呂江濤

今年年初，美股市場(chǎng)發(fā)生了著名的逼空華爾街運(yùn)動(dòng)，散戶(hù)們通過(guò)暴拉游戲驛站（NYSE：GME）股價(jià)讓很多機(jī)構(gòu)損失慘重，被戲稱(chēng)為“散戶(hù)造反”。

6月2日晚間，“美國(guó)散戶(hù)”在銷(xiāo)聲匿跡4個(gè)月之后又突然卷土重來(lái)，他們這次的主攻方向是美國(guó)院線(xiàn)巨頭AMC娛樂(lè)（NYSE：AMC）。

美股6月2日交易時(shí)段中，AMC娛樂(lè)盤(pán)中一度暴漲126%，數(shù)次熔斷，最終收漲95%。值得注意的是，今年以來(lái)AMC娛樂(lè)的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)30倍，其市值也已突破300億美元，超過(guò)此前的“散戶(hù)大本營(yíng)”游戲驛站。

一桶爆米花拉動(dòng)百億美元市值？

事實(shí)上，在今年年初的那一輪“散戶(hù)造反”運(yùn)動(dòng)中，AMC娛樂(lè)雖然不是絕對(duì)主角，但也受益匪淺，在短短幾個(gè)交易日內(nèi)就從2.15美元/股最高漲至20.36美元/股，區(qū)間漲幅接近10倍。

對(duì)于幾個(gè)月前還瀕臨破產(chǎn)的AMC娛樂(lè)來(lái)說(shuō)，誓要顛覆傳統(tǒng)公司價(jià)值模型的散戶(hù)們涌了進(jìn)來(lái)，既推高了股價(jià)也挽救了公司。

對(duì)此，AMC娛樂(lè)也是“涌泉相報(bào)”，在6月2日推出了名為“AMC Investor Connect”的投資者回饋計(jì)劃（與日本常見(jiàn)的股東優(yōu)待類(lèi)似）。其中包含特別優(yōu)惠和最新活動(dòng)，而且注冊(cè)該計(jì)劃的散戶(hù)首次觀影時(shí)還將獲得一大桶免費(fèi)爆米花。根據(jù)公司披露，截至3月11日的股東數(shù)據(jù)，AMC娛樂(lè)總共有320萬(wàn)個(gè)人投資者股東，持股比例達(dá)到總股本的80%。

受到“爆米花股東福利”的刺激，6月2日AMC娛樂(lè)在盤(pán)中最高漲幅達(dá)126%，盤(pán)中多次熔斷。截至收盤(pán)，AMC娛樂(lè)股價(jià)大漲95.22%，收于62.55美元/股，市值增長(zhǎng)超百億美元。與年初最低點(diǎn)1.91美元/股相比，漲幅高達(dá)3174.87%。

此外，除了AMC娛樂(lè)外，同屬WSB概念的高斯電子6月2日收漲68.61%、3B家居漲62.11%、Express漲36.48%、黑莓漲31.92%。

對(duì)此，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，AMC Investor Connect是公司與散戶(hù)建立聯(lián)系的戰(zhàn)略部署。該平臺(tái)為散戶(hù)提供獨(dú)家促銷(xiāo)活動(dòng)，例如免費(fèi)或打折商品以及獨(dú)家放映邀請(qǐng)，也包括與董事會(huì)主席兼CEO Adam Aron的直接溝通機(jī)會(huì)。

不過(guò)，小小的一桶爆米花并不足以拉動(dòng)AMC娛樂(lè)的百億美元市值。市場(chǎng)主流觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，AMC娛樂(lè)近期的暴漲與華爾街大佬的入場(chǎng)有關(guān)。

6月1日晚間美股開(kāi)盤(pán)前，AMC院線(xiàn)宣布，以2.305億美元的價(jià)格向Mudrick Capital發(fā)行850萬(wàn)股公司A類(lèi)普通股，并稱(chēng)計(jì)劃將發(fā)行所得收益用于收購(gòu)影院資產(chǎn)、場(chǎng)地租賃以及投資，并探索去杠桿化的機(jī)會(huì)，以增強(qiáng)其影院的吸引力及競(jìng)爭(zhēng)力。以此計(jì)算，Mudrick Capital的買(mǎi)入成本為每股27.12美元，這相較于前一個(gè)交易日26.12美元的收盤(pán)價(jià)，高出約3.8%。

雖然在這一利好傳出后不久就有知名財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱(chēng)，Mudrick Capital當(dāng)日即拋售了所有新認(rèn)購(gòu)的股票，并且在賣(mài)出后取得了收益。但大佬入局也讓AMC娛樂(lè)成功獲得了市場(chǎng)關(guān)注，在6月1日當(dāng)天漲幅高達(dá)22.66%。

值得注意的是，金融數(shù)據(jù)公司S3 Partners的數(shù)據(jù)顯示，AMC娛樂(lè)的空頭僅在5月24日—5月28日就虧損了約13億美元，其中僅5月26日一天的虧損就達(dá)到2.91億美元。而在6月1日，AMC娛樂(lè)和游戲驛站的大漲讓賣(mài)空的投資者又損失了8.48億美元。其中對(duì)AMC娛樂(lè)的做空損失為5.36億美元，在游戲驛站空倉(cāng)上損失3.12億美元。今年以來(lái)，對(duì)這兩只個(gè)股的逼空造成的賣(mài)空者損失合計(jì)約為92.5億美元。

視覺(jué)中國(guó)

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)少賺150億元？

中國(guó)投資者對(duì)AMC娛樂(lè)并不陌生，主要還是因?yàn)檫@家號(hào)稱(chēng)“世界上最大的電影院線(xiàn)”曾經(jīng)是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的全資子公司。

資料顯示，2012年5月份，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以7億美元的價(jià)格收購(gòu)美國(guó)AMC公司100%的股權(quán)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)AMC公司后，推動(dòng)AMC公司成功上市和并購(gòu)，使AMC公司成為全球最大的電影連鎖院線(xiàn)。

此后，根據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)“聚焦國(guó)內(nèi)”的發(fā)展戰(zhàn)略，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)從2018年開(kāi)始逐步退出AMC娛樂(lè)的控股權(quán)，但萬(wàn)達(dá)在通告中強(qiáng)調(diào)，萬(wàn)達(dá)電影與AMC娛樂(lè)將簽署長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作協(xié)議，開(kāi)展定期交流、培訓(xùn)，雙方將在全球及中國(guó)大陸地區(qū)相互支持，互利共贏。

而AMC娛樂(lè)在今年3月份發(fā)布的2020年年報(bào)中曾表示，在公司2020年創(chuàng)紀(jì)錄地虧損46億美元之后，大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)放棄了對(duì)該公司的控股權(quán)，持股和投票權(quán)已由原先的約40%降至9.8%，但萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在AMC仍有兩個(gè)董事會(huì)席位，仍對(duì)公司的管理產(chǎn)生重大影響。

直到今年5月23日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，公司已全部退出AMC董事會(huì)，僅保留少數(shù)股權(quán)，9年累計(jì)回籠資金14.76億美元，約合人民幣95億元。

在此次清倉(cāng)式減持結(jié)束后，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)對(duì)AMC的持股比例已降至0.002%，而萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的減持均價(jià)約為15美元/股。

以此計(jì)算，僅僅是因?yàn)樵鐪p持了不到一個(gè)月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有的AMC娛樂(lè)9.8%的股權(quán)就少賺了23.34億美元，約合人民幣149億元。

7億美元收購(gòu)，累計(jì)收回14.76億美元，投資回報(bào)率并不低。但AMC娛樂(lè)股價(jià)近期的暴漲，著實(shí)讓不少網(wǎng)友為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)“賣(mài)飛”而嘆息。

不過(guò)，也有很多市場(chǎng)分析人士指出，AMC娛樂(lè)目前仍面臨包括院線(xiàn)窗口期縮短、上映電影數(shù)量減少、影院關(guān)閉，以及流媒體視頻內(nèi)容普及等不利因素，股價(jià)短期暴漲只是“紙面富貴”。

其中，路通金融公司（Loop Capital）分析師Alan Gould對(duì)AMC娛樂(lè)的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)僅為1美元/股，相較于現(xiàn)價(jià)的下跌空間高達(dá)98.5%。該分析師表示，盡管AMC娛樂(lè)挺過(guò)了新冠肺炎疫情危機(jī)，但其為了融資，股份被嚴(yán)重稀釋?zhuān)腋軛U率仍然過(guò)高，管理層為了融資，可能會(huì)進(jìn)一步稀釋股份。

而下注做空AMC娛樂(lè)的很多做空機(jī)構(gòu)給出的看空理由是，AMC娛樂(lè)的杠桿率太高了。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2021年第一季度末，AMC院線(xiàn)的總負(fù)債規(guī)模達(dá)127.8億美元，其中流動(dòng)負(fù)債達(dá)15.9億美元，而其賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有8.1億美元，資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)121.8%。