紐威數(shù)控曾淪為實控人“現(xiàn)金奶?！薄袄鲜烊恕蓖粨羧牍赡腿藢の?/h1>
2021-06-06 07:36:29劉杰
證券市場紅周刊 2021年22期
劉杰
繼紐威股份之后，紐威集團(tuán)旗下又一家子公司紐威數(shù)控裝備（蘇州）股份有限公司（以下簡稱“紐威數(shù)控”）提交了招股書，擬登陸科創(chuàng)板，若本次上市成功，紐威集團(tuán)實控人身價將更上一層樓。
然而，紐威數(shù)控目前仍存在不少有待解決的問題，比如說其銷售增長問題、核心產(chǎn)品對單一供應(yīng)商的依賴問題等。
更關(guān)鍵的是，在“一股獨(dú)大”的情況之下，紐威數(shù)控儼然成了實控人的“現(xiàn)金奶牛”，曾向?qū)嵖厝似煜鹿静鸪鍪畮變|元的資金;同時，以轉(zhuǎn)貸、無真實交易背景的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓等方式，向?qū)嵖厝斯据斔唾Y金。如此種種操作，不免令人擔(dān)憂其上市后，類似情況是否還會繼續(xù)發(fā)生。
未來銷售增長壓力大
紐威數(shù)控近幾年的銷售情況并不穩(wěn)定，據(jù)招股書顯示，2018年至2020年（以下簡稱“報告期”），其分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.68億元、9.70億元、11.65億元，同比增速分別為52.16%、0.28%、20.02%，增速波動比較大，而這與其行業(yè)現(xiàn)狀，下游行業(yè)的需求變化，以及貿(mào)易環(huán)境均有很大關(guān)系。
紐威數(shù)控主要從事中高檔數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、模具、閥門、自動化裝備等眾多行業(yè)。
從行業(yè)競爭角度來看，目前，國內(nèi)數(shù)控機(jī)床廠商家數(shù)眾多，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年12月，我國規(guī)模以上金屬切削機(jī)床企業(yè)共計833家;從產(chǎn)量情況來看，2020年，我國數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為19.3萬臺，其中，前十大機(jī)床廠商的產(chǎn)量合計占比為26.61%。
由上述數(shù)據(jù)不難看出，我國金屬切削機(jī)床行業(yè)整體集中度偏低，行業(yè)競爭較為激烈。而2020年，紐威數(shù)控的產(chǎn)量為2061臺，占行業(yè)總產(chǎn)量的比僅為1.08%，這意味著紐威數(shù)控的行業(yè)地位并不高，競爭力不及頭部企業(yè)。
汽車行業(yè)是紐威數(shù)控主要下游行業(yè)之一。報告期內(nèi)，其在汽車行業(yè)的收入占比分別為20.95%、19.67%、21.67%，占比較高。但受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高、新能源補(bǔ)貼退坡等諸多因素的影響，汽車行業(yè)銷量呈下滑趨勢。
據(jù)中國汽車工業(yè)年鑒數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，汽車行業(yè)銷量分別下降2.8%、8.20%。2020年初，隨著新冠疫情爆發(fā)，汽車行業(yè)銷量進(jìn)一步下滑，2020年度汽車行業(yè)銷量同比下降1.78%。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，其下游行業(yè)銷量減少，對于紐威數(shù)控來說并不是好消息，若這一趨勢繼續(xù)延續(xù)，恐怕會對其未來銷量產(chǎn)生不利影響。
此外，紐威數(shù)控在境外市場的銷售額也不低，報告期內(nèi)，其境外銷售收入分別為1.43億元、1.51億元、1.37億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為14.87%、15.65%、11.80%。
從數(shù)據(jù)來看，2020年境外銷售收入較2019年下降9.55%，而這與去年新冠疫情的爆發(fā)有直接關(guān)系。當(dāng)前一些國家及地區(qū)的疫情仍舊嚴(yán)重，紐威數(shù)控在招股書中也表示，預(yù)計2021年境外收入低于預(yù)期。因此，其未來業(yè)績增長情況不容樂觀。
在此情況下，紐威數(shù)控仍然打算大量募資擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)招股書顯示，紐威數(shù)控的大型加工中心、立式數(shù)控機(jī)床、臥式數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品的現(xiàn)有產(chǎn)能共計2440臺，而本次IPO的募投項目中的“三期中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)化項目”擬新增前述三大產(chǎn)品的產(chǎn)能共2000臺，產(chǎn)能擴(kuò)張率為81.97%。而2020年，前述三大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為94.38%、86.83%、77.93%，除大型加工中心外，其他兩類產(chǎn)品的產(chǎn)能均未飽和，因此，屆時紐威數(shù)控能否消化新增產(chǎn)能，也令人擔(dān)憂。
依賴單一供應(yīng)商存隱憂
供應(yīng)商對于企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性有著重大影響，而紐威數(shù)控在采購端就存在依賴單一供應(yīng)商的情況。
據(jù)招股書顯示，紐威數(shù)控產(chǎn)品的數(shù)控系統(tǒng)主要采購自北京發(fā)那科機(jī)電有限公司（以下簡稱“發(fā)那科”），報告期內(nèi)，其向發(fā)那科采購數(shù)控系統(tǒng)金額分別為1.08億元、9055.48萬元、1.19億元，占同期數(shù)控系統(tǒng)采購金額的比例分別為82.97%、82.13%、79.85%。這意味著發(fā)那科近乎獨(dú)攬了紐威數(shù)控的數(shù)控系統(tǒng)訂單。
依賴單一供應(yīng)商，一方面和可能會令企業(yè)在交易談判中處于弱勢地位，議價權(quán)不高，不利于企業(yè)控制采購成本;另一方面，如果供應(yīng)商產(chǎn)品供應(yīng)不及時，或者出現(xiàn)斷供，企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)恐怕會受到影響，進(jìn)而影響企業(yè)的穩(wěn)定性。紐威數(shù)控過于依賴發(fā)那科，其背后的風(fēng)險不容忽視。
事實上，除了數(shù)控系統(tǒng)依賴單一供應(yīng)商外，紐威數(shù)控的轉(zhuǎn)臺、刀庫、刀塔和齒輪箱等核心功能部件以及導(dǎo)軌、絲杠、軸承等傳動部件主要依賴進(jìn)口或境外品牌。報告期內(nèi)，其核心功能部件進(jìn)口或境外品牌的采購占比分別為93.03%、95.07%、94.67%，其傳動部件進(jìn)口或境外品牌的采購占比分別為 96.69%、96.15%、95.42%。
在上述采購模式之下，紐威數(shù)控原材料供貨周期相對較長，公司在招股書中也表示，這可能會影響公司及時生產(chǎn)，從而延誤交貨。另外，原材料過于依賴進(jìn)口，一方面成本較高，在面臨同行業(yè)價格競爭時缺乏優(yōu)勢;另一方面，受貿(mào)易摩擦等因素影響，其還可能面臨關(guān)鍵元器件斷供，或因關(guān)稅增加導(dǎo)致采購價格提高的風(fēng)險。
淪為“現(xiàn)金奶牛”之嫌
報告期內(nèi)，紐威數(shù)控的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.22%、72.66%、70.88%，其在招股書中，將海天精工、日發(fā)精機(jī)、國盛智科作為同行業(yè)可比公司，上述期間，可比公司資產(chǎn)負(fù)債率的平均值分別為38.50%、38.62%、42.96%，可見，紐威數(shù)控的資產(chǎn)負(fù)債率近乎是同行業(yè)均值的兩倍，這表明其長期處于債務(wù)高企的狀態(tài)。
同時，據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，紐威數(shù)控的流動比率分別為1.01倍、1.10倍、1.17倍，而其同行業(yè)可比公司的流動比率均值分別為1.95倍、1.99倍、2.22倍，不難看出，紐威數(shù)控的流動比率遠(yuǎn)低于可比公司均值，這意味著其償債能力相比行業(yè)企業(yè)偏弱。
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然而，紐威數(shù)控目前仍存在不少有待解決的問題，比如說其銷售增長問題、核心產(chǎn)品對單一供應(yīng)商的依賴問題等。
更關(guān)鍵的是，在“一股獨(dú)大”的情況之下，紐威數(shù)控儼然成了實控人的“現(xiàn)金奶牛”，曾向?qū)嵖厝似煜鹿静鸪鍪畮變|元的資金;同時，以轉(zhuǎn)貸、無真實交易背景的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓等方式，向?qū)嵖厝斯据斔唾Y金。如此種種操作，不免令人擔(dān)憂其上市后，類似情況是否還會繼續(xù)發(fā)生。
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紐威數(shù)控近幾年的銷售情況并不穩(wěn)定，據(jù)招股書顯示，2018年至2020年（以下簡稱“報告期”），其分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.68億元、9.70億元、11.65億元，同比增速分別為52.16%、0.28%、20.02%，增速波動比較大，而這與其行業(yè)現(xiàn)狀，下游行業(yè)的需求變化，以及貿(mào)易環(huán)境均有很大關(guān)系。
紐威數(shù)控主要從事中高檔數(shù)控機(jī)床的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、模具、閥門、自動化裝備等眾多行業(yè)。
從行業(yè)競爭角度來看，目前，國內(nèi)數(shù)控機(jī)床廠商家數(shù)眾多，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年12月，我國規(guī)模以上金屬切削機(jī)床企業(yè)共計833家;從產(chǎn)量情況來看，2020年，我國數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為19.3萬臺，其中，前十大機(jī)床廠商的產(chǎn)量合計占比為26.61%。
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據(jù)中國汽車工業(yè)年鑒數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，汽車行業(yè)銷量分別下降2.8%、8.20%。2020年初，隨著新冠疫情爆發(fā)，汽車行業(yè)銷量進(jìn)一步下滑，2020年度汽車行業(yè)銷量同比下降1.78%。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，其下游行業(yè)銷量減少，對于紐威數(shù)控來說并不是好消息，若這一趨勢繼續(xù)延續(xù)，恐怕會對其未來銷量產(chǎn)生不利影響。
此外，紐威數(shù)控在境外市場的銷售額也不低，報告期內(nèi)，其境外銷售收入分別為1.43億元、1.51億元、1.37億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為14.87%、15.65%、11.80%。
從數(shù)據(jù)來看，2020年境外銷售收入較2019年下降9.55%，而這與去年新冠疫情的爆發(fā)有直接關(guān)系。當(dāng)前一些國家及地區(qū)的疫情仍舊嚴(yán)重，紐威數(shù)控在招股書中也表示，預(yù)計2021年境外收入低于預(yù)期。因此，其未來業(yè)績增長情況不容樂觀。
在此情況下，紐威數(shù)控仍然打算大量募資擴(kuò)產(chǎn)。據(jù)招股書顯示，紐威數(shù)控的大型加工中心、立式數(shù)控機(jī)床、臥式數(shù)控機(jī)床產(chǎn)品的現(xiàn)有產(chǎn)能共計2440臺，而本次IPO的募投項目中的“三期中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)化項目”擬新增前述三大產(chǎn)品的產(chǎn)能共2000臺，產(chǎn)能擴(kuò)張率為81.97%。而2020年，前述三大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為94.38%、86.83%、77.93%，除大型加工中心外，其他兩類產(chǎn)品的產(chǎn)能均未飽和，因此，屆時紐威數(shù)控能否消化新增產(chǎn)能，也令人擔(dān)憂。
依賴單一供應(yīng)商存隱憂
供應(yīng)商對于企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性有著重大影響，而紐威數(shù)控在采購端就存在依賴單一供應(yīng)商的情況。
據(jù)招股書顯示，紐威數(shù)控產(chǎn)品的數(shù)控系統(tǒng)主要采購自北京發(fā)那科機(jī)電有限公司（以下簡稱“發(fā)那科”），報告期內(nèi)，其向發(fā)那科采購數(shù)控系統(tǒng)金額分別為1.08億元、9055.48萬元、1.19億元，占同期數(shù)控系統(tǒng)采購金額的比例分別為82.97%、82.13%、79.85%。這意味著發(fā)那科近乎獨(dú)攬了紐威數(shù)控的數(shù)控系統(tǒng)訂單。
依賴單一供應(yīng)商，一方面和可能會令企業(yè)在交易談判中處于弱勢地位，議價權(quán)不高，不利于企業(yè)控制采購成本;另一方面，如果供應(yīng)商產(chǎn)品供應(yīng)不及時，或者出現(xiàn)斷供，企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)恐怕會受到影響，進(jìn)而影響企業(yè)的穩(wěn)定性。紐威數(shù)控過于依賴發(fā)那科，其背后的風(fēng)險不容忽視。
事實上，除了數(shù)控系統(tǒng)依賴單一供應(yīng)商外，紐威數(shù)控的轉(zhuǎn)臺、刀庫、刀塔和齒輪箱等核心功能部件以及導(dǎo)軌、絲杠、軸承等傳動部件主要依賴進(jìn)口或境外品牌。報告期內(nèi)，其核心功能部件進(jìn)口或境外品牌的采購占比分別為93.03%、95.07%、94.67%，其傳動部件進(jìn)口或境外品牌的采購占比分別為 96.69%、96.15%、95.42%。
在上述采購模式之下，紐威數(shù)控原材料供貨周期相對較長，公司在招股書中也表示，這可能會影響公司及時生產(chǎn)，從而延誤交貨。另外，原材料過于依賴進(jìn)口，一方面成本較高，在面臨同行業(yè)價格競爭時缺乏優(yōu)勢;另一方面，受貿(mào)易摩擦等因素影響，其還可能面臨關(guān)鍵元器件斷供，或因關(guān)稅增加導(dǎo)致采購價格提高的風(fēng)險。
淪為“現(xiàn)金奶牛”之嫌
報告期內(nèi)，紐威數(shù)控的資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.22%、72.66%、70.88%，其在招股書中，將海天精工、日發(fā)精機(jī)、國盛智科作為同行業(yè)可比公司，上述期間，可比公司資產(chǎn)負(fù)債率的平均值分別為38.50%、38.62%、42.96%，可見，紐威數(shù)控的資產(chǎn)負(fù)債率近乎是同行業(yè)均值的兩倍，這表明其長期處于債務(wù)高企的狀態(tài)。
同時，據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，紐威數(shù)控的流動比率分別為1.01倍、1.10倍、1.17倍，而其同行業(yè)可比公司的流動比率均值分別為1.95倍、1.99倍、2.22倍，不難看出，紐威數(shù)控的流動比率遠(yuǎn)低于可比公司均值，這意味著其償債能力相比行業(yè)企業(yè)偏弱。
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