孫天琦

中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長

提高微觀監(jiān)管有效性 維護金融安全與穩(wěn)定

截至2020末，金融業(yè)總資產353萬億元，其中近91%為銀行業(yè)資產。銀行業(yè)中，央行評級結果在安全邊界內（1-7級）的機構掌握了98%的資產，高風險機構數量顯著下降。從機構類型看，大型銀行評級結果最好，農合機構（包括農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農信社）和村鎮(zhèn)銀行風險最高。

下一步應不斷提高微觀金融監(jiān)管有效性，加強金融業(yè)行為監(jiān)管，構建更加強健有效的金融安全網，更好地維護金融穩(wěn)定與安全。

1、微觀審慎監(jiān)管是金融安全網的第一道防線。在準入環(huán)節(jié)，無論內資還是外資，開展境內金融業(yè)務都要取得我國金融管理部門的牌照，不能“無照駕駛”。

2、加強金融業(yè)行為監(jiān)管。應借鑒國際經驗，盡快推動建立金融業(yè)批發(fā)市場行為監(jiān)管體系。著力強化消費者/投資者權益保護，完善零售端行為監(jiān)管框架。

3、回歸基本常識、基本常理，高度關注與同業(yè)偏離度太大的指標，及早糾偏。從異常高于同業(yè)的指標中，尋找預警信息，能發(fā)現評級較好銀行的異常指標，發(fā)現苗頭性風險，防患于未然。

4、構建更加強健有效的金融安全網?？傮w看，金融業(yè)微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管在整個金融安全網中處于較為上游的位置，上游的微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管越有效，風險事件就越少，處于較下游的存款保險、最后貸款人壓力就越小。

李迅雷

中國首席經濟學家論壇副理事長

“抱團松動”后時代 市場往哪個方向突破

“抱團”是去年資本市場的熱詞，2020年延續(xù)了2019年的結構性牛市，并使得A股市場某些熱門板塊的整體估值水平大幅提升，某些個股被公募基金等機構投資者普遍且集中持有，甚至隨著估值水平大幅上升，倉位不減反增。

然而，今年節(jié)后這類股票出現了大幅下跌，“抱團”出現松動甚至瓦解現象。如今A股市場已經經歷了兩個月的調整，其中滬深300指數和創(chuàng)業(yè)板指數在全球各類資產價格中表現處在后20%的行列。

中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，中國股市還是新興市場，上市公司整體質量不高是軟肋，“抱團”現象去成熟市場也同樣存在，很正常。但差別在于，我們所抱的有多少匹“千里馬”？

故李迅雷認為，在公募及私募基金發(fā)行產品和入市投資時，需要給予一定的規(guī)則約束，進一步優(yōu)化基金業(yè)績評價標準和考核方法，以盡可能保護基民的利益。

蔡昉

中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長

新發(fā)展階段供給側與需求側都需要改革

我國的供給側和需求側都存在挑戰(zhàn)。從供需角度來說，2010年我國勞動年齡人口到達峰值，隨后進入負增長，該情況逆轉了我國勞動力供給、人力資本改善、資本報酬率和資源重新配置的效率，從而致潛在增長率的下降，形成供給側的沖擊。

根據2015年聯合國的預測，2025年我國總人口將達到峰值，這將會帶來需求側的沖擊，也是一個嶄新的挑戰(zhàn)。改革開放以來，特別是近年來，我國的潛在增長率與實際增長率高度吻合，說明這期間沒有發(fā)生嚴重的需求側沖擊。雖然我國人口紅利消失等同比較優(yōu)勢喪失，制造業(yè)比較優(yōu)勢顯著弱化，制造業(yè)比重早熟型降低，進而削弱我國實體經濟和就業(yè)質量，但這總體上仍是供給側的沖擊。供給側沖擊轉化為需求側沖擊的主要表現為出口減速和投資意愿減弱，然而，人口負增長將會進一步弱化需求因素。特別是老齡化的影響，老齡化的現狀和老齡化的預期抑制了生命周期各階段人口的消費，帶來新的需求側沖擊。