整合電動(dòng)汽車(chē)的作用，以此來(lái)幫助提高電網(wǎng)靈活性。

《關(guān)于加速向100%零排放汽車(chē)和貨車(chē)過(guò)渡的宣言》中，簽約國(guó)們承諾最遲2035年在主要市場(chǎng)、2040年在全球范圍實(shí)現(xiàn)所有新車(chē)和貨車(chē)的零排放。

在新能源開(kāi)發(fā)方面，我國(guó)擁有全球性風(fēng)電設(shè)備制造商;在實(shí)現(xiàn)綠色電網(wǎng)長(zhǎng)距離能源輸送方面，我國(guó)擁有特變電工等特高壓和輸變電龍頭企業(yè)?！笆奈濉币?guī)劃對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)計(jì)劃作出了指示，將實(shí)施四大重點(diǎn)舉措：大型清潔能源基地、沿海核電、電力外送通道、電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)，與COP26的發(fā)展方向一致。

在COP26中，141個(gè)國(guó)家承諾將對(duì)所擁有的全球90%以上的森林進(jìn)行限伐，確保在2030年時(shí)結(jié)束森林砍伐?！吨忻缆?lián)合宣言》要求限制非法進(jìn)口進(jìn)而遏制非法伐木。結(jié)合碳排放權(quán)及綠色金融的政策方向，森林資源的價(jià)值將進(jìn)一步提升。

為了實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，很多公司都在積極進(jìn)行碳排放權(quán)的購(gòu)買(mǎi)。隨著碳中和的要求進(jìn)一步加強(qiáng)，碳排放權(quán)的價(jià)值將會(huì)得到凸顯，森林等具有固碳效應(yīng)的綠色資產(chǎn)的價(jià)值將得到進(jìn)一步提升。

銀河證券認(rèn)為，雙碳是新時(shí)代最確定的賽道“：雙碳”目標(biāo)確立能源發(fā)展指引“，1+N”的頂層設(shè)計(jì)不斷完善、加快形成，也為新能源、綠電、儲(chǔ)能等各行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。新舊能源更迭摩擦凸顯傳統(tǒng)能源稀缺性，估值邏輯有望重塑。

目前我國(guó)新舊能源的轉(zhuǎn)化仍處于過(guò)渡階段，清潔能源發(fā)電目前存在輸電配電體系不完善問(wèn)題，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)新舊能源的轉(zhuǎn)化勢(shì)必會(huì)帶來(lái)一定程度的不協(xié)調(diào)，如前段時(shí)間的限產(chǎn)限電，在供給側(cè)改革的過(guò)程中，過(guò)剩產(chǎn)能逐漸被淘汰，資源材料行業(yè)稀缺性不斷提升，牌照特征日益明顯，估值中樞有望進(jìn)一步抬升。

雙碳背景下，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶來(lái)巨大空間。新能源車(chē)、光伏、儲(chǔ)能等值得繼續(xù)重點(diǎn)配置。