徐子舒

（江南大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部，江蘇 無(wú)錫 214122）

一、 引言

江蘇省南通市受上海市的輻射影響巨大，金融集聚水平較為可觀，金融業(yè)的有效運(yùn)行極大促進(jìn)社會(huì)資源有效配置，助力制造業(yè)企業(yè)發(fā)展。而從美國(guó)列出實(shí)體清單，國(guó)家大力攻克“卡脖子”技術(shù)項(xiàng)目的宏觀環(huán)境來(lái)看，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為各大城市的重要任務(wù)。

對(duì)金融集聚給制造業(yè)升級(jí)帶來(lái)影響的研究，文獻(xiàn)較少，且多采用省級(jí)層面數(shù)據(jù)，因此較為宏觀。筆者通過(guò)對(duì)南通市的研究，將銀行、保險(xiǎn)、證券的分行業(yè)集聚作用對(duì)制造業(yè)升級(jí)影響也衡量進(jìn)去，從較為微觀的層面得出結(jié)論，得出對(duì)中小城市發(fā)展的相關(guān)啟示，有創(chuàng)新性與借鑒意義。

但本文在描述南通市金融集聚程度時(shí)用的是區(qū)位熵指標(biāo)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的影響未完全覆蓋；用勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo)衡量制造業(yè)升級(jí)水平，未構(gòu)造多維評(píng)價(jià)指標(biāo)更真實(shí)地進(jìn)行反映，且主要考慮產(chǎn)業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)升級(jí)，因此還有改進(jìn)空間。

二、金融集聚影響機(jī)制

1.降低融資成本

金融業(yè)集聚導(dǎo)致單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本下降，收益增加，因此制造業(yè)獲得的金融服務(wù)更優(yōu)惠。規(guī)模較大的制造業(yè)企業(yè)在金融集聚區(qū)能更貼近金融市場(chǎng)，節(jié)約交易成本，獲取充足資金；資金盈余的企業(yè)能因此找到更多流動(dòng)性投資機(jī)會(huì)。

2.鼓勵(lì)投資

高新技術(shù)項(xiàng)目及創(chuàng)新企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)大且需資本長(zhǎng)期投入，易出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但通過(guò)強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、轉(zhuǎn)移能力，集聚成的金融體系能引導(dǎo)資金流入。制造企業(yè)能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散后創(chuàng)新項(xiàng)目的證券融資，能提升效益與創(chuàng)新水平，促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)。

3.涓流效應(yīng)與極化效應(yīng)

涓流效應(yīng)是通過(guò)金融集聚增長(zhǎng)極向鄰近區(qū)域設(shè)分支機(jī)構(gòu)或追加投資拉動(dòng)外圍區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展。極化效應(yīng)指金融集聚區(qū)內(nèi)的與周邊地區(qū)效率較低的兩種金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，最終高層次要素轉(zhuǎn)移到極點(diǎn)上，增長(zhǎng)極不斷加強(qiáng)。

金融集聚使金融業(yè)更好發(fā)揮信用創(chuàng)造功能，為制造企業(yè)輸入大量資金。特別是有助于增加企業(yè)的研發(fā)投入，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步、科技創(chuàng)新來(lái)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)制造業(yè)的升級(jí)。

集聚區(qū)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)激烈，利于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，給各企業(yè)提供更多更便利的融資渠道。金融服務(wù)質(zhì)量也得到極大提升，提高企業(yè)獲取金融資源的效率，進(jìn)行社會(huì)生產(chǎn)要素更合理的配置，幫助制造業(yè)升級(jí)。

4.知識(shí)溢出效應(yīng)

金融聚集區(qū)吸引大量專(zhuān)業(yè)人才，人才的相互交流帶來(lái)產(chǎn)業(yè)間知識(shí)溢出效應(yīng)。金融行業(yè)從業(yè)者向制造業(yè)企業(yè)流動(dòng)能幫助制造業(yè)朝價(jià)值鏈高端邁進(jìn)。

三、 南通市金融集聚狀況（解釋變量）

采用區(qū)位熵系數(shù)LQ作為南通市金融集聚程度的衡量指標(biāo)。

其中，LQi（i=G，B，S，I）分別表示南通市金融業(yè)綜合、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的集聚度。r不取值時(shí)，Xj表示南通市金融業(yè)總產(chǎn)值。Xjr分別表示年末南通市商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額、股票總市值和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原保單保費(fèi)收入。X表示南通市生產(chǎn)總產(chǎn)值。同理，Zj指全國(guó)金融業(yè)總產(chǎn)值，Zjr分別指年末全國(guó)商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額、股票總市值和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原保單保費(fèi)收入。Z指全國(guó)生產(chǎn)總產(chǎn)值。因此，分子和分母比值衡量了南通市與全國(guó)的金融業(yè)相對(duì)差距，比值越高集聚程度越高，大于1表明金融集聚度高。

筆者根據(jù)《中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》整理出了2006-2019年全國(guó)金融業(yè)總產(chǎn)值與全國(guó)總產(chǎn)值，從同期南通市《統(tǒng)計(jì)年鑒》整理出相應(yīng)數(shù)據(jù)。再由Wind、EPS金融數(shù)據(jù)庫(kù)可整理出南通市及全國(guó)2006年～2019年年末商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額、股票市價(jià)總值和原保單保費(fèi)收入，算出相應(yīng)區(qū)位熵。

整理數(shù)據(jù)可知，南通市金融集聚綜合水平平均值在0.8左右，集聚度不是十分高，但今年來(lái)呈上升趨勢(shì)。

四、南通市制造業(yè)升級(jí)程度（被解釋變量）

制造業(yè)升級(jí)指制造業(yè)從勞動(dòng)密集型向資本、技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，價(jià)值鏈附加值持續(xù)增加。工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率可用來(lái)測(cè)算制造業(yè)升級(jí)（劉奕（2017））。數(shù)據(jù)來(lái)源為南通市《統(tǒng)計(jì)年鑒》。

整理數(shù)據(jù)可知，2006年～2019年南通市制造業(yè)升級(jí)指數(shù)呈先升后降趨勢(shì)，表明南通市在制造業(yè)升級(jí)方面取得較大進(jìn)步。

五、南通市金融集聚對(duì)制造業(yè)升級(jí)影響的實(shí)證分析

1.設(shè)定多元回歸模型

研究南通市細(xì)分金融子行業(yè)的集聚情況對(duì)制造業(yè)升級(jí)的影響，能更充分顯示影響程度的差異性，比只檢驗(yàn)綜合集聚度更具現(xiàn)實(shí)意義。因此，構(gòu)建以下2個(gè)計(jì)量模型（為消除時(shí)間序列數(shù)據(jù)異方差，回歸前先對(duì)數(shù)化處理全部變量），考察南通市金融綜合集聚度和三個(gè)細(xì)分金融業(yè)集聚度對(duì)南通市制造業(yè)升級(jí)的影響。

其中，上式記為模型1，下式記為模型2。下式中，下標(biāo)t表示年份，MUt表示南通市在t年的制造業(yè)升級(jí)水平，是此模型中的被解釋變量。β0和α0為常數(shù)項(xiàng)。LQit（i=G，B，S，I），分別表示第t年南通市金融業(yè)綜合、銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的集聚度，為此模型中的解釋變量。Gt、URt、HCt、FDIt、PCGDP代表控制變量（政府支持度、城市化程度、人力資本、外資引進(jìn)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度），μt和εt為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2. 選擇變量——控制變量

3. 數(shù)據(jù)方差膨脹因子檢驗(yàn)

根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，兩模型中各變量間的方差膨脹因子值分布在1.4～4.5之間，≤10，排除多重共線性。

4. 回歸結(jié)果與分析

基于模型1和模型2，用OLS法估計(jì)影響。表1中模型1、模型2的P值均為0.0000，且在1%的條件下顯著，表明兩模型估計(jì)結(jié)果在統(tǒng)計(jì)上都顯著。

表1 回歸結(jié)果

從表1模型1可看出，LQ為0.2625，通過(guò)10%顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明南通市金融集聚對(duì)制造業(yè)升級(jí)有促進(jìn)作用。

G通過(guò)1%顯著性檢驗(yàn)，好的政策環(huán)境能加快制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；UR通過(guò)5%顯著性檢驗(yàn)，制造企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中對(duì)要素流動(dòng)的需求被高城市化水平帶來(lái)的完善的基礎(chǔ)設(shè)施滿足，生產(chǎn)成本得到降低；HC未通過(guò)10%顯著性檢驗(yàn)，其對(duì)制造業(yè)升級(jí)無(wú)顯著影響，原因可能為南通市本地優(yōu)質(zhì)高校較少，因此，度量指標(biāo)選取不佳；FDI通過(guò)5%顯著性檢驗(yàn)，制造業(yè)投融資能力能由FDI衡量，從國(guó)外引進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理能促進(jìn)制造業(yè)整體水平的提高；PCGDP通過(guò)1%顯著性檢驗(yàn)，擁有良好基礎(chǔ)設(shè)施和營(yíng)商環(huán)境的南通市能對(duì)制造業(yè)的生產(chǎn)效率和轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生正面影響。

由模型2可知，LQB和LQS分別通過(guò)1%與5%的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明這兩個(gè)子行業(yè)也顯著促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)，且前者比后者對(duì)升級(jí)的正向效應(yīng)更大。南通市企業(yè)外部資金來(lái)源仍主要為通過(guò)銀行的間接融資，這利于企業(yè)合理配置資金，向高端價(jià)值鏈環(huán)節(jié)發(fā)展。而近年來(lái)南通市證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，券商營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)增加，這能幫助制造企業(yè)進(jìn)行上市融資與技術(shù)創(chuàng)新。LQI未通過(guò)檢驗(yàn)，可能是其相較于優(yōu)化制造業(yè)金融資源配置的目標(biāo)更著力于社會(huì)保障。

5. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)與分析

為防止指標(biāo)設(shè)定不穩(wěn)定影響數(shù)據(jù)有效性，更換金融集聚測(cè)算指標(biāo)處理數(shù)據(jù)，用工業(yè)利稅率（南通市同期工業(yè)利稅額除以南通市同期工業(yè)總產(chǎn)值）和赫芬達(dá)爾指數(shù)（茅銳，2015）衡量制造業(yè)升級(jí)。此外，因金融集聚和制造業(yè)升級(jí)間可能有內(nèi)在因果，因此選用相應(yīng)時(shí)期金融集聚度的一階滯后變量來(lái)修正。結(jié)果見(jiàn)表2。

（1） 模型1的回歸分析

從表1可看出，LQG分別通過(guò)1%和5%的顯著性檢驗(yàn)，金融集聚顯著促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)。此外，控制變量的影響為：G、HC影響效應(yīng)顯著為正；PCGDP影響不顯著；UR未通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)但有促進(jìn)作用；FDI未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)且與南通市制造業(yè)升級(jí)成輕微負(fù)相關(guān)。

因此，實(shí)證結(jié)果無(wú)實(shí)質(zhì)性變化，前文對(duì)模型1的估計(jì)穩(wěn)健。

（2）工具變量回歸分析

LQG通過(guò)5%顯著性檢驗(yàn)，系數(shù)較未進(jìn)行檢驗(yàn)前的回歸結(jié)果更高，證明南通市金融集聚水平與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成正相關(guān)。G、FDI和PCGDP對(duì)制造業(yè)升級(jí)有促進(jìn)作用，與原回歸結(jié)果結(jié)論一致。

其中， G通過(guò)1%顯著性檢驗(yàn)，比原回歸結(jié)果中系數(shù)大，說(shuō)明政府支持度對(duì)制造業(yè)升級(jí)有穩(wěn)健性；FDI對(duì)制造業(yè)升級(jí)的影響系數(shù)明顯小于原方程回歸結(jié)果，在5%顯著性檢驗(yàn)下為0.1014，表明原回歸模型夸大了外資引進(jìn)水平的影響，企業(yè)在向外企學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，應(yīng)結(jié)合自身情況運(yùn)用；城市化程度對(duì)制造業(yè)升級(jí)影響小，未通過(guò)10%的顯著性檢驗(yàn)，但呈略微抑制作用；PCGDP通過(guò)1%顯著性檢驗(yàn)，促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)；HC對(duì)制造業(yè)升級(jí)有不顯著的促進(jìn)作用，與原方程回歸結(jié)果基本相同。

（3） 模型2的回歸分析

據(jù)表2所示，LQG、LQS通過(guò)了5%和1%的顯著性檢驗(yàn)，因此都顯著促進(jìn)了南通市制造業(yè)升級(jí)，但LQI促進(jìn)作用仍不顯著。其余控制變量檢驗(yàn)結(jié)果和原方程回歸結(jié)果基本相同，所以，前文對(duì)模型2的估計(jì)也是穩(wěn)健的。

表2 更換指標(biāo)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)（被解釋變量：制造業(yè)升級(jí)MU）

六、結(jié)論

2006年～2019年，南通市金融集聚均值小于1，但集聚水平總體從下降到穩(wěn)步提升，形成良好發(fā)展態(tài)勢(shì)；MU呈現(xiàn)先升后降最終緩慢上升的趨勢(shì)。

從兩者整體關(guān)系上看，南通市金融綜合集聚對(duì)制造業(yè)升級(jí)有顯著促進(jìn)作用。從三大金融子行業(yè)上看，銀行業(yè)集聚促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)作用最顯著，其次為證券業(yè)集聚，保險(xiǎn)業(yè)集聚對(duì)制造業(yè)升級(jí)作用不十分顯著。

七、對(duì)中小城市的啟示與政策建議

1. 回歸結(jié)果的啟示

（1） 引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展

據(jù)上文結(jié)果可知，保險(xiǎn)業(yè)集聚促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)的作用不及銀行業(yè)和證券業(yè)集聚顯著。但隨著保費(fèi)量擴(kuò)大，保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。保險(xiǎn)公司可通過(guò)資金集聚，為制造企業(yè)提供管理金融資產(chǎn)等金融中介服務(wù)。此外，保險(xiǎn)公司能科學(xué)評(píng)估承保企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，給予建議，減少非預(yù)期損失。因此，有必要在推動(dòng)銀行和證券業(yè)深化發(fā)展的同時(shí)提升保險(xiǎn)業(yè)實(shí)力，增大保險(xiǎn)業(yè)覆蓋面。

（2）提高對(duì)外資本交流水平

要加強(qiáng)高質(zhì)量的金融集聚，需要合理引進(jìn)外資，吸收國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。南通應(yīng)支持本市金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外機(jī)構(gòu)貸款增加，有機(jī)結(jié)合中國(guó)進(jìn)出口銀行、信保公司等政策性金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，以此幫助制造企業(yè)提高投融資水平，加快制造業(yè)升級(jí)。

對(duì)沿海各大中小城市，如何利用外資提升自身金融建設(shè)水平極為重要；對(duì)內(nèi)陸城市，吸引外資也具有舉足輕重的作用。

（3）優(yōu)化金融業(yè)人才環(huán)境

南通教育水平全國(guó)領(lǐng)先，但優(yōu)質(zhì)高校缺乏，大量人才流失，對(duì)城市金融業(yè)、制造業(yè)發(fā)展升級(jí)極為不利。因此，有必要推出人才優(yōu)惠待遇政策，吸引優(yōu)秀人才回流。此外，應(yīng)落實(shí)人才引進(jìn)工作，大力引進(jìn)各類(lèi)急需金融人才，建立完善企業(yè)人才數(shù)據(jù)庫(kù)與體系。與市外優(yōu)質(zhì)高校交流合作，彌補(bǔ)本市高等教育水平不高的短板。

各大中小城市如何避免人才向大城市急劇流失，吸引高端人才提升金融業(yè)、制造業(yè)水平，對(duì)政府決策考驗(yàn)巨大。

2.因城施策

（1）深化產(chǎn)業(yè)對(duì)接

南通處于上海的輻射影響范圍之內(nèi)。不妨加快與上海金融業(yè)、制造業(yè)對(duì)接的腳步，利用上海提升本地金融集聚、發(fā)展水平。

金融業(yè)發(fā)展離不開(kāi)城市經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支撐，中小城市往往難以建成一定區(qū)域內(nèi)高質(zhì)量的金融中心，因此需尋找可對(duì)接的大型城市，以此促進(jìn)共同發(fā)展。

（2）定向支持制造業(yè)

作為制造業(yè)發(fā)達(dá)的南通市，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體的原則。在支持制造業(yè)升級(jí)時(shí)，要加大對(duì)本市的重點(diǎn)支柱、新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，如高端紡織、船舶海工等，加大對(duì)先進(jìn)制造企業(yè)、節(jié)能環(huán)保的綠色制造企業(yè)信貸支持，支持已上市公司以資產(chǎn)收購(gòu)和定向增發(fā)等形式進(jìn)行并購(gòu)重組， 加快產(chǎn)業(yè)的整合和升級(jí)。

此外，要加快金融資源從過(guò)剩產(chǎn)能、高污染的傳統(tǒng)制造業(yè)中退出，支持盤(pán)活長(zhǎng)期虧損并無(wú)清償力的存量信貸資源， 促進(jìn)制造企業(yè)技術(shù)改造、兼并重組以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

各大中小城市也要明確自身發(fā)展的重點(diǎn)制造產(chǎn)業(yè)，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展綠色金融，讓金融活水灌溉有發(fā)展未來(lái)的制造企業(yè)。