張曉莉

（上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)貿(mào)學(xué)院，上海 201620）

一、引言

黨的十九大將創(chuàng)新作為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要推動(dòng)力。同時(shí)報(bào)告提出要加快對(duì)外貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成新的貿(mào)易業(yè)態(tài)與貿(mào)易模式，由“中國(guó)速度”轉(zhuǎn)向“中國(guó)質(zhì)量”，使中國(guó)躋身于一流貿(mào)易強(qiáng)國(guó)。從國(guó)際宏觀層面比較，根據(jù)2018年聯(lián)合國(guó)教科文組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)雖然研發(fā)總投入僅次于美國(guó)，位居世界第二，但研發(fā)投入占GDP的比重（2%）依然落后于美（2.7%）、德（2.9%）、日（3.4%）、韓(4.3%)，這表明我國(guó)總體研發(fā)投入與總體經(jīng)濟(jì)水平并不匹配，與發(fā)達(dá)國(guó)家仍有差距。統(tǒng)計(jì)顯示，作為我國(guó)研發(fā)創(chuàng)新的主力軍，企業(yè)研發(fā)占總研發(fā)的77.3%，位列世界第三，僅次于韓國(guó)（78.2%）與日本（77.8%）。因此，企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新對(duì)我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有著決定性作用。

鑒于目前國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，為鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，國(guó)家制定了一系列相關(guān)貿(mào)易政策，大力扶植戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)一步完善中國(guó)的匯率制度，為企業(yè)進(jìn)出口營(yíng)造良好的制度環(huán)境。自2005年匯改以來，人民幣匯率一直處于有彈性的雙向波動(dòng)，對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的收益與成本產(chǎn)生了不可避免的影響，進(jìn)而影響著企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新決策與創(chuàng)新成果，因而引起學(xué)者對(duì)兩者關(guān)系從各個(gè)方面進(jìn)行探討。目前關(guān)于人民幣匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新相關(guān)的文獻(xiàn)研究主要分為兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為本幣升值能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，貶值會(huì)抑制研發(fā)創(chuàng)新。國(guó)外學(xué)者Ekholm等（2012）使用DID方法全面考察本幣升值對(duì)出口企業(yè)創(chuàng)新的作用，發(fā)現(xiàn)本幣升值顯著促進(jìn)了出口企業(yè)的創(chuàng)新能力提升。Tomlin (2014)研究發(fā)現(xiàn)匯率升值在使得低效率企業(yè)退出市場(chǎng)的同時(shí)增強(qiáng)了新進(jìn)入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。國(guó)內(nèi)學(xué)者伏玉林和李弗貝（2019）及王雅琦和盧冰（2018）基于融資約束視角驗(yàn)證人民幣升值會(huì)刺激企業(yè)加大研發(fā)投入。余靜文（2016）用DID方法驗(yàn)證人民幣升值會(huì)強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，提高企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值及其占工業(yè)總產(chǎn)值比重。熊廣勤和周文峰（2016）針對(duì)跨國(guó)企業(yè)建立匯率與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的理論模型，論證了匯率升值會(huì)通過影響企業(yè)的產(chǎn)出和產(chǎn)品價(jià)格水平及邊際成本收益，進(jìn)而影響企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新行為。何硯（2017）驗(yàn)證了人民幣匯率升值對(duì)出口企業(yè)的創(chuàng)新具有正向作用，出口強(qiáng)度的提升會(huì)進(jìn)一步放大這種作用。鄒小芃等（2016）以2006～2015年上市公司數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)匯率升值會(huì)促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入的增加。另一種觀點(diǎn)是本幣升值會(huì)抑制企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。Nucci和Pozzolo( 2001)，Tang等(2011)認(rèn)為本幣升值通過“收入渠道”降低企業(yè)投資。劉啟仁和黃建忠（2017）將2008～2011年海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)與全國(guó)稅收調(diào)查數(shù)據(jù)匹配，測(cè)算出企業(yè)層面實(shí)際有效匯率，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率升值與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期增加會(huì)顯著抑制企業(yè)研發(fā)投入。

通過以上文獻(xiàn)分析可以看出，國(guó)內(nèi)外學(xué)者選取了不同樣本并且基于不同的視角探討人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，但是結(jié)果并不一致。已有文章雖將實(shí)際有效匯率計(jì)算到企業(yè)層面，但將企業(yè)按照進(jìn)口企業(yè)與出口企業(yè)劃分測(cè)算進(jìn)口加權(quán)與出口加權(quán)實(shí)際有效匯率來研究其對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新影響的文章還較為稀缺。與以往的研究相比，本文的邊際創(chuàng)新體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，在模型中直接將匯率區(qū)分為進(jìn)口匯率與出口匯率，探討進(jìn)出口匯率變動(dòng)（升值與貶值）如何影響中間品進(jìn)口的出口企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新決策，并且創(chuàng)新性地從理論上推導(dǎo)出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度在人民幣升值對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新所起的關(guān)鍵性作用；第二，將理論與實(shí)證相結(jié)合，從進(jìn)口與出口兩個(gè)渠道同時(shí)考察有差異的進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率與出口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的異質(zhì)影響；第三，分析受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策影響的行業(yè)企業(yè)與一般進(jìn)出口企業(yè)相比對(duì)創(chuàng)新所表現(xiàn)出的異質(zhì)性行為。

二、理論模型與假設(shè)提出

為了刻畫人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響，本文參考了Chatterjee等(2012)、Gonzale和Pazo(2004)以及吳國(guó)鼎(2017)的模型設(shè)定，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了四個(gè)擴(kuò)展：一是將企業(yè)的出口行為轉(zhuǎn)化為進(jìn)口行為；二是企業(yè)會(huì)選擇進(jìn)口中間品，企業(yè)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品由國(guó)內(nèi)中間品與進(jìn)口中間品構(gòu)成，且企業(yè)面臨國(guó)內(nèi)與國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)；三是將匯率分為出口匯率與進(jìn)口匯率納入企業(yè)收益與成本模型；四是將企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新函數(shù)納入模型，探究以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新決策的條件，從而得出人民幣匯率變動(dòng)如何影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。

假設(shè)行業(yè)內(nèi)有N家企業(yè)，每個(gè)企業(yè)生產(chǎn)具有差異化的產(chǎn)品，產(chǎn)量為Xi，其對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品質(zhì)量為zi,其中，i=1,...,n。

（一）企業(yè)銷售收益

假設(shè)企業(yè)i既從國(guó)內(nèi)購(gòu)買中間品也從國(guó)外購(gòu)買中間品，因而其生產(chǎn)的產(chǎn)品Xi(φ)由兩部分組成，即：

消費(fèi)者在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)會(huì)考慮其質(zhì)量與價(jià)格，并花費(fèi)固定收入Y購(gòu)買產(chǎn)品，則中間品進(jìn)口國(guó)代表性消費(fèi)者的效用函數(shù)為：

其中，x=(x1,..,xn)，z=(z1,...,zn)，δ表示消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的敏感性系數(shù)(δ＞1)；σ＞0 表示消費(fèi)者需求價(jià)格彈性，1/σ代表勒納指數(shù)，衡量市場(chǎng)壟斷程度。

假設(shè)代表性企業(yè)i使用進(jìn)口中間品以及國(guó)內(nèi)中間品生產(chǎn)出的產(chǎn)品同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)上銷售，那么在本國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)價(jià)格為p，在國(guó)外市場(chǎng)的消費(fèi)價(jià)格為；則兩者的關(guān)系可表示為：。其中，p是產(chǎn)品在本國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)價(jià)格；是產(chǎn)品的出口價(jià)格；Eex是間接標(biāo)價(jià)法下的出口名義匯率（一單位本幣可以兌換多少單位外幣）。

消費(fèi)者在收入Y約束下實(shí)現(xiàn)效用最大化，因而可得到企業(yè)i的市場(chǎng)需求函數(shù)：

其中，Xi為企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銷售的產(chǎn)品數(shù)量，Xif為企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)的需求，Xih為企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求；p=(p1,…,pn)，z=(z1,…,zn)；ε=δ(σ-1)為消費(fèi)者需求質(zhì)量彈性；，為受質(zhì)量調(diào)整后的價(jià)格；已知消費(fèi)量與產(chǎn)品質(zhì)量正相關(guān)但邊際遞減，即，則可知。

假設(shè)行業(yè)中的企業(yè)數(shù)目眾多，單個(gè)廠商對(duì)于產(chǎn)品的價(jià)格和質(zhì)量決策不會(huì)使總體價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生變化，即對(duì)單個(gè)企業(yè)來說，面臨相同的需求價(jià)格彈性(σ）和需求質(zhì)量彈性(ε)。

則單個(gè)企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的收益可表達(dá)為：

（二）企業(yè)生產(chǎn)成本

假設(shè)企業(yè)i進(jìn)口一單位中間品需要花費(fèi)一單位勞動(dòng)與一單位價(jià)格，則企業(yè)生產(chǎn)一單位產(chǎn)品成本函數(shù)可表達(dá)為：

其中：wh、wf分別表示進(jìn)口國(guó)工資水平與進(jìn)口來源國(guó)工資水平；f1、f2分別表示購(gòu)買國(guó)內(nèi)中間品實(shí)際支付的成本與購(gòu)買進(jìn)口中間品實(shí)際支付的價(jià)格；xh(φ)、xf(φ)分別表示購(gòu)買國(guó)內(nèi)中間品數(shù)量與購(gòu)買進(jìn)口中間品數(shù)量；t表示進(jìn)口中間品稅率；f表示生產(chǎn)一單位產(chǎn)品所需的固定成本；Eim為名義進(jìn)口匯率。又因?yàn)檫M(jìn)口實(shí)際匯率eim=whEim/wf，則進(jìn)口中間品實(shí)際成本表示為：

國(guó)內(nèi)中間品購(gòu)買成本為：

則企業(yè)生產(chǎn)X單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本函數(shù)可重新表達(dá)為:

其中，Xi為i企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量，F(xiàn)為生產(chǎn)所需的固定成本。

（三）企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新

假設(shè)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)費(fèi)用投入進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新可以提升產(chǎn)品質(zhì)量，廠商之間的研發(fā)投入不存在技術(shù)溢出效應(yīng)，即企業(yè)投入數(shù)量為r的研發(fā)費(fèi)用只能提升其自身的產(chǎn)品質(zhì)量；并且研發(fā)費(fèi)用投入存在門檻，即研發(fā)費(fèi)用低于數(shù)值（）對(duì)質(zhì)量改進(jìn)并不起作用，企業(yè)只能在現(xiàn)有技術(shù)水平下達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量(z0)，并且研發(fā)投入對(duì)質(zhì)量存在邊際效用遞減，作用方程可表達(dá)為：

其中，λ為研發(fā)投入的質(zhì)量彈性，且λ＜1。

（四）企業(yè)利潤(rùn)最大化

那么考慮企業(yè)利潤(rùn)最大化問題，構(gòu)建利潤(rùn)函數(shù)：

將有關(guān)函數(shù)帶入（11）式，有：

理性的企業(yè)會(huì)選擇使其利潤(rùn)最大時(shí)最優(yōu)產(chǎn)品價(jià)格p*與最優(yōu)研發(fā)投入r*，或者選擇不進(jìn)行研發(fā)投入，即r=0。綜上，企業(yè)會(huì)選擇的最優(yōu)價(jià)格與最優(yōu)研發(fā)投資組合為(p*，r*)，以實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)最大化。

當(dāng)企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)時(shí)的收益大于不從事研發(fā)活動(dòng)時(shí)，企業(yè)會(huì)進(jìn)行研發(fā)，分別對(duì)式（12）中的pi、ri求導(dǎo)，可得最優(yōu)價(jià)格p*與最優(yōu)研發(fā)投入r*，即

從（14）式看出，企業(yè)最優(yōu)研發(fā)投入既可以用出口實(shí)際匯率（eex）表示也可用進(jìn)口實(shí)際匯率（eim）表示，同時(shí)與反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的勒納指數(shù)（1/σ）、企業(yè)研發(fā)提升產(chǎn)品質(zhì)量的能力（λ）以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量需求彈性（?）正相關(guān)。

分別對(duì)(14)式中的出口實(shí)際匯率與進(jìn)口實(shí)際匯率求導(dǎo)可得：

根據(jù)以上模型推導(dǎo)及分析提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：人民幣匯率變動(dòng)能夠影響企業(yè)創(chuàng)新決策及產(chǎn)出，并且進(jìn)出口匯率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新能力與產(chǎn)出產(chǎn)生不同的影響。

假設(shè)2：一方面，當(dāng)人民幣升值時(shí)，外幣購(gòu)買力降低，面臨不利的出口環(huán)境，企業(yè)銷售收益會(huì)下降（出口渠道），為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化會(huì)減少研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)；而人民幣貶值時(shí)，外幣購(gòu)買力提高，企業(yè)出口收益增多，從而提高其研發(fā)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出。

假設(shè)3：另一方面，人民幣升值使得本幣購(gòu)買能力提高，企業(yè)中間品進(jìn)口成本降低（進(jìn)口渠道），但企業(yè)是否增加研發(fā)投入的資金還要取決于其所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。具體來說，若企業(yè)所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈（1/σ＜1），企業(yè)在面臨較低的進(jìn)口成本時(shí)因收益下降也不會(huì)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)；若企業(yè)在行業(yè)中具有一定的壟斷勢(shì)力（1/σ＞1）,競(jìng)爭(zhēng)較為溫和，企業(yè)會(huì)增加研發(fā)投入，最終使得創(chuàng)新產(chǎn)出增加。

三、數(shù)據(jù)說明與模型設(shè)定

（一）指標(biāo)選取以及數(shù)據(jù)說明

本文分析所采用的企業(yè)信息、貿(mào)易信息和創(chuàng)新研發(fā)相關(guān)指標(biāo)分別來自不同的數(shù)據(jù)庫(kù)。

1.中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)。企業(yè)信息來自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)2001～2007年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，該庫(kù)涵蓋了我國(guó)所有國(guó)有企業(yè)及非國(guó)有企業(yè)中“規(guī)模以上”企業(yè)，且其出口總額占到了中國(guó)制造業(yè)出口總額的98%。這套數(shù)據(jù)提供了本文分析所需要的研發(fā)創(chuàng)新變量及相關(guān)控制變量，包括新產(chǎn)品產(chǎn)值、研發(fā)投入費(fèi)用、企業(yè)利潤(rùn)、工業(yè)產(chǎn)值、企業(yè)類型、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品類型、所屬行業(yè)等。本文根據(jù)GAPP通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則定義的篩選標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行數(shù)據(jù)清理。

2.中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)。企業(yè)層面貿(mào)易信息來自于中國(guó)海關(guān)總署企業(yè)層面交易數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)提供了2001～2007年所有通關(guān)企業(yè)的每一條進(jìn)出口交易信息，包括：進(jìn)出口貿(mào)易基本情況（進(jìn)出口產(chǎn)品的8位HS編碼、貿(mào)易額、貿(mào)易狀態(tài)、產(chǎn)品數(shù)目、交易單位和每單位產(chǎn)品貿(mào)易額）、進(jìn)出口貿(mào)易模式（貿(mào)易對(duì)象國(guó)家或地區(qū)、路線、貿(mào)易類型、貿(mào)易模式和進(jìn)出的海關(guān)）和企業(yè)基本信息（企業(yè)名稱、海關(guān)編碼、所在城市、電話、郵編、CEO的姓名及企業(yè)所有制）。通過所提供的交易對(duì)象方所在地以及每筆貿(mào)易額，計(jì)算企業(yè)與不同國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的權(quán)重，從而給各個(gè)國(guó)家匯率加權(quán)，構(gòu)建出企業(yè)層面的出口加權(quán)實(shí)際有效匯率、進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率。

3.中國(guó)專利數(shù)據(jù)庫(kù)。一部分研發(fā)創(chuàng)新數(shù)據(jù)采用企業(yè)授權(quán)專利數(shù)量，來自國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)行的《中國(guó)專利數(shù)據(jù)庫(kù)文摘》，該數(shù)據(jù)收錄了自1985年9月《專利法》實(shí)施以來所有經(jīng)國(guó)家專利局處理的專利信息。本文通過該數(shù)據(jù)獲得企業(yè)層面2001～2007年各年專利總數(shù)授權(quán)數(shù)量。由于專利數(shù)據(jù)庫(kù)中所包含的是每個(gè)產(chǎn)品的信息，因此在數(shù)據(jù)處理上較為復(fù)雜。首先按照年份與企業(yè)名稱加總，其次將英文名稱專利與繁體字專利轉(zhuǎn)化為簡(jiǎn)化漢語(yǔ)，然后剔除異常值、缺失值，最后與樣本企業(yè)合并。

4.國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫(kù)。海關(guān)數(shù)據(jù)中所涉及的236個(gè)貿(mào)易伙伴2001～2007年的名義匯率來自于國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的IFS數(shù)據(jù)庫(kù)，將其剔除通貨膨脹計(jì)算出實(shí)際匯率（直接標(biāo)價(jià)法），進(jìn)一步根據(jù)海關(guān)庫(kù)數(shù)據(jù)所計(jì)算出的企業(yè)層面貿(mào)易權(quán)重，對(duì)人民幣對(duì)各個(gè)國(guó)家貨幣的實(shí)際匯率進(jìn)行加權(quán)，最終得到企業(yè)層面的出口加權(quán)實(shí)際有效匯率和進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率，①出口（進(jìn)口）加權(quán)實(shí)際有效匯率僅針對(duì)有出口（進(jìn)口）的企業(yè)計(jì)算，借鑒戴覓（2012）。并與海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)合并。

中國(guó)進(jìn)出口海關(guān)數(shù)據(jù)與中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的合并，參照田巍和余淼杰(2014)的文章，按照中文名稱和年份將兩套數(shù)據(jù)進(jìn)行合并，之后再按照由郵政編碼和電話號(hào)碼后7位組合形成的13位數(shù)字編碼再次合并數(shù)據(jù)，并按照年份和企業(yè)ID剔除重復(fù)出現(xiàn)的樣本，得到最終所需要的數(shù)據(jù)樣本，這樣可以避免遺漏因企業(yè)名稱改變無法合并的企業(yè)樣本。然后將專利數(shù)據(jù)庫(kù)按照年份與企業(yè)名稱與合并好的數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，得到223085個(gè)企業(yè)樣本，為本文研究所需要的主要數(shù)據(jù)。

（二）指標(biāo)測(cè)算

1.人民幣實(shí)際有效匯率的計(jì)算② 為降低內(nèi)生產(chǎn)性問題，這里的貿(mào)易加權(quán)借鑒戴覓（2017）的方法，采用滯后一期的貿(mào)易為權(quán)重。

本文的核心變量是企業(yè)層面的實(shí)際有效匯率和研發(fā)創(chuàng)新指標(biāo)。某企業(yè)的實(shí)際有效匯率是指該企業(yè)出口加權(quán)、進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率，①由于某個(gè)企業(yè)會(huì)與不同貿(mào)易國(guó)的企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易往來，因此在同一時(shí)刻面臨的匯率是不同的。而加總層面的有效匯率對(duì)所有企業(yè)來說是相同的，捕捉不到不同企業(yè)對(duì)匯率反應(yīng)的差異。反映了當(dāng)貿(mào)易伙伴國(guó)物價(jià)水平發(fā)生變化時(shí)，貨幣實(shí)際購(gòu)買力的變動(dòng)狀況，是一種多邊實(shí)際有效匯率。計(jì)算企業(yè)層面有效匯率的優(yōu)勢(shì)在于可以反映出不同企業(yè)所面臨匯率變化的差異性。戴覓（2013）研究發(fā)現(xiàn)，盡管平均來看企業(yè)層面有效匯率的變動(dòng)情況與加總的有效匯率十分相似，但不同企業(yè)面臨的匯率變化其實(shí)存在著巨大差異。因而對(duì)于人民幣實(shí)際有效匯率的測(cè)算，本文參考李宏彬（2011）及戴覓（2013）的做法，利用2001～2007年海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)中企業(yè)的進(jìn)出口信息，對(duì)每個(gè)企業(yè)與每個(gè)國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易額加總，除以每個(gè)企業(yè)的總貿(mào)易額，以此為權(quán)重對(duì)人民幣匯率進(jìn)行加權(quán)（此處為幾何加權(quán)法，主要為避免由于基期的選擇而影響匯率值）。測(cè)算公式如下：

經(jīng)過處理，得到228個(gè)國(guó)家及地區(qū)企業(yè)層面的實(shí)際有效匯率，其中有部分國(guó)家和地區(qū)的匯率數(shù)據(jù)在統(tǒng)計(jì)區(qū)間缺失，或CPI數(shù)據(jù)無法全部得到，由于這部分樣本較少，故予以剔除，樣本仍具有較強(qiáng)代表性。最終統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易伙伴使用貨幣共計(jì)140余種。

圖1為2001～2007年間企業(yè)層面只考慮進(jìn)口企業(yè)計(jì)算的實(shí)際有效匯率指數(shù)年度均值、只考慮出口企業(yè)計(jì)算的實(shí)際有效匯率指數(shù)年度均值和國(guó)家層面的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)變化圖，②為了便于比較，這里將國(guó)際清算銀行（BIS）給出的以2010年為基期的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)改成以2000年為基期的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)。這里采用的是直接標(biāo)價(jià)下的實(shí)際有效匯率指數(shù)。可以看出，計(jì)算出來的企業(yè)實(shí)際有效匯率與國(guó)家層面的實(shí)際有效匯率走勢(shì)趨于一致，但是即使是年度平均的企業(yè)實(shí)際有效匯率，其變化的幅度也與國(guó)家層面的實(shí)際有效匯率有較大差異。在企業(yè)層面，區(qū)分出口、進(jìn)口之后計(jì)算的實(shí)際有效匯率，其變化幅度趨勢(shì)也有差異。這里也以2005年后為例，圖1可以明顯看出，2005年之后企業(yè)層面以進(jìn)口額計(jì)算的實(shí)際有效匯率的升值幅度比以出口計(jì)算的實(shí)際有效匯率更大。因此本文在后面的討論中將著重對(duì)進(jìn)口實(shí)際有效匯率的加權(quán)加入交互項(xiàng)進(jìn)行討論。

圖1 2001～2007年企業(yè)層面與國(guó)家層面有效匯率指數(shù)走勢(shì)圖

為進(jìn)一步考察企業(yè)層面進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率與出口加權(quán)實(shí)際有效匯率波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性變化，本文進(jìn)一步做了方差分解，結(jié)果如表1、表2所示。

表1 出口實(shí)際有效匯率方差分解（單位：%）

表2 進(jìn)口實(shí)際有效匯率方差分解（單位：%）

從表1可以看出，不考慮出口實(shí)際有效匯率對(duì)自身波動(dòng)的解釋，進(jìn)口實(shí)際有效匯率、出口權(quán)重、進(jìn)口權(quán)重以及行業(yè)差異對(duì)其影響均小于1%，因而出口實(shí)際有效匯率波動(dòng)主要由其自身引起，與其它變量關(guān)系較??；同理，表2中的進(jìn)口實(shí)際有效匯率除卻對(duì)其自身波動(dòng)解釋之外，出口權(quán)重、進(jìn)口權(quán)重與行業(yè)差異對(duì)其波動(dòng)影響均小于1%，只有出口實(shí)際有效匯率略大，但小于10%，因而進(jìn)口實(shí)際有效匯率波動(dòng)亦主要由其自身變動(dòng)引起。綜上，可以看出進(jìn)出口實(shí)際有效匯率內(nèi)生性問題較小。

2.各變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3為本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，主要被解釋變量新產(chǎn)品密集度與研發(fā)密集度以及解釋變量進(jìn)口中間品份額與出口強(qiáng)度均位于0至1間，符合統(tǒng)計(jì)邏輯；出口加權(quán)實(shí)際有效匯率、進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率的均值、標(biāo)準(zhǔn)差均有差異；新產(chǎn)品產(chǎn)值與研發(fā)支出由于存在0值，因而借鑒王雅琦和盧冰（2018），董曉芳和袁艷（2014）的做法，將新產(chǎn)品產(chǎn)值與研發(fā)支出加1后取對(duì)數(shù)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度用赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量，并且取行業(yè)中銷售額排名前5的企業(yè)衡量壟斷性。本文主要控制變量為流動(dòng)負(fù)債比、資產(chǎn)負(fù)債率、職工人數(shù)、企業(yè)年齡、企業(yè)生產(chǎn)率與企業(yè)利潤(rùn)。

表3 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（三）計(jì)量模型設(shè)計(jì)

實(shí)證模型參考吳國(guó)鼎（2017）、劉啟仁和黃建忠（2017）的計(jì)量框架，考察企業(yè)進(jìn)出口實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響，分為兩個(gè)維度，其一為研發(fā)投資決策，即企業(yè)是否進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，其二為研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)值的大小，即衡量企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的強(qiáng)弱。

在檢驗(yàn)進(jìn)出口實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)研發(fā)投資決策的影響時(shí)，考慮使用Logit模型。從出口加權(quán)實(shí)際有效匯率角度：

從進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率角度：

在衡量匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響時(shí)，被解釋變量參考張曉莉（2021）為新產(chǎn)品密集度、研發(fā)投入密集度，采用固定效應(yīng)模型：

從出口加權(quán)實(shí)際有效匯率角度：

從進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率角度：

其中，d_xcpmjd與d_yfmjd分別表示研發(fā)產(chǎn)出與研發(fā)投入的虛擬變量，xcpmjd與yfmjd分別表示研發(fā)產(chǎn)出密集度與研發(fā)投入密集度，借鑒王雅琦和盧冰（2018）與張杰和鄭文平（2017）分別采用新產(chǎn)品產(chǎn)出/工業(yè)產(chǎn)值以及研發(fā)投入費(fèi)用/企業(yè)總投入計(jì)算得出；EXREER表示出口加權(quán)實(shí)際有效匯率；IMREER表示進(jìn)口加權(quán)計(jì)算的實(shí)際有效匯率；HHI5表示行業(yè)中排名前5的企業(yè)所占的市場(chǎng)份額，其表明行業(yè)中具有相對(duì)壟斷地位的企業(yè)。

X代表本文選取的控制變量，包含如下指標(biāo)：

1.工人數(shù)量。隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，會(huì)出現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，從而對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率起到一定程度的正向促進(jìn)作用。根據(jù)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，本文選取企業(yè)職工人數(shù)代表企業(yè)規(guī)模，并取對(duì)數(shù)形式。

2.企業(yè)年齡。企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況會(huì)受到企業(yè)年齡的影響，一方面會(huì)增加知識(shí)積累進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)率，進(jìn)而提高創(chuàng)新能力；另一方面企業(yè)可能墨守成規(guī)，不愿采用新的技術(shù)設(shè)備從而產(chǎn)生逆向作用。因而考慮企業(yè)年齡對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的作用是不容忽視的。

3.資產(chǎn)負(fù)債率。企業(yè)的負(fù)債水平?jīng)Q定其是否有足夠的資金投入研發(fā)創(chuàng)新。一方面，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)越傾向于將盈利資金用于償還貸款，從而減少研發(fā)資金投入，削弱其創(chuàng)新活動(dòng)。另一方面，企業(yè)為提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)將借款用于研發(fā)投入而增加其創(chuàng)新能力。根據(jù)數(shù)據(jù)可得性，本文采用負(fù)債合計(jì)除以資產(chǎn)總計(jì)作為衡量資產(chǎn)負(fù)債率的指標(biāo)。

4.流動(dòng)負(fù)債率。企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債可以衡量企業(yè)現(xiàn)金流的缺失程度，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債率越大，即企業(yè)流動(dòng)負(fù)債越多，意味著企業(yè)會(huì)采用借款的方式維持生產(chǎn)，那么其會(huì)缺乏資金投入研發(fā)，因而會(huì)在一定程度上抑制企業(yè)研發(fā)投入與產(chǎn)出。

5.企業(yè)生產(chǎn)率。生產(chǎn)率的測(cè)算主要有OLS、OP、LP、SF、系統(tǒng)GMM等方法。鑒于OLS的估計(jì)結(jié)果會(huì)不可避免地受到投入要素內(nèi)生性與樣本選擇性的影響，SF和系統(tǒng)GMM方法對(duì)數(shù)據(jù)時(shí)間跨度要求比較高，且GMM還容易受到弱工具變量的影響，因而選擇LP方法。本文參考Levinsohn和Petrin（2003）以及魯曉東和連玉君（2012）的做法進(jìn)行測(cè)度。

6.企業(yè)利潤(rùn)。企業(yè)利潤(rùn)可以直接反映出企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新投入從而獲取研發(fā)產(chǎn)出的收益。企業(yè)利潤(rùn)增加時(shí)，企業(yè)更有可能繼續(xù)優(yōu)先考慮是否增加研發(fā)投入，增加研發(fā)產(chǎn)出；另外，企業(yè)利潤(rùn)減少時(shí)，也會(huì)將一部分資金用于研發(fā)，提高其市場(chǎng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。因而有必要考慮企業(yè)利潤(rùn)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的影響。

本文還加入了個(gè)體、年份虛擬變量控制相應(yīng)的固定效應(yīng)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表4、表5為基準(zhǔn)回歸結(jié)果，（1）、（3）兩列是采用logit模型計(jì)算出的出口加權(quán)實(shí)際有效匯率和進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)決策的影響，可以看出，進(jìn)出口加權(quán)實(shí)際有效匯率均顯著，并且與理論模型相符合，出口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)決策的系數(shù)顯著為正，進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)決策的系數(shù)顯著為負(fù)，從表4中出口方面來看，結(jié)果表明人民幣每升值一單位，由出口匯率上升所帶來的研發(fā)決策分別增加0.8140與0.282，由表5可以看出，人民幣每升值一單位，由進(jìn)口匯率方面帶來的研發(fā)決策分別增加1.6240和1.3201，對(duì)于行業(yè)中排名前5的企業(yè)來說，其在行業(yè)中具有一定的壟斷勢(shì)力，競(jìng)爭(zhēng)較為溫和，人民幣每升值一單位，由于進(jìn)口匯率下降所帶來的研發(fā)決策將分別顯著減少8.1590和5.6835。第（2）、（4）兩列匯報(bào)了進(jìn)出口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)新產(chǎn)品密集度以及研發(fā)投入密集度的影響，表明由于進(jìn)出口加權(quán)實(shí)際有效匯率所導(dǎo)致的人民幣升值對(duì)新產(chǎn)品密集度和研發(fā)投入密集度均有顯著的正向影響。具體分析如下：在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率上升，本幣貶值，因而企業(yè)出口收益增加，因此，無論對(duì)于新產(chǎn)品密集度還是對(duì)研發(fā)密集度來說，出口加權(quán)實(shí)際有效匯率上升對(duì)企業(yè)研發(fā)決策與研發(fā)成果有正向影響；當(dāng)匯率下降，本幣升值，壟斷性企業(yè)因所占市場(chǎng)份額較大對(duì)其收益影響較小，同時(shí)進(jìn)口中間品成本下降會(huì)導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)口增多，因而進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率下降（人民幣升值）對(duì)企業(yè)研發(fā)決策與研發(fā)成果有正向影響。

表4 企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新影響基準(zhǔn)回歸結(jié)果（從EXREER角度）

表5 企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新影響基準(zhǔn)回歸結(jié)果（從IMREER角度）

另外從控制變量回歸結(jié)果看出，無論是從進(jìn)口實(shí)際有效匯率還是從出口加權(quán)實(shí)際有效匯率的角度來看，流動(dòng)負(fù)債率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)向影響，且大多都顯著，這說明無論是流動(dòng)負(fù)債還是長(zhǎng)期負(fù)債，負(fù)債率更高的企業(yè)其研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)及其產(chǎn)出較小，這是由于高負(fù)債率的企業(yè)會(huì)將盈余資金償還債務(wù)，從而縮減其研發(fā)創(chuàng)新資金的投入，進(jìn)而對(duì)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生抑制效應(yīng)。從業(yè)人數(shù)和企業(yè)年齡反映出企業(yè)規(guī)模，從回歸結(jié)果看出，企業(yè)規(guī)模越大，對(duì)研發(fā)創(chuàng)新越具有顯著正向促進(jìn)作用，這是因?yàn)橐?guī)模大的企業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，能夠更好地平攤研發(fā)帶來的成本。但從業(yè)人數(shù)與研發(fā)投入密集度以及研發(fā)產(chǎn)出密集度是正相關(guān)，這是由于企業(yè)勞動(dòng)力越多，研發(fā)人員相對(duì)來說占比越大，從而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入成果的轉(zhuǎn)化。企業(yè)利潤(rùn)總額與企業(yè)生產(chǎn)率可以反映出企業(yè)效率，企業(yè)效率越高，其研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出亦越大。從回歸結(jié)果可以看出，利潤(rùn)總額與企業(yè)生產(chǎn)率系數(shù)均為正值，說明企業(yè)利潤(rùn)越大，生產(chǎn)率越高，越能促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。

（二）對(duì)內(nèi)生性問題的討論

在使用以雙邊貿(mào)易額為權(quán)重的方法計(jì)算企業(yè)有效匯率時(shí)，企業(yè)面臨某一國(guó)家的匯率不利變動(dòng)，可能會(huì)調(diào)整其進(jìn)出口方向，從而影響企業(yè)進(jìn)出口中各進(jìn)出口地的貿(mào)易份額，這會(huì)反過來影響企業(yè)面臨的有效匯率，這是典型的逆向因果，帶來嚴(yán)重的內(nèi)生性問題。為降低內(nèi)生性給估計(jì)結(jié)果帶來的影響，本文在前面均采用以企業(yè)滯后1期的進(jìn)出口依存度作為加權(quán)權(quán)重，這樣就避免了匯率變動(dòng)影響企業(yè)當(dāng)期進(jìn)出口依存度進(jìn)而影響企業(yè)的創(chuàng)新行為問題，從而一定程度上減輕內(nèi)生性問題。使用這一方法處理內(nèi)生性問題的文獻(xiàn)有 Goldberg（2004）、Nucci 和 Pozzolo（2001，2010）、Midai（2017）、吳國(guó)鼎（2017）等。除此之外，為保證穩(wěn)健性，還采用其他方法來處理內(nèi)生性問題。按照余淼杰和王雅琦（2015）、王雅琦和盧冰（2018）的方法，將企業(yè)對(duì)各進(jìn)出口國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易份額取各個(gè)企業(yè)在樣本區(qū)間的均值，即進(jìn)出口份額不隨時(shí)間變動(dòng)，然后以此貿(mào)易份額作為權(quán)重計(jì)算企業(yè)接下來各年的有效匯率。并且在方法上不僅采用logit模型，還采用線性概率模型與廣義最小二乘法，以期得出穩(wěn)健型的結(jié)論。結(jié)果見表6、表7?？梢钥闯?，采用進(jìn)出口實(shí)際有效匯率均值得出的結(jié)論與基準(zhǔn)回歸的結(jié)論一致，使用不同模型得出的結(jié)果均符合理論預(yù)期，進(jìn)口實(shí)際有效匯率上升，出口實(shí)際有效匯率下降所導(dǎo)致的人民幣升值對(duì)企業(yè)研發(fā)決策均有正向作用且顯著。

表6 內(nèi)生性問題的討論回歸結(jié)果（從aveEXREER角度）

表7 內(nèi)生性問題的討論回歸結(jié)果（從aveIMREER角度）

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用更換模型與被解釋變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，使用“新產(chǎn)品產(chǎn)值”、“研究開發(fā)費(fèi)”以及“專利數(shù)量”作為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的代理變量進(jìn)行回歸分析；其次，為避免由于logit非線性回歸帶來的“伴隨參數(shù)”問題，借鑒劉啟仁和黃建忠（2017）的方法，采用線性概率模型（LPM），并控制住個(gè)體、年份，此外為了說明本文使用HHI5作為全文的核心解釋變量的可行性，在表9中使用了全行業(yè)水平的HHI指數(shù)進(jìn)行回歸，結(jié)果如表8、表9所示。從表8和表9的（1）、（3）、（5）三列可以看出更換模型與變量后結(jié)果依然保持穩(wěn)健，進(jìn)出口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新決策的影響與基準(zhǔn)回歸的結(jié)果符號(hào)相同且顯著。從表8和表9的第（2）、（4）、（6）三列可以看出，對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響與基準(zhǔn)回歸一致。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（從EXREER角度）

表9 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（從IMREER角度）

五、異質(zhì)性檢驗(yàn)

基準(zhǔn)回歸驗(yàn)證了進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率、出口加權(quán)實(shí)際有效匯率會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)出決策與研發(fā)成果產(chǎn)生不同影響。但是這一作用是否會(huì)因不同企業(yè)貿(mào)易方式、不同企業(yè)所在行業(yè)技術(shù)含量、不同企業(yè)戰(zhàn)略類型以及影響機(jī)制的差異而產(chǎn)生異質(zhì)性影響？接下來本文通過以下四點(diǎn)進(jìn)行驗(yàn)證。

1.貿(mào)易方式差異

張杰和鄭文平（2015）認(rèn)為進(jìn)口促進(jìn)了一般貿(mào)易企業(yè)創(chuàng)新，但抑制了加工貿(mào)易企業(yè)創(chuàng)新。為驗(yàn)證貿(mào)易方式差異是否對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生異質(zhì)性影響，本文按照從工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)中對(duì)企業(yè)貿(mào)易方式的劃分將企業(yè)劃分為一般貿(mào)易企業(yè)與加工貿(mào)易企業(yè)，其中加工貿(mào)易企業(yè)包括進(jìn)料加工與來料加工，設(shè)置虛擬變量，一般貿(mào)易為1，加工貿(mào)易為0，結(jié)果如表10和表11的（3）、（4）兩列所示。從回歸結(jié)果可以看出，一般貿(mào)易虛擬變量為正且在1%的顯著水平上顯著，說明一般貿(mào)易能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新成果以及研發(fā)創(chuàng)新投入，改變不同貿(mào)易方式，本文的結(jié)果仍然穩(wěn)健且顯著。

表10 異質(zhì)性研究回歸結(jié)果（從EXREER角度）

表11 異質(zhì)性研究回歸結(jié)果（從IMREER角度）

2.行業(yè)所含技術(shù)水平差異

行業(yè)間技術(shù)水平的差異能夠影響進(jìn)口中間品對(duì)進(jìn)口匯率的傳導(dǎo)作用以及出口收益對(duì)出口匯率的傳導(dǎo)作用。為驗(yàn)證行業(yè)間技術(shù)水平差異對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新是否會(huì)產(chǎn)生不同的影響效果，按照產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平進(jìn)行了劃分。本文借鑒宋艷麗等（2012）的劃分方法，①以研究開發(fā)費(fèi)的投入，研發(fā)人員比重以及研發(fā)產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入比重這三個(gè)指標(biāo)，按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)代碼將制造業(yè)劃分為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)與中低技術(shù)產(chǎn)業(yè)。設(shè)置虛擬變量，高技術(shù)含量行業(yè)設(shè)為1，中低技術(shù)行業(yè)設(shè)為0，結(jié)果如表10和表11的（5）、（6）兩列所示?；貧w結(jié)果表明，出口加權(quán)實(shí)際有效匯率系數(shù)顯著為正，進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率顯著為負(fù)，表明加入了不同行業(yè)技術(shù)水平差異的虛擬變量，模型仍然與基礎(chǔ)回歸模型結(jié)果一致，高技術(shù)含量行業(yè)虛擬變量系數(shù)為正且顯著，說明高技術(shù)含量行業(yè)能夠通過進(jìn)出口匯率及其傳導(dǎo)機(jī)制促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。

3.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)② 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國(guó)發(fā)〔2010〕32號(hào)）的要求，為準(zhǔn)確反映“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃情況，以現(xiàn)行的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》為基礎(chǔ)，對(duì)其中符合“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”的企業(yè)進(jìn)行分類。戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)旨在帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須符合重大技術(shù)突破以及社會(huì)需求量大，既要有知識(shí)技術(shù)的效益，又要消耗少，潛力大，是對(duì)整個(gè)社會(huì)發(fā)展有戰(zhàn)略性意義的產(chǎn)業(yè)。包括九大個(gè)產(chǎn)業(yè)版塊，在制造業(yè)中以高端裝備制造業(yè)與新材料產(chǎn)業(yè)為主。與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)③ 各級(jí)政府響應(yīng)中央號(hào)召，在城市特定區(qū)域建立以發(fā)展高新技術(shù)為目標(biāo)的科技園工業(yè)區(qū)，該區(qū)域企業(yè)以智力、技術(shù)、資金密集為主要特征，將自身研發(fā)與借鑒吸收相結(jié)合，并充分利用國(guó)家制定的各種優(yōu)惠的稅收貸款政策以及高水準(zhǔn)的軟硬件設(shè)施，以重工業(yè)為主要依托對(duì)象，自主研發(fā)創(chuàng)新為主，引進(jìn)吸收為輔，密切與國(guó)外機(jī)構(gòu)合作的同時(shí)，加強(qiáng)自身自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的建立，最大限度將科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。到目前為止國(guó)家高新區(qū)達(dá)到168家。差異

為驗(yàn)證匯率對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)園區(qū)產(chǎn)業(yè)與非戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、非高新技術(shù)園區(qū)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新是否呈現(xiàn)出異質(zhì)性作用，本文依據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)代碼將企業(yè)分為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與非戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并將位于高新技術(shù)區(qū)與工業(yè)園區(qū)的企業(yè)篩選出來，由于樣本數(shù)量的有限性以及其性質(zhì)共通，因而將其合并分析并設(shè)置虛擬變量。戰(zhàn)略性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為1，非戰(zhàn)略性高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為0，結(jié)果如表10和表11的（7）、（8）兩列所示?？梢钥闯鰬?zhàn)略性高新產(chǎn)業(yè)虛擬變量為負(fù)且不顯著，說明對(duì)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)園區(qū)產(chǎn)業(yè)來說，因其企業(yè)戰(zhàn)略以自主研發(fā)為主，引進(jìn)吸收為輔，從而對(duì)于匯率的反應(yīng)不顯著，所以進(jìn)出口實(shí)際有效匯率對(duì)這類企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新作用并不顯著。

4.由于影響機(jī)制不同而造成的差異

在前文的分析中，主要從中間品進(jìn)口的角度分析人民幣實(shí)際有效匯率影響企業(yè)的創(chuàng)新決策，結(jié)果表明，不管是從進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率角度還是從出口加權(quán)實(shí)際有效匯率角度，人民幣匯率變動(dòng)所導(dǎo)致的人民幣升值都是顯著促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出。然而，對(duì)于出口企業(yè)而言，本幣升值是一種“負(fù)向沖擊”，會(huì)加大出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力減少其收益。當(dāng)面臨本幣升值時(shí)，如果出口企業(yè)無法及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品的本幣價(jià)格，以外幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)上升，企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。而當(dāng)人民幣貶值時(shí)，企業(yè)會(huì)面臨有利的國(guó)際環(huán)境，出口數(shù)量增加，進(jìn)而收益增加，企業(yè)更易于進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。

為識(shí)別人民幣匯率通過進(jìn)口中間品強(qiáng)度與出口強(qiáng)度對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響，本文按照Nucci 和 Pozzolo（2010）以及戴覓（2013）的做法，在回歸中加入交互項(xiàng)：進(jìn)口中間品份額乘上企業(yè)進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率與行業(yè)前5企業(yè)的赫芬達(dá)爾指數(shù)，刻畫進(jìn)口中間品渠道；出口強(qiáng)度乘以出口加權(quán)實(shí)際有效匯率，刻畫出口強(qiáng)度渠道。被解釋變量依然是新產(chǎn)品密集度與研發(fā)投入密集度，采用固定效應(yīng)模型：

其中，IMREER*HHI5表示行業(yè)前5企業(yè)赫芬達(dá)爾指數(shù)與進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率的交乘；ZJP*IMREER*HHI5表示進(jìn)口中間品強(qiáng)度與行業(yè)前5企業(yè)赫芬達(dá)爾指數(shù)與進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率的交乘；中間品進(jìn)口強(qiáng)度是采用本國(guó)企業(yè)i與第k國(guó)在t年的中間品進(jìn)口額與進(jìn)口總額的比值進(jìn)行加權(quán)得出。對(duì)于進(jìn)口中間品產(chǎn)品種類的劃分，最為常用的標(biāo)準(zhǔn)為 Broad Economic Classification(BEC)，①該分類標(biāo)準(zhǔn)提供了兩類信息: 一是三種產(chǎn)品( 中間品、資本品和消費(fèi)品) 對(duì)應(yīng)的BEC 編碼，二是 BEC 編碼與 6 分位 HS 產(chǎn)品編碼的對(duì)應(yīng)表。由于海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)中的產(chǎn)品分類為 8 分位 HS 編碼，本文先將 HS 編碼轉(zhuǎn)化為 BEC 編碼，然后利用 BEC 編碼分離出一般貿(mào)易進(jìn)口產(chǎn)品包含的資本品和中間品。本文亦參考馬盈盈和盛斌（2017）的做法，將海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)中的HS代碼與BEC代碼匹配，根據(jù)BEC的分類區(qū)分出進(jìn)口商品中的中間品。②海關(guān)貿(mào)易庫(kù)中的HS代碼在本文的統(tǒng)計(jì)區(qū)間有不同的版本，且為8位，我們?nèi)S前6位，并統(tǒng)一轉(zhuǎn)化成HS96代碼，然后與BEC4的產(chǎn)品代碼進(jìn)行匹配，代碼對(duì)照表來自聯(lián)合國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)。若某企業(yè)在某一年對(duì)某些國(guó)家沒有出口或者進(jìn)口，則對(duì)應(yīng)的進(jìn)口中間品額設(shè)定為零；exEXREER表示出口實(shí)際有效匯率與出口強(qiáng)度的交乘，出口強(qiáng)度的衡量參考Dai（2013）、Nucci 和Pozzolo（2010）做法，采用本國(guó)企業(yè)i與第k國(guó)在t-1年的出口額，即采用滯后一年的出口額進(jìn)行加權(quán)。

為驗(yàn)證上述機(jī)制是否合理，表12加入了進(jìn)口中間品強(qiáng)度與行業(yè)前5企業(yè)赫芬達(dá)爾指數(shù)進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率交乘項(xiàng)、出口強(qiáng)度與出口實(shí)際有效匯率交乘項(xiàng)。第（1）、（2）兩列匯報(bào)了只考察出口實(shí)際有效匯率以及其出口強(qiáng)度交乘項(xiàng)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，對(duì)于創(chuàng)新投入與產(chǎn)出來說，企業(yè)出口加權(quán)實(shí)際有效匯率符號(hào)都為正且顯著，加入出口強(qiáng)度交乘項(xiàng)之后依然顯著為正，說明出口強(qiáng)度的增強(qiáng)能夠促進(jìn)出口匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入與成果的影響，與理論推導(dǎo)一致。表12第（3）、（4）兩列匯報(bào)了考察壟斷性進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率及其與中間品進(jìn)口強(qiáng)度的交乘項(xiàng)的回歸結(jié)果。可以看出，進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率的系數(shù)均為負(fù)，與基準(zhǔn)回歸一致，說明人民幣升值能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出；其與進(jìn)口中間品強(qiáng)度交乘系數(shù)為負(fù)且顯著，說明進(jìn)口中間品在邊際上對(duì)進(jìn)口實(shí)際有效匯率*行業(yè)前5的企業(yè)市場(chǎng)份額效應(yīng)存在加強(qiáng)作用，說明進(jìn)口中間品能夠增強(qiáng)人民幣升值對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的作用，符合理論推導(dǎo)。

表12 異質(zhì)性研究回歸結(jié)果（由于影響機(jī)制不同所造成的差異）

六、主要結(jié)論及政策建議

本文利用2001～2007年的中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)、工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)以及專利數(shù)據(jù)庫(kù)，計(jì)算和構(gòu)建企業(yè)層面進(jìn)出口實(shí)際有效匯率以及企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)，運(yùn)用固定效應(yīng)模型和Logit模型考察企業(yè)進(jìn)、出口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，并且引入中間品進(jìn)口強(qiáng)度、出口強(qiáng)度交乘項(xiàng)，研究中間品進(jìn)口呈現(xiàn)出的進(jìn)口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新以及出口強(qiáng)度呈現(xiàn)出的出口加權(quán)實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的傳遞作用，并進(jìn)一步分析不同行業(yè)企業(yè)所表現(xiàn)出的異質(zhì)性。研究表明，出口實(shí)際有效匯率上升對(duì)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)有促進(jìn)作用，主要是由于企業(yè)的出口收益增加，企業(yè)用于研發(fā)的資金增多，促進(jìn)企業(yè)研發(fā)；進(jìn)口實(shí)際有效匯率下降對(duì)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)有促進(jìn)作用，這一影響主要是通過降低企業(yè)的中間品進(jìn)口的成本來影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，人民幣升值時(shí)企業(yè)進(jìn)口成本下降，雖然出口收益下降，但對(duì)于壟斷性企業(yè)來說，面臨需求彈性不變的前提下，會(huì)增加對(duì)國(guó)外中間品的購(gòu)買，從而促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)；但不同特征的行業(yè)有不同的影響，對(duì)于一般貿(mào)易、高技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)來說，能夠通過進(jìn)口中間品以及出口收益促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新；而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新行為對(duì)進(jìn)出口匯率反應(yīng)并不敏感，符合這類企業(yè)性質(zhì)與相關(guān)國(guó)家政策。

基于研究結(jié)論，提出以下政策建議：首先，要制定更利于企業(yè)發(fā)展的匯率政策。雖然人民幣升值會(huì)對(duì)企業(yè)的出口產(chǎn)生時(shí)間較短的抑制作用，但是長(zhǎng)期看，并沒有對(duì)我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生不利的影響。為了促進(jìn)我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力提升，國(guó)家匯率決策部門在制定匯率政策時(shí)，要充分考慮匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的影響，把匯率變動(dòng)控制在企業(yè)可承受的合理范圍之內(nèi)。其次，通過進(jìn)口中間品對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素的替代作用，進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新。此外，人民幣升值促進(jìn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，從而優(yōu)化行業(yè)內(nèi)的資源配置，提升行業(yè)整體的質(zhì)量水平。因此，需與世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制定戰(zhàn)略性貿(mào)易伙伴關(guān)系，充分發(fā)揮進(jìn)口中間品在生產(chǎn)過程中體現(xiàn)出的學(xué)習(xí)效應(yīng)與技術(shù)溢出效應(yīng)。同時(shí)簽署貿(mào)易協(xié)定，減少貿(mào)易往來摩擦，降低進(jìn)口與出口門檻，從而促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)品“走出去”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。最后，由于匯率變動(dòng)對(duì)不同類型的企業(yè)產(chǎn)生異質(zhì)性影響，因此，對(duì)于高新技術(shù)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，要積極推動(dòng)其發(fā)展。充分發(fā)揮“自主研發(fā)為主，引進(jìn)吸收為輔”的方針，積極支持這類產(chǎn)業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，推動(dòng)形成獨(dú)具中國(guó)特色的創(chuàng)新型產(chǎn)品，由“中國(guó)制造”轉(zhuǎn)向“中國(guó)創(chuàng)造”，從而引領(lǐng)世界先進(jìn)技術(shù)，制造先進(jìn)產(chǎn)品，讓中國(guó)制造業(yè)走在世界前列。