林續(xù)

在新碳排目標(biāo)下，天然氣消費(fèi)量有望迎來加速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值將獲重估。其中，中游天然氣相關(guān)儲(chǔ)運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加速利好建設(shè)、儲(chǔ)運(yùn)，下游分銷也將受益于天然氣覆蓋率與易得性提升。

有鑒于此，藍(lán)天燃?xì)庾鳛楹幽鲜?nèi)領(lǐng)先的綜合性燃?xì)馄髽I(yè)，也將顯著受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。據(jù)公開資料顯示，公司擁有在河南省南部的成熟天然氣用戶，且與多家天然氣供應(yīng)商簽訂了天然氣采購(gòu)協(xié)議，具有顯著的氣源穩(wěn)定優(yōu)勢(shì)。此次上市后，藍(lán)天燃?xì)庥型瓉硪徊ㄝ^好的發(fā)展期。

受益于低碳經(jīng)濟(jì) 藍(lán)天燃?xì)馕磥砜善?/h3>

伴隨全社會(huì)節(jié)能減排意識(shí)的提升，清潔高熱的天然氣能源日益受到重視，我國(guó)天然氣市場(chǎng)有望進(jìn)入快速發(fā)展階段。對(duì)此，上海證券、東方證券等紛紛發(fā)表研報(bào)表示，預(yù)計(jì)“十四五”期間天然氣占一次能源比重將達(dá)到12%，對(duì)應(yīng)2025年天然氣表觀消費(fèi)量為4755億立方米，由此而得2021—2025年天然氣需求量年復(fù)合增長(zhǎng)率約為8.5%。未來，在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境保護(hù)加強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)下，天然氣行業(yè)有望形成長(zhǎng)期利好，給予燃?xì)庑袠I(yè)“增持”“看好”的投資評(píng)級(jí)。

公開資料顯示，藍(lán)天燃?xì)庵饕獜氖潞幽鲜?nèi)的管道天然氣業(yè)務(wù)、城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)等。近幾年，公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出連續(xù)上漲的趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，2017—2019年，公司營(yíng)收分別為25.12億元、32.06億元、36.33億元，年復(fù)合增速為20.26%;歸母凈利潤(rùn)分別為2.16億元、2.97億元、3.26億元，年復(fù)合增速為22.85%。

此外，分業(yè)務(wù)條線來看，報(bào)告期內(nèi)，公司管道天然氣銷售收入及城市天然氣銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別高達(dá)87.19%、87.45%、86.19%，為公司創(chuàng)收的主要來源。同時(shí)，公司輸送數(shù)量與輸送能力比率也由2017年的0.62上漲至2019年的0.68，未來，隨著地區(qū)天然氣需求量的增加，以及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)的進(jìn)一步完善、城市氣化水平的有序提高，公司管道天然氣及城市燃?xì)夤芫W(wǎng)的輸送能力利用率也將得到提升。

除基本面較好外，藍(lán)天燃?xì)馍鲜泻笤诙?jí)市場(chǎng)上也或?qū)⒂瓉磔^好的增長(zhǎng)?！都t周刊》注意到，公司此次發(fā)行價(jià)格為14.96元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為21.72倍，據(jù)招股書顯示，公司目前可比上市公司主要為陜天然氣、皖天然氣、貴州燃?xì)?、深圳燃?xì)?，若?021年1月22日收盤時(shí)市盈率來看，上述可比公司市盈率算數(shù)平均值為27.4倍，相對(duì)高于藍(lán)天燃?xì)獍l(fā)行價(jià)所對(duì)應(yīng)市盈率。

特許經(jīng)營(yíng)疊加氣源穩(wěn)定奠定可持續(xù)發(fā)展根基

藍(lán)天燃?xì)鈸碛形挥诤幽鲜∧喜康某墒焯烊粴庥脩?，目前子公司豫南燃?xì)庖言隈v馬店市城區(qū)及下轄八縣、新鄭市部分地區(qū)取得城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán);子公司新長(zhǎng)燃?xì)庖踩〉昧诵锣l(xiāng)市長(zhǎng)垣縣、延津縣、封丘縣、原陽縣部分區(qū)域的城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

上述特許經(jīng)營(yíng)權(quán)可以助力公司管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的發(fā)展，確保公司盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性。此外，公司在特許經(jīng)營(yíng)期滿后將繼續(xù)延長(zhǎng)特許經(jīng)營(yíng)期限，未來隨著天然氣利用工程的分期分批完成以及用戶數(shù)量的增加，公司城市管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)也將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

除具備特許經(jīng)營(yíng)權(quán)外，公司氣源供應(yīng)也具備穩(wěn)定性。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司除向中石油采購(gòu)天然氣外，還向河南安彩能源股份有限公司、中石化、鄭州新奧清潔能源有限公司、河南省發(fā)展燃?xì)庥邢薰镜裙静少?gòu)天然氣，多元化氣源的引入有利于公司進(jìn)一步分散采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而保障公司資源池價(jià)格與氣源供應(yīng)的穩(wěn)定。

管網(wǎng)覆蓋范圍大 募資打開成長(zhǎng)空間

作為河南省天然氣支干線管網(wǎng)覆蓋范圍較廣、輸氣規(guī)模較大的綜合性燃?xì)馄髽I(yè)，目前藍(lán)天燃?xì)鈸碛性ツ现Ь€、南駐支線、博薛支線三條高壓天然氣長(zhǎng)輸管道，全長(zhǎng)442.81公里;擁有駐東支線、新長(zhǎng)輸氣管道兩條地方輸配支線，全長(zhǎng)約302.63公里。同時(shí)，公司向鄭州市、新鄭市等地供應(yīng)天然氣，且已經(jīng)取得了駐馬店中心規(guī)劃區(qū)、正陽縣、上蔡縣等特定區(qū)域的燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)，所在地區(qū)城市管網(wǎng)總長(zhǎng)度2486.49公里。

為進(jìn)一步合理調(diào)配使用區(qū)域內(nèi)天然氣資源，擴(kuò)大燃?xì)饨?jīng)營(yíng)領(lǐng)域的覆蓋面和業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展和整體盈利能力。藍(lán)天燃?xì)鈹M將此次募集資金用于駐馬店鄉(xiāng)鎮(zhèn)天然氣利用工程及駐馬店鄉(xiāng)鎮(zhèn)天然氣利用工程（新蔡縣），上述項(xiàng)目落地投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年新增平均燃?xì)怃N售收入6.32億元。

未來，藍(lán)天燃?xì)鈱?jiān)定立足燃?xì)忸I(lǐng)域，圍繞核心業(yè)務(wù)積極拓展和延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，開發(fā)增值服務(wù)，擴(kuò)充燃?xì)夥?wù)外延，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)由單一產(chǎn)業(yè)鏈到全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈這一質(zhì)的跨越，并力爭(zhēng)建設(shè)成為國(guó)內(nèi)一流的綜合性燃?xì)饧瘓F(tuán)。