曹井雪

自6月以來，在股市回暖的背景下，新基金發(fā)行熱度直線上升，易方達權(quán)益類新基率先突破百億規(guī)模。冰火兩重天，排名靠后的小基金公司新品依然少人喝彩，例如6月9日成立的格林鑫悅一年持有基本踩線成立，募集金額只有2.67億元。

《紅周刊》記者注意到，該基金的擬任基金經(jīng)理為李會忠。作為格林基金惟一的權(quán)益類基金經(jīng)理，在此之前他已經(jīng)合計管理了5只權(quán)益類基金，而這5只基金的持股如出一轍。雖然業(yè)績尚可，但是從此前的財報來看，其主要投資核心資產(chǎn)的策略并沒有明顯差異化優(yōu)勢，所管理基金的規(guī)模也是每況愈下。

格林基金面臨的窘狀在小基金公司中頗為典型：例如總規(guī)模只有1.17億元的國融基金，不僅旗下基金規(guī)模悉數(shù)迷你，而且發(fā)行也出現(xiàn)了“停擺”。對于小基金公司而言，在目前激烈競爭的市場環(huán)境下，業(yè)績中規(guī)中矩似乎已經(jīng)無法讓投資者太過關(guān)注。對此，基金分析師常玏指出，“小而美”是小基金公司發(fā)展的方向。只有在賽道選擇上先人一步，或許才有機會突圍。

惟一權(quán)益類基金經(jīng)理“一拖六”同質(zhì)化思路難助產(chǎn)品規(guī)模實質(zhì)性提升

6月9日，格林鑫悅一年持有發(fā)布了合同生效公告，該基金募集到的份額為2.67億份，幾乎“踩線成立”。數(shù)據(jù)顯示，其募集日期為5月24日至6月4日，同期市場還有民生加銀價值優(yōu)選6個月和鵬揚中國優(yōu)質(zhì)成長兩只基金發(fā)行。而同為主動權(quán)益類基金，后兩只產(chǎn)品的募集份額分別達到20.2億份和16.02億份。

在成績單分化的背后，公司的實力和擬任基金經(jīng)理的知名度或許至關(guān)重要。發(fā)行資料顯示，民生加銀的新基由權(quán)益研究總監(jiān)王亮管理，鵬揚的新基由權(quán)益團隊負(fù)責(zé)人朱國慶擔(dān)綱。相比之下，格林新品的基金經(jīng)理李會忠顯得遜色一籌。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品是格林今年發(fā)行的第一只主動權(quán)益類基金。公司上一只主動權(quán)益類產(chǎn)品還是去年10月成立的格林穩(wěn)健價值，而兩只基金的共同點便都是由李會忠擔(dān)綱。去年三四季度，基金發(fā)行因為股市火熱而達到沸點，但格林穩(wěn)健價值的募集成績僅4.51億元。

在市場號召力缺乏的情況下，緣何公司還一直派他來擔(dān)綱新基金呢？天天基金網(wǎng)顯示，公司共有5位基金經(jīng)理，但權(quán)益類基金經(jīng)理只有李會忠1人。在沒有第二選擇的情況下，格林目前發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品，必須押注到他一人身上。

從歷史管理業(yè)績來看，似乎還不能證明他具備挑起公司權(quán)益產(chǎn)品大梁的能力。在去年6月加入格林前，李會忠是在新華基金任職。雖然從2015年6月至2017年7月管理新華行業(yè)輪換配置期間，他取得了40.53%的階段性收益，在445只同類基金中高居第三，但彼時另一位基金經(jīng)理欒江偉也共同參與管理。

短暫閃光后，李會忠管理年限較長的產(chǎn)品表現(xiàn)都不盡如人意。例如管理超過4年的新華鑫利只有32.4%的任職回報，在236只同類基金中排在第139位;新華靈活主題的任職回報更是只有-33.44%，在462只同類基金中排在第295位。而進入格林基金后，截至6月10日，其管理期限最長的1只基金為格林伯元，近一年的時間里取得了45.83%的回報，表現(xiàn)中規(guī)中矩。

從管理風(fēng)格看，最早在新華管理基金時，李會忠主要投資化工、地產(chǎn)、機械等周期股;而在2017年前后，他的產(chǎn)品投資主線開始向消費、醫(yī)藥、科技靠攏。進入格林基金后，李會忠整體保持著核心資產(chǎn)與周期成長股并重的持股方式，其中不僅有茅臺、格力、五糧液、伊利、美的和雙匯，也有招行、萬科、萬華和平安。值得注意的是，自加入格林基金以來，他管理的全部基金，幾乎各季度都將上述10只股票作為重倉股。

這種方式弊端明顯：首先同質(zhì)化非常嚴(yán)重，不論是去年6月接管的創(chuàng)新成長基金，還是去年10月接管的穩(wěn)健價值基金，從持倉來看并無明顯差異。其次，他持股的行業(yè)跨度非常大，分散化的思路導(dǎo)致基本不可能做出超額收益。

公司權(quán)益類產(chǎn)品愈發(fā)迷你人手不足加特色缺失成為發(fā)展瓶頸

格林基金成立于2016年，2018年初成立的格林伯元是公司首只主動權(quán)益類產(chǎn)品，10月，格林伯銳隨后成立。從基金經(jīng)理的更迭來看，以格林伯元為例，在該基金成立的3年間，迄今已經(jīng)經(jīng)歷了6位基金經(jīng)理。除李會忠外，此前先后管理過該基金的曹晉文、張興、宋東旭、王霆和宋紹峰悉數(shù)卸任。此外，曾經(jīng)管理過格林伯銳和創(chuàng)新成長的李石也已經(jīng)離任。今年2月，當(dāng)宋紹峰卸任基金經(jīng)理后，實際便開啟了李會忠一人的格林“權(quán)益時代”。

查閱相關(guān)基金的基金經(jīng)理變更公告發(fā)現(xiàn)，上述離任的基金經(jīng)理均未轉(zhuǎn)任公司的其他崗位。目前，在其他基金公司的基金經(jīng)理名單中，也沒有發(fā)現(xiàn)他們的名字。

縱覽格林基金歷任權(quán)益基金經(jīng)理，除李會忠外，宋紹峰是其中的“佼佼者”。在管理過程中，他率先采用核心資產(chǎn)和周期股并駕齊驅(qū)的方式，這一方式在李會忠管理后繼續(xù)沿用，例如格林伯元基金經(jīng)理變更前后的重倉股完全一致。

在其他的權(quán)益類基金經(jīng)理中，除在民生加銀任職過的曹晉文和在浙商資管任職過的李石外，其他基金經(jīng)理全是從研究崗轉(zhuǎn)到投資崗的新手。但是無論此前履歷如何，他們都沒有取得令人信服的成績，同時也沒有打造出個人投資特色標(biāo)簽。

以李石為例，他從2019年4月16日開始管理格林伯銳，并在同年9月2日開始管理格林創(chuàng)新成長。截至2019年9月30日離職，他管理格林創(chuàng)新成長的時間只有28天。而從他管理格林伯銳167天中的表現(xiàn)來看，格林伯銳的凈值也回撤了16.78%。

隨著人才的流失，公司的權(quán)益類基金規(guī)模也不斷縮水。除去新發(fā)基金，今年一季度末公司主動權(quán)益類基金的規(guī)模合計只有6.19億元，較去年末還縮水了1.25億元，其中格林創(chuàng)新成長的規(guī)模只有1814萬元，遠(yuǎn)低于清盤線。

但從公司整體產(chǎn)品線的情況看，其一季度末規(guī)模達到了138.96億元;特別是從去年四季度開始，公司產(chǎn)品規(guī)模就迅速直線走高?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，這主要由于新發(fā)固收類產(chǎn)品增加規(guī)模所致。例如，去年11月成立的中長期純債基金格林泓安63個月定開，產(chǎn)品成立時募集了57.79億元。但是，新品的募集增量往往曇花一現(xiàn)，在產(chǎn)品度過三個月的封閉期后就快速縮水。