王曉明

近期，從銀行等渠道反饋來的消息看，C類基金相對A類基金更為被渠道大力推薦，背后的原因是在互聯(lián)網(wǎng)銷售的鲇魚效應下，銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)針對代銷費用的角力日益激烈，同時很多明星老基金也開始新增C類產(chǎn)品來配合渠道。

C類基金更適合1年以內(nèi)的短期交易者

近期愈演愈烈的降費潮，使得銀行、券商等傳統(tǒng)渠道的費用基本和互聯(lián)網(wǎng)渠道打平，首先因為認購費率不打折，大部分線上平臺的新發(fā)基金費率都是一致的，現(xiàn)在也有傳統(tǒng)渠道開始主推前端無認購費的C類基金;其次在持營老基金上，平安銀行、招商銀行近期對超3000只A類份額基金申購費降至了一折，恒泰證券等重視財富管理的中小型券商也已經(jīng)開始了降費的嘗試。

因為A、C兩類基金的費率結構不同，主推C類確實能夠為當前頻繁操作的基民減負。以6月新增C類份額的華夏大盤精選為例，該基金是王亞偉時代的明星基金，雖然過去幾年光環(huán)淡去，但也有近60億的規(guī)模存量。因為成立時間較長，基金的費率模式也相對陳舊，并沒有設計階梯贖回的條件，持有超過7日贖回就需要支付0.5%的贖回費。新設立的C類產(chǎn)品不設申購費，設置年化0.5%的銷售服務費，并且持有超過30日就不收取贖回費。

差異主要體現(xiàn)在短期贖回費和每日計提的銷售服務費上，據(jù)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，基民持有一只基金平均只有40天左右。在這種持有時長下，C類贖回沒有費用，所以僅從費率的角度看，參與短期博弈的基民建議選擇C類產(chǎn)品，而投資該基金1年以上的長期投資者購買申購費一折的A類產(chǎn)品更合適。

基金公司作為管理人，也很明白基民愛好短期博弈的特點，尤其是指數(shù)基金這類工具型產(chǎn)品，設置低費率更能增強產(chǎn)品的工具屬性。今年以來，對于指數(shù)基金這類適合賽道投資的品類，基金公司紛紛推出了C份額，例如鵬華基金今年為券商、酒、銀行、國防和信息等指基增設了C類份額，招商基金5月為招商中證白酒增設了C份額，僅一個月C份額的規(guī)模就達到了39.16億。

辯證看待明星產(chǎn)品增設C類基金份額

雖然增設C類或者直接新成立兩個份額已經(jīng)成為趨勢，但目前A類份額仍是主流：截至6月底，A類基金（忽略不設C份額的基金）總規(guī)模10.54萬億，是C類基金總規(guī)模（4.60萬億）的2倍多。一方面，國內(nèi)基金銷售很大一部分規(guī)模都來自客戶經(jīng)理的線下營銷，因為A類的申購費提成是立馬可見，所以銷售機構從營銷收入、客戶經(jīng)理從自身收入的角度也會更加重視A類的銷售;另一方面，互聯(lián)網(wǎng)渠道崛起，一折之后的申購費其實也并不多，如果單筆購買500萬以上的A類份額，其申購費是1000塊封頂，更是杯水車薪。

當然，C類的出現(xiàn)其實給基金運作提出了更高的要求，尤其是C類規(guī)模較大、日常申贖頻繁的品種。A類份額還是C類份額，代表的資產(chǎn)是統(tǒng)一運作投資的，僅在會計記賬的時候區(qū)別A類與C類的不同，所以理論上這兩類份額的長期收益之間會相差0.2%～0.5%每年的銷售服務費。

不過，在實際運作中，單日的大比例申購贖回會給基金運作造成較大影響，以天弘國證生物醫(yī)藥為例，基金成立后倉位在90%附近，如果當日凈贖回比例超過10%，管理人就需要在T+1日賣出指數(shù)成份股獲取現(xiàn)金應對贖回。如果T+1日醫(yī)藥指數(shù)上漲，因為當日產(chǎn)品的有效倉位高于90%，基金凈值漲幅會大于指數(shù);反之如果T+1日指數(shù)下跌，基金跌幅也會超過指數(shù)。

A股市場追漲殺跌情緒比較嚴重，醫(yī)藥也是今年以來波動較大的品種，所以頻繁的申購贖回會導致基金在上漲的時候倉位不足，下跌的時候倉位擴大，繼而長期跑輸指數(shù)，從業(yè)績上看，基金A份額自成立以來跑輸基準0.14%，C份額跑輸0.26%，歷史上跑輸對應指數(shù)的指數(shù)基金也并不在少數(shù)。

綜上，對于投資者來說，可以參考以下思路進行選擇：參與短期博弈的基民可以選擇C類，對于長期投資者，從費率和交易沖擊的維度思考，可以選擇沒有增設C類份額或者C類份額占比較低的A類。

附表 部分今年以來增設C類份額的權益類基金

數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，截至2021-8-11