10 月份以來，生豬養(yǎng)殖經(jīng)歷了又一次探底。浙商期貨研究員徐心澄表示，9 月份部分企業(yè)為滿足三季度的季度出欄計劃，集中出欄生豬，國慶節(jié)內(nèi)提振的消費抵不過偏強的供應(yīng)， 生豬價格不漲反跌。 國慶節(jié)結(jié)束后， 整個供需恢復(fù)正常， 數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的情況也初現(xiàn)端倪， 豬價因而走強。

但是，對于養(yǎng)殖戶來說，這個豬周期的底部或許還未結(jié)束。

“從目前來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了遠超前兩個豬周期的虧損。 我們預(yù)期明年上半年，一方面是季節(jié)性因素， 一方面是以四年計算的一輪豬周期的見底時間， 因此有可能再度出現(xiàn)豬價探底的情況。 從明年下半年開始，有望形成一輪新的豬周期的上漲過程。 ”中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部研究員魏鑫表示。

10 月20 日， 國新辦舉行前三季度農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會， 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局負責(zé)人孔亮表示， 生豬市場供應(yīng)出現(xiàn)階段性過剩。 當(dāng)前豬肉價格持續(xù)下跌，部分養(yǎng)殖場（戶）出現(xiàn)虧損。

他預(yù)計今年四季度到明年一季度上市的肥豬同比還將明顯增長， 生豬供應(yīng)相對過剩局面仍將持續(xù)一段時間。 如不實質(zhì)性調(diào)減產(chǎn)能，豬價低迷態(tài)勢將難以扭轉(zhuǎn)， 尤其是明年春節(jié)過后的消費淡季，豬價可能繼續(xù)走低，并造成生豬養(yǎng)殖重度虧損。

生豬價格快漲快跌

在步入10 月份的豬肉消費旺季時，生豬價格卻迎來新一輪下跌。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，9 月下旬之后，生豬市場加速下跌，從9 月20 日的12.63 元/千克下跌至10 月6 日的10.63 元/千克。

不過，隨后生豬市場出現(xiàn)了快速反彈，并在半個月的時間內(nèi)反彈超過30%。

徐心澄指出， 這一次上漲是由多方因素決定，包括政策利好、情緒利好等，但根本原因還是基本面情況的轉(zhuǎn)好。

“9 月出臺了生豬產(chǎn)能調(diào)控的政策，10 月又開始了第二次收儲。 雖然產(chǎn)能調(diào)控政策主要影響明年預(yù)期，且實際效果難定，收儲體量仍然偏小，但仍然是難得的利好。 尤其收儲折現(xiàn)貨價格是14.6～15 元/千克，高于現(xiàn)貨價格，算是對現(xiàn)貨價格的一個提振， 也是此前生豬期貨大漲的一個引導(dǎo)因素。 ”徐心澄表示。

此外， 之前豬價一直下行， 遲遲看不到底部，整個生豬市場沒有信心，現(xiàn)在拐點出現(xiàn)，市場信心回歸，養(yǎng)殖戶挺價意愿偏強。

但徐心澄認為， 最主要的因素是基本面數(shù)據(jù)有所轉(zhuǎn)好，而且是體現(xiàn)在多方面的。

“5 月能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)就因為養(yǎng)殖戶的虧損而開始轉(zhuǎn)折下行了， 但生豬存欄仍然因為慣性上漲，且存欄、出欄同增造成了糟糕的市場局面。 不過9 月數(shù)據(jù)出來后，生豬存欄量上漲速度逐步被撫平， 預(yù)計本月存欄量出現(xiàn)轉(zhuǎn)折向下的拐點。 ”徐心澄表示，另外國慶后生豬出欄均重下降的很快，現(xiàn)在只有不到120 千克的均重，和五月份135 千克的均重形成了鮮明對比，這意味著市場豬源供應(yīng)以標(biāo)豬為主， 大肥豬對市場沖擊不復(fù)存在。

魏鑫指出，這次豬價反彈是季節(jié)性反彈，首先是全國各地氣溫從北到南在下降， 人們的肉類消費需求提升。 另一個影響因素是生豬前期出欄的節(jié)奏較快，在加速出欄的模式下，市場出現(xiàn)了一定的恐慌情緒。 但隨著價格的反彈，市場認為四季度對生豬的需求會提升， 養(yǎng)殖戶也考慮到價格上漲有一定的壓欄， 因此提振了生豬價格。

不過，對于養(yǎng)殖戶來說，目前仍然處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)， 而且行業(yè)總體虧損遠超上兩個豬周期。

“從價格來看，目前生豬的最低價在10 元/千克附近，豬周期一般四年一次，前兩個豬周期的低谷，一次最低生豬價格達到7～8 元/千克，一次在10 元/千克附近，但這輪豬周期的養(yǎng)豬成本比較高，首先是飼料價格明顯上漲，其次是防疫成本提升， 據(jù)計算每千克大概有1 元左右的防疫成本，因此按照全行業(yè)的平均水平計算，目前一千克生豬的成本在15.5 元左右。 ”魏鑫指出。

“強虧損”周期何時結(jié)束？

正由于全行業(yè)虧損， 因此這一輪生豬去產(chǎn)能也在持續(xù)。

招商證券最新的研報指出， 東北地區(qū)母豬產(chǎn)能自6 月起開始淘汰，三季度加速淘汰，預(yù)計四季度產(chǎn)能去化還將持續(xù)。 前期東北地區(qū)淘汰的主要是三元低效母豬， 近期開始淘汰經(jīng)產(chǎn)母豬，帶仔母豬淘汰較少，預(yù)計9 月份起生豬產(chǎn)能已出現(xiàn)實質(zhì)性去化。

從他們調(diào)研的兩家規(guī)模企業(yè)來看， 成本更低的規(guī)模企業(yè)目前維持著正常的擴張節(jié)奏，有新項目投產(chǎn)，母豬產(chǎn)能較去年略有增長，后期或?qū)p少配置比例。 另一家規(guī)模企業(yè)主要是淘汰低效母豬，尚未補充后備母豬。 深虧后迫于資金壓力清場退出的散戶預(yù)計有10%左右。

徐心澄指出，目前來看，生豬養(yǎng)殖加速去產(chǎn)能這一現(xiàn)象是存在的， 因為當(dāng)前供需明顯不匹配，生豬虧損仍然嚴重。 政策、虧損都是促使養(yǎng)殖戶去產(chǎn)能的一大因素。 不過，這一輪豬價上漲后，產(chǎn)能去化速度可能放緩，但對應(yīng)的豬價反應(yīng)要在明年5 月之后。

“目前養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖成本仍然是偏高的，浙江地區(qū)自繁自養(yǎng)戶的養(yǎng)殖成本普遍在17～18 元/千克，可能四川、河南等地區(qū)的養(yǎng)殖成本略低一些，但也集中在15～16 元/千克以上，相較于現(xiàn)在的價格仍然是虧損的。 且確實小散戶的成本較高，虧損更加嚴重。 ”徐心澄表示。

“從5 月份開始，生豬行業(yè)的去產(chǎn)能就開始了，現(xiàn)階段隨著價格反彈，去產(chǎn)能的過程有可能趨緩，但由于仍然處于全行業(yè)虧損的階段，所以淘汰產(chǎn)能的趨勢不會大的變化。 ”魏鑫表示。

不過他認為，大型企業(yè)每周都需要按計劃出欄，因此在價格底部的虧損比較嚴重，小散戶一年出欄2～4 次，虧損一般僅限于出欄這一批或者兩批， 所以目前的虧損來說，并不一定是散戶比大企業(yè)虧損更嚴重。 相對來說，小散戶更為靈活，飼養(yǎng)方式也更多樣，可以自行降低成本，大企業(yè)的人工、折舊、銷售、管理等成本都需要計算在內(nèi)。

在持續(xù)去產(chǎn)能的推動下， 是否意味著這輪“豬周期”的拐點將至？ 對此目前市場的看法并不一致。

東莞證券在最新研報中指出， 一般豬周期的路徑為 “豬價下跌——母豬數(shù)量減少——生豬供給減少——豬價上漲——母豬存欄量上漲——生豬供給增加——豬價下跌”。 一般而言，一次完整的豬周期需要3～4 年的時間。 最近一次豬周期從2018 年5 月開始，至今已有3 年5 個月的時間。

今年三季度末， 我國生豬存欄約4.38 億頭， 同比增長18.2%。 其中， 能繁殖母豬存欄4459 萬頭，同比增長16.7%。 與6 月相比，生豬與能繁母豬存欄量環(huán)比有所下降， 下降幅度分別為0.23%與2.30%。 雖環(huán)比有所下降，但生豬與能繁母豬的整體去化時間較短， 且下降幅度較小，并且主要以去低效豬為主。 一般來說，能繁母豬存欄領(lǐng)先生豬存欄約10 個月左右，在能繁母豬去化持續(xù)推進的情況下， 預(yù)計明年二季度生豬供給或見頂，豬價屆時達到歷史低位。

但徐心澄認為，2018 年豬瘟疫情直接打斷豬周期后，本輪豬周期就變得不那么有規(guī)律，振幅也變得很大。

“目前來看，兩個可能性。 一個比較樂觀預(yù)判就是我們已經(jīng)度過了豬周期的底部， 未來豬價會震蕩走強，哪怕走弱也不會創(chuàng)下新低。 因為不僅目前產(chǎn)能數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，需求也有復(fù)蘇的跡象。另一個比較悲觀預(yù)判是這輪上漲結(jié)束后，明年5月后豬價會再度走弱，從而達到新低，成為真正的底部，從季節(jié)性上看這個也的確有可能。 ”徐心澄表示。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指出，從今年6 月開始，針對生豬產(chǎn)能過剩的苗頭， 已通過主流媒體和行業(yè)媒體密集發(fā)布預(yù)警信息，引導(dǎo)養(yǎng)殖場（戶）加快淘汰低產(chǎn)母豬，有序安排生豬出欄。