金圓股份：頻繁“涉”鋰謀轉(zhuǎn)型
2021-11-26 11:03劉博
證券市場周刊 2021年43期
劉博
11月8日盤后，金圓股份（000546.SZ）發(fā)布公告，公司全資子公司西藏金藏圓鋰業(yè)有限公司（下稱“金藏圓鋰業(yè)”）擬以自有資金5.1億元收購西藏阿里鋰源礦業(yè)開發(fā)有限公司（下稱“鋰源礦業(yè)”）的51%股權(quán)。
奇怪的是，金圓股份在公告發(fā)布當日交易時段已經(jīng)漲停，此后更是連續(xù)三個漲停，11月24日報收于13.57元，市值為94.40億元。
收購支付方式存隱憂
鋰源礦業(yè)的主要業(yè)務(wù)是鋰資源的勘探開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，礦區(qū)位于阿里地區(qū)革吉縣雄巴區(qū)，采礦權(quán)證有效期限為2021年9月30日至2029年4月2日 ，開采規(guī)模為20萬噸/年。
據(jù)相關(guān)文件，捌千錯鹽湖采礦權(quán)證范圍內(nèi)已備案的地表鹵水和淺藏鹵水的孔隙度資源量如下：LiCl資源量10.81萬噸，KCL資源量25.84萬噸，B2O3資源量6.33萬噸，2021年四川省冶金地質(zhì)勘查院對捌千錯鹽湖進行了儲量核實勘查，初步確定LiCl資源量約有16萬噸。
數(shù)據(jù)顯示，標的公司2020年年末資產(chǎn)總計6030萬元，負債總額3126萬元，凈資產(chǎn)為2904萬元。目前，標的公司沒有任何收入，2020年和2021年前三季度的營業(yè)利潤分別為-139萬元、-27萬元，凈利潤分別為-139萬元、-31萬元。而且，此次收購并未設(shè)置業(yè)績承諾。
值得注意的是，交易定價采用基礎(chǔ)交易價±調(diào)整價格，基礎(chǔ)交易價為5.1億元人民幣，調(diào)整價格根據(jù)金藏圓鋰業(yè)復(fù)勘儲量差異幅度及范圍進行相應(yīng)的調(diào)整。
據(jù)公告，交易對方在收到金圓股份支付的兩筆轉(zhuǎn)讓款后的20個交易日內(nèi)，分兩次集中競價增持上市公司股票，第一次增持金額不低于5000萬元，增持價不高于15元/股，完成后鎖定12個月;第二次增持不低于5000萬元，價格不高于18元/股，鎖定期為12個月，若未履責(zé)，自愿承擔違約金2000萬元。雙方還約定了分紅條款。
此外，當目標公司碳酸鋰（磷酸鋰）年產(chǎn)量超過8000噸時，金圓股份同意按照新評估值繼續(xù)收購目標公司49%股權(quán)，同等條件下享有優(yōu)先購買權(quán)。
雖然從目前披露的勘查信息來看標的質(zhì)量非常不錯，交易對方也愿意和上市公司共同分享未來收益，但交易對方承諾購買股票的金額總計只有1億元，相當于5.1億元收購價格的近20%，即便未兌現(xiàn)也僅承擔2000萬元的違約金。
從支付安排來看，收購協(xié)議的風(fēng)險更多是由上市公司承擔，標的公司目前確定的儲量只是在勘探階段，實際的轉(zhuǎn)化率及產(chǎn)量還無法確定，而且在短期很難大幅盈利也并未有相應(yīng)的業(yè)績承諾。雖然目前交易對手通過二級市場集中競價方式已經(jīng)完成了5000萬元的第一次增持，但收購的風(fēng)險依然不容小視。
連續(xù)收購資金面臨考驗
此次收購鋰資源并非金圓股份第一次收購。10月13日，金圓股份公告稱，公司擬收購和鋰鋰業(yè)不低于51%股權(quán)。西藏和鋰鋰業(yè)主業(yè)為鹽湖提鋰深加工企業(yè)，一期已建成投產(chǎn)5000噸電池級碳酸鋰（或電池級磷酸鋰）和1000噸高純碳酸鋰（或電池級磷酸鋰）的生產(chǎn)線，二期規(guī)劃建設(shè)5000噸電池級氫氧化鋰和4000噸電池級氯化鋰生產(chǎn)線，上述項目建設(shè)投資總額分別為3.2億元、2.4億元。根據(jù)公告，此次收購后，金圓股份進一步完善鋰材料產(chǎn)業(yè)鏈布局，但目前仍處于合作框架階段。
而更早之前的9月24日，金圓股份公告稱，公司全資子公司金圓新能源開發(fā)有限公司（下稱“金圓新能源”）擬以現(xiàn)金或發(fā)行上市公司股票方式收購西藏阿里地區(qū)辰宇礦業(yè)有限公司51%股份，目標公司100%股權(quán)的整體估值為12億元。
辰宇礦業(yè)位于西藏改則縣吉布茶卡鹽湖，根據(jù)資源儲量核實報告，礦區(qū)內(nèi)鹽湖鹵水資源可開采儲量4448.4萬立方米，鹵水中氯化鋰儲量102392噸（平均含量2301.75mg/l），氧化硼儲量54981噸（平均含量1235.96mg/l），氯化鈉儲量2329072噸（平均含量52357.13mg/l）、氯化鉀儲量341581噸（平均含量7678.67mg/l）。
在此次收購中，交易對方承諾現(xiàn)有氯化鋰儲量102392噸均具備開采條件。生意社數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月22日，工業(yè)級碳酸鋰出廠價19.1萬元/噸，電池級碳酸鋰出廠價20.2萬元/噸。隨著鋰價格的不斷飆升，公司收購的標的或?qū)⒉粩嘣鲋怠?/p>
短短一個月，金圓股份已經(jīng)籌劃收購三家鋰資源及產(chǎn)業(yè)鏈公司，而公司目前資金非常緊張。2021年三季度末，公司貨幣資金為6.09億元，短期借款為24.53億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為1.46億元，還有長期借款3.62億元，有息負債合計29.61億元，而公司的自有資金已經(jīng)無法覆蓋短期借款。
不僅如此，金圓股份主要股東的質(zhì)押率也在不斷走高，第一大股東金圓控股持股數(shù)量2.32億股，持股比例32.45%，目前質(zhì)押股份數(shù)量1.4億股，占其所持股份比例為60.27%。
在現(xiàn)有資金不足的情況下，主業(yè)盈利能力就變得至關(guān)重要。而近一年來，金圓股份的情況也并不樂觀。2018-2020年及2021年前三季度，公司營業(yè)收入分別為79.74億元、81.71億元、86.71億元、71.93億元，凈利潤分別為4.45億元、5.79億元、4.83億元、3.64億元;毛利率分別為14.94%、14.62%、14.72%、10.84%，凈利率分別為5.58%、7.08%、5.57%、5.06%。報告期內(nèi)，雖然凈利率波動不大，但是金圓股份的毛利率已經(jīng)有了顯著下降，2021年前三季度尤為明顯。
分產(chǎn)品來看，2020年，金圓股份固廢危廢資源化綜合利用收入為55.31億元，占比為63.78%;固廢危廢無害化處置收入為5.16億元，占比為5.94%;水泥及熟料收入為18.92億元，占比為21.82%;商品混凝土收入為7.1億元，占比為8.19%;其他收入為2294萬元，占比為0.26%。
而近期，金圓股份的水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)品價格也面臨調(diào)整。7月中下旬，水泥價格約為390元/噸，是2021年以來的最低點;自8月初開始，水泥價格就開始一路上漲，在10月份一度達到600元/噸以上，累計漲幅超過50%。之后，伴隨國家發(fā)改委在10月19日開始連續(xù)發(fā)文，多措并舉引導(dǎo)煤炭價格回歸到合理水平，水泥價格也出現(xiàn)回落。11月以來，全國水泥市場價格整體以下跌為主。
大量資本涌入鋰電池賽道，數(shù)年后該領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩似乎已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖聝骸?/blockquote>
由于自有資金緊缺，金圓股份主業(yè)盈利能力的不斷下降會進一步加大公司的資金壓力。在標的公司不知何時盈利的情況下，采用自有現(xiàn)金進行收購目前對于公司來說似乎過于激進。
四年內(nèi)兩次轉(zhuǎn)型
金圓股份最初的主業(yè)是水泥、商品混凝土。2017 年7月，經(jīng)證監(jiān)會核準，公司向金圓控股集團等6名特定對象非公開發(fā)行1.19億股股份，募集資金金額12.12億元收購新金葉58%股權(quán)，并投資相關(guān)固廢項目，公司正式進入環(huán)保危廢行業(yè)。
在收購后，上市公司業(yè)績大幅增長。2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.73億元，同比增長134.43%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.51億元，同比增長14.84%。從細分業(yè)務(wù)板塊來看，新金葉具備資源化利用23.60 萬噸/年的危廢處理資質(zhì)，并購新金葉后，固廢危廢資源化綜合利用業(yè)務(wù)成為上市公司收入的主要來源。2020年，公司固廢危廢資源化綜合利用收入為55.31億元，占整體收入的比例為63.78%。
收購前的2016年，公司實現(xiàn)收入21.64億元，凈利潤為3.28億元。從收購后歷年營收和凈利潤看，上市公司收購后業(yè)績有不同程度的上漲，而且固廢危廢資源化綜合已經(jīng)成公司的絕對核心產(chǎn)品。
2020年年報中，金圓股份又有了新的發(fā)展方向，“未來5年公司將以新材料業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展戰(zhàn)略重心”。
2021年，上市公司成立金圓新能源開發(fā)有限公司，主要致力于新能源汽車動力電池材料、循環(huán)技術(shù)的研究、開發(fā)及銷售，而最近連續(xù)籌劃的幾次收購無疑是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一部分，目前公司正在面臨上市以來的第二次轉(zhuǎn)型，但此次轉(zhuǎn)型卻具有很多的不確定性。
《證券市場周刊》記者已經(jīng)向金圓股份發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司沒有回復(fù)。
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