王玉

認知博弈，本質(zhì)上是人性博弈。2013年，貴州茅臺股價因為限三公消費跌到100元，創(chuàng)造出百年不遇的重大歷史性投資機會。其實從投資機會的產(chǎn)生，到轉(zhuǎn)化為真實財富，這一過程是圍繞著認知博弈展開的，那就是“限三公消費之后老百姓會不會喝貴州茅臺”。當時，中國幾乎所有的白酒專家、投資專家都認為以后老百姓不會喝1000多元的貴州茅臺酒，因為居家過日子都得精打細算，貴州茅臺股價也從此一蹶不振。

本書作者董寶珍的觀點跟市場的觀點截然相反。他認為，成長就是利潤年年增長，而利潤年年增長在財務上必定表現(xiàn)為如下幾種情況：營業(yè)收入年年提高，利潤率不變；營業(yè)收入不變，利潤率年年提高；營業(yè)收入年年提高，利潤率也年年提高。

什么樣的企業(yè)營業(yè)收入可以永無止境地不斷增長呢？可能根本不存在這樣的企業(yè)。那有沒有利潤率年年提高的企業(yè)？好像有。旅游景點的門票可以一直提價，從而使利潤率持續(xù)提高，貴州茅臺酒的價格也在過去60年增長了約500倍。為什么這些景點的門票和貴州茅臺酒的價格可以持續(xù)提高？因為持續(xù)提價的商品往往以歷史和文化為依托，可以滿足人們的精神文化需求。此類商品的定價并不僅僅取決于它的經(jīng)營成本，還取決于消費者的收入水平和購買力，會隨著人們收入水平的提高而提高，就像壓歲錢一樣不斷上漲，從而具備長期投資價值。

貴州茅臺酒是一種精神文化產(chǎn)品，其定價機制和鋼鐵、水泥不一樣。馬斯洛需求理論提出，當人的物質(zhì)需求被滿足之后，被社會承認的需求就會出現(xiàn)。怎樣能被社會承認呢？穿名牌、喝貴州茅臺是其中一種方式。另外，禮品最好既有文化內(nèi)涵，又具有比較高的價值。巴菲特投資喜詩糖果也是能持續(xù)提價的，其根源就在于巧克力不僅是糖果，還是情人之間的禮物。

貴州茅臺的價格受三個變量的影響：1.產(chǎn)量；2.有多少人愿意通過貴州茅臺酒體現(xiàn)自身的價值，或者希望把貴州茅臺酒作為禮品；3.這些人的消費能力和資金實力。

眾所周知，貴州茅臺產(chǎn)量有限，因此貴州茅臺酒的價格基本是由后兩個變量決定。支撐貴州茅臺成長的邏輯是中國禮尚往來的文化與精神性消費的興起，中國文化會加速復興，中國的精神性消費會持續(xù)增長，貴州茅臺的成長基礎將越來越扎實。

最后，基本面是企業(yè)的根本，股價在某些時候與基本面無關，但最終是由基本面決定的。憑借對基本面的準確把握，一定可以在經(jīng)歷股價曲折之后獲得財富。