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全市場有超過8000只公募基金產(chǎn)品，數(shù)千名基金經(jīng)理，普通基民想要獨立構(gòu)建出一個科學(xué)的投資組合，是一個難度極高的任務(wù)。一旦遭遇市場大幅震蕩，是否驚慌失措，操作失當(dāng)導(dǎo)致虧損，更是挑戰(zhàn)。

基金投顧業(yè)務(wù)，將挑選公募基金、基金經(jīng)理，組合調(diào)倉等難題交由金融機(jī)構(gòu)，從而降低投資者的投資難度系數(shù)，同時全程對其形成陪伴服務(wù)，有效提升獲得感。

縱使近年權(quán)益類公募基金已取得不菲收益，但“基金賺錢，基民虧錢”的困境長期存在：支付寶數(shù)據(jù)顯示，頂流基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金，在2020年3月后的一年間里為投資者貢獻(xiàn)了88.26%的業(yè)績報酬，但其客戶中，虧損5%以上的比例卻高達(dá)65%，僅有9.6%的客戶盈利在5%以上。

令人瞠目的反差背后，是多數(shù)基民共同的投資難題：不懂得如何挑選基金及解讀市場信息、無法厘清自己的實際需求及風(fēng)險承受能力、缺乏調(diào)倉經(jīng)驗……這導(dǎo)致絕大多數(shù)基民在基金凈值的波動中頻繁申贖、高買低賣，最終獲得感不強(qiáng)。

傳統(tǒng)學(xué)歷教育并不能有效改善以上問題。在支付寶進(jìn)行自主投資的群體中，約60%是未滿30歲的年輕投資者，理論上他們學(xué)歷普遍更高，因為過去15年間，我國本科錄取率提升了近一倍，但不少投資機(jī)構(gòu)和券商負(fù)責(zé)人向新財富透露，年輕一代的投資收益普遍不如老一輩。

某種程度上，“小白”投資者越少地參與投資決策，越有可能避免投資虧損。但是在國內(nèi)，過去很長一段時間，以銀行、券商為代表的金融機(jī)構(gòu)，以及這些機(jī)構(gòu)的投資顧問們，更多扮演的是渠道商，而非顧問的角色。其業(yè)務(wù)模式以產(chǎn)品銷售為導(dǎo)向，一次性的認(rèn)購申贖費是主要收入來源。最終導(dǎo)致的結(jié)果是，金融機(jī)構(gòu)不僅沒能在投資決策端給予投資者專業(yè)性服務(wù)，反而還滋生出誘導(dǎo)頻繁交易等亂象。

將基金投資視作短線套利工具，一定程度上也阻礙了資本市場的良性發(fā)展。

與之對比，海外市場上，摩根士丹利通過對投顧團(tuán)隊、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、分層經(jīng)營等多方面體系的建設(shè)，著重對客戶輸出專業(yè)化的投顧服務(wù)能力，最終既換取了客戶信任，也實現(xiàn)了收入的提升。結(jié)合中金研究所數(shù)據(jù)，2000至2020年間，摩根士丹利財報中，財富管理業(yè)務(wù)收入項，在資產(chǎn)管理收入中的占比由31%增至57%，收費類資產(chǎn)的滲透率從不足20%提升至約40%。

因此，基金投顧業(yè)務(wù)的推行，既是解決“基金賺錢，基民虧錢”的一種途徑，亦是銀行、券商等機(jī)構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型的重要抓手。

基金投顧業(yè)務(wù)有兩大特點。一是允許具備專業(yè)財富管理能力的試點機(jī)構(gòu)，代客戶執(zhí)行資產(chǎn)配置、基金選擇、動態(tài)調(diào)整等操作，倒逼金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化財富管理能力。二是可讓金融機(jī)構(gòu)按服務(wù)資產(chǎn)的規(guī)模，收取投顧服務(wù)費，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)重視存量客戶資產(chǎn)，如摩根士丹利般將投顧服務(wù)延伸至投前、投中的各個階段，推動客戶投資體驗的提升。

隨著兩年前基金投顧試點機(jī)構(gòu)獲批，國內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)進(jìn)入試水階段。首批18家試點機(jī)構(gòu)中，已有15家上線基金投顧服務(wù)，合計服務(wù)了25萬名用戶，覆蓋的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)500億元。證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部八處處長李瑩曾于2021年4月表示，基金投顧客戶中，保有3個月以上的客戶復(fù)投率超過40%，顯示投資者對這一新興業(yè)務(wù)的認(rèn)同感在不斷增強(qiáng)。

基民對基金投顧的認(rèn)同，很大源于其正在破解“基金賺錢，基民虧錢”魔咒。其以專業(yè)投研及投顧能力為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式，既給予客戶更好的投資體驗，亦為資管機(jī)構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型帶來了全新局面。

而伴隨第二批試點資格的正式公布，如招商銀行、中信證券、螞蟻基金等頭部機(jī)構(gòu)均已加入到基金投顧業(yè)務(wù)的競逐中。至此，合計52家機(jī)構(gòu)已獲得試點資格，分別為3家銀行、24家券商、22家基金公司以及3家第三方基金。

那么，展業(yè)近兩年，基金投顧具體是從哪些維度讓客戶投資體驗得到改善的？未來左右基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素是什么？巨頭環(huán)伺下，基金投顧真能成為散戶們投身權(quán)益市場的有效手段嗎？

新財富與中信建投證券投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王寧深度長談，請他結(jié)合自身實踐，進(jìn)行深度解析。

投顧服務(wù)：避免客戶非理性行為發(fā)生

中信建投證券是首批拿到基金投顧業(yè)務(wù)試點資格的7家券商之一，于2020年9月7日在自有App中上線“蜻蜓管家”基金投顧品牌，2021年6月及8月，“蜻蜓管家”分別在京東金融、螞蟻財富上線。

據(jù)王寧介紹：“目前‘蜻蜓管家的整體簽約規(guī)模為30億元，服務(wù)客戶近7萬戶，客戶復(fù)投率30%以上。結(jié)合運行期間的各類數(shù)據(jù)，客戶持有基金投顧產(chǎn)品的體驗感應(yīng)該是遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于持有單只基金。例如在春節(jié)后的市場調(diào)整階段，很多熱門基金被客戶大量贖回，但‘蜻蜓管家的客戶保有率仍在90%以上，多數(shù)購買了基金投顧服務(wù)的客戶很好地克服了追漲殺跌的不利情緒?！?/p>

對基金投顧的服務(wù)鏈條進(jìn)行拆解，主要包括投資研究及顧問服務(wù)兩方面。顧問服務(wù)包括投前階段的投資者需求評估、產(chǎn)品適配，投中階段的市場解讀、投資者教育、投資者陪伴等。投研服務(wù)則是利用全權(quán)委托的特點，通過基金研究及資產(chǎn)配置能力，完成策略組合配置及動態(tài)調(diào)倉等工作。

“基金投顧的潛力太大了。”在王寧看來，依靠投研、顧問兩端發(fā)力的基金投顧服務(wù)，會給客戶完全不同的投資體驗。

投前：需求評估+產(chǎn)品適配

當(dāng)下投資基金的人很多，但對自身真實需求有清晰認(rèn)知的人卻很少，因此大部分投資人投資的第一步就埋下了虧損的禍根。

王寧認(rèn)為，投資者實際的投資需求，需要根據(jù)其預(yù)期持有周期、風(fēng)險承受能力、收益預(yù)期、投資風(fēng)格等因素綜合考量，即厘清自己的投資目標(biāo)。這直接關(guān)系到投后心態(tài)及操作的穩(wěn)定性。

只是，“了解自己”并不容易。例如，年輕的投資者普遍存在著“意識”與“能力”的錯配，即缺乏權(quán)益投資經(jīng)驗，但往往因為金融機(jī)構(gòu)推薦，及自身對收益率的貪婪，而去追逐熱門的權(quán)益基金，最終往往會因為無法忍受高波動而選擇賣出。再例如，部分金融機(jī)構(gòu)為縮減客戶操作流程、方便基金銷售，會省略需求評估環(huán)節(jié)。

表1：蜻蜓管家9大策略產(chǎn)品

表2：謝治宇、張坤、朱少醒管理的代表基金歷年業(yè)績排名

如今，基金投顧服務(wù)重新將需求評估環(huán)節(jié)設(shè)置在產(chǎn)品銷售前，一面是為幫助客戶厘清真實需求，建立投資預(yù)期，另一面則是為將合適的策略產(chǎn)品配予客戶。

如“蜻蜓管家”，主要通過智能投顧系統(tǒng)，在投前階段對投資者的多維度需求進(jìn)行評估，例如這筆投資打算持有多長時間、能夠承受多大回撤，想要實現(xiàn)的年化收益等，構(gòu)建用戶畫像。同時，其將客戶需求劃分為追求流動性、追求保值、追求增值以及追求高收益四大類，最終打造了9只基金投顧策略產(chǎn)品（表1）。

據(jù)王寧介紹，不同產(chǎn)品的特點鮮明，目標(biāo)在于匹配投資者的所有需求，降低其挑選產(chǎn)品的難度。

比如，針對追求增值需求的投資者，“蜻蜓管家”打造了“步步為營”及“價值典范”兩款策略產(chǎn)品，盡管兩款產(chǎn)品的目標(biāo)都是跑贏通脹，但“步步為營”采用股債均衡的策略，權(quán)益、債券類基金的配置比例為50：50，用債券型基金平滑波動，同時利用權(quán)益類基金謀求收益，匹配僅關(guān)注資產(chǎn)增值的客戶?！皟r值典范”在產(chǎn)品配置時，會側(cè)重于選擇選股能力較強(qiáng)、確定性高、風(fēng)格穩(wěn)健的基金，匹配有價值投資需求，并愿意承擔(dān)較大本金虧損的客戶。

有投顧向新財富表示，需求評估的方式讓客戶厘清了自身的投資需求，而產(chǎn)品適配的過程則幫助客戶明晰了產(chǎn)品特性。而過去投資者對基金產(chǎn)品不了解，因此會頻繁關(guān)注產(chǎn)品凈值變動，容易放大投資焦慮并造成虧損。

事實上，如今上市的公募基金已超8000只，投資者普遍不具備自主挑選基金的能力，且各金融機(jī)構(gòu)推薦的主流基金產(chǎn)品通常在短期內(nèi)已跑出超額回報，投資者很容易買在基金產(chǎn)品的凈值高點。

而且，由于市場風(fēng)格、行業(yè)周期等因素的切換，公募基金持續(xù)跑出超額收益并非易事，大量投資者因無法忍受虧損、所持有基金跑輸同類基金、資金周轉(zhuǎn)等一系列原因，放棄長期投資，賣在低點。

例如，2020年受到投資人追捧的張坤、謝治宇、朱少醒等基金經(jīng)理，在2021年便未能延續(xù)亮眼表現(xiàn)，其管理的代表基金業(yè)績排名均顯著下滑（表2）。

也就是說，權(quán)益投資對持有人的耐心要求更高。然而，螞蟻研究院在2021年一季度對居民投資理財行為進(jìn)行過調(diào)查，72%的投資者僅愿意持有基金產(chǎn)品不超過1年，能忍受基金持續(xù)1年虧損的投資者比例只有14%。這與當(dāng)前大量新基民對權(quán)益基金趨之若鶩的現(xiàn)狀形成鮮明錯位。

正是由于大部分投資者對自身需求以及所投產(chǎn)品的不熟悉，凸顯了投顧環(huán)節(jié)的價值所在。王寧介紹，對于投資周期較短的客戶，“蜻蜓管家”不會為其推薦追求增值及高收益的產(chǎn)品。

但在實際需求的評估過程中，由于券商客戶整體風(fēng)險偏好較高，因此，“全明星均衡”追求高收益的策略產(chǎn)品的銷售占比較高，占到總保有量的35%。

投中：陪伴式服務(wù)貫穿全程

不僅是在投前，種種案例表明投資者在持有過程中也十分需要投顧服務(wù)。在王寧看來，投中環(huán)節(jié)的投顧服務(wù)，可視為對投資者預(yù)期進(jìn)行動態(tài)管理的過程。

過去很長一段時間，金融機(jī)構(gòu)在銷售完基金后，在投中環(huán)節(jié)所提供的服務(wù)近乎為零。這一方面是因為，各銷售機(jī)構(gòu)并非基金管理人，無法把控基金的運作情況，無法給出針對性的投資建議，投顧服務(wù)也就無從談起。另一方面，機(jī)構(gòu)代銷的基金數(shù)量眾多，且客戶的持倉組合并不相同，一對一服務(wù)的成本極高，因此，投顧服務(wù)僅限于高凈值客戶。以中信建投證券為例，其目前代銷的基金數(shù)量已達(dá)到5700只。

而基金投顧則打破了這兩點束縛，將投顧服務(wù)半徑擴(kuò)大至長尾客戶。王寧表示，中信建投證券在“蜻蜓管家”里同時扮演著銷售者及管理者的角色，因此，當(dāng)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大波動，或?qū)M合進(jìn)行調(diào)倉時，能夠即時將投資思路及具體調(diào)倉動態(tài)傳達(dá)至客戶，而過去客戶只能根據(jù)基金產(chǎn)品的季報查看基金調(diào)倉動態(tài)。同時，“蜻蜓管家”通過9只策略產(chǎn)品服務(wù)所有客戶，也降低了投顧服務(wù)的門檻。

2021年春節(jié)后市場調(diào)整階段，中信建投證券每周至少進(jìn)行一場基金投顧相關(guān)的直播，當(dāng)指數(shù)波動大于3%時，公司當(dāng)天晚上會“點對點”向簽約客戶發(fā)出投資策略運作及與市場相關(guān)的解讀，穩(wěn)定客戶情緒。

“例如在基金投顧產(chǎn)品出現(xiàn)較大波動時，我們會即時將投資思路、調(diào)倉動向、市場預(yù)測等信息傳遞至客戶，客戶在了解到實時的運作情況及投資思路后，心態(tài)也會更穩(wěn)定。同時，我們也會通過數(shù)據(jù)回測等方式進(jìn)行投資者教育，例如告訴客戶，即使在2007年A股最高點買入基金，如今也依然能夠獲得7%的年化收益率。讓客戶堅定長期持有信念，避免非理性行為的發(fā)生?！蓖鯇幈硎?。

圖1： 易方達(dá)中小盤基金與中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金的走勢對比

圖2：公募基金清算數(shù)量匯總

“資產(chǎn)配置是很復(fù)雜的事情，需要以自上而下的分析為依托，例如在春節(jié)前，我們意識到抱團(tuán)股配置比例過多會暴露更多的風(fēng)險，加劇產(chǎn)品波動，因此，在底層資產(chǎn)端降低了抱團(tuán)股的配置比例，最終將積極進(jìn)取型策略的最大回撤比例控制在16%以內(nèi)，而市場中許多熱門基金的回撤率都超過了25%?！蓖鯇幈硎?。

根據(jù)新財富統(tǒng)計，2020年，資管規(guī)模在300億元以上的主動股票及混合型基金中，超過一半的基金最大回撤高于16%，其中如諾安成長的最大回撤達(dá)到32.46%（表3）。

作為對比，基金投顧中追求高收益的策略產(chǎn)品，波動率要明顯低于熱門基金。且在控制回撤的基礎(chǔ)上，大部分基金投顧的同期收益率均跑贏了股票型基金指數(shù)14.63%的漲幅，與追求高收益的目標(biāo)相匹配。

基金投顧與公募基金產(chǎn)品間凈值表現(xiàn)的差異，更多是業(yè)務(wù)導(dǎo)向不同所致。

在賣方模式下，權(quán)益類基金產(chǎn)品打開渠道最有效的方式即做高業(yè)績排名，因此，博取高收益的需求遠(yuǎn)優(yōu)先于對回撤的控制。而作為買方模式代表的基金投顧，由于銷售機(jī)構(gòu)本身即是產(chǎn)品的管理人，因此會將客戶體驗的重要性前置，考核更偏向于保有率、回撤值等指標(biāo)，這也是基金投顧具備高保有率及復(fù)投率的關(guān)鍵。

如今，基金投顧展業(yè)一年后，各基金投顧產(chǎn)品均采用“按資產(chǎn)規(guī)模收取投顧服務(wù)費”的模式，如“蜻蜓管家”中全明星均衡策略產(chǎn)品的投顧服務(wù)費采取按持有期階梯收費，最低為0.8%一年，鼓勵客戶長期持有，且不再重復(fù)收取基金產(chǎn)品前端的認(rèn)購、申購費。

在王寧看來，如今基金投顧產(chǎn)品極具性價比。

表3：最近一年，熱門基金及追求高收益類基金投顧產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)

直面歷史機(jī)遇，頭部機(jī)構(gòu)率先發(fā)力

近年，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型的大勢已是如火如荼，但在很長一段時間，這一轉(zhuǎn)型因缺乏可標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品及服務(wù)，最終導(dǎo)致業(yè)務(wù)導(dǎo)向落腳于銷售，未能充分挖掘客戶潛力，也阻礙了券商財富管理品牌建設(shè)的進(jìn)程。

而基金投顧的問世，讓各機(jī)構(gòu)擁有了將專業(yè)研究及投顧能力傳遞至客戶的手段，投資者也能從基金投顧策略產(chǎn)品的收益率、回撤率、投顧服務(wù)方式等維度，對各機(jī)構(gòu)財富管理能力做出客觀評價。

不僅如此，平安銀行、招行銀行等金融機(jī)構(gòu)，也順應(yīng)財富管理行業(yè)買方化轉(zhuǎn)型趨勢，在基金代銷端做出改變：一方面全面上線C類基金產(chǎn)品，另一方面將A類基金產(chǎn)品的申購費降至1折甚至更低。

A類基金與C類基金的區(qū)別，主要在于前端的收費模式。A類基金在前端一次性收取申購費，而C類基金不收取申購費，但會根據(jù)持有周期，收取銷售服務(wù)費。過去，大部分金融機(jī)構(gòu)主要銷售的是A類基金，客戶買賣基金頻率越高，收取的一次性申購費也越多，而C類基金則按資產(chǎn)規(guī)模及持有周期收取銷售服務(wù)費，與基金投顧的理念如出一轍。

頭部機(jī)構(gòu)的“自我革命”，表明其愈發(fā)重視對存量客戶的服務(wù)，亦有意提高其研究及投顧服務(wù)能力。

王寧表示，專業(yè)的研究及投顧能力，已是當(dāng)下頭部機(jī)構(gòu)財富管理轉(zhuǎn)型比拼的重點，今年下半年，中信建投證券也會在投研端加大對資產(chǎn)配置領(lǐng)域人才的招聘力度，爭取通過研究給客戶更好的持有體驗，同時也為對即將到來的業(yè)務(wù)比拼做準(zhǔn)備。

隨著中信證券、招商銀行、博時基金、工銀瑞信基金等頭部機(jī)構(gòu)的基金投顧試點資格陸續(xù)獲批，未來，基金投顧業(yè)務(wù)將隨著服務(wù)資產(chǎn)及客戶規(guī)模的增長而陷入白熱化的競爭中，這將首要體現(xiàn)為對收益率、回撤率等客觀指標(biāo)的比拼。

除投研端的比拼外，投顧隊伍的建設(shè)也會是各機(jī)構(gòu)未來的發(fā)力重點。目前，大部分金融機(jī)構(gòu)的基金投顧產(chǎn)品，采用的是“總部資源+智能投顧”的服務(wù)模式，即組合構(gòu)建、投顧觀點、需求評估等工作均由總部的基金投顧團(tuán)隊統(tǒng)一設(shè)計管理，之后通過智能投顧系統(tǒng)將服務(wù)傳遞至客戶，人工投顧更多承擔(dān)的仍是銷售職能。

大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)均在類似于“蜻蜓管家”的產(chǎn)品上，通過智能投顧系統(tǒng)，以問卷調(diào)查形式分析客戶真實投資需求。但也有如螞蟻基金的“幫你投”基金投顧，根據(jù)支付寶使用習(xí)慣等大數(shù)據(jù)分析用戶的風(fēng)險偏好，結(jié)合先鋒基金（Vanguard）“全球資本市場模型”，匹配最適合投資者風(fēng)險偏好的投資策略。

但王寧認(rèn)為，智能投顧對客戶需求的評估可能會出現(xiàn)偏差。智能投顧只能提供標(biāo)準(zhǔn)化的評估問卷，難以深入、客觀地評估客戶的個性化需求。此外，客戶很難與智能投顧構(gòu)建有效的信任關(guān)系。

根據(jù)海外基金投顧發(fā)展經(jīng)驗，通過智能投顧去開展基金投顧服務(wù)并非最佳形態(tài)。

2010年，以Betterment為代表的智能投顧企業(yè)，率先將人工智能技術(shù)應(yīng)用于基金投顧業(yè)務(wù)，從而大幅降低基金投顧產(chǎn)品的起投門檻及管理費用，將這一業(yè)務(wù)覆蓋至長尾客戶。

而2015年后，先鋒基金、富達(dá)投資（Fidelity）等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)將人工智能與傳統(tǒng)模式相結(jié)合，首先在投前讓人工投顧介入，通過溝通還原投資者的真實需求，形成明確的投資目標(biāo)，進(jìn)而再輔以人工智能生成投資方案。

富達(dá)投資主流的投顧業(yè)務(wù)分為三大類。一是智能投顧業(yè)務(wù)Fidelity Go，即需求評估、產(chǎn)品適配等服務(wù)均由智能投顧完成，并為客戶準(zhǔn)備了由保守到激進(jìn)的七大類配置方案，所配置的也均是自己管理的基金，沒有賬戶投資門檻，投顧服務(wù)費為每年0.35%。

二是人機(jī)結(jié)合投顧業(yè)務(wù)（FPPA，F(xiàn)idelity Personalized Planning & Advice），在Fidelity Go業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，向客戶提供在線預(yù)約、投顧咨詢等部分人工服務(wù)，賬戶投資門檻不低于2.5萬美元。

三是人工投顧業(yè)務(wù)（Fidelity Wealth Services），通過人工投顧的介入，為投資者提供定制財務(wù)計劃、規(guī)劃投資組合等服務(wù)，賬戶服務(wù)門檻不低于25萬美元，而私人財富管理賬戶的投資門檻不低于1000萬美元，投顧服務(wù)費率在0.5%-1.5%之間，費率隨資產(chǎn)規(guī)模增長而遞減。

王寧表示，“蜻蜓管家”在面向長尾客戶提供九大標(biāo)準(zhǔn)化策略產(chǎn)品之外，也在小范圍內(nèi)為高凈值人群提供定制化的基金投顧服務(wù)。但過去以賣方主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式，以及國內(nèi)機(jī)構(gòu)對投顧人員粗放的管理模式，也僅有小部分投顧能夠承擔(dān)起為高凈值人群提供專業(yè)資產(chǎn)配置服務(wù)的職責(zé)。

對各機(jī)構(gòu)而言，要通過基金投顧業(yè)務(wù)服務(wù)好高凈值客戶，必然需要專業(yè)的人工深度介入。為提升投顧團(tuán)隊綜合能力，挖掘?qū)I(yè)人才，包括中信建投證券在內(nèi)的一批頭部券商已開始加強(qiáng)團(tuán)隊專業(yè)化能力的建設(shè)，并抬高了投顧人員的招聘要求。

如今，財富管理行業(yè)的轉(zhuǎn)型趨勢已愈發(fā)明晰，但這也意味著更大的分化即將到來。對機(jī)構(gòu)而言，相較基金代銷，基金投顧業(yè)務(wù)對研究及投顧能力的高要求，會增加其成本投入，因此，未來料會有部分機(jī)構(gòu)受制于業(yè)務(wù)的發(fā)展及成本投入意愿，競爭分化會愈加嚴(yán)重。

且經(jīng)新財富調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前在券商行業(yè)中，多數(shù)中小機(jī)構(gòu)對財富管理業(yè)務(wù)的訴求仍是通過權(quán)益浪潮做大基金代銷收入，既無意愿也難有余力在研究及投顧端進(jìn)行大規(guī)模資源投入。

在頭部機(jī)構(gòu)加速向買方投顧模式轉(zhuǎn)向的趨勢下，包括基金投顧在內(nèi)的買方配置類產(chǎn)品已為金融機(jī)構(gòu)樹立財富管理品牌創(chuàng)造了歷史性的條件。據(jù)新財富觀察，目前券商、公募基金等機(jī)構(gòu)已在發(fā)力自身渠道的同時，借道銀行、互聯(lián)網(wǎng)代銷機(jī)構(gòu)等渠道做大規(guī)模。但從另一角度看，在做大規(guī)模的同時，各基金投顧產(chǎn)品能否保障其投顧品質(zhì)及收益能力，這又是對各大機(jī)構(gòu)財富管理綜合能力的又一次考驗。