柴煒

摘要：很多企業(yè)為了獲得進(jìn)一步的發(fā)展或者拓寬市場(chǎng)，會(huì)進(jìn)行一定的投資并購(gòu)活動(dòng)。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，由于對(duì)目標(biāo)企業(yè)缺乏全面和細(xì)致地調(diào)查、對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析不透徹等因素，致使企業(yè)投資并購(gòu)難以達(dá)到理想的效果。因此對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查很有必要。盡職調(diào)查法就是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況和盈利模式等進(jìn)行綜合和全面的調(diào)查，為企業(yè)投資并購(gòu)提供準(zhǔn)確的信息，盡職調(diào)查法也得到了投資人的青睞。文章分析了企業(yè)投資并購(gòu)中盡職調(diào)查法的重要作用，分析了企業(yè)并購(gòu)中盡職調(diào)查存在的問題，針對(duì)存在的問題提出了幾點(diǎn)對(duì)策，以期能夠促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的順利開展。

關(guān)鍵詞：盡職調(diào)查法;企業(yè)并購(gòu);應(yīng)用機(jī)制

盡職調(diào)查方法又稱為謹(jǐn)慎性調(diào)查法，這種方法已經(jīng)普遍地應(yīng)用在企業(yè)投資并購(gòu)活動(dòng)中。投資對(duì)象的資信情況、經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況等，都是盡職調(diào)查的內(nèi)容。盡職調(diào)查方法能夠?yàn)槠髽I(yè)制定決策。提供精準(zhǔn)的信息數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)評(píng)估并購(gòu)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)和處于成長(zhǎng)期的企業(yè)來(lái)講，業(yè)務(wù)方面的問題相對(duì)較少，盡職調(diào)查方法是一種很有效的方法。成功的盡職調(diào)查方法能夠有效解決并購(gòu)活動(dòng)信息不對(duì)稱的問題，能夠幫助投資人了解目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，合理制定并購(gòu)方案和交易價(jià)格，促進(jìn)成功并購(gòu)。在實(shí)際的應(yīng)用中，盡職調(diào)查方法存在一些問題，本文對(duì)此進(jìn)行了分析研究，提出對(duì)策建議。

一、企業(yè)并購(gòu)盡職調(diào)查法概述

盡職調(diào)查法涉及的內(nèi)容比較廣泛，且對(duì)企業(yè)并購(gòu)有很重要的意義，本節(jié)主要分析其內(nèi)容和對(duì)企業(yè)并購(gòu)的重要性。

（一）盡職調(diào)查法的內(nèi)容

盡職調(diào)查法是指在企業(yè)投資并購(gòu)活動(dòng)中，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、管理制度和法務(wù)情況等進(jìn)行全面的調(diào)查。盡職調(diào)查法是企業(yè)開展并購(gòu)業(yè)務(wù)前使用頻率較多的方法之一。對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容主要從兩個(gè)方面展開：一方面，是目標(biāo)企業(yè)概況。調(diào)查并購(gòu)對(duì)象的基本信息，包括企業(yè)的名稱、成立時(shí)間、注冊(cè)資本、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、組織結(jié)構(gòu)、主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和發(fā)展歷程等。此外也要對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)和稅費(fèi)繳納等進(jìn)行調(diào)查，企業(yè)先行使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表等。另一方面，是企業(yè)的財(cái)務(wù)情況。調(diào)查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，了解目標(biāo)企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流量等，確定并購(gòu)的利潤(rùn)來(lái)源。同時(shí)也可以調(diào)查企業(yè)的銷售收入和生產(chǎn)成本，了解企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的銷售量、單價(jià)等，評(píng)估企業(yè)未來(lái)的盈利能力。

（二）盡職調(diào)查法的重要性

對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查有以下幾點(diǎn)重要意義：

第一，幫助企業(yè)評(píng)估并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說，企業(yè)在開展投資并購(gòu)活動(dòng)時(shí)可能會(huì)面臨財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對(duì)象可能存在的道德風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。利用盡職調(diào)查，對(duì)并購(gòu)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行透徹的分析，了解并購(gòu)對(duì)象潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為投資方提供強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支持。

第二，幫助企業(yè)提供信息和數(shù)據(jù)支持。通過盡職調(diào)查，了解并購(gòu)對(duì)象的資產(chǎn)負(fù)債情況、現(xiàn)金流動(dòng)情況和盈利能力等，為企業(yè)投資并購(gòu)提供必要的信息和數(shù)據(jù)，有效避免信息不對(duì)稱現(xiàn)象，降低企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

第三，幫助企業(yè)預(yù)測(cè)將要產(chǎn)生的并購(gòu)成本，分析并購(gòu)可能產(chǎn)生的收益情況，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu)，促進(jìn)并購(gòu)收益最大化。通過分析目標(biāo)企業(yè)的盈利情況和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，為確定并購(gòu)價(jià)格提供數(shù)據(jù)支持，幫助確定交易價(jià)格和并購(gòu)成本。

二、企業(yè)并購(gòu)中盡職調(diào)查法存在的問題

在投資并購(gòu)活動(dòng)中，很多企業(yè)都會(huì)借助盡職調(diào)查法這一手段調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的情況，但是在實(shí)際的使用中存在一些問題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）并購(gòu)對(duì)象評(píng)估不準(zhǔn)確

盡職調(diào)查法的使用就是為了通過收集到的信息和數(shù)據(jù)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，評(píng)估企業(yè)未來(lái)的盈利能力和發(fā)展能力。企業(yè)在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，目標(biāo)企業(yè)如果規(guī)模比較小或者是初創(chuàng)企業(yè)，其內(nèi)部缺乏較為完備的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)處理體系，財(cái)務(wù)資料等沒有進(jìn)行很好地保存和整理，使一些必要的財(cái)務(wù)資料缺失。因此對(duì)目標(biāo)企業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)和信息不完整，不能夠了解目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況。

（二）進(jìn)行盡職調(diào)查的團(tuán)隊(duì)分工存在問題

對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行調(diào)查時(shí)，應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇參與盡職調(diào)查法的人員，參與盡職調(diào)查法的團(tuán)隊(duì)內(nèi)部成員應(yīng)該相互協(xié)作。在進(jìn)行調(diào)查之前，如果企業(yè)并購(gòu)的主導(dǎo)者沒有對(duì)各個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)的工作內(nèi)容進(jìn)行合理分配，可能致使各個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的時(shí)間存在差異，向目標(biāo)企業(yè)提出相同的調(diào)查資料要求，延長(zhǎng)并購(gòu)的時(shí)間，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)配合程度不高。在調(diào)查結(jié)束之后，各個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)沒有對(duì)調(diào)查的結(jié)構(gòu)進(jìn)行討論總結(jié)，導(dǎo)致調(diào)查結(jié)果缺乏準(zhǔn)確性和全面性。

（三）盡職調(diào)查方法使用不妥當(dāng)

企業(yè)并購(gòu)中盡職調(diào)查方法使用不妥當(dāng)會(huì)直接影響調(diào)查效果。首先，很多投資人對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行盡職調(diào)查，一般都會(huì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)于不同行業(yè)和不同運(yùn)作方式的企業(yè)沒有區(qū)分。如利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，應(yīng)該主要了解其收入來(lái)源的真實(shí)性。因此在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)該對(duì)不同行業(yè)和不同收入來(lái)源的企業(yè)進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。其次，在進(jìn)行調(diào)查時(shí)，很多調(diào)查者都會(huì)深入目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行調(diào)查，但是目標(biāo)企業(yè)對(duì)于不利于其的信息和數(shù)據(jù)都會(huì)有所保留，因此也會(huì)使得調(diào)查內(nèi)容不全面。

三、企業(yè)并購(gòu)使用盡職調(diào)查法的完善對(duì)策

通過以上分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)存在的問題，并提出以下對(duì)策。

（一）明確盡職調(diào)查內(nèi)容

獲得準(zhǔn)確和真實(shí)的相關(guān)數(shù)據(jù)信息是盡職調(diào)查的理想效果。明確盡職調(diào)查的內(nèi)容很重要也很關(guān)鍵，盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括目標(biāo)企業(yè)的盈利能力、資金流動(dòng)、負(fù)債和定價(jià)機(jī)制等。在進(jìn)行盡職調(diào)查前，應(yīng)該讓目標(biāo)企業(yè)主動(dòng)提供相關(guān)的數(shù)據(jù)和資料。第一，會(huì)計(jì)主體情況：企業(yè)的名稱、成立時(shí)間、股東、注冊(cè)資本、歷史發(fā)展、組織結(jié)構(gòu)等。第二，企業(yè)的財(cái)務(wù)組織：財(cái)務(wù)管理模式、財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)等。第三，企業(yè)的薪酬政策：?jiǎn)T工工資計(jì)算方法、五險(xiǎn)一金政策等。第四，會(huì)計(jì)方面：會(huì)計(jì)制度和審計(jì)制度等。第五，稅務(wù)方面的政策：稅費(fèi)計(jì)算基數(shù)、稅率、稅費(fèi)減免政策等。因此，通過明確盡職調(diào)查的內(nèi)容和讓目標(biāo)企業(yè)主動(dòng)提供相關(guān)資料，保證調(diào)查內(nèi)容的精準(zhǔn)性，更好地了解目標(biāo)企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況、經(jīng)營(yíng)收益等，最終提高企業(yè)收益和并購(gòu)效率。

（二）合理配置盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)

盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)的合理性和協(xié)調(diào)性是提高盡職調(diào)查效率的重要途徑之一。企業(yè)在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，要在短時(shí)間內(nèi)全面認(rèn)識(shí)和剖析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是很有挑戰(zhàn)性的，因此要對(duì)各個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)的調(diào)查內(nèi)容進(jìn)行合理分工，以期獲得最全面和最完整的數(shù)據(jù)。首先，盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)的人員構(gòu)成應(yīng)該合理，財(cái)務(wù)和管理等方面都應(yīng)該配備具有相關(guān)專業(yè)知識(shí)的人員，如利用法務(wù)人員獲得目標(biāo)企業(yè)的歷史檔案資料，商務(wù)人員獲得目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)銷售政策資料和信息等;其次，設(shè)置一個(gè)總的領(lǐng)導(dǎo)部門，將收集到的數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和總結(jié)。通過這種合理性的分工，可以更好地了解目標(biāo)企業(yè)的全部信息，最終形成有效的并購(gòu)方案。但是，很多盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)的成員是由企業(yè)內(nèi)部的員工構(gòu)成，這些人員畢竟不是專業(yè)的調(diào)查人員，可能出現(xiàn)調(diào)查內(nèi)容不全面的情況，因此企業(yè)可以借助中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行第三方盡職調(diào)查。通過中介機(jī)構(gòu)指定專業(yè)的調(diào)查方案，全面地了解目標(biāo)企業(yè)，幫助企業(yè)搜集更為全面的信息，幫助企業(yè)做出更有效的并購(gòu)方案，避免重大失誤的發(fā)生和企業(yè)資源浪費(fèi)。

（三）提高盡職調(diào)查方法的有效性

科學(xué)準(zhǔn)確有效的盡職調(diào)查法是提高調(diào)查效率的重要保障。應(yīng)完善盡職調(diào)查方法。一方面，盡職調(diào)查法應(yīng)該具有針對(duì)性。根據(jù)并購(gòu)對(duì)象所處行業(yè)的不同和盈利模式的不同，其面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)等也是存在差異的，因此應(yīng)該采用適當(dāng)和更為有效的方法進(jìn)行調(diào)查。另一方面，對(duì)于不同的投資人來(lái)說，進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的目的也是不盡相同的，因此采用的盡職調(diào)查法也應(yīng)該不同，科學(xué)有效的盡職調(diào)查法不僅能夠幫助企業(yè)了解目標(biāo)企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)情況，同時(shí)能夠有效降低并購(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)交易活動(dòng)之間的聯(lián)系，通過實(shí)地考察的方式獲得一手資料。通過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，能夠更直接了解目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)能力和資產(chǎn)流動(dòng)情況，及目標(biāo)企業(yè)是否具有核心的技術(shù)。

四、結(jié)語(yǔ)

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和企業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，企業(yè)要做大做強(qiáng)，并購(gòu)是一個(gè)很重要的手段和方式。企業(yè)在開展并購(gòu)活動(dòng)之前，通常利用盡職調(diào)查法調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的基本情況，但是這種方法在實(shí)際的應(yīng)用中存在一些問題，企業(yè)管理者應(yīng)該予以重視并進(jìn)行詳細(xì)研究。如通過明確盡職調(diào)查內(nèi)容、合理配置盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)和不斷完善盡職調(diào)查的方法等途徑，提升盡職調(diào)查的效率，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)有效的并購(gòu)活動(dòng)提供科學(xué)的數(shù)據(jù)支持。

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（作者單位：江蘇省江海糧油集團(tuán)有限公司