華泰證券：總體而言，目前歐美工業(yè)生產(chǎn)重啟仍滯后于需求，庫存仍亟待回補(bǔ)——疫情控制較好的制造業(yè)出口強(qiáng)國持續(xù)受益。5月份，美國工業(yè)生產(chǎn)加快重啟、需求復(fù)蘇斜率放緩，而歐洲國家服務(wù)業(yè)和總需求復(fù)蘇加速。我國出口增長動能4月份再加速、5月份出口環(huán)比持平，綜合表現(xiàn)更強(qiáng)于韓國。

中信證券：出口兩年復(fù)合增速高于10%，出口景氣仍然較高，5月單月增速低于預(yù)期可能主要受到廣東疫情和高運(yùn)價(jià)的擾動。向后看，預(yù)計(jì)亞洲疫情促使我國“替代效應(yīng)”增強(qiáng)，對出口有一定的正向影響。綜合來看，我們對外貿(mào)增長較為樂觀。但考慮到大宗商品價(jià)格對不同行業(yè)的壓力以及終端議價(jià)能力的不同，外需持續(xù)高景氣對制造業(yè)利潤和投資的傳導(dǎo)可能在行業(yè)上呈現(xiàn)分化。

東北證券：目前各國仍在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程中，且大多數(shù)國家在財(cái)政刺激的推動下，需求端復(fù)蘇依然快于供給端，對中國商品的需求仍將擴(kuò)張。但隨著全球生產(chǎn)的逐步重啟，中國出口的供給替代邏輯會逐步減弱。同時(shí)國際原材料價(jià)格保持在相對高位，進(jìn)口價(jià)格壓力較大。中國貿(mào)易順差將難以重現(xiàn)疫情期間的高位。

東莞證券：總體來看，5月進(jìn)出口保持韌性，外需高景氣度持續(xù)。4月和5月人民幣匯率走強(qiáng)目前對我國出口影響不明顯，5月我國勞動性密集產(chǎn)品出口仍保持較快的增長勢頭。此外央行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，有望降溫人民幣持續(xù)升值，強(qiáng)化匯率的雙向波動。另外，供需缺口存在以及產(chǎn)需兩旺或仍將對我國出口形成一定積極帶動，需關(guān)注人民幣的匯率波動。

平安證券：根據(jù)我們預(yù)測，6月開始中國進(jìn)口增速將在基數(shù)作用下步入回落，出口增速的回落也將加快。但當(dāng)前仍有兩方力量支持中國外貿(mào)景氣度的延續(xù)：一是，歐美工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)后，進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從裝備制成品向原材料中間品遷移，帶動中國出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)鏈上游遷移，國別結(jié)構(gòu)向東南亞國家遷移。這對中國產(chǎn)業(yè)鏈的景氣結(jié)構(gòu)將會產(chǎn)生影響。二是，隨著新冠病毒變異、隱蔽性增強(qiáng)，疫苗接種在全球疫情控制上成為決定因素，原來依靠嚴(yán)格社交隔離的亞洲及其他欠發(fā)達(dá)地區(qū)，疫情出現(xiàn)反撲。這使得中國出口市場份額下降的壓力主要來自歐美，而另一部分來自東南亞及其他國家的出口份額還有望維持，直到疫苗在全球得到更廣泛普及。

圖說

6月10日，央行發(fā)布2021年5月份金融信貸數(shù)據(jù)。其中，新增信貸1.50萬億;新增社會融資總額1.92萬億;社融存量同比增長11.0%;M2同比增長8.3%。5月信貸重回平穩(wěn)增長，且信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)偏優(yōu)，M2增速小幅回升。但受直接融資凈增量轉(zhuǎn)負(fù)以及政府債凈融資同比少增影響，社融增速仍在持續(xù)回落。從年內(nèi)社融節(jié)奏觀察，我們認(rèn)為5月社融增速已經(jīng)大概率回至年內(nèi)低點(diǎn)附近，伴隨6-9月專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快，社融將逐步企穩(wěn)，年內(nèi)或有小幅回升可能。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告