汪標

2022年，受經(jīng)濟下行壓力增大的影響，上市公司的業(yè)績很難大幅度提升，資金方面也不會出現(xiàn)極度寬松的局面，股市多半會延續(xù)今年的走勢，走出結構性行情。市場熱點轉換較快，難以捕捉，最好的方式是通過基金間接入市。

股市要想走出上漲行情，最主要的因素有兩個，業(yè)績和資金。上市公司的業(yè)績提升，投資吸引力增強，股市就有上漲的基礎;資金充裕，市場利率降低，也會驅動資金進入股市，推動股價上升。其中，資金的影響力更大一些。

難現(xiàn)大牛市

2020年，受新冠肺炎疫情的影響，上市公司的業(yè)績整體出現(xiàn)了一定的下滑。但央行在一段時間內采取了較為寬松的貨幣政策，使得市場上的資金較為充裕，10年期國債年化收益率曾經(jīng)降至了2.5%左右。在資金的推動下，滬深股市并沒有因整體業(yè)績下滑而下跌，反而走出了不錯的行情。

2021年，上市公司的整體業(yè)績明顯回暖，三季報數(shù)據(jù)顯示，上市公司的業(yè)績增速超過了25%。但業(yè)績的增長并沒有讓股市整體走牛，代表權重股的滬深300指數(shù)今年的漲幅仍然是負數(shù)，這種情況的發(fā)生與央行的政策密切相關。從去年下半年開始，央行就開始收緊貨幣政策，10年期國債的年化收益率一度回升到3.2%之上，此后有所回落，但仍維持在3%左右。

由于疫情控制得好，中國經(jīng)濟成了過去2年中，全球經(jīng)濟的主要增長動力。但隨著疫情影響的逐步減弱，中國經(jīng)濟面臨的外部競爭將加劇，下行壓力將增加。從今年三季度的數(shù)據(jù)看，GDP增速同比只增加了4.9%，明年GDP的增速肯定會明顯低于今年。

在經(jīng)濟增速下滑的過程中，上市公司的整體業(yè)績增速必然會放緩，不排除負增長的可能。因此，靠業(yè)績提升推動整體股市上揚的可能性不大，出現(xiàn)類似今年這種結構性行情的概率更高。

在資金方面，我們的期望值不要太高，央行的政策估計還是會維持市場流動性的合理充裕，不太可能出現(xiàn)大水漫灌的情況，依靠資金推動股市大幅上揚的可能性也不大。另外，受美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策的影響，外資流入A股市場的勢頭能否延續(xù)，也還是一個未知數(shù)。

熱門賽道宜謹慎

對于投資者而言，即便是在牛市中，也不一定能賺到錢，更不用說在股市無法全面上漲的市場環(huán)境下了。2022年股市賺錢的難度不會低于2021年，在操作上應該謹慎一些，不要盲目追逐熱門賽道。

2020年，以白酒股為代表的消費股引領市場，成了當年最熱門的賽道。然而到了2021年春節(jié)之后，白酒股便出現(xiàn)了節(jié)節(jié)敗退的走勢，貴州茅臺的股價從最高2608元，一度跌至1525元，最大跌幅超過40%。

2021年，以寧德時代為代表的新能源車板塊成了市場上的熱門賽道，它們在2022年還能繼續(xù)領漲市場嗎？從估值角度來看，寧德時代的市盈率超過100倍，這樣的估值水平絕對不算低，一旦業(yè)績增長達不到預期，出現(xiàn)今年貴州茅臺這樣的走勢，也不是不可能。

關注投資風格切換

2021年成長股風光無限，在滬深300指數(shù)下跌的同時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)不俗，漲幅超過17%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分股的平均市盈率達到了66倍，股價并不便宜。

相比較而言，滬深300指數(shù)今年以來的表現(xiàn)就差強人意了，目前的指數(shù)與去年底相比，小幅下降。滬深300指數(shù)成分股的平均市盈率不到13倍，可以說是相當便宜了。

2022年，我們在股市投資方面宜采用相對謹慎的操作策略，價值股應該更多地進入我們的投資范圍。不排除市場風格由成長股切換到價值股的可能。

在價值股中，最值得關注的是高息股。如大秦鐵路，主要經(jīng)營大同到秦皇島的煤炭運輸業(yè)務，業(yè)績相對穩(wěn)定，股價低，股息率高。公司承諾的股息高達每股0.48元，而股價只有6元多，股息率超過7%，可以很好地抵御股市下跌的風險。

銀行股也是較安全的投資標的，其估值較低，分紅水平逐年提高。如交通銀行，市凈率僅為0.45倍，市盈率在6倍左右，股息率高于6%，這樣的股價還能有多少下跌空間？

雖然價值股的股價缺乏彈性，但投資的安全性和確定性都比較高，更適合穩(wěn)健型投資者參與。價值股已經(jīng)有將近一年的時間沒有表現(xiàn)了，在成長股股價普遍較貴的情況下，投資風格會不會發(fā)生切換呢？讓我們保持高度關注。

借基金入市

2021年，多數(shù)的股民并沒有賺到錢，很多人還出現(xiàn)了比較大的虧損。究其原因，主要是因為市場的變化太快，結構性行情難以捕捉。另外，個人投資者在信息、技術、資金等方面無法與機構投資者抗衡。

與個人投資者形成鮮明對比的是，公募基金的表現(xiàn)相當不錯，截至11月24日，權益類基金（股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金）中，超過七成的基金取得了正收益，表現(xiàn)最好的基金收益率甚至超過了100%。

如果直接投資股市的結果不理想，不如轉投基金，讓基金經(jīng)理替我們投資股市。不僅可以減少我們在股市投資方面花費的精力，還有很大的可能會獲得更高的收益。

在基金選擇方面，盡量避免單一主題基金的投資，最好是選擇均衡投資的產品。像2020年明星基金經(jīng)理張坤采取重倉白酒股的單一策略，取得了不錯的業(yè)績，但到了2021年，投資風格變了，他的業(yè)績就一落千丈了。今年，市場上的熱門賽道都有相對應的主題基金，這些基金的短期收益率不錯，但一旦出現(xiàn)風格切換，它們的風險也是不言而喻的。如果要投資，也最好是多選幾個賽道同時投資，避免單一賽道的波動風險。

穩(wěn)健的投資者也可以選擇滬深300ETF這樣的低估值指數(shù)基金，隨著成長股市值的增大，它們最終也將被納入300指數(shù)，使得該指數(shù)的成長性得到增強。另外，市場上也有一些指數(shù)強化產品，在跟蹤指數(shù)的同時，通過量化策略，提高基金的收益率，從結果上看，大部分的增強指數(shù)產品的表現(xiàn)都超過了指數(shù)本身。

進取型投資者可以選擇中證500指數(shù)基金作為投資標的，中證500指數(shù)成分股的平均市盈率為21倍，雖然高于滬深300指數(shù)，但比創(chuàng)業(yè)板要低得多。

打算投資科創(chuàng)板的投資者不妨選擇前幾年發(fā)行的科創(chuàng)板基金，可以通過股票二級市場買入。一些基金目前處于折價交易狀態(tài)，具有一定的安全墊。如科創(chuàng)板博時（506005），二級市場價格在1.1元左右，基金單位凈值在1.3元左右，折價幅度超過15%，該基金還有1年零8個月才會開放申贖，在這段時間內它可以抵御15%的凈值下跌。