左星月

瑞能股份之前對(duì)格力電器的全資子公司存在依賴，其也因此受到該客戶經(jīng)營(yíng)波動(dòng)影響業(yè)績(jī)“跳水”，主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低。然而，在這種情況之下，不僅公司的營(yíng)業(yè)收入存在較大的勾稽異常，其與第一大供應(yīng)商的關(guān)聯(lián)交易也存在諸多疑點(diǎn)……

2021年11月23日，深圳市瑞能實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞能股份”）更新了招股說(shuō)明書，申報(bào)在創(chuàng)業(yè)板上市，由華創(chuàng)證券承銷保薦。

瑞能股份是一家主要從事鋰電池檢測(cè)設(shè)備、鋰電池后段生產(chǎn)線的公司，此前其收入主要來(lái)自于大客戶銀隆新能源（后更名為“格力鈦”）。然而，由于銀隆新能源經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，不再向瑞能股份采購(gòu)，導(dǎo)致其業(yè)績(jī)大幅“跳水”，深受依賴大客戶之苦。

此外，瑞能股份的第一大供應(yīng)商為關(guān)聯(lián)方，然而，有跡象表明該關(guān)聯(lián)方公司疑似“空殼”，因此雙方交易真實(shí)性令人懷疑。

失去大客戶業(yè)績(jī)“跳水”

招股書顯示，2018年-2021年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），瑞能股份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.72億元、3.81億元、3.03億元和1.70億元;同期歸母凈利潤(rùn)分別為9343萬(wàn)元、9907.3萬(wàn)元、5165.27萬(wàn)元和2288.40萬(wàn)元，2020年的營(yíng)業(yè)收入同比下滑了20.48%、歸母凈利潤(rùn)下滑了47.86%。

瑞能股份的營(yíng)收在2020年出現(xiàn)了大幅度下跌，歸母凈利潤(rùn)也幾乎“腰斬”。其業(yè)績(jī)的“跳水”與瑞能股份失去此前依賴的重要大客戶銀隆新能源有著莫大的關(guān)系。

早在2013年，瑞能股份便與銀隆新能源展開了合作。從2016年開始，應(yīng)客戶要求，由格力電器（000651.SZ）全資子公司格力智能向瑞能股份采購(gòu)鋰電池后段生產(chǎn)線相關(guān)設(shè)備，最終使用方為銀隆新能源。值得注意的是，2018年，銀隆新能源被媒體報(bào)道拖欠多家供應(yīng)商貨款達(dá)12億元，工廠大面積減產(chǎn)，工業(yè)園被法院查封。2019年，銀隆原總裁孫國(guó)華等6人被抓，創(chuàng)始人魏銀倉(cāng)遠(yuǎn)走美國(guó)。此前紅周刊發(fā)表的《格力電器“生死劫”》一文中提到，銀隆在2020年虧損6.88億元，2021年上半年虧損7.63億元。

銀隆新能源經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)波動(dòng)，造成其新建項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，由此也影響到了瑞能股份的業(yè)績(jī)。

招股書披露，2018年-2019年瑞能股份向格力智能的銷售金額分別高達(dá)22258.53萬(wàn)元和18990.39萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為60.01%和49.92%，雖然銷售金額有所下降，但是這兩年格力智能仍然是瑞能股份的第一大客戶。

但到了2020年及此后的2021年上半年，格力智能退出了瑞能股份的前五大客戶，截至目前，瑞能股份的銀隆項(xiàng)目相關(guān)訂單已全部履行完畢，也意味著其完全失去了銀隆新能源這一大客戶。

沒有銀隆新能源的支持，瑞能股份的鋰電池后段生產(chǎn)線業(yè)務(wù)受到了很大的影響，從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年-2021年上半年，其鋰電池后段生產(chǎn)線業(yè)務(wù)收入分別為23893.35萬(wàn)元、22562.42萬(wàn)元、8601.96和7815.24萬(wàn)元，呈現(xiàn)大量萎縮的狀態(tài)。與此同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司該業(yè)務(wù)的毛利率分別為39.27%、35.92%、22.16%和21.13%，2020年和2021年上半年下降明顯。

在招股書中，瑞能股份給出的解釋是，公司為抓住市場(chǎng)機(jī)遇快速進(jìn)入頭部鋰電池廠商供應(yīng)商體系，對(duì)部分鋰電池后段生產(chǎn)線項(xiàng)目進(jìn)行了一定的讓利。

由此可見，失去大客戶銀隆新能源后，對(duì)于瑞能股份造成了不小的打擊，為了開發(fā)新客戶，瑞能股份不得不采取大幅讓利的手段，然而過(guò)度讓利對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性而言，并非長(zhǎng)久之計(jì)，這只會(huì)導(dǎo)致公司盈利能力的進(jìn)一步下滑。

與大供應(yīng)商關(guān)聯(lián)交易存疑

除了受大客戶影響，業(yè)績(jī)大幅滑坡外，瑞能股份與大供應(yīng)商之間的關(guān)聯(lián)交易也充滿疑點(diǎn)。

招股書顯示，自2019年起，深圳市富海時(shí)代科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“富海時(shí)代”）便成為瑞能股份的供應(yīng)商。

其中2019年，瑞能股份向富海時(shí)代采購(gòu)了9.43萬(wàn)元的委外研發(fā)服務(wù)，此后則主要向其采購(gòu)逆變器，2020年，瑞能股份向其采購(gòu)的金額為790.51萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為4%，為瑞能股份的第二大供應(yīng)商。到了2021年上半年，富海時(shí)代躍居瑞能股份第一大供應(yīng)商之列，當(dāng)期瑞能股份向其采購(gòu)764.98萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為6.11%。

據(jù)招股書介紹，2018年至2021年5月，胡佳藝持有富海時(shí)代100%股權(quán)，李兵為富海時(shí)代實(shí)際控制人。而胡佳藝為楊健的配偶，楊健則是瑞能股份實(shí)際控制人李莉的表弟，同時(shí)其還持有瑞能股份0.2712%股份;李兵是瑞能股份實(shí)際控制人李莉之兄、楊健之表兄。也就是說(shuō)，富海時(shí)代是由瑞能股份的實(shí)際控制人李莉的親戚所控制的企業(yè)，是瑞能股份的關(guān)聯(lián)方，因此，瑞能股份與富海時(shí)代之間的交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

而2021年5月25日，胡佳藝分別向李學(xué)剛、劉雁轉(zhuǎn)讓了富海時(shí)代99%和1%的股權(quán)，李學(xué)剛與劉雁為夫妻關(guān)系，富海時(shí)代的實(shí)控人變更為了李學(xué)剛，而李學(xué)剛也曾經(jīng)在2018年入職過(guò)瑞能股份。對(duì)于此操作，公司給出的解釋是為了規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易。

附圖瑞能股份實(shí)際控制人與富海時(shí)代股東關(guān)聯(lián)關(guān)系圖

那么，雙方發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易是否合理呢？

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，瑞能股份與富海時(shí)代的交易金額總計(jì)高達(dá)1564.92萬(wàn)元，然而據(jù)企查查網(wǎng)站查詢到的信息顯示，富海時(shí)代的參保人數(shù)僅僅只有1人，更像是一家“空殼”公司。那么一家僅有1名人員參保的公司，瑞能股份與之上千萬(wàn)元的交易，其真實(shí)性就很令人懷疑了。

其次，富海時(shí)代的注冊(cè)資本雖有500萬(wàn)元，但其實(shí)繳注冊(cè)資本則僅有14萬(wàn)元，還是李學(xué)剛在2021年5月25日實(shí)際出資的，此前的實(shí)繳注冊(cè)資本則一直為“0”，這也從側(cè)面印證了富海時(shí)代為“空殼”公司的可能性。

值得一提的是，據(jù)問(wèn)詢函披露，自2020年以來(lái)，富海時(shí)代的主要客戶為惠州市鼎力智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鼎力智能”）和瑞能股份兩家公司，其向鼎力智能銷售產(chǎn)品的單價(jià)為707.96元/個(gè)，而對(duì)于瑞能股份的銷售單價(jià)則高達(dá)884.96元/個(gè)，后者比前者高出了177元。瑞能股份給出的解釋是，為爭(zhēng)取鼎力智能這一客戶，富海時(shí)代采用了低價(jià)策略，且售給瑞能股份的產(chǎn)品要求較高，因此售價(jià)高于鼎力智能。

不過(guò)，介于該客戶透出諸多疑點(diǎn)，瑞能股份招股書披露的富海時(shí)代銷售給其他客戶的價(jià)格又遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售給自己的價(jià)格，因此，上述解釋對(duì)于雙方交易的真實(shí)性，以及是否存在利益輸送等疑慮仍然難以消除。

收入真實(shí)性存疑

值得一提的是，瑞能股份在2020年的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)大幅下滑，然而就在這種情況下，當(dāng)年及2021年上半年公司營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性仍然存在疑點(diǎn)。

先來(lái)看2021年上半年。據(jù)招股書披露，瑞能股份實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為16996.23萬(wàn)元，其中有95.92萬(wàn)元的境外收入，對(duì)于境內(nèi)收入，按照其產(chǎn)品所適用的13%的增值稅稅率進(jìn)行估算，則瑞能股份2021年上半年實(shí)現(xiàn)的含稅營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約為19193.27萬(wàn)元。

附表營(yíng)業(yè)收入相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書

而現(xiàn)金流方面，同期瑞能股份“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為11108.69萬(wàn)元。此外，2021年上半年，公司新增加預(yù)收款項(xiàng)及合同負(fù)債合計(jì)1724.48萬(wàn)元，剔除這方面影響，與2021年上半年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入了9384.21萬(wàn)元。將其與同期含稅營(yíng)收勾稽，則當(dāng)期有9809.06萬(wàn)元營(yíng)收并未收到現(xiàn)金，理論上，應(yīng)體現(xiàn)為當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增加。

事實(shí)上，2021年上半年瑞能股份應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款余額、應(yīng)收款項(xiàng)融資和合同資產(chǎn)的合計(jì)金額為21380.34萬(wàn)元，相較于2020年僅僅新增了1234.02萬(wàn)元，與理論值偏差高達(dá)8575.04萬(wàn)元。

用同樣的邏輯來(lái)測(cè)算2020年的數(shù)據(jù)，招股書披露，瑞能股份2020年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為30328.61萬(wàn)元，其中有416.89萬(wàn)元的境外銷售收入不需要繳納增值稅，其余營(yíng)業(yè)收入同樣按照13%的增值稅進(jìn)行測(cè)算，可以計(jì)算出瑞能股份2020年的含稅主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約為34217.13萬(wàn)元。

同期，瑞能股份“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為30619.52萬(wàn)元，預(yù)收款項(xiàng)及合同負(fù)債較2019年新增了5548.19萬(wàn)元。剔除這方面影響，則與2020年?duì)I收相關(guān)的現(xiàn)金流入了25071.33萬(wàn)元，相比當(dāng)期的含稅營(yíng)業(yè)收入少了9145.80萬(wàn)元。理論上，當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)也應(yīng)增加9145.80萬(wàn)元才合理。

然而，2020年，瑞能股份應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款余額、應(yīng)收款項(xiàng)融資和合同資產(chǎn)的合計(jì)金額為20146.32萬(wàn)元，相較于2019年增加了5498.28萬(wàn)元，與理論值偏差高達(dá)3647.52萬(wàn)元。

連續(xù)兩個(gè)營(yíng)業(yè)周期瑞能股份的數(shù)據(jù)均存在著較大的偏差，因此，其營(yíng)業(yè)收入的真實(shí)性就很令人懷疑了，而對(duì)于這一奇怪的現(xiàn)象，還需要瑞能股份進(jìn)一步給出解釋。