隨著海外疫情的加劇，2020年第四季度以來(lái)芯片行業(yè)產(chǎn)能緊張，特別是汽車(chē)芯片缺口巨大，迫使當(dāng)下部分車(chē)企工廠短暫停工。

此背景下，芯片一片難求的狀況向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳遞，導(dǎo)致光刻膠跟著供不應(yīng)求，成為資本市場(chǎng)新的焦點(diǎn)。

芯片產(chǎn)業(yè)鏈上游材料那么多，為何是光刻膠首當(dāng)其沖跟著緊缺？在國(guó)產(chǎn)替代背景下，哪些光刻膠企業(yè)受益匪淺？

光刻膠為何吃香

公開(kāi)資料顯示，光刻膠是一種對(duì)光敏感的混合液體，也是微電子技術(shù)中微細(xì)圖形加工最重要的關(guān)鍵材料，光刻膠的質(zhì)量對(duì)光刻工藝有著重要影響，其主要作用是在光刻過(guò)程中，起到防腐蝕的保護(hù)作用。

粗看，似乎并未有特別之處。

其實(shí)不然，光刻膠是一個(gè)技術(shù)門(mén)檻頗高的行業(yè)，主要由日本、美國(guó)的企業(yè)把持，日本合成橡膠、東京應(yīng)化、住友化學(xué)、信越化學(xué)、陶氏化學(xué)等所占市場(chǎng)份額超過(guò)85%，這意味著市場(chǎng)面臨著“卡脖子”困境。

而國(guó)內(nèi)的光刻膠的整體技術(shù)水平與國(guó)際先進(jìn)水平存在較大差距，自給率僅約10%，主要集中在技術(shù)含量較低的產(chǎn)品上。

因此，進(jìn)口成為光刻膠的關(guān)鍵詞。

這么一來(lái)，當(dāng)全球芯片緊張之余，光刻膠也成為緊俏貨，據(jù)昆山海關(guān)人員透露，以往企業(yè)每次采購(gòu)的光刻膠量約在100kg，近期由于原材料短缺，每期只能采購(gòu)到10kg～20kg。

國(guó)內(nèi)第二大封測(cè)廠商華天科技一名采購(gòu)經(jīng)理在接受媒體采訪時(shí)表示：“從業(yè)十幾年時(shí)間從未遇到過(guò)目前原材料供應(yīng)如此緊張的情況。在光刻膠采購(gòu)上，以往都是供應(yīng)商找上門(mén)，但是現(xiàn)在情況反轉(zhuǎn)，變成自己直接到供應(yīng)商的辦公室辦公。”

該采購(gòu)經(jīng)理進(jìn)一步透露，一瓶4kg的光刻膠成本在4萬(wàn)～5萬(wàn)元，能滿足約400萬(wàn)顆芯片的封裝需求，僅相當(dāng)于華天科技5個(gè)小時(shí)的產(chǎn)能。

很明顯，光刻膠的重要性不言而喻。

目前，中國(guó)已進(jìn)入芯片快車(chē)道，據(jù)SEMI數(shù)據(jù)顯示，到2024年至少有38個(gè)新的300mm晶圓廠投產(chǎn)，其中中國(guó)大陸預(yù)計(jì)將建立八個(gè)新的300mm晶圓廠，并在2024年底之前將其300mm晶圓廠的市場(chǎng)份額大幅提高至20%。

也就是說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)光刻膠需求與日俱增。

據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2019年全球半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)達(dá)到17.7億美元;而據(jù)智研咨詢預(yù)測(cè)，2022年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體光刻膠市場(chǎng)空間近55億元，是2019年的兩倍。

中信證券認(rèn)為：“隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體制造份額提升，我國(guó)半導(dǎo)體光刻膠需求將持續(xù)提升。伴隨著成為世界電子產(chǎn)業(yè)核心，中國(guó)目前已經(jīng)成為最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)，并且繼續(xù)保持最快的增速。隨著5G、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子等下游產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步興起，預(yù)計(jì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)?！?h3>晶瑞股份與南大光電各領(lǐng)風(fēng)騷

換而言之，隨著芯片產(chǎn)業(yè)鏈重塑，光刻膠給資本市場(chǎng)留下巨大的想象空間。

當(dāng)前，A股光刻膠概念股有十余只，涉及晶瑞股份、廣信材料、南大光電、容大感光、東方材料、飛凱材料、永太科技等，呈現(xiàn)普漲之勢(shì)。

其中，晶瑞股份與南大光電尤為醒目。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，晶瑞股份并非一家純粹的光刻膠公司，其主要生產(chǎn)超凈高純?cè)噭?、功能性材料、光刻膠和鋰電池粘結(jié)劑四大類(lèi)微電子化學(xué)品，對(duì)應(yīng)下游半導(dǎo)體、光伏太陽(yáng)能電池、LED、平板顯示和鋰電池等五大新興行業(yè)。

在光刻膠領(lǐng)域，產(chǎn)品包括紫外負(fù)型光刻膠和寬譜正膠及部分g線、i線正膠等，其中LCD觸摸屏用光刻膠市場(chǎng)份額約為40%，4～5英寸分立器件用光刻膠市占率約為60%。

更為關(guān)鍵的是，晶瑞股份的部分光刻膠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了原材料的國(guó)產(chǎn)化，在一定程度上有了擺脫國(guó)外束縛的條件。

國(guó)元證券指出：“半導(dǎo)體光刻膠因技術(shù)壁壘高、驗(yàn)證周期長(zhǎng)等原因，開(kāi)發(fā)進(jìn)展和國(guó)產(chǎn)化是最慢的。晶瑞股份自主研發(fā)的i線膠系列產(chǎn)品達(dá)到國(guó)外主流水平，已經(jīng)批量出貨給國(guó)內(nèi)晶圓制造頭部企業(yè);248nmKrF膠完成中試進(jìn)入客戶測(cè)試階段，可實(shí)現(xiàn)0.15μm實(shí)用分辨率;28-90nmArF膠是未來(lái)三年研發(fā)重點(diǎn)方向以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

據(jù)晶瑞股份2020年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.22億元，較上年同期增長(zhǎng)35.28%;凈利潤(rùn)為7695.01萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)145.72%，其中光刻膠銷(xiāo)售取得歷史最好成績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約1.80億元，同比增長(zhǎng)16.98%。

而南大光電也有亮點(diǎn)。

其自主研發(fā)的ArF193nm光刻膠產(chǎn)品在2020年12月通過(guò)了客戶的使用認(rèn)證，成為國(guó)內(nèi)通過(guò)產(chǎn)品驗(yàn)證的第一款國(guó)產(chǎn)ArF光刻膠。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，光刻膠發(fā)展分別經(jīng)歷了一代G/I線光刻膠、KrF光刻膠、ArF光刻膠、ArFi光刻膠、EUV光刻膠，ArF光刻膠是僅次于ArFi光刻膠的高端產(chǎn)品。

有專(zhuān)業(yè)人士指出：“ArF光刻膠可憑借雙/多重曝光技術(shù)，增加光刻膠使用次數(shù)，理論上可用于7～28nm制程工藝的芯片中。”

當(dāng)然，南大光電的ArF光刻膠還沒(méi)有量產(chǎn)，不過(guò)未來(lái)的成長(zhǎng)空間值得期待。

需要注意的是，晶瑞股份、南大光電等光刻膠概念股也存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)：一是短期受到資本的追捧，積累了大量的獲利盤(pán)，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大;二是光刻膠的關(guān)鍵原材料多數(shù)受到日美競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的遏制，完全自主可控尚需時(shí)日;三是高端產(chǎn)品的技術(shù)突破仍需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

Q&A問(wèn)答

怎么看牧原股份

@三杯羹：董師傅，你怎么看牧原股份？到底有沒(méi)有造假？為什么雪球上總有大V咬著不放？

@董師傅：牧原股份在雪球上的爭(zhēng)議至今仍未平息，一種觀點(diǎn)認(rèn)為牧原股份的造假嫌疑無(wú)法完全排除，另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為牧原股份護(hù)城河寬廣根本毋庸置疑，最終答案只能交給時(shí)間來(lái)證明。唯一可以確定的是，牧原股份的重資產(chǎn)打法短時(shí)間仍然處于優(yōu)勢(shì)，如若豬肉價(jià)格持續(xù)下降就可能不如輕資產(chǎn)打法，畢竟重資產(chǎn)打法會(huì)快速推高公司負(fù)債，加大財(cái)務(wù)成本和企業(yè)現(xiàn)金流壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，牧原股份自2014年上市以來(lái)，公司累計(jì)融資已達(dá)501.04億元，未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)融資，資本市場(chǎng)是否愿意持續(xù)輸血得打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

果鏈被錯(cuò)殺了嗎

@落花時(shí)君何處：董師傅，歐菲光跌沒(méi)問(wèn)題，為什么果鏈上的多數(shù)股票也在跌？是不是被錯(cuò)殺了？

@董師傅：如果你看業(yè)績(jī)的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)果鏈上的多數(shù)股票都還不錯(cuò)，可股價(jià)卻呈現(xiàn)冰火兩重天的格局，譬如立訊精密股價(jià)一度創(chuàng)下近一年的新低。究其原因，一是蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈正面臨產(chǎn)業(yè)鏈外遷的勢(shì)態(tài)，國(guó)內(nèi)公司難免承壓;二是歐菲光被蘋(píng)果剔除產(chǎn)業(yè)鏈，影響并不僅僅局限于一家公司，資本市場(chǎng)對(duì)其他的國(guó)內(nèi)公司也產(chǎn)生了疑慮，擔(dān)憂未來(lái)的潛在的風(fēng)險(xiǎn)，哪怕有的公司再三聲明與蘋(píng)果關(guān)系緊密也難以完全打消疑慮。現(xiàn)在來(lái)看，果鏈上的多數(shù)股票短時(shí)間內(nèi)可能處于調(diào)整狀態(tài)，只要業(yè)績(jī)過(guò)硬最終會(huì)走出陰霾的。