許曉楠

2021年3月，碳達(dá)峰、碳中和首次被寫入政府工作報(bào)告，明確了2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的總目標(biāo)。

5月，生態(tài)環(huán)境部表示，鑒於中國碳市場覆蓋溫室氣體排放量超過40億噸，中國將成為全球規(guī)模最大的碳市場。

日前，長城汽車宣佈2045年實(shí)現(xiàn)碳中和，成為大陸首個(gè)公佈碳中和時(shí)間表的汽車企業(yè)。此前國家電網(wǎng)、寶武鋼鐵、國電投等公司也已經(jīng)公佈了碳達(dá)峰、碳中和時(shí)間表，一些城市也宣佈將率先實(shí)現(xiàn)「雙碳目標(biāo)」。

7月16日，全國性的碳交易市場，正式鳴鑼上線……

毋庸置疑，實(shí)現(xiàn)「雙碳目標(biāo)」的這場國家行動已經(jīng)拉開序幕。我們將毫無意外地向化石能源告別，這因此成為一場經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的革命，從生產(chǎn)端到消費(fèi)端，沒有誰可以置身事外。

未來，在使用者付費(fèi)原則下，製造過多碳排放企業(yè)必須透過直接或間接方式承擔(dān)相關(guān)減排費(fèi)用；無法符合碳排放標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，或者從碳交易市場買進(jìn)碳排放權(quán)補(bǔ)足缺口，或者植樹造林把多餘的碳排放中和掉。如此一來，企業(yè)的經(jīng)營成本勢必大幅增加，甚至也會影響市場供給、造成市場價(jià)格波動……從宏觀角度看，碳交易市場正在倒逼企業(yè)升級轉(zhuǎn)型。

可見，碳排放交易已無疑成為產(chǎn)品功能、產(chǎn)品價(jià)格與行銷策略之外，企業(yè)競逐行業(yè)利益重分配的重要驅(qū)動力。

2021年7月16日上午，全國碳市場正式開啟。

9點(diǎn)15分，全國碳市場上線啟動儀式在北京、上海和湖北同時(shí)舉行。

9點(diǎn)30分，歷經(jīng)十年籌劃、備受矚目的全國碳市場終於在上海環(huán)境能源交易所正式啟動，開盤價(jià)為48元（人民幣，下同）/噸。隨即首筆全國碳交易撮合成功，價(jià)格為每噸52.78元/噸，總共成交16萬噸，交易額為790萬元。

截至當(dāng)天收盤，碳配額最新價(jià)為51.23元/噸，漲幅為6.73%，均價(jià)為51.23元/噸。當(dāng)天交易總量410.40萬噸，交易總額為2.1億元。

碳排放權(quán)交易是運(yùn)用市場機(jī)制促進(jìn)全球溫室氣體減排的一種重要政策工具。碳排放權(quán)配額是生態(tài)環(huán)境部門分配給碳排放重點(diǎn)企業(yè)在規(guī)定時(shí)期內(nèi)的碳排放額度，具有較高的可抵押資產(chǎn)價(jià)值，全球包括中國在內(nèi)已有21個(gè)國家和地區(qū)實(shí)行了碳排放權(quán)交易政策，涵蓋的碳年排放量約43億噸，市場潛力巨大。

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部測算，納入首批碳市場覆蓋的企業(yè)碳排放量超過40億噸二氧化碳，這意味著中國碳市場將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場。

據(jù)首創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，2021年中國碳交易市場成交量或?qū)⑦_(dá)到2.5億噸，為2020年各試點(diǎn)交易所交易總量的3倍，成交金額將達(dá)60億元?！溉珖y(tǒng)一碳市場將帶來千億級市場規(guī)模，」東方證券新能源分析師盧日鑫這樣估算。

在碳排放交易額上，盧日鑫認(rèn)為，基於中國碳論壇及ICF國際咨詢公司共同發(fā)佈的《2020中國碳價(jià)調(diào)查》的研究結(jié)果，2025年全國碳排放交易體系內(nèi)碳價(jià)預(yù)計(jì)將穩(wěn)定上升至71元/噸，全國碳排放權(quán)配額交易市場市值總規(guī)模將達(dá)到2840億元。按照目前設(shè)計(jì)規(guī)模預(yù)測，國融證券認(rèn)為，全國碳市場市值可能達(dá)到1500億元左右，如若考慮到碳期貨等衍生品交易額，規(guī)?？蛇_(dá)6000億元左右。

機(jī)制篇

五大關(guān)注攸關(guān)全國碳市場順利運(yùn)行

市場開閘，眾望所歸，但長期來看，更高層次的立法如何保障碳市場各項(xiàng)制度有效實(shí)施；如何確保配額分配的準(zhǔn)確公正；碳排放數(shù)據(jù)如何保真；合理碳價(jià)如何形成；碳減排貨幣政策工具如何同碳市場共同助力「雙碳目標(biāo)」的實(shí)現(xiàn)等，仍是這一市場順利運(yùn)行的關(guān)鍵待解問題。

一、最關(guān)鍵法規(guī)：盡快出臺

作為一個(gè)政策導(dǎo)向型市場，《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（簡稱《條例》）至關(guān)重要，有關(guān)碳市場的種種問題，都需要憑借這一上位法找準(zhǔn)「規(guī)定動作」和法律保障。目前立法層面的制度設(shè)計(jì)仍在完善中。

從目前的實(shí)際情況出發(fā)，現(xiàn)行的相關(guān)工作以生態(tài)環(huán)境部發(fā)佈的《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》和系列管理辦法與管理規(guī)則為指導(dǎo)進(jìn)行落實(shí)，該管理辦法於2021年1月5日出臺、2月1日起施行。上位法《條例》已納入國務(wù)院2021年度立法工作計(jì)畫。《條例》預(yù)計(jì)在2021年年底或明年初出臺，在出臺之前，碳市場會先行交易，邊運(yùn)行邊等待法規(guī)的進(jìn)一步完善。

據(jù)介紹，除《條例》、《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》之外，生態(tài)環(huán)境部此前已經(jīng)相繼發(fā)佈了《2019～2020年全國碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》，啟動了全國碳市場第一個(gè)履約周期。2021年以來，又陸續(xù)發(fā)佈企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南、核查指南以及碳排放權(quán)登記、交易、結(jié)算管理規(guī)則等一系列文件。

二、數(shù)據(jù)：確保真實(shí)準(zhǔn)確

對市場普遍關(guān)注的碳排放數(shù)據(jù)和配額分配問題，生態(tài)環(huán)境部副部長趙英民表示，確保碳排放數(shù)據(jù)的真實(shí)準(zhǔn)確，是碳市場建設(shè)工作的重中之重。

數(shù)據(jù)核準(zhǔn)和配額分配是開展碳交易的前提。此前，生態(tài)環(huán)境部已經(jīng)連續(xù)多年在相關(guān)行業(yè)開展碳排放數(shù)據(jù)核算、報(bào)告與核查工作。為準(zhǔn)備首批2000多家電力企業(yè)上線交易，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)了《企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南》《企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告核查指南（試行）》，對發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位的核算和報(bào)告進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)範(fàn)，對省級主管部門開展數(shù)據(jù)核查的程序和內(nèi)容提出嚴(yán)格要求。

不過，就在前不久，內(nèi)蒙古爆出了首例碳排放造假案。據(jù)中國環(huán)境網(wǎng)援引內(nèi)蒙古生態(tài)環(huán)境廳的消息稱，根據(jù)群眾舉報(bào)，2020年12月30日，內(nèi)蒙古鄂爾多斯高新材料有限公司（下稱鄂爾多斯高新材料）委托中碳能投科技（北京）有限公司，將2019年排放報(bào)告所附的該年度各12份檢測報(bào)告中部分內(nèi)容篡改後，虛報(bào)給自治區(qū)生態(tài)環(huán)境廳委托的第三方核查機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查。

趙英民介紹說，在企業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)和省級生態(tài)環(huán)保部門核查工作完成以後，生態(tài)環(huán)境部還組織了對地方的督促檢查和對企業(yè)的現(xiàn)場抽查。將加大對數(shù)據(jù)造假行為的處罰力度，加強(qiáng)執(zhí)法保障。

三、配額：免費(fèi)分配，可購買抵消

趙英民還回應(yīng)了與碳配額有關(guān)的話題。他說，目前配額採取的是以強(qiáng)度控製為基本思路的行業(yè)基準(zhǔn)法，實(shí)行免費(fèi)分配。重點(diǎn)排放單位對排放數(shù)據(jù)的核查結(jié)果乃至分到的配額有疑義的還可以複核申訴。

同時(shí)，在配額分配制度設(shè)計(jì)中，考慮一些企業(yè)承受能力和對碳市場的適應(yīng)性，生態(tài)環(huán)境部對企業(yè)的配額缺口量作出了適當(dāng)控製，需要通過購買配額來履約的企業(yè)，可以通過抵消機(jī)制購買價(jià)格更低的自願(yuàn)減排量，進(jìn)一步降低履約成本。

配額的免費(fèi)分配主要分為歷史法和基準(zhǔn)法，在歷史法中又包含歷史強(qiáng)度和歷史總量。簡言之，歷史總量法是跟企業(yè)自身進(jìn)行對標(biāo)，如果歷史年份的碳排放量較多，其配額同理會多；歷史強(qiáng)度法則將產(chǎn)量的影響納入考量，按照歷史年份單位產(chǎn)品的排放強(qiáng)度去乘以實(shí)際產(chǎn)量再去乘以下降的減排系數(shù)得到總體配額量。基準(zhǔn)法則需要跟其所在的行業(yè)進(jìn)行比較，將所有納管企業(yè)對標(biāo)，形成一個(gè)基準(zhǔn)線進(jìn)行配額分配。此外則是有償分配，包括拍賣、定價(jià)出售等形式。

從整體的配額分配機(jī)制而言，基本上是按照歷史法向基準(zhǔn)法，而後再向配額有償分配的形式轉(zhuǎn)化。

在配額分配的過程中，數(shù)據(jù)質(zhì)量核查是配額分配、企業(yè)年度履約以及企業(yè)製定減排目標(biāo)的基礎(chǔ)，也是實(shí)施碳交易的保障，因而是碳市場建設(shè)的重中之重。行業(yè)認(rèn)為，由於相關(guān)核查數(shù)據(jù)質(zhì)量的監(jiān)管主要由各省級生態(tài)環(huán)境主管部門開展，對後續(xù)生態(tài)環(huán)境部門，特別是前期未參與碳交易的試點(diǎn)地區(qū)，其數(shù)據(jù)質(zhì)量存在較大挑戰(zhàn)。

四、價(jià)格：此前平均40元/噸，不會過高也不會過低

有關(guān)碳價(jià)，碳市場將通過價(jià)格信號來引導(dǎo)碳減排資源的優(yōu)化配置，從而降低全社會減排成本，推動綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資，引導(dǎo)資金流動。這是碳市場追求的重要效果之一。

趙英民表示，從微觀和近期來看，碳價(jià)主要還是由配額供需情況決定，碳價(jià)是通過市場交易形成，因此出現(xiàn)碳價(jià)波動是正常的，但是劇烈波動，過高、過低都不利於碳市場的長期穩(wěn)定運(yùn)行。碳價(jià)過低將挫傷企業(yè)減排的積極性；碳價(jià)過高也將導(dǎo)致一些高碳企業(yè)負(fù)擔(dān)過重。

為緩解碳交易推開後給部分電力企業(yè)可能造成的壓力，生態(tài)環(huán)境部還表示允許碳交易體系外的溫室氣體減排項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量「沖抵」，這也就是此前行業(yè)較為關(guān)注的CCER（Chinese Certified Emission Reduction，國家核證自願(yuàn)減排量）抵消機(jī)制。

抵消機(jī)制建立後，允許碳交易體系外的溫室氣體減排項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量，「沖抵」承擔(dān)減排義務(wù)的重點(diǎn)排放單位的溫室氣體排放量，從而為重點(diǎn)排放單位提供除提交碳排放權(quán)（排放配額）之外的另一種完成清繳義務(wù)的手段。有關(guān)抵消機(jī)制的具體規(guī)則，目前仍有待出臺。

趙英民稱，在全國碳市場相關(guān)的制度設(shè)計(jì)中，生態(tài)環(huán)境部考慮通過改進(jìn)配額分配方法、引入抵銷機(jī)制等政策措施來引導(dǎo)市場預(yù)期，從而形成合理碳價(jià)。但對於配額短缺的企業(yè)，關(guān)鍵還是要從推動行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的高度正確看待碳價(jià)帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

2017年3月，發(fā)改委修訂CCER管理辦法暫停申請。碳交易是以配額交易為主體，CCER作為一個(gè)補(bǔ)充，存量已然很大；如果在規(guī)模上不加控製，會對整體的碳市場造成一定沖擊，因而需要進(jìn)一步完善相關(guān)的配套機(jī)制與核心方法。

根據(jù)《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，企業(yè)可使用CCER抵消其不超過5%的經(jīng)核查排放量。因此待CCER備案機(jī)制重啟後，企業(yè)可通過可再生能源項(xiàng)目申請CCER，一部分抵消碳排放，餘下部分參與CCER市場交易，獲取收益。

五、交易主體：首批2225家電企，此後成熟一個(gè)納入一個(gè)

據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)，全球電力和熱力生產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)42%二氧化碳排放，交通運(yùn)輸及工業(yè)分別貢獻(xiàn)24.6%和18.4%；中國則是電力和熱力行業(yè)貢獻(xiàn)51.4%，工業(yè)及交通運(yùn)輸分別貢獻(xiàn)27.9%和9.7%。

有鑒於發(fā)電行業(yè)占據(jù)最大份額的碳排放總量，因此，2021年7月全國碳市場交易正式啟動上線後將2225家發(fā)電企業(yè)優(yōu)先納入。以4月30日、6月30日，9月30日和12月31日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，超過2225家發(fā)電企業(yè)需要分別完成線上填報(bào)、排放核查、2019年～2020年度配額核定，以及最終的首個(gè)履約期配額清繳。

2021年隨著《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》的發(fā)佈與施行，全國碳市場正式進(jìn)入落地運(yùn)行階段。3月，《關(guān)於加強(qiáng)企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告管理相關(guān)工作的通知》明確了2021年全國碳市場發(fā)電行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)核查、配額分配、清繳履約工作的進(jìn)度安排。

在2225家發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位中，包含此前在7個(gè)試點(diǎn)碳交易市場中的約186家發(fā)電企業(yè)（廣東84家、湖北34家、天津13家、重慶14家，上海24家、深圳7家、北京10家）。

2021年作為全國碳市場啟動的第一個(gè)履約周期，對於企業(yè)來說是非常關(guān)鍵的一年?！冈谶@段時(shí)間中，因?yàn)槭袌鰴C(jī)制的形成，會有一個(gè)全國碳市場機(jī)制下的碳定價(jià)，逐步對社會、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)在能源投資生產(chǎn)決策中產(chǎn)生影響?！?/p>

中國的碳交易的環(huán)節(jié)也分為一級市場和二級市場兩類市場。一級市場主要為「配額的創(chuàng)造」，由國家相關(guān)主管部門和委托機(jī)構(gòu)管理，創(chuàng)造和分配碳排放權(quán)配額。二級市場的參與者則主要為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。

目前，全國碳市場覆蓋範(fàn)圍明確了八個(gè)高耗能行業(yè)於「十四五」期間逐步納入，包括發(fā)電、電解鋁、水泥、鋼鐵、石化、化工、造紙、航空。在全國碳市場啟動初期，將電力行業(yè)（純發(fā)電和熱電聯(lián)產(chǎn)、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組）2225左右家企業(yè)作為突破口，納入第一次交易主體，後面按照各行業(yè)的成熟情況穩(wěn)步推進(jìn)，成熟一個(gè)、納入一個(gè)。不久，除將進(jìn)一步對機(jī)構(gòu)及一般投資人開放外，也會陸續(xù)納入鋼鐵等更多行業(yè)，此舉勢必影響臺商未來的供應(yīng)鏈佈局與產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型策略。

據(jù)媒體報(bào)導(dǎo)，生態(tài)環(huán)境部已向中國建築材料聯(lián)合會、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會和石化聯(lián)合會發(fā)出委託函，要求上述行業(yè)開始開展碳交易市場相關(guān)建設(shè)工作。與歐美先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體一樣，汽車及道路交通行業(yè)並未出現(xiàn)在目前已知的碳交易候選產(chǎn)業(yè)名單中，或許因?yàn)槠囆袠I(yè)目前的積分制在某種程度上已起到一定製約作用；但就長期發(fā)展而言，碳交易絶對是新能源汽車補(bǔ)貼及雙積分制的最佳替代方案。

未來，全球的碳交易市場會逐漸趨於協(xié)同和統(tǒng)一。世界經(jīng)濟(jì)論壇執(zhí)行董事沃雷（Dominic Waughray）近日表示，未來國際社會應(yīng)該向統(tǒng)一的碳市場靠近?！高@將意味著，如果你是一個(gè)跨國公司，你可以在不同的司法管轄區(qū)遇見相同的機(jī)制，這不僅將為碳技術(shù)創(chuàng)造更大的競爭力，而且還通過國際合作減少所謂的『碳泄漏』。如果沒有統(tǒng)一市場，這家公司就可以搬遷到?jīng)]有碳定價(jià)的市場去生產(chǎn)商品，這是一種風(fēng)險(xiǎn)?！顾Q。

企業(yè)篇

「雙碳」趨勢企業(yè)競逐行業(yè)利益重分配

在碳達(dá)峰、碳中和的新趨勢下，企業(yè)如何抓住機(jī)遇加快綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，謀劃可持續(xù)發(fā)展新路徑，已成為企業(yè)必須共同面對的重要議題。

減碳進(jìn)程加速

近年來，中國高度關(guān)注氣候變化對國家和社會的影響，政府、社會、行業(yè)、企業(yè)聯(lián)袂推進(jìn)碳減排的工作。

2020年中國提出「2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和」的承諾，2021年3月15日又明確把碳達(dá)峰、碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體佈局?！敢环植渴?，九分落實(shí)」，從中央部委到地方到行業(yè)企業(yè)，均在加速編製碳達(dá)峰行動方案，減碳進(jìn)程按下「快進(jìn)鍵」。

清華大學(xué)能源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究所所長助理、清華大學(xué)低碳經(jīng)濟(jì)研究院副院長周劍表示：「以碳達(dá)峰和綜合目標(biāo)倒逼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)社會的高質(zhì)量發(fā)展，需要在業(yè)界重新認(rèn)識。碳中和的提出，為碳達(dá)峰的工作不斷加壓，迫使碳達(dá)峰的相關(guān)工作從現(xiàn)在起就要緊密細(xì)致地進(jìn)行展開。」

企業(yè)綠色實(shí)踐推陳出新

實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)是一場新的工業(yè)革命，但首先是一場能源革命。2021年3月1日，國家電網(wǎng)公司發(fā)佈了碳達(dá)峰、碳中和行動方案，提出要加快推進(jìn)能源供給多元化清潔化低碳化、能源消費(fèi)高效化減量化電氣化。

在能源「硬仗」中，企業(yè)也在積極備戰(zhàn)碳中和，以求更大限度地釋放綠色商業(yè)價(jià)值。

臺達(dá)中國大陸可持續(xù)發(fā)展委員會主席王治平分享了臺達(dá)在可持續(xù)發(fā)展方面的戰(zhàn)略規(guī)劃與行動。他說：「電源在轉(zhuǎn)換的過程中有很多的能耗發(fā)生，用手去摸電源適配器，如果發(fā)熱就是轉(zhuǎn)換成熱能。這樣的浪費(fèi)，如果一點(diǎn)一滴能夠撿回來，不管是產(chǎn)品的設(shè)計(jì)還是製作過程，都可以為整個(gè)地球的綠化貢獻(xiàn)一份心力。」

臺達(dá)自1971年成立至今，長期關(guān)注氣候變化，並積極參與國際倡議活動，導(dǎo)入氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露，評估氣候變化對企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會。王治平介紹，臺達(dá)2 0 1 5年簽署《W e M e a n Business》，2017年通過科學(xué)減碳目標(biāo)，承諾2025年的碳密集度相較2014年下降56.6%，後續(xù)藉由自發(fā)自用太陽能、自身減碳以及購買可再生能源憑證等方式，連續(xù)三年成功實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)。為積極地響應(yīng)「十四五」規(guī)劃，承諾（臺達(dá)）所有的全球網(wǎng)點(diǎn)會在2030年達(dá)成100%使用可再生能源及碳中和的總目標(biāo)。

基於碳管理的企業(yè)品牌建設(shè)，臺達(dá)跟隨綠色低碳發(fā)展趨勢主動轉(zhuǎn)型。王治平還指出，臺達(dá)每年投入集團(tuán)營收8%以上用於研發(fā)創(chuàng)新，致力於不斷提升電源產(chǎn)品的能源轉(zhuǎn)換效率，提供更高效、可靠的節(jié)能解決方案，為地球節(jié)能減碳。除產(chǎn)品節(jié)能外，臺達(dá)還通過廠區(qū)節(jié)能、綠色建築節(jié)能等方面，落實(shí)低碳環(huán)保發(fā)展。

各行業(yè)迎來新一輪變革

隨著碳達(dá)峰、碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體佈局，能源、建築、信息通訊等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)將迎來新一輪變革。

積極推進(jìn)太陽能、風(fēng)能、生物質(zhì)能、氫能等可再生能源利用是雙碳目標(biāo)下能源開發(fā)技術(shù)的變革趨勢，也是加速全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作、助力中國碳減排路徑與能源電力轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，在體制機(jī)制層面，首先，要加快電力市場和碳市場建設(shè)，為市場提供明確信號，把外部成本顯性化。其次，加快碳市場管理，提供完備的產(chǎn)業(yè)政策條件。此外，結(jié)合電力體制改革進(jìn)程，積極培育需求側(cè)綜合能源服務(wù)主體。

博弈碳交易

交易即博弈。企業(yè)如何在碳交易市場上，透過買賣碳排放權(quán)實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)呢？

眾所周知，股票交易的標(biāo)的是企業(yè)的價(jià)值，每家企業(yè)因?yàn)橥顿Y者對其價(jià)值的判斷的不同而構(gòu)成交易市場，即認(rèn)為企業(yè)價(jià)值被低估的投資者，從認(rèn)為企業(yè)價(jià)值被高估的投資者手中買入股票，形成交易。這裡，核心是投資者對企業(yè)價(jià)值的預(yù)期決定股票交易的形成。在股票市場上，最重要的是能夠讓投資者之間在公平的原則下自由交易，投資者對公司價(jià)值的判斷支撐股價(jià)的波動。

碳排放權(quán)是碳排放企業(yè)排放多餘的溫室氣體而需要具備的資格。碳排放企業(yè)從其他企業(yè)購買碳排放權(quán)而獲得相應(yīng)的資格，這個(gè)碳排放權(quán)的交易價(jià)格就是碳排放企業(yè)為了獲得碳排放權(quán)而支付的成本。

理論上，從買方角度來看，當(dāng)這個(gè)成本小於企業(yè)自主減排溫室氣體的成本時(shí)，碳排放企業(yè)才會考慮購買碳排放權(quán)而實(shí)現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。也就是說，當(dāng)企業(yè)選擇自主減排這部分溫室氣體而需要花費(fèi)的成本大於從市場購買碳排放權(quán)的價(jià)格時(shí)，碳交易才會形成。從賣方角度來看，只有當(dāng)碳排放權(quán)賣方企業(yè)的碳創(chuàng)匯成本小於碳排放權(quán)交易價(jià)格時(shí)，交易才會形成，因?yàn)檫@種情況下賣方企業(yè)才可以通過碳交易獲益。

因此，碳交易實(shí)現(xiàn)的基本前提是碳創(chuàng)匯企業(yè)的成本≤碳交易價(jià)格≤碳排放企業(yè)減排成本。也就是在這種情況下，通過碳交易能夠讓賣方和買方的收益都得到提升。這是碳交易市場建立的理論根基，即利用市場手段來配置資源以實(shí)現(xiàn)碳減排。

但是，要注意的是，碳排放企業(yè)可能通過碳交易方式來抵消碳排放，從而放棄實(shí)質(zhì)性的碳減排。碳創(chuàng)匯企業(yè)也可能因?yàn)槎唐趦?nèi)湧入大量的賣方企業(yè)而導(dǎo)致碳交易價(jià)格下降，從而打擊碳創(chuàng)匯企業(yè)。這些碳交易市場的負(fù)面性需要引起重視。故而，要正確發(fā)揮碳交易市場的作用，就需要首先理清碳交易市場和股票交易市場的區(qū)別，從而能夠?yàn)樵O(shè)計(jì)最佳的碳交易規(guī)則提供依據(jù)。

碳交易與股票市場的區(qū)別

將碳交易市場與股票交易市場在多個(gè)維度上進(jìn)行對比，會發(fā)現(xiàn)存在以下多方面的不同：

一是交易標(biāo)的不同。在股票市場中，投資者可以在眾多不同的上市公司之間進(jìn)行選擇，不同的上市公司具有不同的投資價(jià)值，而有不同的股票交易價(jià)格，並且不同公司的股票之間不能相互轉(zhuǎn)化。而在碳交易市場中，所有交易雙方進(jìn)行交易的對象是唯一確定的，即碳排放權(quán)，並且從不同企業(yè)購買得到的碳排放權(quán)可以進(jìn)行合並。這種交易標(biāo)的的同一性就決定了在碳交易市場上某一時(shí)間只存在一個(gè)碳交易價(jià)格。

二是買方報(bào)價(jià)不同。在股票市場中，投資者根據(jù)對企業(yè)價(jià)值的判斷來申報(bào)購買價(jià)格。而在碳交易市場中，碳排放企業(yè)並不需要向交易系統(tǒng)申報(bào)購買價(jià)格，而是根據(jù)系統(tǒng)中所呈現(xiàn)的售賣價(jià)格，從高到低挑選賣方，向系統(tǒng)提交購買申請。那麼，企業(yè)申報(bào)碳排放權(quán)交易時(shí)則需要參照自身的碳減排成本，並且選擇的賣方報(bào)價(jià)要低於自身的碳減排成本。故而，每家碳排放企業(yè)實(shí)際上只有一個(gè)最大的買方價(jià)格（Pmax）。

三是賣方報(bào)價(jià)不同。在股票市場中，持有公司股票的投資者可以自主向系統(tǒng)申報(bào)賣出價(jià)格，並且所申報(bào)的價(jià)格可以低於股票成本，理論上可以接近於0。也就是說，在股票市場中投資者會以低於成本的價(jià)格賣出股票。而在碳交易市場中，碳排放權(quán)賣出企業(yè)在製定賣方價(jià)格時(shí)，最低的賣價(jià)應(yīng)該是本行業(yè)中碳創(chuàng)匯企業(yè)的最大成本。如果賣價(jià)低於這一水平，就會導(dǎo)致一部分碳創(chuàng)匯企業(yè)無法通過碳交易獲利而被市場淘汰。並且，面對碳交易中的賣方市場，賣方企業(yè)都是希望盡量以更高的價(jià)格來成交，故而賣方報(bào)價(jià)有最低價(jià)格。

審慎面對行業(yè)利益重分配

未來，在使用者付費(fèi)原則下，製造過多碳排放的企業(yè)，必須透過直接或間接方式承擔(dān)相關(guān)減排費(fèi)用；無法符合碳排放標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，要麼從碳交易市場買進(jìn)碳排放權(quán)補(bǔ)足缺口，要麼植樹造林把多餘的碳排放給中和掉。如此一來，企業(yè)的經(jīng)營成本勢必大幅增加，甚至也會影響市場供給、造成市場價(jià)格波動；但從宏觀角度看，啟動碳交易市場為的無非就是倒逼產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。

從微觀角度看，有些企業(yè)會因碳排放無法達(dá)標(biāo)而增加營業(yè)成本、甚至喪失產(chǎn)業(yè)競爭力；有的反而因此升級轉(zhuǎn)型成功、甚至透過碳排放權(quán)出售增加額外收益。

以一個(gè)大型電廠為例，90萬噸的碳排放缺口每年至少增加人民幣千萬以上的額外支出；反之，新能源汽車、再生能源或產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型成功企業(yè)卻可以把多餘的碳積分或碳排放權(quán)拿到碳交易市場去賣，成為碳交易市場化後的最大受益者。

特斯拉年年虧損，但2020年實(shí)現(xiàn)了公司成立以來的首度獲利，靠的就是15.8億美元的碳積分出售利益，過去5年特斯拉的碳積分出售總收入已高達(dá)33億美元。另以造紙業(yè)為例，一旦納入，遲遲未能減排者勢必得購進(jìn)碳排放權(quán)、增加營運(yùn)成本；反之，如果能領(lǐng)先一步植樹造林亦或成功升級轉(zhuǎn)型，不僅能實(shí)現(xiàn)碳中和，甚至可取得多餘碳排放權(quán)拿到碳交易市場出售獲利。

可見，碳排放交易已無疑成為產(chǎn)品功能、產(chǎn)品價(jià)格與行銷策略之外，企業(yè)競逐行業(yè)利益重分配的另一重要驅(qū)動力。