張延陶

品牌落幕、領(lǐng)導(dǎo)人變更、財(cái)報(bào)連年受挫。

正當(dāng)上述窘境被市場(chǎng)“評(píng)頭論足”時(shí)，江淮汽車(chē)卻在2021年逆風(fēng)提速，股價(jià)一路飆升，直追歷史高值，市值如今已經(jīng)逼近300億。

與其他眾多車(chē)企的奮力追趕不同，江淮汽車(chē)由傳統(tǒng)整車(chē)品牌“淪為”代工廠似乎演繹了車(chē)圈的躺平”，但代工模式的良好發(fā)展卻令江淮觸底反彈，誰(shuí)又能說(shuō)這種躺平不是一種躺贏呢？

安進(jìn)時(shí)代淡然落幕

高開(kāi)低走是安進(jìn)治下江淮汽車(chē)（600418.SH）的真實(shí)寫(xiě)照。

底盤(pán)、輕卡、MPV。憑借著三樣法寶，左延安帶領(lǐng)江淮汽車(chē)一代創(chuàng)業(yè)。在細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了卓越的突破與成績(jī)。曾幾何時(shí)，瑞風(fēng)與GL8竟也可以在市場(chǎng)上并駕齊驅(qū)。

然而不得不說(shuō)，在左延安時(shí)代，中國(guó)整體車(chē)市都處于空白期。任何一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的精耕，都有可能換來(lái)相應(yīng)的回報(bào)。

盡管2000-2010年，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)從總產(chǎn)銷(xiāo)200萬(wàn)輛的水平突飛猛進(jìn)，在2009年正式超過(guò)美國(guó)成為全球最大汽車(chē)市場(chǎng)。但是在中國(guó)汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代。江淮汽車(chē)的成長(zhǎng)卻并沒(méi)有享受到足夠的紅利。畢竟尋常人家的購(gòu)車(chē)需求才是這一輪車(chē)市黃金時(shí)代增長(zhǎng)的根本動(dòng)力，而江淮汽車(chē)的主營(yíng)方向卻并未完全摸準(zhǔn)時(shí)代的脈搏。

安進(jìn)的走馬上任正值此時(shí)機(jī)，因此高開(kāi)低走在所難免。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，左延安時(shí)代的最后一個(gè)財(cái)年，2011年江淮汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入304.74億，勉強(qiáng)維持了2010年的營(yíng)收水平。在進(jìn)入安進(jìn)治下的第一年，江淮汽車(chē)的營(yíng)收就出現(xiàn)了同比下滑，僅以同比下滑6.15%的慘淡成績(jī)完成了交接。

而后，江淮汽車(chē)的銷(xiāo)量進(jìn)入了徘徊期，直到新能源浪潮的襲來(lái)，江淮汽車(chē)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的突飛猛進(jìn)。從2014年的341.95億元猛增至2016年的525.29億元。同時(shí)期，比亞迪（002594.SZ）也熬過(guò)了困苦的十年，終于憑借新能源揚(yáng)眉吐氣。

然而令人意想不到的是，同樣受惠于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)崛起的紅利。江淮與比亞迪卻在2017年之后出現(xiàn)了大相徑庭的業(yè)績(jī)走勢(shì)。

在政策退坡逐漸成為確定性趨勢(shì)后，2017年，新能源整車(chē)企業(yè)多數(shù)受到波及。然而自此之后，比亞迪憑借其產(chǎn)品攻勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)重獲增長(zhǎng)，而江淮汽車(chē)卻每況愈下，營(yíng)收連年下滑。

盈利能力方面，江湖汽車(chē)的表現(xiàn)更是慘不忍睹。扣非凈利自2017年開(kāi)始就轉(zhuǎn)入負(fù)數(shù)，且虧損幅度驚人。

單純從財(cái)報(bào)的走勢(shì)來(lái)看，江淮在彼時(shí)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎與政策的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，而非時(shí)任董事長(zhǎng)安進(jìn)。

業(yè)績(jī)改善

無(wú)巧不成書(shū)，安進(jìn)在完成了9年的任期后，于今年4月正式卸任江淮汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)。70后的向興初走馬上任。

7月7日晚，江淮汽車(chē)發(fā)布6月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)。江淮汽車(chē)2021年6月銷(xiāo)售41，111輛新車(chē)，雖然與去年同期相比，同比減少了0.7%；但是今年1-6月累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到了2850萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)到了36.12%。

2021年第一季度，江淮汽車(chē)收獲了2017年以來(lái)最好的一季報(bào)。營(yíng)收與凈利同比分別增長(zhǎng)53.45%、153.13%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到3.47億。

很難想象，在合資股比放開(kāi)后，火速自降身段、投入大眾懷抱的江淮現(xiàn)在竟以這樣的方式重燃動(dòng)力。按照安進(jìn)曾在《汽車(chē)商業(yè)評(píng)論》采訪時(shí)說(shuō)的話(huà)：“這也是一種活法”。

2020年12月，大眾汽車(chē)（中國(guó)）投資有限公司對(duì)安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司增資人民幣23.83億元，獲得50%的股份。在控股母公司層面，德國(guó)人就已經(jīng)占據(jù)了半壁江山。

與此同時(shí)，大眾汽車(chē)（中國(guó)）投資有限公司對(duì)江淮大眾汽車(chē)有限公司首期增資16.09億元，江汽集團(tuán)則對(duì)之首期增資人民幣8252.5萬(wàn)元，由此，合資公司大眾持股75%，江汽集團(tuán)持股25%，合資公司改名為大眾汽車(chē)（安徽）有限公司，成為由大眾汽車(chē)絕對(duì)控股的公司。

在合資股比放開(kāi)前，華晨汽車(chē)就曾與寶馬達(dá)成協(xié)議，降低所持華晨寶馬股比；而北汽集團(tuán)與戴姆勒在股權(quán)上的斗法也一直貫穿合作全程。但最終江淮成為了第一個(gè)吃螃蟹的企業(yè)。

由技術(shù)換市場(chǎng)開(kāi)啟的中國(guó)汽車(chē)工業(yè)發(fā)展雖然在規(guī)模上已經(jīng)冠絕全球，但中國(guó)的汽車(chē)人總在探尋自主崛起的道路。而隨著合資時(shí)代迎來(lái)新的篇章，江淮汽車(chē)卻首先“淪陷”。這難免令人失望。

但資本市場(chǎng)的反應(yīng)是真實(shí)的。在大眾宣布增資江淮的消息不脛而走后，江淮汽車(chē)在股市中收獲了5個(gè)漲停板。對(duì)于資本密集型、技術(shù)密集型的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)而言，江淮“委身”大眾確實(shí)滿(mǎn)足了投資人對(duì)這兩方面的看中。

與此同時(shí)，江淮與蔚來(lái)的牽手也令前者陷入淪為“代工廠”的聲討之中。然而隨著汽車(chē)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，造車(chē)新勢(shì)力憑借強(qiáng)大的資本能力傾軋傳統(tǒng)汽車(chē)，代工未嘗不是一個(gè)化解造車(chē)新勢(shì)力產(chǎn)能瓶頸，造富傳統(tǒng)汽車(chē)廠產(chǎn)能的雙贏策略。

“左擁右抱”的江淮汽車(chē)并未如預(yù)期一般消逝在中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的歷史長(zhǎng)河中，反而在這場(chǎng)紅海廝殺中，率先突圍，乘用車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升。

就此來(lái)看，誰(shuí)又能說(shuō)江淮的躺平不是一種躺贏呢？