呂江濤

從易見股份（600093.SH）今年4月28日盤后宣布因不能如期披露年報(bào)而停牌開始，持有該股的投資者就預(yù)感不好。因?yàn)闇顑墒袩o(wú)法正常披露2020年年報(bào)的只有兩家公司，另一家是已經(jīng)收到退市事先告知書的斯太爾（000760.SZ）。

此后，壞消息接踵而至，包括董事會(huì)秘書、獨(dú)立董事、職工監(jiān)事等重要人員接連辭職，而且如果易見股份不能在7月6日之前披露年報(bào)，公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

7月5日晚間，易見股份發(fā)布了一份會(huì)計(jì)師事務(wù)所無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司在2020年巨虧115.24億元，且截至2020年底的凈資產(chǎn)為-35.58億元，已資不抵債。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的“區(qū)塊鏈第一股”何以至此？前控股股東九天控股又是如何從易見股份套取數(shù)十億元資金的？

巨虧的年報(bào)

4月28日上午，易見股份股價(jià)突然大幅下殺。當(dāng)天中午，公司又突然披露了一個(gè)大問題——預(yù)計(jì)無(wú)法按期披露定期報(bào)告。同時(shí)，由于函證回函比例較低等審計(jì)程序方面的原因，不排除發(fā)生業(yè)績(jī)下修或虧損的可能。當(dāng)日午后，易見股份就牢牢封死在跌停板。

股價(jià)反應(yīng)如此之大，因?yàn)闊o(wú)法按期披露定期報(bào)告可不是一件小事。

根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，易見股份如無(wú)法在法定期限內(nèi)披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告，公司股票將自前述期限屆滿的下一交易日（5月6日）起停牌。而如果易見股份在停牌兩個(gè)月內(nèi)仍無(wú)法披露2020年年報(bào)，則公司股票將在停牌兩個(gè)月屆滿的下一個(gè)交易日披露被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告，并自下一個(gè)交易日復(fù)牌，同時(shí)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

更嚴(yán)重的是，如果易見股份在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的兩個(gè)月內(nèi)仍未能披露2020年年報(bào)，公司股票就可能直接被終止上市。

投資者在提心吊膽地等了兩個(gè)月后，易見股份終于在7月5日晚間公布了其2020年年報(bào)，但年報(bào)爆出的“大雷”比終止上市也好不了太多，股票連續(xù)跌停讓絕大部分投資者根本沒有割肉出局的機(jī)會(huì)。

年報(bào)顯示，易見股份2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.94億元，全年凈利潤(rùn)為-115.24億元。

從已披露的信息來(lái)看，易見股份的巨額虧損主要是因?yàn)楸＠順I(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)等計(jì)提大額減值損失。2020年，易見股份計(jì)提各項(xiàng)信用減值準(zhǔn)備合計(jì)116.25億元，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)2.73億元，兩項(xiàng)共計(jì)118.98億元。

根據(jù)易見股份年報(bào)，公司的減值計(jì)提涉及多個(gè)會(huì)計(jì)科目，包括預(yù)付款項(xiàng)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、應(yīng)收保理款，多項(xiàng)業(yè)務(wù)的多個(gè)客戶牽扯其中。其中，金額最大的是逾期的房地產(chǎn)保理業(yè)務(wù)，計(jì)提金額高達(dá)53.36億元。

與此同時(shí)，易見股份已資不抵債，截至2020年年末的凈資產(chǎn)為-35.58億元。而且，負(fù)責(zé)審計(jì)的天圓全會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對(duì)這份年報(bào)還出具了無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

因此，易見股份從7月7日起被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST易見”。

隨著年報(bào)披露并復(fù)牌，易見股份也開啟暴跌模式，連續(xù)4個(gè)交易日跌停。截至7月8日，還有110多萬(wàn)手的賣單在5.35元/股的跌停價(jià)排隊(duì)等待賣出。而公司總市值只剩下60億元，僅相當(dāng)于2020年虧損額的一半，不足其巔峰時(shí)期的1/3。

貪婪的股東

值得注意的是，在易見股份計(jì)提的118.98億元信用減值準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備中，有超過(guò)1/3是來(lái)自公司的前控股股東九天控股。據(jù)易見股份披露，在核查過(guò)程中，公司收到九天控股來(lái)函。九天控股在來(lái)函中自查確認(rèn)通過(guò)公司的4家客戶（云南富源縣宏豐鐵路貨運(yùn)有限公司、曲靖市沾益區(qū)三鑫煤業(yè)有限責(zé)任公司、宣威市眾泰能源有限公司及曲靖市圖鑫商貿(mào)有限公司）對(duì)易見股份及其公司子公司構(gòu)成共計(jì)42.53億元資金占用。

易見股份和九天控股錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，還要從易見股份的前身禾嘉股份說(shuō)起。

禾嘉股份于1997年上市，是在四川實(shí)味食品有限公司改組的基礎(chǔ)上，由5家單位共同發(fā)起成立的股份有限公司。上市之后，禾嘉股份一直業(yè)績(jī)平平，收入從1997年的6500萬(wàn)元增至2012年的4.27億元，凈利潤(rùn)卻始終維持在數(shù)百萬(wàn)至2000萬(wàn)元之間，還時(shí)不時(shí)出現(xiàn)虧損。

直到2012年，已經(jīng)在煤礦行業(yè)積累不少資本的云南富豪冷天輝看上了禾嘉股份。當(dāng)年6月份，冷天輝實(shí)際控制的九天控股以3.17億元對(duì)價(jià)獲得禾嘉股份23.57%的股權(quán)，成為公司第一大股東和實(shí)際控制人。

2014年9月份，禾嘉股份又發(fā)布一份48.48億元的定增方案顯示，九天控股以20億元認(rèn)購(gòu)其中的3.3億股。云南省滇中新區(qū)管理委員會(huì)和云南省國(guó)資委旗下的云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司和云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司也在此次定增中成為禾嘉股份的兩大新股東。

按照當(dāng)時(shí)公告的方案，禾嘉股份要把這近50億元的資金花在兩個(gè)新業(yè)務(wù)的布局上：一是以電子商務(wù)為手段的供應(yīng)鏈管理平臺(tái)項(xiàng)目，二是商業(yè)保理項(xiàng)目。具體來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈項(xiàng)目是通過(guò)匯集供應(yīng)鏈上下游的供給、需求信息，并結(jié)合物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施以及供應(yīng)鏈金融服務(wù)，為交易雙方提供包括倉(cāng)儲(chǔ)物流、支付等服務(wù);而商業(yè)保理項(xiàng)目是根據(jù)供應(yīng)鏈項(xiàng)目獲得的信息，為其中有需要的企業(yè)提供包括融資、結(jié)算理財(cái)在內(nèi)的綜合服務(wù)。

國(guó)資入場(chǎng)，點(diǎn)燃了市場(chǎng)信心，而禾嘉股份的收入和利潤(rùn)也上了一個(gè)新臺(tái)階。其收入規(guī)模從2014年的4億元增至2019年的153億元;公司凈利潤(rùn)則從2014年的3500萬(wàn)元左右，躍升至2019年的8.86億元。

在此過(guò)程中，禾嘉股份在2017年4月份將上市公司名稱變更為易見供應(yīng)鏈管理股份有限公司，并發(fā)起設(shè)立區(qū)塊鏈投資基金，表示要讓區(qū)塊鏈技術(shù)更好地服務(wù)主業(yè)。自此，更名之后的易見股份被稱為“區(qū)塊鏈第一股”。

隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和A股市場(chǎng)區(qū)塊鏈概念大火，易見股份的股價(jià)也水漲船高，冷天輝也因此躋身云南省的前五大富豪之列。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)易見股份的質(zhì)疑也從未間斷，尤其是其區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)99%，疑似是將供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的利息收入計(jì)入?yún)^(qū)塊鏈業(yè)務(wù)收入當(dāng)中，才出現(xiàn)如此高的毛利率。

此外，在完成定增前的2014年末，易見股份資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，占比從大到小依次是：固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期應(yīng)收款、存貨、應(yīng)收賬款和貨幣資金。而在完成定增后，隨著供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和商業(yè)保理業(yè)務(wù)的膨脹，易見股份的其他流動(dòng)資產(chǎn)成為占比越來(lái)越大的資產(chǎn)，到2019年末占比已經(jīng)超過(guò)八成。

這類“其他流動(dòng)資產(chǎn)”主要是商業(yè)保理業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收保理款，可以簡(jiǎn)單理解為易見股份從客戶手里買來(lái)的應(yīng)收款，需要承擔(dān)收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另外還有一部分預(yù)付款項(xiàng)，主要是為供應(yīng)鏈客戶代墊的款項(xiàng)。

對(duì)此，近兩年來(lái)不斷有媒體質(zhì)疑易見股份業(yè)績(jī)的真實(shí)性，直指冷天輝控制的九天控股可能通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等形式套取上市公司資金。

待解的謎題

對(duì)于被九天控股占用的42.53億元資金，易見股份在7月5日發(fā)布的公告中表示，九天控股承諾，在2023年6月30日以前分筆償還占用資金及對(duì)應(yīng)資金占用費(fèi)（其中資金占用42.53億元九天股份已來(lái)函明確、對(duì)應(yīng)資金占用費(fèi)0.63億元為合同約定計(jì)算數(shù)），并以資產(chǎn)抵押、個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任保證等方式，為九天控股還款承諾提供擔(dān)保。

不過(guò)，易見股份還表示，公司收函后，第一時(shí)間聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師和律師與公司共同開展專項(xiàng)核查，暫時(shí)無(wú)法判斷九天控股所作陳述的完整性、準(zhǔn)確性。而審計(jì)機(jī)構(gòu)也表示，無(wú)法執(zhí)行有效的審計(jì)程序，獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)證明九天控股的陳述是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

上文提到，易見股份的減值計(jì)提金額最大的是逾期的房地產(chǎn)保理業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，除了已經(jīng)確認(rèn)的42.53億元資金被九天控股占用外，還有數(shù)十億元的房地產(chǎn)保理應(yīng)收款未披露客戶明細(xì)，也無(wú)法查詢與冷天輝之間的聯(lián)系。

除了上述披露的4家公司，九天控股是否還通過(guò)其他公司占用上市公司資金？上述占用上市公司資金的公司，與易見股份的商業(yè)往來(lái)是否真實(shí)？易見股份將大額預(yù)付款支付給供應(yīng)商，公司員工在當(dāng)中扮演怎樣的角色？

對(duì)此，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者多次致電易見股份，但均未得到對(duì)方回復(fù)。

此外，易見股份的實(shí)際控制人到底是誰(shuí)也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。2018年10月份，九天控股將所持易見股份的19%表決權(quán)委托給云南有點(diǎn)肥農(nóng)業(yè)科技有限公司，冷天輝也辭去了易見股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理職務(wù)。此后，九天控股又先后通過(guò)轉(zhuǎn)讓所持股份給上海港通、云南省工投集團(tuán)旗下的工投君陽(yáng)，合計(jì)套現(xiàn)32.49億元，并且通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持了2453.08萬(wàn)股。因此，云南省工投集團(tuán)成為易見股份的控股股東。

但冷天輝離職和九天控股“降格”，似乎并未影響其對(duì)易見股份的控制。易見股份2020年年報(bào)表明，九天控股構(gòu)成的42.53億元資金占用中，在2020年末資金占用金額為41.56億元，2021年1月1日至2021年6月30日新增占用為0.97億元。

也就是說(shuō)，早已不是易見股份控股股東的九天控股，在易見股份爆雷不斷的今年上半年，依然能夠通過(guò)某種安排，占用易見股份近1億元資金。

易見股份存在的一系列問題也引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

7月6日晚間，易見股份公告稱，云南證監(jiān)局要求九天控股應(yīng)全面清查與易見股份業(yè)務(wù)對(duì)象的關(guān)系，及時(shí)、準(zhǔn)確向上市公司報(bào)送關(guān)聯(lián)人及關(guān)聯(lián)交易清單，全面清查九天控股與易見股份直接和間接的非經(jīng)營(yíng)性資金往來(lái)，核實(shí)各年度資金占用的時(shí)間、方式和金額，并依法及時(shí)披露。

而在前一日，上交所下發(fā)的監(jiān)管函中，也要求易見股份自查出現(xiàn)資金占用的責(zé)任人、資金去向，是否存在其他未披露的違規(guī)擔(dān)保、資金占用、關(guān)聯(lián)交易等侵占上市公司利益的情形。

截至目前，易見股份還未披露相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展。

責(zé)編：楊琳 yanglin@ceweekly.cn

美編：孫竹