江夏

凈利潤增長16倍，股價(jià)不僅沒暴漲，反而持續(xù)在低位徘徊。連日來，好想你健康食品股份有限公司（以下簡稱“好想你”，002582）走出了業(yè)績與股價(jià)背離行情，引發(fā)投資者關(guān)注。

近期好想你發(fā)布三季報(bào)顯示，2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收27億元，凈利潤高達(dá)22億元，同比增長1614%。

僅看以上這3個(gè)數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)好想你的業(yè)績逆天。但與之對(duì)應(yīng)的是，2020年11月2日，公司三季報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日，好想你股價(jià)下跌3.19%，一直到2021年1月25日股價(jià)均在低位波動(dòng)，沒有出現(xiàn)傳說中的炒業(yè)績行情。

好想你怎么了？是投資者看走了眼，還是另有隱情？

“一顆紅棗”闖天下

紅棗，素有天然維生素丸的美譽(yù)，更有“日食三棗，長生不老”的傳說。紅棗粥、紅棗銀耳湯……這些鮮甜、可口的美味，讓人難以抗拒。

1992年，31歲的河南人石聚彬開始創(chuàng)業(yè)，在家鄉(xiāng)就地取材進(jìn)行紅棗加工。緊接著，種植、深加工、銷售，石聚彬搭建了紅棗全產(chǎn)業(yè)鏈，并將其企業(yè)取名為“好想你”，試圖讓人念念不忘。

紅棗成就了石聚彬。2011年，好想你依靠“一顆紅棗”闖入資本市場，成功登陸深交所，盛極一時(shí)。當(dāng)年，公司盈利1.13億元，市值一度超過110億元。然而，從2012年開始，紅棗的光輝便逐漸暗淡，業(yè)績一路下滑，扣非凈利潤連降4年后，到2015年，虧損0.29億元。

2016年，好想你終于放了個(gè)“大招”，通過發(fā)行股份溢價(jià)16倍收購互聯(lián)網(wǎng)休閑零食品牌“百草味”，成功扭轉(zhuǎn)了下滑趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年，好想你實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤分別為-0.38億元、0.63億元、0.91億元、0.39億元。

扣非凈利潤在2017年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，最大功臣就是百草味。2017年至2019年，百草味實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤分別為0.87億元、1.23億元、1.39億元。以此推算，2015年至2019年，好想你的紅棗業(yè)務(wù)分別虧損0.29億元、0.94億元、0.24億元、0.32億元、1億元。

2020年2月，好想你發(fā)布公告稱，以7.05億美元的價(jià)格將百草味出售給百事公司。

2020年一季度，由于好想你未披露百草味經(jīng)營業(yè)績情況，無從知曉紅棗業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績。但從二季度開始，百草味出表后，公司扣非凈利潤仍為虧損，這表明，紅棗業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。2020年前三季度，好想你凈利潤增長16倍，最大貢獻(xiàn)就在于出售了百草味。但實(shí)際上，公司扣非凈利潤仍虧損1.01億元，同比下滑237%。這或許也是季報(bào)出爐后股價(jià)一直不漲的主要原因。

生意不好“整柜臺(tái)”

一度紅遍大江南北的好想你，紅棗業(yè)務(wù)為何黯然失色？渠道問題么？好想你曾經(jīng)這么以為。

2015年6月，好想你披露定增募資方案，擬募資8.67億元，用于線下門店擴(kuò)張升級(jí)、線上云商城建設(shè)等項(xiàng)目。智慧門店項(xiàng)目總投資7.89億元，云商城項(xiàng)目總投資1.15億元。2016年，定增募資事項(xiàng)順利完成。彼時(shí)，好想你稱，門店系統(tǒng)建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售收入為20.88億元，凈利潤為1.31億元。

這是好想你首次開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，試圖通過“智慧門店+云商城”新模式拓展渠道，建成全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)。

其中，智慧門店主要包括好想你紅棗旗艦店、好想你O2O移動(dòng)專賣店、信息系統(tǒng)建設(shè)、全品類供應(yīng)鏈建設(shè)等4個(gè)部分。建成后，營銷渠道將實(shí)現(xiàn)線上線下協(xié)同，集合線下渠道的購物體驗(yàn)和線上的及時(shí)便利，互為依托，互導(dǎo)流量，滿足多樣化市場需求，提升盈利能力。

此后，好想你收購百草味，也被解讀為借助百草味的互聯(lián)網(wǎng)基因及渠道，推進(jìn)紅棗業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。好想你的宏偉藍(lán)圖并未變成現(xiàn)實(shí)。

2019年1月15日，公司公告稱，擬終止2016年非公開發(fā)行募投項(xiàng)目智慧門店項(xiàng)目，并將上述投資項(xiàng)目剩余募集資金及利息收入合計(jì)3.4億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至2018年底，智慧門店項(xiàng)目累計(jì)投入募集資金2819.55萬元，剔除公司預(yù)先墊付自籌資金投入的1809.85萬元，兩年多時(shí)間，智慧門店項(xiàng)目實(shí)際僅投資1009.70萬元。對(duì)終止智慧門店項(xiàng)目，好想你稱，是為了避免盲目擴(kuò)張?jiān)斐少Y源浪費(fèi)。

那么，門店擴(kuò)張情況如何呢？公司披露，2015年底，公司在全國的線下直營和加盟門店達(dá)1400余家，到了2018年三季末，門店總數(shù)為800多家。2019年底，減少至700多家。至此，實(shí)體門店擴(kuò)張也以減半萎縮終結(jié)。

產(chǎn)品單一，趙麗穎也帶不動(dòng)

紅棗業(yè)務(wù)方面，好想你動(dòng)了不少心思，開發(fā)了不少新品，營銷力度也不小。官網(wǎng)顯示，好想你還聘請(qǐng)明星趙麗穎為其高端紅棗代言。

然而，這些動(dòng)作并未能挽救紅棗業(yè)務(wù)的下滑趨勢(shì)。去年上半年，公司紅棗業(yè)務(wù)收入2.77億元，去年同期為3.89億元，同比減少1.12億元，降幅為28.79%。

其實(shí)，好想你從收購百草味開始，就不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)“好百”融合發(fā)展，只是效果一直不明顯。

收購百草味，一方面，是想借助百草味的互聯(lián)網(wǎng)基因拓展?fàn)I銷渠道，另一方面也是為了革除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的弊端。百草味銷售的品類較多，涉及堅(jiān)果炒貨、蜜餞果干、肉脯海鮮、凍干食品等。

2017年9月，好想你更名，由好想你棗業(yè)股份有限公司變更為好想你健康食品股份有限公司，試圖進(jìn)行“紅棗+”的健康食品產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這顯示了好想你突破紅棗大單品的決心。

只是，隨著線上流量紅利逐漸消失，百草味自身的營業(yè)收入增速也出現(xiàn)回落趨勢(shì)。2017年至2019年，其營業(yè)收入分別為30.78億元、38.88億元、50.23億元，同比增速分別為172.57%、26.32%、29.19%。百草味也亟須轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2019年是好想你完成收購百草味的第四年。隨著承諾期滿，“好百”融合不及預(yù)期，如果不主動(dòng)作為，盈利能力或難持續(xù)。這，或許是好想你出售百草味的主要原因。業(yè)內(nèi)人士分析稱，好想你與百草味的主體業(yè)務(wù)差距較大，且公司一直不愿放棄紅棗的核心地位，融合難度較大，這也是好想你幾次轉(zhuǎn)型未能成功的重要原因。

好想你還曾試圖向凍干領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。公司董事長石聚彬曾表示，要將凍干食品業(yè)務(wù)作為好想你業(yè)務(wù)的重點(diǎn)，在3年內(nèi)成為凍干領(lǐng)域的龍頭。

2018年，好想你斥資4.4億元，在新疆興建全智能化FD（凍干技術(shù)）車間。彼時(shí)好想你曾預(yù)估，2019年，其凍干產(chǎn)品收入將達(dá)到1.5億-2億元。不過，2019年至去年上半年，其凍干產(chǎn)品收入尚未在主營業(yè)務(wù)收入中體現(xiàn)。

轉(zhuǎn)換賽道，“星火計(jì)劃”靠譜么

沒了百草味，紅棗難以支撐，好想你也準(zhǔn)備轉(zhuǎn)換新的賽道，試圖尋求新的突破。

“以后，我們店里不光賣紅棗，還要賣特色農(nóng)產(chǎn)品?！焙幽弦患液孟肽汩T店銷售人員在電話中向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示。此前，曾有消息稱，好想你門店將會(huì)出售蘋果、螃蟹、山藥、油茶、花生、芝麻等農(nóng)產(chǎn)品。

大約在2019年下半年，好想你籌劃推出“星火計(jì)劃”，利用公司現(xiàn)有渠道、品牌、營銷等資源，賦能縣域龍頭企業(yè)開設(shè)“一縣一店、一區(qū)一店”，打造縣域特色農(nóng)產(chǎn)品運(yùn)營平臺(tái)。公司計(jì)劃將全國的特色農(nóng)產(chǎn)品整合，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)聯(lián)手，依托好想你的渠道資源，將特色農(nóng)產(chǎn)品銷往全國。

目前，好想你已與河南平輿縣藍(lán)天農(nóng)業(yè)、河南正花食品集團(tuán)、焦作市健國懷藥有限公司等多家農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)簽署合作協(xié)議。

對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，全國各地的特色農(nóng)產(chǎn)品很多，截至目前，尚未見一家公司真正將農(nóng)產(chǎn)品做大做強(qiáng)。如果好想你能夠依托其渠道以及品牌資源，將特色農(nóng)產(chǎn)品打造成知名競品，不僅能消除自身紅棗產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的弊端，且能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品多元化。

不過，在業(yè)內(nèi)，良品鋪?zhàn)拥仁称菲髽I(yè)已將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至田間地頭，在全世界范圍內(nèi)深挖特色農(nóng)產(chǎn)品。好想你要想借此計(jì)劃突圍，不斷打造爆品，需要付出不少的努力和資源。

好想你還在不斷推進(jìn)紅棗產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，構(gòu)建以紅棗為支點(diǎn)，文化、旅游、養(yǎng)生食品等一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條，推進(jìn)藥食同源升級(jí)。

點(diǎn)亮“星火”，好想你，真的能讓消費(fèi)者好想你么？