花錦

醫(yī)療器械大行業(yè)中，骨科無(wú)疑是優(yōu)異賽道。根據(jù)QMED數(shù)據(jù)，2019年全球前二十大器械公司中包括5家大骨科公司，全產(chǎn)品線布局的史賽克當(dāng)前市值超過(guò)900億美元，特色化骨科巨頭施樂(lè)輝當(dāng)前市值約200億美元。

近年來(lái)，身處優(yōu)異賽道的國(guó)內(nèi)骨科器械公司也紛紛登陸A股，例如大博醫(yī)療、凱利泰、三友醫(yī)療等。曾“低調(diào)”位于威高股份（1066.HK）身后的威高骨科（688161.SH）也即將登陸科創(chuàng)板。6月21日，威高骨科開(kāi)啟申購(gòu)，發(fā)行價(jià)為36.22元。

藍(lán)海市場(chǎng)待開(kāi)拓國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械份額第一

骨科疾病是典型的老齡化疾病?！扒Ш羧f(wàn)喚始出來(lái)”的七普數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)60歲及以上人口占總?cè)丝诒壤堰_(dá)18.70%，老齡化程度迅速提高，對(duì)于骨科行業(yè)的需求必將增長(zhǎng)。不過(guò)目前，行業(yè)內(nèi)外資產(chǎn)品仍然份額較高，考慮到政策支持、國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量提高等因素，未來(lái)進(jìn)口替代空間很大。

植入耗材是骨科類產(chǎn)品最主要的構(gòu)成，以上基本面就意味著國(guó)內(nèi)骨科植入產(chǎn)品市場(chǎng)處于高景氣狀態(tài)。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)的銷售收入由2015年的164億元增長(zhǎng)至2019年的308億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.03%，高于全球增速。標(biāo)點(diǎn)信息報(bào)告則預(yù)計(jì)，到2024年該市場(chǎng)規(guī)模在607億元左右，5年復(fù)合增速約14.51%。

威高骨科就主要布局于骨科醫(yī)械植入耗材和骨科手術(shù)器械。目前，公司骨科植入耗材產(chǎn)品包括脊柱類、創(chuàng)傷類和關(guān)節(jié)類等，產(chǎn)品線完善，已覆蓋了主要的骨科疾病，三類產(chǎn)品共占據(jù)公司營(yíng)業(yè)收入的95%以上。據(jù)了解，在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域，威高骨科已成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品種類齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，產(chǎn)品已應(yīng)用于全國(guó)超過(guò)1500家醫(yī)院。根據(jù)標(biāo)點(diǎn)信息報(bào)告，2019年度，公司在國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的整體市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第一，全行業(yè)第五，各細(xì)分領(lǐng)域均排名靠前，其中脊柱類產(chǎn)品位居國(guó)內(nèi)廠商第一、全行業(yè)第三。

這也帶動(dòng)威高骨科業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，近三年?duì)I收從12.11億元增長(zhǎng)至18.24億元，歸母凈利潤(rùn)從3.24億元增長(zhǎng)至5.58億元，年復(fù)合增速分別超過(guò)22%和31%。而此次IPO，威高骨科擬將10.62億元募集資金投入到擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)年新增脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類骨科植入產(chǎn)品產(chǎn)能共667萬(wàn)件，或?qū)⒊蔀闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的更大推力。

值得一提的是，由于骨科植入產(chǎn)品價(jià)值較高且為一次性使用，在市場(chǎng)中通常被歸入“高值耗材”，這為威高骨科帶來(lái)了年均超過(guò)80%的毛利率水平。在國(guó)家逐步開(kāi)啟骨科耗材集采的大背景下，顯著的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將為威高骨科拓展更大市場(chǎng)份額奠定不少“底氣”。

強(qiáng)化創(chuàng)新打造高端產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代奠定增長(zhǎng)紅利

實(shí)際上，國(guó)務(wù)院辦公廳2019年印發(fā)的《治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知》，就正式拉開(kāi)了心血管、骨科等高值耗材和IVD的集采大幕。在冠脈支架等產(chǎn)品集采價(jià)格“跌至谷底”的同時(shí)，行業(yè)深刻意識(shí)到：龍頭企業(yè)必須加速創(chuàng)新，在高端藍(lán)海領(lǐng)域取得成就，才能在行業(yè)變革和競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

而作為國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入高端植入骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域的廠商之一，威高骨科不斷加碼創(chuàng)新與研發(fā)，已參與了4項(xiàng)相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定、2項(xiàng)國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃（863計(jì)劃）、3項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃的項(xiàng)目研究。在骨科機(jī)器人這個(gè)熱門領(lǐng)域，威高骨科也自主研發(fā)了“妙手”手術(shù)機(jī)器人，其在機(jī)器人系統(tǒng)機(jī)械設(shè)計(jì)、主從控制、立體圖像與系統(tǒng)集成等技術(shù)上均取得了重大突破，據(jù)媒體報(bào)道，截至2020年底，“妙手機(jī)器人”已完成168例手術(shù)。

另外，截至2021年5月12日，公司及子公司擁有第I類產(chǎn)品備案憑證191項(xiàng)，第Ⅱ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證10項(xiàng)，第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證81項(xiàng)，目前產(chǎn)品以中高端骨科植入物為主，也覆蓋了經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品市場(chǎng)。多元化的產(chǎn)品布局也將進(jìn)一步增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)拓展和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

國(guó)內(nèi)外對(duì)比來(lái)看，我國(guó)骨科行業(yè)仍存在一些痛點(diǎn)，例如是否有適合本土化產(chǎn)品、臨床手術(shù)術(shù)式的創(chuàng)新等，這些均是臨床的迫切需求，創(chuàng)造了國(guó)產(chǎn)高端產(chǎn)品進(jìn)口替代的歷史機(jī)遇。

多年以來(lái)，威高骨科經(jīng)過(guò)自主研發(fā)，已經(jīng)較好實(shí)現(xiàn)了對(duì)部分外資企業(yè)的超越并快速拉近了與國(guó)際巨頭的差距，具有領(lǐng)先市場(chǎng)規(guī)模與行業(yè)地位。根據(jù)招股書中的同業(yè)對(duì)比情況，2019年我國(guó)骨科植入醫(yī)療器械整體市場(chǎng)份額前五位有四位均被國(guó)外廠商占據(jù)，而威高骨科是其中惟一一家國(guó)產(chǎn)廠商。

以此次上市為契機(jī)，威高骨科將繼續(xù)深耕骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域，打開(kāi)產(chǎn)能天花板，聚焦創(chuàng)新研發(fā)，堅(jiān)持產(chǎn)品的不斷更新迭代，鞏固行業(yè)地位和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，逐步縮小與國(guó)際巨頭的差距并實(shí)現(xiàn)超越，致力于成為國(guó)際一流的骨科創(chuàng)新型企業(yè)。