郭志強(qiáng)

6月初，國(guó)內(nèi)部分豬肉的批發(fā)價(jià)跌破每斤10元，當(dāng)前直線下滑的豬肉走勢(shì)正逼近此前市場(chǎng)流傳的“豬肉5元論”。

2020年9月，唐人神（002567.SZ）董事長(zhǎng)陶一山接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)曾稱：“早已有圈內(nèi)養(yǎng)豬大戶預(yù)測(cè)，到2022年，國(guó)內(nèi)肉價(jià)將跌到10塊。我更悲觀，屆時(shí)肉價(jià)跌到4～5塊都是完全可能的。”

2021年以來豬價(jià)一路下行，截至6月5日，全國(guó)豬價(jià)已經(jīng)跌至17元/公斤附近，較年初37元/公斤左右的高位已經(jīng)“腰斬”。

市場(chǎng)分析人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，全國(guó)生豬產(chǎn)能加快恢復(fù)，豬肉市場(chǎng)供需關(guān)系正在發(fā)生改變，頭部生豬養(yǎng)殖公司利潤(rùn)空間收窄，而資本市場(chǎng)對(duì)生豬養(yǎng)殖板塊的估值也顯出退潮之勢(shì)。

今年1月下旬，嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)吳越提及農(nóng)業(yè)板塊布局思路時(shí)表示：“根據(jù)豬價(jià)節(jié)奏逐步減倉生豬養(yǎng)殖板塊，規(guī)避豬周期長(zhǎng)期下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)養(yǎng)殖板塊內(nèi)部持股聚焦至絕對(duì)龍頭上。”

肉企利潤(rùn)空間嚴(yán)重收窄

2020年以來，全國(guó)各地落實(shí)生豬穩(wěn)產(chǎn)保供政策措施，全國(guó)生豬產(chǎn)能加快恢復(fù)。

一季度的豬肉價(jià)格一路下跌，截至今年6月初，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)18周下滑。

期貨方面，6月4日，生豬期貨2109合約跌破2萬元/噸關(guān)口，報(bào)收19870元/噸，當(dāng)日跌幅達(dá)4.38%，創(chuàng)上市以來新低。

另據(jù)媒體報(bào)道，生豬現(xiàn)貨價(jià)格自2021年1月以來，已連續(xù)下跌近5個(gè)月，下跌幅度在50%以上。

5月27日，北京新發(fā)地豬肉批發(fā)價(jià)格從每公斤18.5元到23元不等，部分豬肉的批發(fā)價(jià)已跌破每斤10元。

6月4日，牧原股份（002714.SZ）發(fā)布的生豬銷售數(shù)據(jù)也顯示，5月份商品豬價(jià)格整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，公司商品豬銷售均價(jià)17.65元/公斤，環(huán)比4月份下降16.39%。

此外，中國(guó)社科院的《農(nóng)村綠皮書：中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)（2020—2021）》還預(yù)計(jì)，2021年全年中國(guó)豬肉供給量接近歷史最高水平，價(jià)格整體呈現(xiàn)不斷回落態(tài)勢(shì)。

豬肉價(jià)格持續(xù)下跌帶來的直接影響是：生豬養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)明顯被壓縮。

今年一季度生豬養(yǎng)殖公司凈利潤(rùn)大幅下滑，與2020年一季度豬肉“暴利”行情形成鮮明對(duì)比。

公開數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度唐人神每頭豬平均盈利1938元，1—6月，唐人神在每頭豬身上盈利1685元。另據(jù)報(bào)道，2020年12月底—2021年1月初，養(yǎng)殖戶的利潤(rùn)極高，養(yǎng)一頭豬的利潤(rùn)一度高達(dá)3000元。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，一季度，溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）和天邦股份（002124.SZ）的凈利潤(rùn)同比下降71%、91%、76%、59%。

對(duì)于凈利潤(rùn)出現(xiàn)“斷崖式”下滑，新希望給出的解釋是，生豬銷售價(jià)格較2020年同期有所下降，疊加飼料原料價(jià)格上漲及疫情影響等因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導(dǎo)致豬產(chǎn)業(yè)盈利下降，使公司凈利潤(rùn)減少。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，全國(guó)生豬平均養(yǎng)殖成本為每公斤17元，一些地方豬價(jià)已經(jīng)降至成本線附近。養(yǎng)豬總體盈利，但利潤(rùn)空間大幅收窄，一些外購仔豬育肥的養(yǎng)殖場(chǎng)戶已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

視覺中國(guó)

今年5月，中泰證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，“豬價(jià)”是引導(dǎo)業(yè)績(jī)起伏的第一關(guān)鍵詞，各集團(tuán)的成本管控能力、在生物防控上的投入以及生物性資產(chǎn)的損耗是導(dǎo)致毛利潤(rùn)差異的主要原因。

6月初，財(cái)信證券研究發(fā)展中心研究員楊甫告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，2021年生豬整體供給將好于2020年，生豬價(jià)格相比于去年將出現(xiàn)明顯回落，但考慮到去年冬季受非洲豬瘟疫情復(fù)發(fā)等因素影響，部分地區(qū)生豬生產(chǎn)恢復(fù)受阻，以及當(dāng)前生豬養(yǎng)殖成本較高（防控、飼料、人工成本上漲）、二元母豬存欄恢復(fù)尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)2021年生豬價(jià)格仍將高于過往正常年份。

資金紛紛逃離生豬養(yǎng)殖板塊?

從2019年初開始，機(jī)構(gòu)紛紛看好生豬養(yǎng)豬板塊。據(jù)媒體梳理券商對(duì)農(nóng)林牧漁行業(yè)2019年投資策略報(bào)告發(fā)現(xiàn)，生豬養(yǎng)殖板塊成為農(nóng)業(yè)板塊內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍看好的細(xì)分領(lǐng)域。

機(jī)構(gòu)對(duì)趨勢(shì)的判斷歷來靈敏。進(jìn)入2021年初，伴隨著豬肉價(jià)格持續(xù)下滑，不僅生豬養(yǎng)殖龍頭凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，市場(chǎng)的各大基金機(jī)構(gòu)也開始“用腳投票”，紛紛減倉生豬養(yǎng)殖板塊的上市公司。

市場(chǎng)分析人士稱：“看到生豬養(yǎng)豬行業(yè)景氣度確定下滑的機(jī)構(gòu)投資者，早已紛紛撤離?！?/p>

5月上旬，安信證券研報(bào)稱，農(nóng)林牧漁板塊主動(dòng)偏股型基金重倉持股環(huán)比有所下降。

中泰證券研報(bào)稱，隨著豬價(jià)下行，基金在生豬養(yǎng)殖板塊Top10 配置的公司數(shù)量，占比總量也呈現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)。

基金機(jī)構(gòu)的撤走，給部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)的股價(jià)也帶來直接波動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，本輪豬周期，基金持有的新希望股份峰值為17436萬股，至2020年四季度減少至8348萬股，至2021年一季度末已僅剩771萬股。

6月4日，新希望股價(jià)為15.02元/股，距2020年9月初42.2元/股的高點(diǎn)回落超過60%。

新希望作為豬肉板塊中的龍頭企業(yè)之一，其下跌也導(dǎo)致了豬肉板塊中其他股票跟跌。牧原股份、溫氏股份、正邦科技等集體走軟，資金紛紛逃離。

牧原股份僅5月股價(jià)就下跌達(dá)20%，從5月6日79.44元/股下跌至5月31日的62.62元/股。

“2018年以來的豬周期是非洲豬瘟的強(qiáng)因素造成的，行業(yè)的利潤(rùn)率因此而走高，這里面涵蓋了高成本和高豬價(jià)，所以在利潤(rùn)的驅(qū)使下，養(yǎng)豬戶紛紛進(jìn)入行業(yè)，雖然有非洲豬瘟的干擾，但隨著產(chǎn)能的恢復(fù)，豬價(jià)大概率會(huì)繼續(xù)下行?！?月20日，對(duì)于生豬未來價(jià)格走勢(shì)，牧原股份接待投資者咨詢時(shí)表示，生豬產(chǎn)能的恢復(fù)將帶來生豬價(jià)格的回落，雖然未來價(jià)格可能有季節(jié)性反彈，但生豬價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)生豬行業(yè)在2022年或2023年將到達(dá)底部。

楊甫告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，長(zhǎng)期來看，非洲豬瘟疫情、穩(wěn)定生豬生產(chǎn)需求、環(huán)保要求將加速我國(guó)生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；M(jìn)程，推動(dòng)生豬養(yǎng)殖企業(yè)向下游環(huán)節(jié)（屠宰、零售）整合，生豬養(yǎng)殖企業(yè)有望演繹“以量補(bǔ)價(jià)”和“全產(chǎn)業(yè)鏈一體化減緩業(yè)績(jī)波動(dòng)”的成長(zhǎng)邏輯，部分母豬資源充足、產(chǎn)能恢復(fù)速度快、成本控制領(lǐng)先、資金實(shí)力雄厚的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)仍值得關(guān)注。