賀斌

社會(huì)企業(yè)普遍面臨著成本與收益、公平與效率的兩難選擇

“社會(huì)企業(yè)仍處于邊緣狀態(tài)?！?/p>

2021中國(guó)社會(huì)責(zé)任投資高峰論壇（IFCII）上，論壇秘書(shū)長(zhǎng)、普惠金融研究院（CAFI）院長(zhǎng)貝多廣做出上述論斷。

在他看來(lái)，政府對(duì)社會(huì)企業(yè)認(rèn)證的支持力度還較小。截至目前，先后有廣東順德社會(huì)創(chuàng)新中心、中國(guó)慈展會(huì)、深圳橫崗街道、北京社會(huì)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)、成都市工商局等主體對(duì)社會(huì)企業(yè)認(rèn)證進(jìn)行了探索。其中，認(rèn)證范圍相對(duì)較大的是中國(guó)慈展會(huì)和北京社會(huì)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)的社會(huì)企業(yè)認(rèn)證，但通過(guò)認(rèn)證的企業(yè)也僅有300余家。

“由于我國(guó)社會(huì)企業(yè)認(rèn)證最初是由慈善行業(yè)引領(lǐng)，許多得到認(rèn)證的社會(huì)企業(yè)是由社會(huì)組織轉(zhuǎn)型而來(lái)的，因此，目前得到認(rèn)證的社會(huì)企業(yè)仍然呈現(xiàn)出明顯的公益慈善特征，商業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力有待提升?！必惗鄰V說(shuō)。

由于社會(huì)企業(yè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)不一，標(biāo)準(zhǔn)不一，出臺(tái)的政策也不相同，目前社會(huì)企業(yè)所享有的權(quán)益有限。而社會(huì)企業(yè)對(duì)于利潤(rùn)分配的限制，則讓同樣追求雙重目標(biāo)的投資人面臨著更為艱難的選擇。

雙重目標(biāo)

在主題為“新發(fā)展 可持續(xù)”的2021中國(guó)社會(huì)責(zé)任投資高峰論壇上中和農(nóng)信董事長(zhǎng)劉冬文與投資人、TPG中國(guó)區(qū)管理合伙人孫強(qiáng)相遇了。

就在不久前，中和農(nóng)信剛剛完成10億元人民幣的股權(quán)融資，這個(gè)由中國(guó)扶貧基金會(huì)發(fā)起成立，致力于解決農(nóng)村老百姓貸款難問(wèn)題的小額信貸機(jī)構(gòu)，12年時(shí)間里，先后獲得包括世界銀行集團(tuán)國(guó)際金融公司（IFC）、紅杉資本、螞蟻金服、TPG等國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)的青睞，被譽(yù)為“中國(guó)影響力投資標(biāo)桿”。

作為以商業(yè)手段為運(yùn)作方式，以可持續(xù)解決社會(huì)問(wèn)題為設(shè)立宗旨、目標(biāo)的企業(yè)及社會(huì)組織，社會(huì)企業(yè)既不同于傳統(tǒng)的非營(yíng)利組織，也不同于傳統(tǒng)的商業(yè)企業(yè)，在追求社會(huì)目標(biāo)的同時(shí)，也要追求財(cái)務(wù)目標(biāo)。除了強(qiáng)化自身“造血”能力，外部融資同樣是社會(huì)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要途徑。

然而，對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，相較于投資商業(yè)企業(yè)，投資社會(huì)企業(yè)或面臨更多的考量。

回憶起C輪領(lǐng)投中和農(nóng)信的過(guò)程，孫強(qiáng)笑言差點(diǎn)錯(cuò)過(guò)。那時(shí)他主導(dǎo)的TPG影響力投資基金正在尋找好的投資項(xiàng)目，經(jīng)朋友介紹認(rèn)識(shí)了中和農(nóng)信，并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查?？墒钱?dāng)時(shí)已有一家意向領(lǐng)投公司，本以為沒(méi)什么希望了，卻在項(xiàng)目截止前三周獲得領(lǐng)投，并將投資額從3000萬(wàn)美元追加到9000萬(wàn)美元。

“投資人其實(shí)是很苛刻的?！痹趧⒍目磥?lái)，無(wú)論是商業(yè)投資者還是影響力投資者，在考量的時(shí)候，對(duì)市場(chǎng)、商業(yè)回報(bào)的要求一點(diǎn)都不會(huì)降低，而且盡職調(diào)查非常準(zhǔn)確和仔細(xì)。與此同時(shí)，對(duì)于社會(huì)影響力的評(píng)估也非常嚴(yán)苛，不是僅僅靠情懷，一定要符合ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）方向?！胺駝t中國(guó)那么多小貸公司，為什么要投給我們？”

實(shí)際上，對(duì)于前身是中國(guó)扶貧基金會(huì)小額信貸項(xiàng)目部的中和農(nóng)信而言，也經(jīng)歷了一段從非營(yíng)利到商業(yè)化轉(zhuǎn)型的過(guò)程。當(dāng)時(shí)中國(guó)扶貧基金會(huì)有個(gè)“農(nóng)戶(hù)自立能力建設(shè)項(xiàng)目”，給農(nóng)戶(hù)提供小額貸款只是讓農(nóng)民靠?jī)?nèi)生動(dòng)力脫貧致富的一個(gè)手段，除此之外，也為農(nóng)戶(hù)提供一些免費(fèi)的技術(shù)指導(dǎo)、法律援助，以及創(chuàng)業(yè)支持等。

2008年，小額信貸項(xiàng)目部轉(zhuǎn)制成公司化運(yùn)作，用劉冬文的話說(shuō)，“小額信貸最先走出了商業(yè)可持續(xù)的路徑”。目前，中和農(nóng)信每個(gè)月發(fā)放15億～20億元貸款，壞賬率不到1%，完全實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)可持續(xù)。

對(duì)于大多數(shù)社會(huì)企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的可持續(xù)本身就是一大難點(diǎn)。

從某種意義上說(shuō)，社會(huì)企業(yè)是在政府、市場(chǎng)和公益三方失靈的背景下產(chǎn)生的，目的是解決那些政府解決不了、市場(chǎng)不愿管、志愿部門(mén)無(wú)效解決的老大難問(wèn)題。這使得社會(huì)企業(yè)本身就具有一定的社會(huì)性，普遍面臨著成本與收益、公平與效率的兩難選擇。

與此同時(shí)，社會(huì)企業(yè)還追求財(cái)務(wù)上的穩(wěn)定性，需要對(duì)成本進(jìn)行核算、分析、控制和預(yù)測(cè)，還要根據(jù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)供求、消費(fèi)者偏好及競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素作出判斷與選擇，“對(duì)于很多社會(huì)企業(yè)而言，盈虧平衡是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！敝醒朊褡宕髮W(xué)基金會(huì)研究中心執(zhí)行主任李健向《中國(guó)慈善家》進(jìn)一步解釋?zhuān)耙簿褪钦f(shuō)，社會(huì)企業(yè)同時(shí)受經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)的雙重目標(biāo)驅(qū)動(dòng)，追求‘雙重價(jià)值創(chuàng)造?！?/p>

因此，如何對(duì)自身服務(wù)和產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，使得經(jīng)營(yíng)所得能夠覆蓋資金成本，獲得盈余，是社會(huì)組織實(shí)現(xiàn)商業(yè)性的基礎(chǔ)。李健將社會(huì)企業(yè)定價(jià)目標(biāo)分為四種，即杠桿非營(yíng)利、混合非營(yíng)利、社會(huì)商業(yè)及杠桿商業(yè)，選擇哪種模式，取決于在社會(huì)性和商業(yè)性之間的平衡和取舍。

然而，從數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。2019年，中國(guó)社會(huì)企業(yè)與影響力投資論壇、南都公益基金會(huì)發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)企業(yè)與社會(huì)投資行業(yè)掃描調(diào)研報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“調(diào)研報(bào)告”）顯示，盡管社會(huì)企業(yè)主要收入來(lái)源于市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，但有31.4%的社會(huì)企業(yè)將政府采購(gòu)項(xiàng)目視為主要銷(xiāo)售渠道之一，其中18%的社會(huì)企業(yè)其收入來(lái)源中占比最大的是政府采購(gòu)。

從企業(yè)自身治理能力來(lái)看，如果5分為滿(mǎn)分，社會(huì)企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)與品牌管理、法律稅務(wù)管理、人力資源管理、財(cái)務(wù)管理、利益相關(guān)方溝通與關(guān)系管理方面評(píng)價(jià)得分均不足3.5分。

也正因?yàn)槿绱?，?bào)告調(diào)研的300多家企業(yè)中，只有20.5%的社會(huì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈余，43.2%的社會(huì)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

投資社會(huì)企業(yè)，值嗎？

《調(diào)研報(bào)告》顯示，社會(huì)企業(yè)獲得融資的成功概率偏低，只有34.8%申請(qǐng)過(guò)并成功融資。

多位投資人向《中國(guó)慈善家》表示，并不排斥投資社會(huì)企業(yè)，但對(duì)項(xiàng)目的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和成長(zhǎng)性是有要求的，“簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是跟傳統(tǒng)投資一樣，項(xiàng)目得有很好的成長(zhǎng)性，有很優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品?！币晃煌顿Y人說(shuō)，“如果只是為了支持社會(huì)企業(yè)，不追求財(cái)務(wù)回報(bào)，社會(huì)組織或者政府部門(mén)的資金或許更合適?！?/p>

“ESG投資不應(yīng)該包括社會(huì)企業(yè)?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)基金學(xué)術(shù)主任邱慈觀向《中國(guó)慈善家》表示，很多社會(huì)企業(yè)的組織架構(gòu)并不明確，此外還有上市問(wèn)題，以公募基金為例，投資的都是二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)上市的企業(yè)，這些多是盈利企業(yè)，而中國(guó)國(guó)內(nèi)目前還沒(méi)有社會(huì)企業(yè)上市，即使在西方也很少。

對(duì)于這點(diǎn)，貝多廣有不一樣的看法，在《社會(huì)責(zé)任投資的實(shí)踐與前景——從邊緣到主流》報(bào)告中，他將社會(huì)責(zé)任投資的資金需求方明確定義為“實(shí)際將資金運(yùn)用到投資項(xiàng)目中的主體，通常包括具有社會(huì)動(dòng)機(jī)或履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)、社會(huì)企業(yè) ，以及社會(huì)組織等，是社會(huì)責(zé)任投資中的價(jià)值創(chuàng)造者”。

“做好事同樣需要商業(yè)智慧，都要講求效率，講求投入產(chǎn)出比，其運(yùn)作團(tuán)隊(duì)也要具有相應(yīng)的能力，善于創(chuàng)新，善用科技，要跟頂級(jí)人才互動(dòng)，所以在做影響力投資時(shí)也是要獲利的，只有這樣，才能夠招攬到優(yōu)秀的人才?！币诵殴緞?chuàng)始人、CEO唐寧向《中國(guó)慈善家》表示，“但剩下的錢(qián)都會(huì)用到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展上，而不是用于股東分紅，這樣的組織它需要很高的效率，甚至也需要跟一些商業(yè)組織進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

在《調(diào)研報(bào)告》中，社會(huì)企業(yè)的投資者包括政府類(lèi)機(jī)構(gòu)、基金會(huì)和商業(yè)投資機(jī)構(gòu)，除政府類(lèi)機(jī)構(gòu)不追求財(cái)務(wù)回報(bào)外，63.2%的基金會(huì)和91.7%的商業(yè)投資機(jī)構(gòu)都在影響力投資中確定了對(duì)財(cái)務(wù)回報(bào)的要求。

“作為投資者而言，投資社會(huì)企業(yè)一方面需要獲得相對(duì)較高的財(cái)務(wù)回報(bào)，同時(shí)，也要在ESG方面有較好的效果，能夠解決某個(gè)社會(huì)問(wèn)題，展現(xiàn)出社會(huì)效果，所以說(shuō)投資者既要有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，又要有精神上的體驗(yàn)?！碧茖幷f(shuō)。

從邊緣突圍

深圳市社創(chuàng)星社會(huì)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心理事長(zhǎng)、中國(guó)慈展會(huì)社企認(rèn)證辦公室執(zhí)行負(fù)責(zé)人夏璇曾在文章中透露，2017、2018兩年通過(guò)認(rèn)證的215家社會(huì)企業(yè)中，有75.64%的機(jī)構(gòu)在章程中規(guī)定了明確的社會(huì)使命。有15.31%的社會(huì)企業(yè)在社企認(rèn)證過(guò)程中，簽訂了《社會(huì)目標(biāo)承諾書(shū)》，承諾將機(jī)構(gòu)的社會(huì)使命明文規(guī)定于機(jī)構(gòu)的章程中并履行社會(huì)使命。還有約44.44%的企業(yè)以《企業(yè)利潤(rùn)分配承諾書(shū)》的形式承諾將不少于50%的利潤(rùn)投入于社會(huì)目的，約36.11%的企業(yè)以《資產(chǎn)鎖定承諾書(shū)》的形式主動(dòng)承諾企業(yè)在解散時(shí)依法將部分或全部剩余財(cái)產(chǎn)捐贈(zèng)給公益基金、社會(huì)企業(yè)或其他公益慈善事業(yè)。

以在北京做DIY空氣凈化器的“聰明空氣（Smart Air）”為例，從2013年到現(xiàn)在，共賣(mài)出超過(guò)4萬(wàn)臺(tái)不同型號(hào)的空氣凈化器，而申請(qǐng)社會(huì)企業(yè)認(rèn)證的材料顯示，售賣(mài)機(jī)器的利潤(rùn)沒(méi)有分紅，而是保留下來(lái)，用于工作坊的持續(xù)發(fā)展、數(shù)據(jù)測(cè)試及海外支持。

聰明空氣創(chuàng)始人Anna曾參加過(guò)中關(guān)村一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資路演，當(dāng)投資人問(wèn)如何盈利時(shí)，她回答沒(méi)有將盈利看作第一目標(biāo)，投資人不再繼續(xù)問(wèn)下去，最后將投資意向給了其他項(xiàng)目。2019年，聰明空氣成為北京市首批認(rèn)證的社會(huì)企業(yè)。

據(jù)《中國(guó)慈善家》觀察，隨著企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展，一些已經(jīng)認(rèn)定的社會(huì)企業(yè)也正在逐漸擺脫社會(huì)企業(yè)的標(biāo)簽，而商業(yè)屬性更強(qiáng)的共益企業(yè)則更獲投資人歡迎。

貝多廣認(rèn)為，許多在環(huán)境、社會(huì)領(lǐng)域產(chǎn)生了積極作用的社會(huì)責(zé)任實(shí)踐并非是由得到認(rèn)證的社會(huì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的?！盁o(wú)論是政府還是機(jī)構(gòu)，在開(kāi)展一級(jí)市場(chǎng)的社會(huì)責(zé)任投資時(shí)，都需要明確其投資對(duì)象是具有明確社會(huì)動(dòng)機(jī)的企業(yè)，得到認(rèn)證的社會(huì)企業(yè)當(dāng)前只占其中極小的一部分?！彼ㄗh，社會(huì)企業(yè)發(fā)展需要更權(quán)威的識(shí)別體系，以確立其身份和合法性，同時(shí)為政府、投資者等市場(chǎng)主體提供明確的信息。