陶冬

美國WTI原油價格沖上了每桶80美元，上次見到這個價位是2014年的事情。歐洲天然氣價格從去年低位暴漲了八成。中國則因為煤電價格倒掛，有超過20個省市出現(xiàn)突發(fā)性限電。能源問題舉世矚目，對經(jīng)濟、民生、市場都是巨大的不確定性。

在過去一年，天然氣、石油和煤炭的價格出現(xiàn)了連環(huán)飆升。這三種能源背后的供求關系各有各的邏輯，價格上漲幅度也不同，不過其核心特質是能源，彼此之間有替補性，因此價格上關聯(lián)度頗高。

這一波能源漲價有幾個大的原因，如經(jīng)濟重啟、流動性過剩帶來的炒作等。不過在筆者看來，最大的原因是各國一起轉向清潔能源，大力淘汰或限制煤炭發(fā)電、核能發(fā)電，希望用風電、光電等清潔能源加以取代。這種政策思路是好的，也是長遠方向，但是也許人類還沒有準備好。這些替代能源發(fā)電能力波動很大，儲能的基礎設施又跟不上，令能源供應出現(xiàn)很大的缺口。

比如德國一口氣關掉了核電站和煤礦，但是寄以厚望的風電卻無法擔大任，不得已，要大量增加天然氣發(fā)電、取暖。可是主要天然氣供應商俄羅斯卻以此要挾，試圖迫使歐盟盡早批準北溪2輸氣管投入使用。挪威增加了對歐盟的供氣量，不過如果俄羅斯不配合，歐洲今年的冬天會很難過。最近美國也出現(xiàn)了大面積停電，中國也拉閘限電，一場全球性能源危機已經(jīng)開始了，世界不少地方的冬天今年都不好過，筆者希望不要出現(xiàn)冷冬。

這場危機早就埋下了伏筆。歐洲是世界上追求脫碳的先鋒，各國在能源政策上大幅向風能和太陽能傾斜，對化石燃料的投資則嚴加限制，環(huán)境政策更逼迫燃煤電站與核電站關閉，主動封死了后備發(fā)電能力。這種破釜沉舟的勇氣，卻因為儲能技術和基礎設施建設未能跟上，而陷入尷尬境地。不刮風或沒有陽光的日子，電力供需缺口龐大。今年以來幾乎所有歐洲國家的電價起碼翻了一倍，而且每個月都在繼續(xù)攀升。

在歐亞大陸的另一端，亞洲在拼命地爭奪、囤積液化天然氣。美國海洋大氣管理署預測，今年冬季大概率會發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象，太平洋西岸可能遭遇寒冬。澳大利亞出口煤每噸售價今年扶搖直上，已經(jīng)是去年最低位的10倍。焦炭等供需缺口很大，庫存處于歷史低位。

無獨有偶，中國的停電、限電現(xiàn)象也在迅速蔓延。中國的限電是多因素造成的，其中煤電價格倒掛在筆者眼中是核心。市場化的煤價和計劃管理的電價，導致能源產出上利益錯位，不僅煤炭供應受阻，電站也一發(fā)電便虧本，于是出現(xiàn)了大量電站旺季檢修的奇景。

各國政府聯(lián)手實施碳中和政策，這從應對氣候變化上看是正確的、必須的，不過也會墊高能源成本，改變能源生產與消費的業(yè)態(tài)和結構，過渡期內因為改變而發(fā)生各種混亂很正常，愿景與現(xiàn)實之間出現(xiàn)落差并不稀奇。

全球能源價格暴漲，除了供需失衡原因外，還有流動性泛濫的因素。疫情之下，各國央行均大幅放寬了貨幣政策，聯(lián)儲的資產負債表更翻倍有余，造成了游資追捧有限資產的局面，迅速拉高了能源價格。

最近的OPEC+會議決定不增加原油產量，石油價格應聲大升。筆者認為目前的原油供應和需求大致平衡，市場上并不缺油。然而，如果今年遇到冷冬，天然氣不夠用或者價格過于昂貴，燃油作為替代用來發(fā)電、取暖的可能性很高，那就是一個全新的故事、全新的場景了。

全球天然氣供應肯定不夠用，石油供應差不多夠用，煤炭供應則有結構性錯位。我們距離一場全球性的能源危機有多遠？差一個冷冬。