許亞嵐

2020年11月27日，銀保監(jiān)會首席律師劉福壽對外透露，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，“互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)大幅壓降，全國實(shí)際運(yùn)營中的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)由高峰時(shí)期的約5000家，逐漸壓降，到2020年11月中旬徹底歸零”。然而，清零并不意味著畫上句號，2020年8月，銀保監(jiān)會主席郭樹清曾公開表示，截至2020年6月，網(wǎng)貸平臺還有出借人的8000多億元沒有回收。P2P能否良性退出、足額兌付成為網(wǎng)貸投資人最關(guān)心的問題。

缺乏前瞻性引導(dǎo)

從大爆發(fā)到大爆雷再到全部清零，P2P無疑給整個(gè)金融行業(yè)帶來了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)以及更深層的反思。

“如何平衡創(chuàng)新與審慎，是近年來市場熱議的話題。”在麻袋研究院高級研究員蘇筱芮看來，今年以來在各地陸續(xù)開啟的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點(diǎn)，正是創(chuàng)新與審慎平衡的一個(gè)重要表現(xiàn)，過度創(chuàng)新可能造成市場風(fēng)險(xiǎn)，過度審慎又可能抑制創(chuàng)新，因此，目前的基調(diào)是建立包容審慎、富有彈性的金融科技創(chuàng)新試錯容錯機(jī)制。

當(dāng)前，整個(gè)市場實(shí)際上正處于不斷發(fā)展成熟的過程中。看著P2P行業(yè)的興起和衰落，盤古智庫高級研究員江瀚最大的感觸是，P2P興起最核心的原因還是中國大多數(shù)人對信貸的需求非常高，而傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)沒有辦法滿足這么大的市場需求，因此催生了P2P市場?！爸?，P2P的大發(fā)展帶動了整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，但背后又因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)叢生，最終這個(gè)本身初衷并不壞的產(chǎn)業(yè)被迫全面清零。”

中國人民大學(xué)助理教授王鵬對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，從商業(yè)模式的角度來說，P2P提供了小微金融貸款服務(wù)，解決融資難、融資貴以及大量用戶沒有信用卡、辦不了信用卡的問題。不過，其風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，在日常操作運(yùn)行過程中出現(xiàn)了多重風(fēng)險(xiǎn)。其一，出現(xiàn)大量資金池，類似于非法集資;其二，資金池的資金是否會被挪用不受監(jiān)管?！按罅康腜2P機(jī)構(gòu)沒有持牌經(jīng)營，也就是說沒有納入傳統(tǒng)的金融監(jiān)管，也沒有相應(yīng)的準(zhǔn)備金，一旦出現(xiàn)問題，資金鏈斷裂，肯定沒法進(jìn)行賠償?！?/p>

此外，P2P本身確實(shí)帶來了很多社會性問題，“比如刺激了沒有消費(fèi)能力、沒有抵押物的年輕人過度消費(fèi)，存在暴力催收現(xiàn)象，游走于模糊地帶、黑色地帶，包括裸條、裸貸甚至販賣個(gè)人信息等，有一大堆安全性漏洞”。王鵬表示，這些因素加在一起，共同造成了多層次疊加嵌套的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

蘇筱芮也對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，當(dāng)前的困局是多方面因素造成的，既有宏觀因素，也有微觀因素?！昂暧^因素主要是大環(huán)境影響，微觀因素牽扯到機(jī)構(gòu)自身的實(shí)力與戰(zhàn)略發(fā)展眼光。一般來說，一些順利清退的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)規(guī)模都是比較小的，‘船小好調(diào)頭，規(guī)模小就容易兜住，或者有部分機(jī)構(gòu)提前預(yù)判，成功轉(zhuǎn)型為金融科技公司?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，金融是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，回過頭來看，監(jiān)管鼓勵了P2P這個(gè)無序的創(chuàng)新但并沒有管好，也沒有對其金融風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)最后責(zé)任人的角色，最終導(dǎo)致了P2P行業(yè)發(fā)展的失衡?！翱陀^來說，導(dǎo)致這樣的結(jié)果（清零）監(jiān)管負(fù)有不可推卸的責(zé)任。”至于行業(yè)的無序發(fā)展，P2P到底如何從信息中介演變成為金融中介、信用中介，則是整個(gè)行業(yè)需要思考的問題。

在王鵬看來，科研部門、研究機(jī)構(gòu)包括監(jiān)管部門，應(yīng)該有一些前瞻性的引導(dǎo)?！跋嚓P(guān)機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者應(yīng)該提前布局，做好提醒工作，把風(fēng)險(xiǎn)和損失降到最低”。

打擊逃廢債

P2P清零后，風(fēng)險(xiǎn)處置方面依然還有很多事情要做。江瀚告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，當(dāng)前整個(gè)P2P市場停業(yè)機(jī)構(gòu)面臨的主要問題是，之前的業(yè)務(wù)到底該如何有序退出，投資人的投資款項(xiàng)和利息能否正常結(jié)算，以及債務(wù)問題能否得到有效解決。

由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一要求，P2P相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行出清、破產(chǎn)或清算，相關(guān)人員也追究了刑事或民事責(zé)任，但還有大量的呆賬壞賬?！叭绻蛔防U就助長了不勞而獲的思想?！蓖貔i說。

王鵬表示，機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)清算、完全償還本金在現(xiàn)實(shí)情況下可能難以實(shí)現(xiàn)，由于投資P2P的多數(shù)都是普通投資人，因此在這個(gè)過程中，相關(guān)的監(jiān)管部門、政府部門要做好工作，“一方面要保證公平性，另一方面也可以本著自愿的原則達(dá)成一定協(xié)議。相關(guān)部門要對投資者做好勸告，避免醞釀成新的群體性事件”。

“逃廢債是信貸領(lǐng)域的頑疾之一”。蘇筱芮表示，在龐大的逃廢債大軍、反催收聯(lián)盟面前，即使是持牌金融機(jī)構(gòu)都深受其害，客群更為下沉的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)亦是如此。如果網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)沒有及時(shí)尋找到合適的接盤者或轉(zhuǎn)型方向，后續(xù)高管、普通員工不斷流失，貸后管理將變得更為艱難。

蘇筱芮建議后續(xù)加大對逃廢債行為的打擊力度，加大對反催收聯(lián)盟的治理，有條件的機(jī)構(gòu)加快接入征信系統(tǒng);機(jī)構(gòu)與出借人充分溝通，說明自身存在的困難，加強(qiáng)底層項(xiàng)目的披露與資產(chǎn)處置進(jìn)度的披露。

一些P2P項(xiàng)目確實(shí)資不抵債，對于這個(gè)問題，王鵬認(rèn)為，一是可以先用部分資金進(jìn)行補(bǔ)償，二是可以延長償還的年限。“一部分不良資產(chǎn)或相關(guān)債務(wù)問題，要進(jìn)一步精準(zhǔn)區(qū)分。哪些屬于誘導(dǎo)性消費(fèi)，造成了壞的社會影響，比如讓沒有消費(fèi)能力的年輕人消費(fèi)，這在一定程度上可以有些減免;對于那些惡意套取平臺資金、資源的行為該追償還是要追償。多管齊下才有可能解決問題，如果‘一刀切、精準(zhǔn)化程度不夠、投資人參與過少，想讓這件事完全了結(jié)還需要很長時(shí)間，而且未必能達(dá)成一個(gè)多方都滿意的結(jié)果?！?/p>

蘇寧金融研究院高級研究員黃大智也對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，目前最大的困難還是催收的問題，8000多億元呆賬壞賬，損失最大的是投資人，很多投資人基本本金全失?！敖酉聛碜钪匾墓ぷ?，是要保證投資人的權(quán)益。比如對P2P公司創(chuàng)始人設(shè)置一些相關(guān)規(guī)制措施”。

加強(qiáng)投資教育

從投資人的角度來說，還是要加強(qiáng)金融體系投資者教育。

黃大智告訴記者，從國內(nèi)近二三十年金融行業(yè)的發(fā)展來看，我們對投資者的教育是缺失的，由于過去投資時(shí)存在各種剛兌，沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以最開始P2P打出的旗號都是高息無風(fēng)險(xiǎn)，吸引了大量民眾去投。正因如此，造成了非常大的損失，加大了社會矛盾，增加了社會不平等、財(cái)富不平等、機(jī)會不平等，“要打破剛兌，更好地讓投資者接受風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則。收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動性是金融產(chǎn)品的不可能三角，高收益一定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”。另外，如何從法律、制度層面更好地保護(hù)投資者或金融消費(fèi)者的權(quán)益也是特別重要的一點(diǎn)。

“任何超過社會平均投資收益率的事情都是風(fēng)險(xiǎn)并存的，投資的時(shí)候一定要認(rèn)清投資標(biāo)的，評估好風(fēng)險(xiǎn)和自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力?！苯硎?。

具體來看，王鵬告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，一個(gè)好的商業(yè)模式，投資者要了解其核心價(jià)值是什么、有多少，包括投資、估值、企業(yè)戰(zhàn)略布局等，對于價(jià)值的判斷應(yīng)該有動態(tài)的分析，早期P2P肯定是有價(jià)值的，但客觀環(huán)境、商業(yè)業(yè)態(tài)、參與人發(fā)生變化后，價(jià)值量就會有所變化。

從投資戰(zhàn)略角度來說，投資者要了解企業(yè)的核心競爭力，是掌握了雙方資產(chǎn)、有定價(jià)、有征信模式，還是純粹靠宣傳、營銷、打擦邊球、販賣用戶信息、暴力催收。

投資者也要對整個(gè)金融機(jī)構(gòu)體系有一定的認(rèn)知。王鵬表示，投資產(chǎn)品時(shí)，最起碼要知道產(chǎn)品是否合規(guī)、渠道和風(fēng)險(xiǎn)性。在這方面，監(jiān)管是有限的，只能去強(qiáng)化投資者對于風(fēng)險(xiǎn)和收益的認(rèn)知。

王鵬對《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者稱，之前有很多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺甚至大的投資機(jī)構(gòu)也投資了很多P2P平臺，關(guān)鍵問題還是沒有了解清楚P2P的業(yè)務(wù)模式、核心競爭力等。“一些P2P平臺沒有實(shí)際的業(yè)務(wù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，但由于廣告打得好、有專家站臺、地推做得好，就能有很大的現(xiàn)金流?！?/p>

P2P曲終人散已成定局，但是積存的風(fēng)險(xiǎn)猶在，規(guī)模8000多億元的善后之作，何其艱難。已經(jīng)披上新“外衣”的“轉(zhuǎn)型者”們正躍躍欲試等待另一場盛宴的大幕拉開，這一次，我們準(zhǔn)備好了嗎？