劉明梓

濟(jì)寧學(xué)院數(shù)學(xué)系 山東濟(jì)寧 272000

隨著環(huán)境污染的加劇與綠色經(jīng)濟(jì)、低碳產(chǎn)業(yè)的盛行，新能源汽車逐漸在汽車行業(yè)中嶄露頭腳。作為中國(guó)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，新能源汽車的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和技術(shù)水平發(fā)展迅速。為確保新能源汽車行業(yè)的健康發(fā)展，其發(fā)展的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也成為外界廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。

司夢(mèng)倓[1]（2014年）通過(guò)能量釋放理論分析汽車制造商的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)后，建立能量分析模型并對(duì)模型進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)建了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能量分析模型。張雪[2]（2019年）在研究比亞迪公司新能源汽車的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)，運(yùn)用因子分析法進(jìn)行評(píng)價(jià)，并將結(jié)果與實(shí)際情況相比較，從而證實(shí)因子分析法的有效性。秦政[3]（2020年）以新能源汽車B公司為研究目標(biāo)，選用定量定性相結(jié)合的研究方法，分析了B公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采用杜邦分析法和Z評(píng)分模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究無(wú)論是在理論基礎(chǔ)，還是在實(shí)證分析都取得了一定成果，但新能源汽車行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)研究未涉及到將熵值法與TOPSIS模型結(jié)合運(yùn)用。而熵值-TOPSIS法能充分考慮獲得信息的質(zhì)量，也克服了傳統(tǒng)TOPSIS法指標(biāo)選擇的主觀性?；诖?，根據(jù)新能源汽車企業(yè)自身特點(diǎn)選取指標(biāo)，建立了新能源汽車企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，并為新能源汽車行業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出建議。

1 新能源汽車行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系模型的構(gòu)建

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系是一個(gè)由多種不同因素構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確程度和可信程度與評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的選取緊密相關(guān)。參考相關(guān)參考文獻(xiàn)并結(jié)合新能源汽車行業(yè)特點(diǎn)，從企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力等四個(gè)方面選取16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究。具體地，盈利能力包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，銷售凈利率，資產(chǎn)報(bào)酬率，基本每股收益，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率；營(yíng)運(yùn)能力包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；償債能力包括流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率，資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率；成長(zhǎng)能力包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。

2 新能源汽車行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系模型構(gòu)建的理論基礎(chǔ)

2.1 構(gòu)建評(píng)價(jià)矩陣

有n家待評(píng)價(jià)公司，p項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)矩陣化，形成原始指標(biāo)數(shù)據(jù)矩陣：

其中Xij表示第i家公司第j項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體數(shù)值。

2.2 指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化處理

一般將指標(biāo)分成效益型指標(biāo)和成本型指標(biāo)，效益型指標(biāo)的數(shù)值越大越好，而成本型指標(biāo)的數(shù)值反之。這兩類指標(biāo)的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化公式如下：

效益型指標(biāo)：rij=Xij-XjminXjmax-Xjmin，成本型指標(biāo)：rij=Xjmax-XijXjmax-Xjmin

2.3 熵值法

熵值法是一種客觀的求解指標(biāo)權(quán)重的方法，具體是通過(guò)各項(xiàng)指標(biāo)所提供的信息的大小，利用信息熵來(lái)得到指標(biāo)權(quán)重。具體步驟如下：

計(jì)算得出第j項(xiàng)指標(biāo)下第i個(gè)企業(yè)占該指標(biāo)的權(quán)重：Pij=Xiji=1nXijj=1，2…m

求出第j項(xiàng)指標(biāo)下的熵值：ej=-1lnni=1nlnpij，ej∈0，1

計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的信息冗余值：dj=1-ej

計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重：Wj=djj=1pdj

2.4 TOPSIS法

使用toppsis法分別求出在財(cái)務(wù)能力四個(gè)方面的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排名以及總綜合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排名，具體計(jì)算流程如下：

構(gòu)造加權(quán)矩陣：Zij*=Zij·Wj

尋找最優(yōu)方案和最劣方案：Zij*+=maxZ1*+，Z2*+，…，Zp*+Zij*-=min Z1*-，Z2*-，…，Zp*-

計(jì)算最優(yōu)方案與最劣方案：

Di+=jZij*-Zj*+2

Di-=jZij*-Zj*-2

構(gòu)造相對(duì)貼進(jìn)度Ci=Di-Di++Di-

排序：根據(jù)Ci的大小進(jìn)行排序，Ci越大，表明待評(píng)價(jià)公司越接近最優(yōu)值。

將各項(xiàng)能力分別運(yùn)用TOPSIS法計(jì)算權(quán)重及綜合得分，并進(jìn)行排名。

3 實(shí)證結(jié)果分析

表1 21家上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)

研究所選取的案例公司數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)股票，具體為2020年第四季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。按上述研究原理，得到各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重及熵值結(jié)果。結(jié)果表明，新能源汽車行業(yè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的權(quán)重最大，具體來(lái)說(shuō)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)重0.0937所占權(quán)重最大，存貨周轉(zhuǎn)率權(quán)重為0.0993次之。其次是償債能力，具體來(lái)說(shuō)現(xiàn)金比率和速動(dòng)比率所占權(quán)重最大，兩者皆能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力。通過(guò)模型計(jì)算出21家案例上市公司的相對(duì)貼近度。相對(duì)貼近度越低則企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。實(shí)證結(jié)果表明：綜合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由低到高的前三名分別為：國(guó)機(jī)汽車、東風(fēng)科技、上汽集團(tuán)；銅峰電子的相對(duì)貼近度數(shù)值最高。對(duì)21家上市公司各層次計(jì)算相對(duì)貼近度并對(duì)其進(jìn)行排序：盈利能力的排名前三名有：福田汽車、悅達(dá)投資、東風(fēng)汽車，盈利能力的強(qiáng)弱不只與盈利水平及盈利的穩(wěn)定性、持久性有關(guān)，也與企業(yè)所倡導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)。營(yíng)運(yùn)能力的排名前三名依次為：上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車、悅達(dá)投資，營(yíng)運(yùn)能力較好說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)較高，充分發(fā)揮其發(fā)揮出最大效益。償債能力的排名前三名依次為：福田汽車、科力遠(yuǎn)、悅達(dá)投資，償債能力較好的企業(yè)說(shuō)明其及時(shí)償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量相對(duì)較大，資產(chǎn)的流動(dòng)性也較強(qiáng)。發(fā)展能力的排名前三名依次為：亨通光電、國(guó)電南瑞、上柴股份，成長(zhǎng)能力與企業(yè)的收益增長(zhǎng)率以及不同的融資方式有關(guān)，反應(yīng)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。

4 結(jié)論與建議

結(jié)合新能源汽車行業(yè)特點(diǎn)，從四個(gè)角度建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)估指標(biāo)體系，并運(yùn)用熵權(quán)-TOPSIS法構(gòu)建了客觀全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)體系。實(shí)證結(jié)果表明：針對(duì)償債能力較強(qiáng)但整體綜合評(píng)價(jià)較低的企業(yè)（如科力遠(yuǎn)），可以注重提升公司的營(yíng)運(yùn)能力。新能源汽車企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力具體涉及存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，通過(guò)改善存貨管理能力，資產(chǎn)處置管理能力等，以提升企業(yè)各項(xiàng)資金的使用效率、增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，進(jìn)而降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)償債能力較弱但整體綜合評(píng)價(jià)較高的企業(yè)（如國(guó)機(jī)汽車），應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)日常的庫(kù)存管理，減少原材料庫(kù)存以保證正常生產(chǎn)，同時(shí)減少存貨積壓，避免發(fā)生因存貨變現(xiàn)能力低而占用資金，從而直接影響償債能力的問(wèn)題。