嚴雨桐　王瑜

地方政府投融資平臺在我國地方政府融資體系中發(fā)揮著重要作用。自2010年“19號文”出臺以來，平臺公司的轉(zhuǎn)型之路已走過11年之久，部分平臺公司轉(zhuǎn)型已取得可喜成績，而有些平臺公司的轉(zhuǎn)型工作受制于各方面因素尚未完成，制約因素中不乏區(qū)域財政的影響，也有平臺自身經(jīng)營情況的局限。2014年以來，國家對地方政府投融資平臺的監(jiān)管政策在不斷調(diào)整，不僅體現(xiàn)在對地方政府債務問題的強監(jiān)管上，也體現(xiàn)在剝離平臺公司政府融資職能、規(guī)范融資行為上?；诖吮尘?，“十四五”期間地方政府投融資平臺必須形成源自自身、市場化的動能因素，通過市場化的方式，在承擔準公益性、準經(jīng)營性項目建設任務時，構(gòu)建來自項目經(jīng)營性收入、政策性補助的現(xiàn)金流，并滿足市場化模式下資金籌措、還本付息的有關(guān)要求。

為了更好地聚焦城投轉(zhuǎn)型，緊盯城投發(fā)展的熱點問題，地方政府投融資研究中心課題組正式出版了《產(chǎn)業(yè)投資與資本運營視角下的城投轉(zhuǎn)型——中國地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展研究2021》。本書基于理論、評價、案例3個視角，結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資與資本運營模式，對地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型進行了系統(tǒng)性研究。本書亮點在于通過科學構(gòu)建平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展評價指標體系，分析省、直轄市、地市、縣4級地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展情況并進行評價。

一、評價指標體系

地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展評價指標體系結(jié)合了中國社科院工經(jīng)所、中國人民大學等單位相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜业囊庖?，主要從公司業(yè)績、社會責任以及市場化轉(zhuǎn)型3個維度對地方政府投融資平臺進行評價。評價指標體系將上述3個維度作為一級指標，并下設財務效益指標、資產(chǎn)運營指標、償債能力指標等8個二級指標，以及總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本金利潤率等30個三級細化指標，并對不同的指標賦予了不同的權(quán)重，以期客觀、全面地量化公司的實際情況。

二、地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展排名及分析

我們通過對2018-2020年3年指標體系的數(shù)據(jù)整理計算，獲得全國已公開融資的地方政府投融資平臺得分，針對平臺實際控制人不同的行政屬性，分別獲得省級、直轄市、地市級、縣級平臺排名，并分別選取省級80強、直轄市級50強、地市級200強、縣級150強榜單列示分析。同時，如果在排名中，若母公司及其控股或參股子公司同時入選，那么則剔除控股或參股的子公司，只對母公司列示進行分析。

（一）省級80強

全國前80名省級地方政府投融資平臺公司排名情況如表2所示。其中，安徽入選8家平臺，浙江入選7家平臺，廣東省入選7家平臺，在榜單入選數(shù)量居前三名。從質(zhì)量上來看，榜單前十位中，浙江平臺入選2家，山東平臺入選2家，江西平臺入選2家，江蘇、湖北、甘肅、安徽分別入選1家，其中，浙江省國有資本運營有限公司位居榜單首位。在排名中位于前列的如浙江省國有資本運營有限公司、山東高速集團有限公司、甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司的資產(chǎn)規(guī)模相對較大，這反映出這些公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位以及對促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展具有的重要作用，并且公司的各項指標表現(xiàn)都較為優(yōu)秀，從而排名位于前列。

（二）直轄市級50強

1.直轄市本級20強

全國排名前20名的直轄市本級地方政府投融資平臺見表3。其中，北京入選9家平臺，上海入選8家平臺，在榜單入選數(shù)量分別位居第一、第二名。從質(zhì)量上來看，榜單前十中，上海平臺入選5家，北京平臺入選4家，其中，北京國有資本經(jīng)營管理中心位居榜單首位。天津平臺只有天津城市基礎(chǔ)設施建設投資集團有限公司以榜單第九位進入前十，重慶未有平臺進入榜單前十。在排名中位于前列的北京國有資本經(jīng)營管理中心、上海城投（集團）有限公司的資產(chǎn)規(guī)模相對比較龐大，其中北京國有資本經(jīng)營管理中心的總資產(chǎn)規(guī)模于2020年末達到31，97%86億元。

2.直轄市下轄區(qū)級30強

表1 地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展評價指標體系

全國排名前30名的直轄市下轄區(qū)級地方政府投融資平臺見表4。其中，天津入選11家平臺，北京入選9家平臺，在榜單入選數(shù)量分別位居第一、第二位。從質(zhì)量上來看，榜單前十天津平臺入選4家，北京平臺、上海平臺各入選3家，其中，北京市海淀區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心位居榜單首位，北京市順義區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心、北京廣安控股集團有限公司分居榜單第二名、第三名。

（三）地市級200強

排名前200名的地市級地方政府投融資平臺見表5。與省級平臺公司的分布情況不同，江蘇省、廣東省、浙江省、山東省、福建省的平臺公司在前200名占據(jù)多席，這顯示出這些省份的市級平臺公司在全國范圍內(nèi)具有良好的競爭力。其中，福建省的市級平臺表現(xiàn)較為出色，在前10位的公司中，排名第一、第二的公司來自廈門，而廈門象嶼集團有限公司位居榜單榜首，廈門國貿(mào)控股集團有限公司位居榜單第二名。在市級平臺的十佳榜單中，來自福建省的平臺3家，來自廣東省的平臺3家，來自江蘇省的平臺2家，來自山東省的平臺1家，來自浙江省的平臺1家。

（四）區(qū)縣級150強

排名前150名的區(qū)縣級地方政府投融資平臺見表6。入選榜單的平臺所屬區(qū)域中，江蘇省、浙江省、四川省3個地區(qū)分別以66家、38家、10家位列第一、第二和第三名，其他省份公司入選平臺家數(shù)分布較為平均。其中，瀚藍環(huán)境股份有限公司入選榜首。江蘇省以絕對優(yōu)勢占據(jù)縣級排行榜，這主要是因為江蘇省地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟實力較強，公司的市場化程度較高。同時地方政府由于經(jīng)濟的良性循環(huán)，具備較強的財政實力，可以為平臺公司提供更多的資源和資金支持。

“中國地方政府投融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展系列研究”系列已連續(xù)出版五年，本書為2021年的新成果。相較之前著作，本書創(chuàng)新之處體現(xiàn)在3個方面：第一，在省、市、縣三級地方政府投融資平臺評價體系的基礎(chǔ)上加入直轄市的分析評價，形成省、直轄市、地市、縣4級地方政府投融資平臺評價體系，體系更為完善合理;第二，優(yōu)化評價篇結(jié)構(gòu)，設置熱點專題，選取安徽、上海、河南、粵港澳大灣區(qū)開展分析，充分結(jié)合市場現(xiàn)狀與國家戰(zhàn)略，可讀性強;第三，轉(zhuǎn)型案例選取多樣化，與本書主題相契合，可操作性強，可以為廣大平臺公司提供有價值的參考。

表2 地方政府投融資平臺省級排名一覽表

表3 地方政府投融資平臺直轄市本級排名一覽表

表4 中國地方政府投融資平臺直轄市下轄區(qū)級排名一覽表

表5 中國地方政府投融資平臺市級排名一覽表

表6 地方政府投融資平臺縣級排名一覽表