許維鴻

拜登終于簽署高達1.9萬億美元的經(jīng)濟救助法案，提振了陰跌多日的美國股票市場，《華爾街日報》甚至興奮預測“美國將成為今年全球經(jīng)濟增長的火車頭”。毋庸置疑，2008年美國次貸危機后，全球經(jīng)濟增長的火車頭一直是亞洲新興經(jīng)濟體，特別是中國。即便是去年新冠疫情肆虐，中國也是全球唯一正增長的主要經(jīng)濟體。按理說，低迷了一整年的中國經(jīng)濟，2021年會強勁爆發(fā)，但是今年的政府工作報告只給出了6%以上的目標增幅，難道美國真的要取代中國成為全球經(jīng)濟的“火車頭”？

中美兩國在經(jīng)濟增長政策的不同戰(zhàn)略取向，確實是過去一周全球媒體和金融市場關(guān)注的焦點。經(jīng)濟學理論告訴我們，任何一個經(jīng)濟體都有其潛在增長率，也就是不用政府財政和貨幣政策的刺激，自然而然的增長速度。美國現(xiàn)在的情況大家都清楚，一方面是聯(lián)邦政府不斷通過擴張性財政刺激經(jīng)濟，另一方面則是美聯(lián)儲通過寬松貨幣政策、印鈔票刺激經(jīng)濟，迫使美聯(lián)儲不得不成為新發(fā)美國國債的最大買家，還美其名曰“財政赤字貨幣化”。

在貨幣和財政雙管齊下的刺激下，美國經(jīng)濟過去幾年都有著不錯的增長，要不是新冠疫情，2020年的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是不會差。然而疫情沒有改變美國“雙寬松”的經(jīng)濟刺激政策。這里面的道理并不復雜，美國想要維持其科技領(lǐng)先、軍事強權(quán)，必須要利用其全球化資本市場的優(yōu)勢，吸引全球頂尖科技人才和創(chuàng)新容錯機制。持續(xù)多年的寬松貨幣和財政赤字，是典型的貨幣主義刺激策略，確實形成了美國在互聯(lián)網(wǎng)時代持續(xù)的硅谷科技優(yōu)勢。

但是，美國持續(xù)用外力刺激經(jīng)濟的負面作用正在累積。雖然美國量化寬松的貨幣政策沒有引起通貨膨脹，但是去年美國大選反映出的社會割裂，原因之一恰恰是經(jīng)濟“超速”。貨幣超發(fā)、財政補貼，讓美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、金融虛擬化。大而不能倒的美國金融巨頭，已經(jīng)與美國實體經(jīng)濟脫鉤。說白了，要不是“世界工廠”中國不斷提高生產(chǎn)率，美國國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)空心化早就會讓它的通脹率“飛上天”。所謂中美經(jīng)濟脫鉤本來就是偽命題，美國“再工業(yè)化”也不可能，美國藍領(lǐng)工人有1.9萬億美元的“免費晚餐”，誰還愿意辛苦工作呢？

美國經(jīng)濟的貨幣化、虛擬化，已經(jīng)讓它不可能成為全球經(jīng)濟增長的火車頭，倒是可以成為全球貨幣供給的“水龍頭”。

畢竟，美元依然是世界具有絕對優(yōu)勢的貿(mào)易結(jié)算貨幣和央行儲備貨幣，美聯(lián)儲不斷超發(fā)貨幣，可以有效增加全球的貨幣供給?？上?，資本是逐利的，美聯(lián)儲擰開水龍頭釋放的流動性，并非讓全球普遍受益，大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟體們就很難被投資，全球性的貧富差距將進一步被拉大。

順理成章的，有人擔心，無論是美國新1.9萬億財政刺激，還是美聯(lián)儲的財政赤字貨幣化，都會對中國產(chǎn)生影響。以對外貿(mào)易為例，2021年前兩個月，我國進出口總值超過8300億美元，增長41%；其中出口增長61%，貿(mào)易順差超過1000億美元，去年同期則是逆差72億美元。世界的各大經(jīng)濟預測機構(gòu)更是看好中國經(jīng)濟2021年的增長，最保守估算也在8%以上，今年外資在華“加碼”已無懸念。

中國政府的態(tài)度卻給這些機構(gòu)潑了一盆冷水。中國政府給2021年經(jīng)濟增速的目標只是6%以上，也就是沒有陶醉于超預期的外貿(mào)形勢，而是符合相對保守的潛在增長水平。難怪一些外媒驚呼中國要有經(jīng)濟“大舉措”，倒是李克強總理在兩會的記者會上顯得格外冷靜，一方面直言“6%不低了”，另一方面坦言要“鞏固經(jīng)濟恢復增長基礎(chǔ)，推動高質(zhì)量經(jīng)濟，保持可持續(xù)性”“不能造成大起大落，否則會擾亂市場的預期”。

我們知道，財政赤字貨幣化必然引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫，最典型的就是房地產(chǎn)泡沫，這是中國經(jīng)濟的一大“灰犀?！憋L險。2021年，美國政府和美聯(lián)儲擰開水龍頭“注水”，必然會蔓延到我國，帶來股市、房市的泡沫化風險。中央在這個關(guān)鍵年份降低經(jīng)濟增速預期、降低金融市場預期，其深意恐怕就在于此。

除了降預期、去杠桿，中國兩會還傳遞出主動引導流動性的“有為政府”信息，特別是2.8萬億的財政“直達機制”常態(tài)化，即直接通過轉(zhuǎn)移支付補貼縣域經(jīng)濟，讓縣域經(jīng)濟成為帶動鄉(xiāng)村振興的發(fā)動機。中國脫貧攻堅戰(zhàn)已經(jīng)完美收官，中西部縣域經(jīng)濟發(fā)展仍然需要持續(xù)的資金和資本支持，進而鞏固脫貧攻堅成果、培育縣域經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)和龍頭企業(yè)?？梢姡鎸γ绹粩鄶Q開“水龍頭”帶來的流動性，中國或可發(fā)揚大禹治水堵不如疏的經(jīng)驗，將美元流動性“洪水”繞開國內(nèi)房地產(chǎn)和股票的虛擬經(jīng)濟，直接“灌溉”廣大縣域經(jīng)濟，讓中國的發(fā)展更加均衡、可持續(xù)?！?/p>

（作者是甬興證券首席經(jīng)濟學家）