聶方紅

春節(jié)以來，滬深股市因為機構(gòu)抱團股的瓦解和崩塌，指數(shù)與部分個股迎來了比較大的調(diào)整，節(jié)前高位追漲的股民損失慘重。市場悲觀情緒開始蔓延，行情結(jié)束、熊市開啟的看法明顯增多。這個時候有必要對市場當(dāng)前的態(tài)勢進行適當(dāng)?shù)姆治鍪崂怼?/p>

從市場本身來看，當(dāng)前指數(shù)總的點位不高，結(jié)構(gòu)性行情依然明顯。投資股市說復(fù)雜很復(fù)雜，誰也不可能完全看得清、時時看得懂;說簡單也簡單，就是低買高賣。但絕對的低位底部只是可遇不可求的事。因此只要市場與個股處于底部區(qū)域，就是低風(fēng)險的投資區(qū)域，雖然市場也可能矯枉過正，但最終在這個區(qū)域投資只會輸時間不會輸錢。我們現(xiàn)在這個點位到底風(fēng)險大不大呢？首先看市盈率與市凈率這個稱重指標(biāo)，現(xiàn)在兩市的總體市盈率為30倍以下，市凈率大概在2.5倍左右。而2007年6124點的時候A股市盈率為62倍、市凈率為6.8倍，2015年5178點的時候市盈率是82倍、市凈率是6.7倍，可以說遠遠低于市場瘋狂時期。其次看指數(shù)位置，通過上證指數(shù)月K線可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在基本處于2500點到3500點的大箱體和3000點到3500點的小箱體之中，向下空間不是特別大。從股價指數(shù)位置來看，現(xiàn)在約5%的股票相當(dāng)于到6000點附近，15%的股票在4000點左右，超過7成的股票在3000點附近甚至2400點以下，當(dāng)然有些股票是因為經(jīng)營困難、業(yè)績太差、可能退市而一路向下，這里面也可能有5%左右。再次從調(diào)整最厲害的核心資產(chǎn)股票歷史走勢來看，6124點、5178點買入績優(yōu)核心資產(chǎn)股票的，后面幾年除了極個別像中石油這樣的公司之外，其他都解了套，絕大部分還賺了錢，有的還賺了大錢。6124點至今指數(shù)幾近腰斬，但當(dāng)時的老股，后來漲幅超過10倍以上的竟然有16家。由此，一些經(jīng)過大幅調(diào)整的核心資產(chǎn)就會慢慢進入長線投資者關(guān)注的視野，一邊倒的下跌趨勢應(yīng)該會被震蕩所取代。最后從市場的數(shù)據(jù)來看，這段時間，漲停股票家數(shù)始終多于跌停家數(shù)。在抱團股大跌的時候，總有一些順周期板塊逆市活躍，特別是被譽為“聰明資金”的北向外資3月9日以來多日處于凈買入狀態(tài)。兩市成交量也開始萎縮。種種數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)在最大的風(fēng)險不在指數(shù)，而在這兩年被抱團爆炒的那部分市盈率依然高高在上的股票，因為這些股票前期漲幅巨大、占指數(shù)的權(quán)重又非常大，腰斬之后獲利盤還依然很多、市盈率還偏高甚至畸高，它們對市場的人氣打擊影響還不能低估。這也是本輪調(diào)整創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板跌幅最深的根本原因。隨著市場整體估值逐漸回落到歷史均值附近，抱團股泡沫壓力的不斷釋放，市場大跌、急跌應(yīng)該接近尾聲，只要手中不是抱團的高泡沫個股，繼續(xù)盲目殺跌沒有必要。

從宏觀形勢來看，經(jīng)濟的基本面正在回歸常態(tài)，股市也應(yīng)該回歸常態(tài)。本月召開的全國兩會傳遞一個最明顯的信號，就是按照疫情前的情況來謀劃制定指標(biāo)、目標(biāo)。這就意味著，著眼于全球疫情可能逐步得到控制，經(jīng)濟發(fā)展也將回歸疫情前那種正常狀態(tài)。經(jīng)濟回歸常態(tài)，第一，會帶來行業(yè)復(fù)蘇。那些受疫情影響明顯的商貿(mào)旅游、餐飲、交通運輸、航空、文化影視、外貿(mào)等行業(yè)肯定會出現(xiàn)恢復(fù)性增長，而這些行業(yè)在資本市場中上市公司眾多，它們的穩(wěn)定向好必然對股市的穩(wěn)定起到重要作用。第二，會驅(qū)動行情轉(zhuǎn)型。為了應(yīng)對疫情的全球肆虐，各個國家去年以來都實行了比較寬松的貨幣政策。然而，隨著經(jīng)濟回歸常態(tài)，資金推動型行情可能要被業(yè)績驅(qū)動型行情所替代，業(yè)績因素在下一輪行情中的分量會越來越大，績優(yōu)核心資產(chǎn)公司的比較優(yōu)勢也會越來越明顯。從這個意義上說，我們對抱團的白馬股后市也不必過分悲觀，只要質(zhì)地還在，希望就在。第三，會引發(fā)政策微調(diào)。從經(jīng)濟常態(tài)化背景出發(fā)，國家宏觀政策也可能在鞏固“六穩(wěn)六?！背晒幕A(chǔ)上向改革創(chuàng)新、科技自立自強、高質(zhì)量發(fā)展等方面傾斜，宏觀政策對資本市場的影響也會慢慢展現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟趨穩(wěn)趨好，必然為股市的走穩(wěn)筑底甚至走強提供強有力的基礎(chǔ)，過于悲觀實在沒有必要。我們只需要看看最近西方國家85%的股市都在上漲這個事實，就知道市場的力量在股市永遠是第一位的。

從股市規(guī)律來看，機會是跌出來的，要注意在下跌中育新機、抓先機。股市大跌，對滿倉、重倉的投資者而言確實是痛苦、難受。但對空倉、輕倉者來說則是機會、機遇。一方面，踩踏式調(diào)整讓許多投資者與長期高攀不起的績優(yōu)核心資產(chǎn)股票有了親密接觸的機會。過去一些績優(yōu)龍頭公司因為抱團走勢單邊向上、一騎絕塵，稍微有點調(diào)整就被資金拉起來，穩(wěn)重的投資者只能是望股興嘆?，F(xiàn)在突然來個三折、五折、七折，只要股票基本面沒有出現(xiàn)變化，這種打折優(yōu)惠長遠看就是送錢。另一方面，泥沙俱下的下跌，必然會給有心的投資者帶來撿漏的機會。一些沒有抱團的股票因為比價效應(yīng)跟著抱團股大跌，很容易跌過頭，這個時候，如果投資者能夠抓住好股票價值低估的機會，那就奠定了下一輪成功投資的基礎(chǔ)。利用調(diào)整兌現(xiàn)利潤、淘汰漲幅過大過頭的老熱點，換進低估值的新熱點，比如最近的順周期股票。值得留意的是，近期熱點轉(zhuǎn)換好像有點快，如果是傳統(tǒng)行業(yè)就不要戀戰(zhàn)。再是開新倉、進新賽道的機會。投資者可以圍繞《政府工作報告》、國家十四五規(guī)劃以及兩會代表委員比較關(guān)注的新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)進行布局。還有就是發(fā)現(xiàn)好股票的機會。雖然覆巢之下沒有完卵，但滄海橫流方顯英雄本色，每次調(diào)整，總有少數(shù)股票，跌得相對少、企穩(wěn)相對快、反彈力度相對大。如果這些股票還質(zhì)地優(yōu)良，股價處于底部區(qū)域，經(jīng)常脈沖放量，就可以視作值得重視的標(biāo)的，更可以在下跌筑底途中逐步建倉，左側(cè)交易主動買套，應(yīng)對可能隨時出現(xiàn)的行情。

從操作層面來看，“又始一年春播籽，和風(fēng)細雨最相知”。市場或許進入新一輪尋底磨底階段，甚至可能需要一個反復(fù)震蕩、過程艱難復(fù)雜的“熬人”時光。但這回調(diào)整恰恰給我們送來了牛年春播的機會，春播講時節(jié)、也講方法。首先，要有信心。牢記“春種一顆粟，秋收萬顆子”，積極利用市場調(diào)整的契機進行投資布局，布局的時候一定要注意求新、求變、求穩(wěn)，盡可能把握確定性機會，尋找確定性強的品種。其次要有耐心。市場和個股筑底大多有一個過程，這個階段倉位不宜過重。要盡量等待績優(yōu)核心資產(chǎn)泡沫洗凈、價格落地、估值合理之后再增加倉位不遲。尤其要重點關(guān)注那些上市后沒有送配除權(quán)、行業(yè)內(nèi)舉足輕重、在國內(nèi)外市場影響巨大、暫時別人尚無法替代的龍頭公司的調(diào)整情況。第三要有決心。如果發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)個股在后期盤整磨底過程中拒絕下調(diào)，資金介入積極、運作明顯，就要及時動手，勇敢建倉，不要患得患失。第四要有平常心。學(xué)會不以漲喜、不以跌悲，不沖動，不盲動。對自己心儀已久的好股票可以實行左側(cè)交易，在估值跌到合理區(qū)間后逐步買入。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）