陳光輝

（北京安泰科信息股份有限公司，北京 100814）

關(guān)鍵字：碳酸鋰，氫氧化鋰，價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制

1 制備工藝方面

在制備工藝方面，兩者都可以從鋰輝石中提取，成本相差不大，但是如果兩者互相轉(zhuǎn)化，則需要額外的加工成本等，性價(jià)比不高。

1.1 制備工藝方面，兩者都可以從鋰輝石中提取

礦石提鋰制備鋰鹽主要采用硫酸法，通過硫酸與鋰輝石反應(yīng)得到硫酸鋰，在硫酸鋰溶液中加入碳酸鈉即可得到碳酸鋰，加入氫氧化鈉即可得到氫氧化鋰。另外，鹽湖提鋰制備鋰鹽主要采用太陽(yáng)池法，優(yōu)先生產(chǎn)出碳酸鋰，然后經(jīng)過苛化生產(chǎn)氫氧化鋰。

1.2 碳酸鋰和氫氧化鋰之間的轉(zhuǎn)化技術(shù)難度較小，但是成本和建設(shè)周期等較為麻煩

對(duì)鹽湖提鋰而言，碳酸鋰轉(zhuǎn)化氫氧化鋰通常采用苛化法，在碳酸鋰中加入氫氧化鈣反應(yīng)生成氫氧化鋰。工藝上相對(duì)比較成熟，但是需要建設(shè)專門的產(chǎn)線，進(jìn)而增加了資本開支和生產(chǎn)成本。而氫氧化鋰轉(zhuǎn)化碳酸鋰更為簡(jiǎn)單，在氫氧化鋰溶液中加入二氧化碳，即可得到碳酸鋰溶液，再進(jìn)行析出、沉淀、烘干便可得到碳酸鋰。同樣該工藝需要建設(shè)專門的產(chǎn)線，也需要額外的增加成本。

2 產(chǎn)品用途方面

碳酸鋰和氫氧化鋰作為鋰鹽產(chǎn)品的一種，廣泛應(yīng)用于玻陶、潤(rùn)滑脂、制藥等領(lǐng)域。近幾年隨著3C消費(fèi)電子產(chǎn)品、新能源汽車、電化學(xué)儲(chǔ)能的發(fā)展，電池行業(yè)已經(jīng)成為鋰鹽最重要的下游應(yīng)用領(lǐng)域。但即便同為電池行業(yè)正極材料的重要原料構(gòu)成，碳酸鋰和氫氧化鋰在細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用也有所不同。具體來(lái)看，碳酸鋰主要用于鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和部分三元（3系、5系、部分6系）材料，而氫氧化鋰則用于高鎳三元正極材料中。

圖1 礦石提鋰生產(chǎn)碳酸鋰和氫氧化鋰工藝流程

3 價(jià)格走勢(shì)

由于兩者在工藝及需求上的密切關(guān)系，歷史上氫氧化鋰和碳酸鋰價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)大體相同，但供需結(jié)構(gòu)上的細(xì)微變化仍然導(dǎo)致其價(jià)格波動(dòng)幅度呈現(xiàn)階段性的背離。

2016年以前，氫氧化鋰主要應(yīng)用于鋰基潤(rùn)滑脂領(lǐng)域，其用量相對(duì)較小，市場(chǎng)參與者較少，基本處于供需平衡狀態(tài)。2016年6月至2017年10月，隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策向高能量密度傾斜，驅(qū)動(dòng)三元高鎳材料的需求，進(jìn)而導(dǎo)致氫氧化鋰需求激增。而此時(shí)碳酸鋰產(chǎn)能呈現(xiàn)快速擴(kuò)張之際，氫氧化鋰供應(yīng)卻增長(zhǎng)有限，兩者價(jià)差開始拉大。2018年1月至2020年12月，隨著產(chǎn)能端的快速釋放，導(dǎo)致碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格出現(xiàn)同步下跌，氫氧化鋰受益于工藝壁壘、產(chǎn)品差異化等跌幅更緩，相對(duì)碳酸鋰仍保持一定程度的溢價(jià)。2021年至今，Tesla Model 3、比亞迪漢、五菱宏光Mini采用鐵鋰電池等，導(dǎo)致鐵鋰出現(xiàn)返潮現(xiàn)象，另外電化學(xué)儲(chǔ)能、電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車等細(xì)分領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)，都導(dǎo)致碳酸鋰需求的超預(yù)期增長(zhǎng)。而2018年以來(lái)新增礦石提鋰集中轉(zhuǎn)向氫氧化鋰，南美鹽湖放量低于預(yù)期，導(dǎo)致碳酸鋰價(jià)格相對(duì)于氫氧化鋰出現(xiàn)倒掛。

圖2 2015-2021年碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

圖3 全球氫氧化鋰供給結(jié)構(gòu)示意圖

圖4 2017-2020年中日韓鋰鹽進(jìn)出口價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)（萬(wàn)美元/噸）

目前，國(guó)內(nèi)碳酸鋰報(bào)價(jià)在7萬(wàn)元/噸左右，而氫氧化鋰報(bào)價(jià)為5.4萬(wàn)元/噸左右，鑒于碳酸鋰與氫氧化鋰之間的價(jià)格倒掛，企業(yè)可能會(huì)啟動(dòng)柔性產(chǎn)線，進(jìn)而多生產(chǎn)碳酸鋰以對(duì)沖氫氧化鋰的價(jià)格低迷。而對(duì)于國(guó)內(nèi)采購(gòu)商而言，考慮到成本因素、工藝路線等，也會(huì)采購(gòu)氫氧化鋰來(lái)作為正極材料原料。

4 市場(chǎng)格局

雖然氫氧化鋰和碳酸鋰價(jià)差在歷史上曾出現(xiàn)大幅波動(dòng)，但由于工藝轉(zhuǎn)化的存在，導(dǎo)致其價(jià)差也難以長(zhǎng)期維持。從全球供需角度來(lái)看，氫氧化鋰仍存在較為嚴(yán)重的過剩，按照全球20萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)算，現(xiàn)階段產(chǎn)能利用率僅在60%左右。但由于電池廠商、整車廠商對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)及一致性、ESG等要求較為嚴(yán)苛，導(dǎo)致高品質(zhì)氫氧化鋰仍然存在較高的壁壘。在高端市場(chǎng)方面，目前供給主要集中在贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、ALB、Livent、雅化鋰業(yè)等一線生產(chǎn)商手中。

5 進(jìn)出口價(jià)格

從中日韓三國(guó)的鋰鹽進(jìn)出數(shù)據(jù)也可以看出，氫氧化鋰相對(duì)于碳酸鋰還是保持了較高的溢價(jià)。截至2020年12月，韓國(guó)進(jìn)口碳酸鋰、氫氧化鋰分別為0.923萬(wàn)美元/噸、1.146萬(wàn)美元/噸，日本進(jìn)口碳酸鋰、氫氧化鋰分別為1.113萬(wàn)美元/噸、1.231萬(wàn)美元/噸，其價(jià)差均維持在1500美元/噸左右。此外，海外市場(chǎng)電池級(jí)氫氧化鋰較國(guó)內(nèi)電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格溢價(jià)約4000美元/噸。我們判斷是有兩方面的原因：一方面是氫氧化鋰產(chǎn)品的工藝壁壘以及產(chǎn)品差異化帶來(lái)的品牌溢價(jià)；另一方面是國(guó)外車企動(dòng)力電池路線向高鎳化轉(zhuǎn)變，氫氧化鋰出口市場(chǎng)景氣度升高，下游采購(gòu)企業(yè)出于保持原料質(zhì)量和數(shù)量穩(wěn)定性的考慮，通常采用長(zhǎng)單采購(gòu)模式購(gòu)買氫氧化鋰，因此價(jià)格調(diào)整滯后于市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致海外市場(chǎng)鋰化合物價(jià)格較國(guó)內(nèi)有較高的溢價(jià)水平。

鑒于碳酸鋰和氫氧化鋰存在工藝轉(zhuǎn)化的可能性，未來(lái)碳酸鋰價(jià)格不會(huì)獨(dú)漲，傳導(dǎo)至整個(gè)鋰產(chǎn)品僅是時(shí)間和幅度問題。未來(lái)隨著汽車電動(dòng)化、高鎳化趨勢(shì)進(jìn)展，高端氫氧化鋰的需求將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)而也會(huì)帶動(dòng)價(jià)格的增長(zhǎng)。

6 總結(jié)

雖然碳酸鋰和氫氧化鋰在電池細(xì)分領(lǐng)域的應(yīng)用有所不同，但兩者歷史價(jià)格在大體趨勢(shì)上保持一致。但由于轉(zhuǎn)化產(chǎn)能的存在，氫氧化鋰和碳酸鋰價(jià)格難以實(shí)現(xiàn)真正意義上的“脫鉤”。一方面由于兩者的上游原料相同，任何一方的需求變化傳導(dǎo)至上游后都會(huì)對(duì)另一方成本產(chǎn)生影響，進(jìn)而帶來(lái)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)。另一方面，在生產(chǎn)工藝上，碳酸鋰和氫氧化鋰的相互轉(zhuǎn)換并不存在技術(shù)難點(diǎn)，轉(zhuǎn)換成本在8000元左右，很難允許兩者存在過大的價(jià)差。

未來(lái)隨著海外新能源汽車的起量，高端氫氧化鋰的需求將變得緊俏。而氫氧化鋰對(duì)原料的規(guī)格雜質(zhì)有更高的要求，并且由于高鎳三元材料多對(duì)接海外車企巨頭，其產(chǎn)品認(rèn)證壁壘及認(rèn)證周期較碳酸鋰更為嚴(yán)苛，國(guó)內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格倒掛的現(xiàn)象并不能持續(xù)。