徐奇淵

疫情發(fā)生以來，中國工業(yè)部門率先實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，在供給端為中國和全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定作出了重要貢獻(xiàn)。當(dāng)前，中國工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況不斷改善，但仍面臨兩大挑戰(zhàn)。

一是現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，原材料成本上漲引發(fā)工業(yè)企業(yè)的行業(yè)分化加劇，這影響到了工業(yè)部門復(fù)蘇的平衡和可持續(xù)性。

當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤增長勢頭出現(xiàn)了顯著分化。采礦工業(yè)、原材料制造業(yè)利潤持續(xù)上升，而中下游的制造業(yè)成本上升較快，盈利能力甚至受到削弱。而且，2020年下半年生產(chǎn)資料價(jià)格的走勢較為穩(wěn)定，這導(dǎo)致基期因素難以對2021年下半年同比增速起到顯著的穩(wěn)定作用。預(yù)計(jì)今年下半年，PPI生產(chǎn)資料、生活資料的增速差仍將較大，從而行業(yè)分化壓力仍將較大——除非PPI生活資料的增速有顯著提升。

二是潛在挑戰(zhàn)，隨著歐美等國家的疫苗普及取得進(jìn)展，全球市場的供求缺口將得到有效緩解，中國工業(yè)品的出口和疫情期間國內(nèi)暫時(shí)活躍的進(jìn)口替代生產(chǎn)都將面臨回調(diào)壓力。

過去一年以來，中國工業(yè)部門的強(qiáng)勁復(fù)蘇與歐美國家的供給、需求缺口維持在高位有關(guān)。一方面歐美的寬松政策和對個(gè)人的大力救助，使得總需求維持在相對較為穩(wěn)定的水平;另一方面疫情沖擊了正常的生產(chǎn)秩序，供給能力受到?jīng)_擊。兩方面共同作用，使得海外市場需求大于供給，中國的出口持續(xù)走強(qiáng)。但海外市場的需求缺口在今年下半年可能會(huì)發(fā)生變化。

第一，下半年歐美等國家將實(shí)現(xiàn)疫苗普及，生產(chǎn)秩序、供給能力也將得到恢復(fù);第二，需求方面，歐美等國家的宏觀政策擴(kuò)張難以再現(xiàn)去年的力度;第三，今年下半年歐美國家的需求恢復(fù)將以服務(wù)業(yè)恢復(fù)為主，而不是工業(yè)品;第四，疫情期間，歐美無法及時(shí)為中國供貨，推動(dòng)了中國進(jìn)口替代型的工業(yè)生產(chǎn)。相反，疫情得到控制之后，歐美的生產(chǎn)恢復(fù)可能對中國的進(jìn)口替代型生產(chǎn)活動(dòng)帶來沖擊。在這方面，汽車發(fā)動(dòng)機(jī)是典型的代表性行業(yè)。

可見，疫情得到有效控制、海外生產(chǎn)秩序全面恢復(fù)之后：1.服務(wù)業(yè)這種不可貿(mào)易品部門的需求將引領(lǐng)下一階段的海外需求復(fù)蘇;2.海外需求缺口也將明顯收窄，從而對中國出口造成影響;3.這還將影響到中國暫時(shí)較為活躍的進(jìn)口替代型工業(yè)生產(chǎn)。

當(dāng)前中國出口占全球份額顯著超出過去的歷史最高水平，今年下半年或明年出口份額出現(xiàn)回落具有一定的必然性。我們需要穩(wěn)住內(nèi)需，從而對出口增速的回落提供緩沖，避免因?yàn)槌隹诘牟▌?dòng)而影響到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在此背景下，工業(yè)部門將同時(shí)面臨國內(nèi)行業(yè)分化，以及國外形勢變化帶來的需求和供給沖擊。

總體上，在全球的可貿(mào)易品部門中，外部的不確定性就是中國的確定性。相反地，外部的確定性，就是中國的不確定性。事實(shí)上，不但對工業(yè)部門是如此，對于國際收支，甚至對于大類資產(chǎn)價(jià)格可能都有相通的意義。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

發(fā)放數(shù)字消費(fèi)券能促進(jìn)消費(fèi)嗎？

中國財(cái)政科學(xué)研究院 劉尚希 傅志華

中國財(cái)政科學(xué)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心 王志剛

中國財(cái)政科學(xué)研究院教科文研究中心 周孝

“疫情沖擊下數(shù)字消費(fèi)券的多重效應(yīng)分析”

《財(cái)政研究》2021年第4期

本文以2020年4月佛山市的大數(shù)據(jù)樣本為基礎(chǔ)，利用多種政策評估方法，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字消費(fèi)券的經(jīng)濟(jì)社會(huì)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：一是發(fā)放數(shù)字消費(fèi)券有效促進(jìn)了居民消費(fèi)，且這種作用存在明顯的異質(zhì)性;二是數(shù)字消費(fèi)券顯著增加相關(guān)行業(yè)商戶的交易額，對于復(fù)工復(fù)產(chǎn)有非常強(qiáng)的促進(jìn)作用;三是數(shù)字消費(fèi)券對商戶的作用存在較大差異，規(guī)模較小、所受沖擊較大或者自我恢復(fù)能力較弱的商戶從中獲益更多;四是通過數(shù)字消費(fèi)券這種新渠道，財(cái)政政策可以真正發(fā)揮“四兩撥千斤”的杠桿作用，同時(shí)促進(jìn)消費(fèi)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

結(jié)合數(shù)字消費(fèi)券這一實(shí)踐，本文就數(shù)字財(cái)政建設(shè)進(jìn)行了探討，并就完善相關(guān)公共政策提出若干建議，為新發(fā)展階段財(cái)政治理的現(xiàn)代化提供有價(jià)值的參考。

關(guān)注度

上期新媒體關(guān)注度排名

（6月28日-7月2日）

1? 人民幣崛起

2? 人民幣前傳：破舊立新的紅色貨幣

3? 計(jì)劃人民幣：大一統(tǒng)下的金融壓抑

4? 改革開放的主引擎與試金石

5? 國際化闖關(guān)：人民幣的新征程

6? 搶奪科技先聲：數(shù)字人民幣試水

7? 百年紅色金融啟示錄

8? 中國資本市場：破繭而飛

9? 人民幣國際化歷史時(shí)刻

10 貨幣霸權(quán)的興衰

資料來源：《財(cái)經(jīng)》APP