何艷

由于教培政策的出臺(tái)，這兩周由教培股帶動(dòng)的一眾中概科技股遭遇滑鐵盧，而以五大科技龍頭為代表的美國科技股卻在今日不斷創(chuàng)歷史新高。實(shí)際上從今年2月份以來，中美科技股股價(jià)走勢出現(xiàn)明顯背離。短期看，中概互聯(lián)網(wǎng)龍頭股價(jià)表現(xiàn)的持續(xù)性尚無法得到“確認(rèn)”。而美股五大核心科技股無疑成為投資者公認(rèn)的“核心資產(chǎn)”，成為全球資金“抱團(tuán)”對象。接受《紅周刊》采訪的投資人表示，從長期投資視角看，“持有”五大科技股就相當(dāng)于持續(xù)地“買入”。

中美互聯(lián)網(wǎng)科技股罕見背離短期中概股股價(jià)缺乏明顯上行支撐

當(dāng)前，中美互聯(lián)網(wǎng)科技股走勢完全相背，這種現(xiàn)象歷史上第二次出現(xiàn)，而且這次的背離“缺口”更大。（見下圖）

附圖 中美互聯(lián)網(wǎng)走勢發(fā)生分化

來源：浦銀國際

自2014年以來，中美互聯(lián)網(wǎng)股票的價(jià)格走勢相關(guān)度高達(dá)86%。不過2021年2月份至今，兩者的走勢截然相反。而上一次出現(xiàn)類似的分化現(xiàn)象是在2018年全球股市大幅回落期間。

對于這種現(xiàn)象，大愚基金基金經(jīng)理劉成崗（財(cái)經(jīng)博主@倉又加錯(cuò)-Leo）對《紅周刊》表示，“當(dāng)下對中概股的打壓，根本原因是信心。尤其是政策層面依然不明朗，作為普通投資人尚且疑慮重重，更何況是海內(nèi)外的大機(jī)構(gòu)?！鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L張孝榮也對《紅周刊》表示，“目前中美關(guān)系沒有得到根本改善，市場政策環(huán)境打壓，導(dǎo)致海內(nèi)外大機(jī)構(gòu)紛紛看空中概股”。

近期有消息稱，美國基金大舉拋售中國資產(chǎn)，甚至可能會(huì)限制美國基金在香港和中國的投資。在傳聞甚囂塵上的時(shí)候，7月29日，香港最大的交易所買賣基金（ETF）盈富基金（02800.HK）修訂了基金章程，將禁止美國投資者購買該基金的要求明確列入銷售文件中，美國境內(nèi)外的美國公民、美國合法永久居民、美資機(jī)構(gòu)和美資機(jī)構(gòu)海外分支都在限制范圍內(nèi)。

短期看，受互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)增速、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、政策監(jiān)管等多因素影響，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭業(yè)績增速較美股同類公司明顯不占優(yōu)。中信證券首席科技產(chǎn)業(yè)分析師許英博在近期的報(bào)告中也表示，中國互聯(lián)網(wǎng)公司2022-2023年業(yè)績一致預(yù)期仍可能在下半年面臨下修風(fēng)險(xiǎn)，短期股價(jià)走勢缺乏明顯上行支撐。

美五大科技股優(yōu)勢明顯市值增長遠(yuǎn)未到天花板

相對中國互聯(lián)網(wǎng)公司目前格局尚未清晰的現(xiàn)狀，美國科技股面臨的是相對明朗的政策環(huán)境，并且有強(qiáng)勁的基本面作為加持。據(jù)FactSet預(yù)計(jì)，今年二季度，標(biāo)普500指數(shù)成分股的每股收益總和預(yù)計(jì)將增長74%以上，為2009年以來的最高水平。

近期摩根士丹利旗下的在線券商E-Trade Financial最近一項(xiàng)調(diào)查顯示，股票經(jīng)紀(jì)賬戶在100萬美元或以上的美國獨(dú)立高凈值客戶中，看漲投資者的比例較二季度上升了7%，從58%升至65%。越來越多的大戶相信美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，并看好科技行業(yè)的機(jī)會(huì)。

目前，F(xiàn)AAMG五大科技股的市值占標(biāo)普500指數(shù)市值的24.6%，大盤指數(shù)可能更多地依賴于少數(shù)科技相關(guān)巨頭的命運(yùn)。當(dāng)前FAAMG整體估值約38倍位置，處于歷史中樞的上沿。

那么，美股科技股是否會(huì)如中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，有發(fā)生深度調(diào)整可能性？

對此，美股科技股投資人原煒對記者表示，“美股當(dāng)前處于牛市中，突然回調(diào)10%也屬正常，但在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，美股持續(xù)深度調(diào)整的概率不大。而美股五大科技龍頭競爭優(yōu)勢明顯，經(jīng)營良好”。他進(jìn)一步解釋稱，‘持有五大科技股就相當(dāng)于持續(xù)地‘買入。當(dāng)前這些股票估值在短期來看都不算便宜，但從長期投資角度來看，這五大科技股的市值增長天花板還遠(yuǎn)未看到，仍然值得長線資金進(jìn)入?！?/p>

本周正值美股科技巨頭財(cái)報(bào)季，從五大科技巨頭已發(fā)布財(cái)報(bào)情況看，均超出市場預(yù)期（見附表）。

附表 美五大科技股第三財(cái)季主要指標(biāo)

蘋果利潤仍在不斷改善云計(jì)算天花板將支撐微軟等持續(xù)走強(qiáng)

蘋果第三財(cái)季凈利潤接近翻倍。從產(chǎn)品看，iPhone銷售同比激增近50%，服務(wù)收入也連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)歷史新高。

“蘋果凈利潤進(jìn)一步提升可能與華為高端市場退出有關(guān)，還有就是蘋果由硬件向服務(wù)轉(zhuǎn)型，服務(wù)收入不斷提高，利潤不斷改善?！盬itDisplay首席分析師林芝對《紅周刊》表示，雖然財(cái)報(bào)亮眼，但市場似乎有短期擔(dān)憂。林芝分析稱，“東南亞疫情以及鄭州暴雨對蘋果iPhone13系列生產(chǎn)產(chǎn)生一定影響，再加上全產(chǎn)業(yè)鏈成本上升，也會(huì)給蘋果帶來成本壓力。但這都是短期發(fā)展中的問題，不影響長期邏輯”。

再看五大科技股中，今年以來漲幅最多的是Facebook，摩根大通依然維持Facebook“跑贏大盤”的評級。摩根大通的相關(guān)分析師表示，由于廣告客戶需求增加和視頻業(yè)務(wù)的混合轉(zhuǎn)型，該公司的營收和EBITDA分別超出了4%和16%的預(yù)期。且分析師主要收獲是Facebook更詳細(xì)的產(chǎn)品路線圖，包括近期的視頻推送、中期的社交商務(wù)，以及長期的VR/Metaverse（元宇宙）。近期，扎克伯格在談及Facebook的未來時(shí)表示，五年內(nèi)將變成“元宇宙”公司。

原煒表示，“根據(jù)扎克伯格的描述，元宇宙將是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的繼任者，在那里，你不只是觀看內(nèi)容，而且你就身在其中。如果看過電影《頭號(hào)玩家》，會(huì)對這種場景更容易想象。元宇宙能幫助人們傳遞并體驗(yàn)更強(qiáng)烈的臨場感，與他們關(guān)心的人、他們的同事到他們想去的地方。元宇宙將會(huì)使Facebook從當(dāng)前的2D社交網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)化成2D+3D的模式，給人們提供各種身臨其境、真實(shí)和虛擬交融的場景和交互方式，這將會(huì)極大地豐富人們的社交體驗(yàn)。元宇宙的實(shí)現(xiàn)目標(biāo)將會(huì)根本性地重塑Facebook的當(dāng)前業(yè)務(wù)，極大地拓展Facebook的生命周期”。