曹井雪

本周內(nèi)地公募基金一季報(bào)披露落幕，在易方達(dá)、廣發(fā)雙雄閃耀公司規(guī)模排行榜頂端的同時(shí)，記者也發(fā)現(xiàn)行業(yè)馬太效應(yīng)導(dǎo)致中小基金公司被越甩越遠(yuǎn)，富安達(dá)基金就是其中明顯的一例。

Wind資訊數(shù)據(jù)表明，今年一季度末，雖然富安達(dá)的全部資產(chǎn)合計(jì)有所增加，排名較上一季度末前進(jìn)6位;但是其非貨幣資產(chǎn)卻同比減少，排名后退。究其原因，公司主動權(quán)益類基金長期疲軟的狀況沒有明顯改觀。而近期該公司權(quán)益新基發(fā)行失敗就是最好的注解，4月19日公告募集失敗的雙擎驅(qū)動就來自富安達(dá)。

記者注意到，3月31日，公司還將該基金的募集期限延長，然而這并未改變募集失敗的命運(yùn)。分析原因，擬任基金經(jīng)理孫紹冰任職接近6年，但最佳的產(chǎn)品任職回報(bào)尚不到25%。安排業(yè)績不佳基金經(jīng)理掛帥新品或許也是無奈，除他外公司僅有4位管理主動權(quán)益類基金經(jīng)理，人手短缺也成為公司權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)展瓶頸。

富安達(dá)雙擎驅(qū)動募集失敗孫紹冰超高換手率也沒能帶來高回報(bào)

4月19日，富安達(dá)基金發(fā)布了雙擎驅(qū)動募集失敗公告，正式宣布這只一度延期的產(chǎn)品最終流產(chǎn)。Wind資訊顯示，公司近兩年還是在新發(fā)基金中更為側(cè)重權(quán)益類，2020年成立的3只產(chǎn)品均是權(quán)益新品，而今年迄今惟一成立的新基金富安達(dá)醫(yī)藥創(chuàng)新同樣屬于主動權(quán)益陣營。

具體說來，就在雙擎驅(qū)動發(fā)行前的3月10日，富安達(dá)旗下的醫(yī)藥創(chuàng)新剛剛成立，后者的募集規(guī)模約為5.74億元?？紤]到春節(jié)后醫(yī)藥板塊也隨大盤調(diào)整出現(xiàn)較大回撤，這一募集成績尚且屬于可以接受的范疇中。對比來看，作為全市場類型的雙擎驅(qū)動卻意外夭折，背后的主要原因或許還在擬任基金經(jīng)理的業(yè)績疲軟上。

天天基金網(wǎng)顯示，雙擎驅(qū)動的基金經(jīng)理為孫紹冰。2015年5月開始擔(dān)任基金經(jīng)理的孫紹冰，目前已經(jīng)有近6年的投資經(jīng)驗(yàn)了，而此前他曾任職過齊魯證券和富安達(dá)基金的行業(yè)研究員。

客觀來說，6年的任職時(shí)長并不算短，但是他取得的成績并不亮眼：他目前正在管理富安達(dá)科技領(lǐng)航和富安達(dá)新興成長2只基金，管理開始的日期分別為2020年6月18日和2015年5月22日。但是截至4月22日收盤，他在兩只基金上取得收益率分別為0.32%和23.78%，均在同類基金中排在較為靠后的位置。

以富安達(dá)新興成長為例，綜合該基金各年的凈值表現(xiàn)來看，其在2015年、2017年、2019年和2020年都取得了正收益，之所以長期業(yè)績欠佳或許是因?yàn)樵谄溆嗟哪攴荼憩F(xiàn)更為慘淡對沖掉了上述年份的正收益。其中，截至4月22日收盤，今年以來該基金的凈值增長率只有-15.15%，在1992只同類基金中排在第1974位。

根據(jù)基金一季報(bào)，基金年內(nèi)表現(xiàn)欠佳的原因浮出水面：首先，該基金在行業(yè)選擇上似乎出現(xiàn)了失誤。一季報(bào)顯示，該基金重倉股中有半數(shù)都隸屬于新能源產(chǎn)業(yè)，包括隆基股份、陽光電源、億緯鋰能、風(fēng)華高科和寧德時(shí)代。但是在去年新能源概念集體爆發(fā)后，相關(guān)標(biāo)的的估值已經(jīng)推漲至高位，上述5只產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)股票也在去年全年的漲幅均超過了100%，除了風(fēng)華高科，其他4只股票的漲幅甚至超過了200%，其中陽光電源全年的股價(jià)漲幅達(dá)到了驚人的589.16%。

冰火兩重天，在節(jié)后市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，上述5只新能源車產(chǎn)業(yè)鏈股票也未能獨(dú)善其身，股價(jià)悉數(shù)出現(xiàn)下跌。按照區(qū)間統(tǒng)計(jì)，從2月18日市場大幅調(diào)整迄今，截至4月22日收盤，除了風(fēng)華高科微漲0.27%之外，其他4只股票的股價(jià)都大幅下挫，尤其是陽光電源的股價(jià)跌幅達(dá)到37.78%。而記者對比近兩期季報(bào)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代、億緯鋰能都是該基金一季度新進(jìn)的重倉股;雖然基金經(jīng)理一季度小幅減倉隆基股份和陽光電源，但兩者還是位于第一大和第三大重倉股的位置。

除了可能存在階段性調(diào)倉失誤外，從長期角度看，孫紹冰也存在換手率過高的情況。以新興成長為例，該基金2020年的換手率達(dá)到2149%，在2988只主動權(quán)益類基金中排在第36位。不僅在2020年，孫紹冰在管理新興成長以來就一直有高換手率的特點(diǎn)，Wind資訊顯示，2016年至2019年，該基金換手率分別為1265.6%、995.79%、2185.24%和1518.99%。形成鮮明對比的是，新晉的千億“頂流”劉彥春和名將蕭楠，他們在2020年的換手率均不到50%。

主動權(quán)益類基金經(jīng)理人手匱乏權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模逐漸滑向清盤深淵

擔(dān)任基金經(jīng)理以來業(yè)績表現(xiàn)不佳卻掛帥新品，或許公司也是實(shí)在安排不出現(xiàn)有人員的檔期了。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，公司旗下主動權(quán)益類基金經(jīng)理只有5人。除孫紹冰外，目前還有吳戰(zhàn)峰、李守峰、紀(jì)青和朱義4人，他們在管基金的數(shù)量分別為5只、3只、2只和4只。

而從他們各自的投資風(fēng)格來看，記者發(fā)現(xiàn)幾位基金經(jīng)理的短板明顯。例如，今年掛帥醫(yī)藥主題基金的舵手李守峰，他曾在萬聯(lián)證券擔(dān)任過醫(yī)藥研究員。從一季報(bào)來看，在他管理的3只基金中，醫(yī)藥創(chuàng)新和健康人生都聚焦醫(yī)藥生物板塊的投資，但是他的能力圈似乎也主要集中在醫(yī)藥行業(yè)上，其中健康人生本季的第一大重倉股佰仁醫(yī)療成為最大的驚喜，截至周五收盤，該股年內(nèi)的漲幅已經(jīng)翻番。

基金經(jīng)理紀(jì)青目前與李守峰一同管理健康人生這只醫(yī)藥主題產(chǎn)品，這也是她惟一管理的主動權(quán)益類產(chǎn)品，而她在管的另一只基金則是中證500指數(shù)增強(qiáng)。此外，基金經(jīng)理朱義則與李守峰一同管理策略精選，而除醫(yī)藥之外，基金經(jīng)理投資還涉足了家用電器、銀行和地產(chǎn)等板塊，從朱義管理其他產(chǎn)品的重倉情況來看，策略精選主要體現(xiàn)了她喜歡重倉白馬藍(lán)籌股的風(fēng)格。記者注意到一季度最大的變化就是增加了金融地產(chǎn)的重倉比例，興業(yè)銀行、工商銀行、保利地產(chǎn)攜手進(jìn)入了本季十大重倉的行列。

此外，公司名氣最大的基金經(jīng)理吳戰(zhàn)峰似乎是一位全能型選手，一季報(bào)顯示重倉行業(yè)不僅將科技、醫(yī)藥和消費(fèi)等抱團(tuán)行業(yè)一舉囊括，同時(shí)對于二級市場大熱的機(jī)械等順周期板塊也有所涉及。

不過，他不僅是管理主動權(quán)益類基金數(shù)量最多的一位，同時(shí)還有諸多行政職務(wù)纏身：他是公司的董事之一，同時(shí)也擔(dān)任了公司研究發(fā)展部總監(jiān)，或許會牽扯他用在投資上的時(shí)間和精力。令人遺憾的是，去年8月，在公司擔(dān)任五年基金經(jīng)理之久的毛矛離職，這也使得本就人手不多的富安達(dá)基金更加捉襟見肘。

實(shí)際上，富安達(dá)基金也曾有過短暫高光時(shí)刻。在2011年4月至2016年2月，明星基金經(jīng)理孔學(xué)兵曾任公司董事、投資管理部總監(jiān)、基金經(jīng)理。特別是他管理富安達(dá)優(yōu)勢成長時(shí)，還曾在2015年取得了83.05%的凈值增長率，在443只同類基金中排在第32位。而在2016年離職后，孔學(xué)兵先后又在中融基金和金信基金任職。雖然此后市場環(huán)境不同業(yè)績無法直觀用數(shù)據(jù)簡單對比，但是綜合渠道影響力和基民追捧度等多種因素，富安達(dá)基金迄今似乎還無人能夠超越孔學(xué)兵。

在人才匱乏的情況下，公司旗下權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模也愈發(fā)迷你。其中披露了一季報(bào)的10只主動權(quán)益類基金的規(guī)模均較去年末出現(xiàn)縮水，其中消費(fèi)主題、新動力和富安達(dá)長盈的規(guī)模還位于清盤線之下，隨時(shí)面臨著清盤的可能;此外，除了優(yōu)勢成長、三角區(qū)域主題、醫(yī)藥創(chuàng)新外，其他產(chǎn)品的規(guī)模也都不足2億元。

富安達(dá)基金規(guī)模全靠一只貨基新品發(fā)行失敗偶然中也有必然

《紅周刊》記者注意到，從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，富安達(dá)頗有些迷你版天弘基金的味道：Wind資訊顯示， 按照一季度末的數(shù)據(jù)，富安達(dá)現(xiàn)金通貨幣B的規(guī)模一枝獨(dú)大，其最新的基金份額達(dá)到51.50億份，而在它后面無論公司任何類型的基金產(chǎn)品，居然沒有一只產(chǎn)品的規(guī)模能夠突破6億份。

也就是說，這家公司的規(guī)模基本維系在一只貨幣基金的身上。但是，眾所周知的是貨幣基金規(guī)模并不穩(wěn)定，一旦出現(xiàn)規(guī)模大幅回落，或許公司的生存都會是一個(gè)問題。或許也是基于這一點(diǎn)，公司很難把主要的時(shí)間精力投在新品發(fā)行上。

當(dāng)然，除去公司生存的壓力所致外，受到大環(huán)境影響，公司的新品發(fā)行失敗偶然中也有必然。相較于去年“爆款”頻出，今年以來權(quán)益基金整體發(fā)行遇冷。截至4月23日，年內(nèi)公募的發(fā)行總份額為1萬億份，其中股票型和混合型的發(fā)行總份額分別是1470.84億份和7770.25億份。而去年同期，公募的發(fā)行總份額是3.13萬億份，股票型為3606.69億份，混合型為1.68萬億份。

年初迄今，公募已經(jīng)出現(xiàn)了9例募集失敗的案例，相較于2020年和2019年同期增加了3只，其中主動權(quán)益類產(chǎn)品的數(shù)量有5只之多。除富安達(dá)外，記者發(fā)現(xiàn)還有中融、九泰、財(cái)通、中金、長安等中小型基金公司也在名單之中。而規(guī)模較大的基金公司遭遇募集失敗的情況相對較少，只有交銀一家。形成對比的是，在3月發(fā)行的、洪流管理的嘉實(shí)阿爾法優(yōu)勢募集份額達(dá)到54.37億元，在市場調(diào)整中也能進(jìn)入爆款行列。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買賣推薦。）

附表 富安達(dá)旗下主動權(quán)益類基金一覽