邱洪濤

有人說現(xiàn)在的汽車資本市場(chǎng)滿是“肥皂泡”，一朝戳破，哀鴻遍野。也有人認(rèn)為20年前互聯(lián)網(wǎng)是泡沫，10年前國產(chǎn)手機(jī)是山寨的代名詞，而10年后汽車市場(chǎng)是何等光景猶未可知。

在資本市場(chǎng)上，市值是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出來的股票總價(jià)值，計(jì)算方法為每股股票的市場(chǎng)價(jià)格乘以發(fā)行總股數(shù)。市值變大的好處不光是提高企業(yè)知名度和價(jià)值，還可以通過溢價(jià)力在未來得到更多的融資，以及擺脫銀行貸款等一系列束縛，將企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給廣大股民等。

當(dāng)汽車行業(yè)遇上資本市場(chǎng)，所表現(xiàn)出來的總是讓人捉摸不透！

資本市場(chǎng)拋棄了傳統(tǒng)車企？

汽車行業(yè)屬于典型的傳統(tǒng)制造業(yè)，重資產(chǎn)、毛利低的特性天然不適合資本的玩法，也注定不受金融青睞。而老牌車企生存下來，憑借的是扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)和成熟的運(yùn)營管理體系。久而久之就給人一種資本市場(chǎng)不看好傳統(tǒng)車企，傳統(tǒng)車企不關(guān)心市值的感覺。

近日，就有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上向上汽集團(tuán)董秘發(fā)出靈魂拷問：“貴司有人在做投資者關(guān)系維護(hù)嗎？有做投資人接待工作嗎？有宣傳公司價(jià)值嗎？”最直擊痛點(diǎn)的是最后一句：“上汽集團(tuán)就只值0.7個(gè)比亞迪嗎？”

事實(shí)上，并不是傳統(tǒng)車企不在乎市值，豐田掌門人豐田章男曾在電話會(huì)議上罕見吐槽了特斯拉：“特斯拉不僅嚴(yán)重高估了自己4000億美元的價(jià)值，而且還沒有成熟到足以影響全球汽車趨勢(shì)，尤其是在電動(dòng)汽車技術(shù)領(lǐng)域”。他還用了個(gè)奇妙的比喻表達(dá)自己的不服氣：“特斯拉就像是一家推廣、兜售新穎菜譜的餐廳，他們的‘廚師聲稱自己制作的菜譜會(huì)在未來成為世界的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際上卻沒有創(chuàng)造出什么真正的業(yè)務(wù)。相比之下，豐田汽車擁有完整的‘菜單，以及真正的‘廚房和廚師，能夠制作出真正的‘美食以供選擇，而且已經(jīng)為廣大顧客提供了服務(wù)。”

新勢(shì)力不要高興的太早！

如果有哪家新勢(shì)力在創(chuàng)建之初說要6年內(nèi)超過傳統(tǒng)車企，那你一定認(rèn)為他瘋了，可是現(xiàn)在不只是“他”，“他們”在某種意義上做到了。

截至2020年11月底，特斯拉市值突破5000億美元，較當(dāng)年初上漲540%，穩(wěn)坐全球車市頭把交椅;蔚來汽車一度以每股54美元，市值728.4億美元，短暫超越比亞迪成為中國汽車第一股，同比增幅更是達(dá)到驚人的1235.57%;而另兩家新勢(shì)力企業(yè)小鵬和理想上市僅幾個(gè)月便成功躋身前二十。更有甚者，車還沒造出來，市值卻已經(jīng)水漲船高。

特斯拉等一眾新興力量，的確用自己的方式告訴傳統(tǒng)車企原來還可以這樣玩。但盲目醉心于自己就是未來，可能還為時(shí)尚早。正如當(dāng)今的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都是在一片破碎聲中浴火重生。經(jīng)歷了泡沫破裂，才知道誰是勝利者。

傳統(tǒng)車企想在資本市場(chǎng)扳回一城？

沒有博得資本的青睞，是說上汽、豐田這類大體量車企沒做智能化、電動(dòng)化這類創(chuàng)新型業(yè)務(wù)嗎？怎么可能，上汽集團(tuán)是國內(nèi)最早開始布局互聯(lián)網(wǎng)汽車的企業(yè);大眾集團(tuán)專門為電動(dòng)汽車斥重金打造MEB平臺(tái);而豐田除了混動(dòng)、電動(dòng)技術(shù)，甚至在燃料電池領(lǐng)域頗有建樹。這些利好消息，卻難在資本市場(chǎng)翻起浪花。

說到底，在資本市場(chǎng)眼中特斯拉們是高科技、互聯(lián)網(wǎng)性質(zhì)的企業(yè)，而豐田、大眾、上汽這等體量想轉(zhuǎn)型為科技公司并不現(xiàn)實(shí)。因此，對(duì)于傳統(tǒng)車企想改變市值現(xiàn)狀還需要另尋他法。想獲得重新估值，再次上市，亦或是讓旗下科創(chuàng)業(yè)務(wù)板塊單飛獨(dú)立上市也許是可以考慮的選擇。

還有一個(gè)十分有趣的現(xiàn)象：車企的市值與研發(fā)的投入呈現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。

特斯拉對(duì)于研發(fā)的投入是出了名的，即使在今年大幅縮減研發(fā)費(fèi)用的情況下，前三季度依然達(dá)到9.69億美元。相較之下，傳統(tǒng)車企中對(duì)于研發(fā)“一擲千億”的豐田和大眾，始終屬于頭部力量。

國內(nèi)車企中，蔚來在第三季度營收45.29億元，研發(fā)費(fèi)用5.9億元，占總支出38.5%;理想汽車研發(fā)投入3.3億元，環(huán)比增長(zhǎng)66.1%;小鵬最為恐怖，三季度營收19.9億元，而研發(fā)支出6.35億，研發(fā)營收比達(dá)到31.9%。反觀傳統(tǒng)車企，該比例則鮮有超過5%。不過，上半年研發(fā)投入超過十億元的上汽、長(zhǎng)城、比亞迪倒是的的確確在全球車企市值競(jìng)爭(zhēng)中榜上有名。

研發(fā)的重要性，有2007年蘋果和諾基亞的例子，結(jié)果如何，無需多言。將資本市場(chǎng)斬獲的果實(shí)繼續(xù)投入到研發(fā)核心技術(shù)中，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，如此循環(huán)，或許才是被投資者看好的原因之一。

資本是資本，股價(jià)是股價(jià)，利潤(rùn)是利潤(rùn)，產(chǎn)品是產(chǎn)品，銷量是銷量，這不假。但看似不合常理的資本市場(chǎng)，卻也在潛移默化中指明了方向。

且悟且進(jìn)，新勢(shì)力要腳踏實(shí)地，不能被資本沖昏了頭腦，

且思且行，老江湖要有新眼光，一成不變終會(huì)走向滅亡。

2020年，剛剛盈利或仍在虧損的初創(chuàng)車企，市值超越了銷量、盈利能力、市占率更高的傳統(tǒng)車企，這一幕獨(dú)具歷史色彩，有點(diǎn)魔幻，但也讓人更加期待未來的汽車市場(chǎng)。