沈懷若 龍林梅 陳 昊

（浙江科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，浙江 杭州 310023）

一、引言

自2002 年實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來，中國(guó)對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Investment,以下簡(jiǎn)稱OFDI）迅猛增長(zhǎng)，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可或缺的重要力量。眾多研究表明，OFDI 對(duì)推動(dòng)母國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有顯著作用，包括利用國(guó)外資源，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源不足；學(xué)習(xí)和引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提升企業(yè)生產(chǎn)能力和經(jīng)營(yíng)水平；促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略實(shí)施等。目前，中國(guó)OFDI 呈現(xiàn)增長(zhǎng)速度快、投資規(guī)模大、全球地域分布廣、投資形式多元化等特征，投資領(lǐng)域涉及商務(wù)服務(wù)、能源交通、制造業(yè)、房地產(chǎn)、高新技術(shù)等多個(gè)行業(yè)。

2020 年初，新冠肺炎疫情爆發(fā)并在全球蔓延，2020 年3 月11 日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布，新冠肺炎疫情的爆發(fā)已經(jīng)構(gòu)成全球性“大流行”。新冠肺炎疫情的全球蔓延及進(jìn)一步惡化，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大的不確定性。目前，為防止疫情進(jìn)一步惡化與擴(kuò)散，各國(guó)在不同程度上紛紛出臺(tái)了各類管控措施，使國(guó)際投資活動(dòng)受到明顯抑制，投資效率大幅降低。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議于3 月26 日發(fā)布的預(yù)測(cè)指出，當(dāng)前的疫情可能使得全球經(jīng)濟(jì)衰退并且全球FDI下降40%；在疫情蔓延迅速、影響范圍廣泛以及影響效果直接的情況下，市場(chǎng)需求、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈等多方面遭受嚴(yán)重打擊。在此背景下，我國(guó)OFDI 也不可避免地受到?jīng)_擊和影響。在回顧OFDI 相關(guān)理論基礎(chǔ)上，探討新冠肺炎疫情對(duì)企業(yè)OFDI 的影響，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

早期OFDI 理論集中在對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)投資動(dòng)因的解釋，提出了壟斷優(yōu)勢(shì)理論、產(chǎn)品生命周期理論、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論等。上世紀(jì)80年代開始，隨著發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資興起，越來越多的理論開始關(guān)注發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)對(duì)外投資行為，由此產(chǎn)生了小規(guī)模技術(shù)理論、技術(shù)地方化理論、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論、LLL 分析框架等。

近年來，中國(guó)OFDI 迅速發(fā)展引起國(guó)內(nèi)學(xué)者廣泛關(guān)注，眾多學(xué)者開始對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素展開大量研究。張為付（2008）[1]通過借鑒發(fā)達(dá)與發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的研究框架，對(duì)OFDI 與其他不同影響因素之間的關(guān)系進(jìn)行理論和實(shí)證分析。陳景華（2014）[2]利用Dagum 基尼系數(shù)并按子群分解方法來研究OFDI 來源分布的地區(qū)差異及演變態(tài)勢(shì)，基于省際面板數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)OFDI 的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。陳巖等（2015）[3]通過引入調(diào)節(jié)變量分析方法來研究資源和制度因素對(duì)OFDI 的影響，印證了研發(fā)資源不是新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)OFDI 的動(dòng)因，而政府因素卻起了決定作用。

從影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面看，宋寧等（2003）[4]表示非典（SARS）疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性、階段性、區(qū)域性和階層性的影響。羅志恒（2020）[5]指出2020 年新冠疫情在宏觀經(jīng)濟(jì)層面會(huì)造成需求和生產(chǎn)驟降，投資、消費(fèi)和出口均受明顯沖擊，短期失業(yè)上升和物價(jià)上漲；在微觀層面，民企、小微企業(yè)、彈性薪酬制員工和農(nóng)民工等受損更大。從影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面來看，王元龍等（2003）[6]證實(shí)了非典帶來的外部經(jīng)濟(jì)惡化使進(jìn)出口下降，商務(wù)活動(dòng)減少使進(jìn)出口貿(mào)易與國(guó)際投資均大幅縮減。牛犁（2004）[7]表示SARS 疫情時(shí)期，出現(xiàn)貿(mào)易壁壘增多與邊境口岸關(guān)閉影響正常出口、訂單減少或轉(zhuǎn)移滯后、對(duì)外經(jīng)濟(jì)中斷的現(xiàn)象。從企業(yè)內(nèi)部投資行為來看，蔣濤（2020）[8]研究發(fā)現(xiàn)新冠疫情會(huì)通過避險(xiǎn)情緒影響企業(yè)銀團(tuán)貸款，企業(yè)面臨融資難、期限短的難題，從而降低融資流動(dòng)性。因此，疫情帶來的影響是經(jīng)濟(jì)全方位的打擊，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)下行、內(nèi)需不足、就業(yè)壓力大等負(fù)面現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心與預(yù)期也可能會(huì)受其消極影響從而傳遞到投資行為（安國(guó)俊等，2020）[9]。已有文獻(xiàn)為中國(guó)對(duì)外直接投資研究提供了豐富的視角，但從此次新冠疫情出發(fā)，研究疫情對(duì)對(duì)外直接投資影響的文獻(xiàn)并不多見。2020 新冠肺炎疫情會(huì)如何影響中國(guó)OFDI？影響渠道包括哪些？企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？這些問題亟需進(jìn)一步的研究。

三、疫情對(duì)OFDI 的影響分析

（一）企業(yè)內(nèi)部角度

第一，勞動(dòng)力流動(dòng)方面。新冠肺炎疫情大流行背景下，各國(guó)各地區(qū)針對(duì)人員流動(dòng)、隔離管控的疫情政策陸續(xù)出臺(tái)，嚴(yán)格排查人員進(jìn)出情況。在這期間，受影響最大的群體即是異地勞動(dòng)人口，地區(qū)勞動(dòng)力的流動(dòng)限制減速并抑制了對(duì)外直接投資行為，對(duì)其產(chǎn)生了不利影響。疫情爆發(fā)于我國(guó)春節(jié)期間，是我國(guó)一年中人口最易集中的時(shí)期之一，人員接觸的復(fù)雜化導(dǎo)致了疫情防控的多階段和高難度，國(guó)內(nèi)需要進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)期的疫情防控，這進(jìn)一步約束了地區(qū)間勞動(dòng)力的流動(dòng)；同時(shí)國(guó)外基于疫情防控也對(duì)中國(guó)采取不同形式的人員流動(dòng)限制。疫情對(duì)國(guó)際勞動(dòng)力流動(dòng)的限制迫使諸多跨國(guó)企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困難，約定的經(jīng)濟(jì)往來事務(wù)推遲甚至取消，而疫情后期企業(yè)也面臨著復(fù)工問題。當(dāng)前我國(guó)雖解鎖全面防控，但隨著國(guó)際疫情的大幅蔓延，廖茂林和張明源（2020）[10]指出若我國(guó)防控與工業(yè)生產(chǎn)受海外疫情蔓延拖累，將影響到我國(guó)后續(xù)GDP 增長(zhǎng)，這將對(duì)跨國(guó)企業(yè)海外投資產(chǎn)生消極影響。

第二，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面。疫情的爆發(fā)會(huì)嚴(yán)重削弱企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而減緩企業(yè)對(duì)外直接投資。金碚和龔健健（2014）[11]認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來更大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，可能會(huì)導(dǎo)致各種難以預(yù)測(cè)的損失，例如訂單與庫存的不可預(yù)測(cè)性調(diào)整，市場(chǎng)交易成本的提高和風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備資金的增加。目前國(guó)外疫情嚴(yán)重，人員流動(dòng)、物資運(yùn)輸、信息交流受到阻礙，這對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)交流產(chǎn)生了不利的影響，加之國(guó)內(nèi)部分地區(qū)仍有確診病例，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活動(dòng)在物流、人員流動(dòng)等某些領(lǐng)域仍會(huì)受到一定限制，這無疑會(huì)使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性加大，成本提高，以及違約現(xiàn)象增多。此外，疫情使得產(chǎn)品銷售下滑，甚至滯銷，企業(yè)盈利能力變差，這將威脅到企業(yè)資金回籠，很可能造成眾多企業(yè)資金鏈斷裂，從而削弱企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱會(huì)抑制或推遲對(duì)外直接投資活動(dòng)。進(jìn)一步地，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的形成并非一朝一夕，需要時(shí)間的積累與沉淀，因此如果企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，對(duì)于對(duì)外直接投資活動(dòng)的影響時(shí)滯則會(huì)更久。

（二）企業(yè)外部角度

第一，貿(mào)易活動(dòng)受到限制。在疫情的嚴(yán)峻考驗(yàn)下，東道國(guó)的政策和制度將對(duì)OFDI 產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，直接減少中國(guó)的對(duì)外直接投資。王頌堯（2014）[12]指出政治因素是我國(guó)對(duì)外直接投資的制約因素之一，臨時(shí)推出新政策或政策的臨時(shí)變更會(huì)使原本達(dá)成的協(xié)議中止，讓企業(yè)蒙受巨大的損失。首先，疫情嚴(yán)重的諸多國(guó)家采取了封鎖國(guó)境的政策，限制了與外界的人員流動(dòng)。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等已相繼宣布國(guó)家緊急事態(tài)并封鎖全國(guó)，韓國(guó)政府將疫情預(yù)警上調(diào)至最高級(jí)別“嚴(yán)重”，意大利和西班牙開始在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施“封城”。其次，疫情相對(duì)緩和的國(guó)家和地區(qū)出于對(duì)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，會(huì)通過隱性手段干預(yù)中國(guó)企業(yè)投資項(xiàng)目，例如檢驗(yàn)檢疫、停工排查、限制中國(guó)企業(yè)參與特定項(xiàng)目等。除此之外，由于項(xiàng)目管理人員和勞務(wù)人員受境內(nèi)隔離以及出入境管制影響，無法及時(shí)在東道國(guó)開展經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，影響投資項(xiàng)目的正常進(jìn)行，海外投資風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。政策的壁壘限制了投資、貿(mào)易等活動(dòng)，切斷國(guó)與國(guó)之間的商務(wù)往來，提高了企業(yè)進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)的門檻，企業(yè)迫不得已在短期內(nèi)減少對(duì)外直接投資。

第二，經(jīng)濟(jì)不確定與企業(yè)行為方面。企業(yè)對(duì)外直接投資存在風(fēng)險(xiǎn)，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)等，在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，企業(yè)必定會(huì)對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位的分析。首先，疫情作為突發(fā)性事件帶來的風(fēng)險(xiǎn)是不可抗因素，影響廣泛且?guī)砹私?jīng)濟(jì)乃至政策不確定性。王義中（2014）[13]證實(shí)了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不確定性與企業(yè)投資行為呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)聯(lián)系，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性越高，對(duì)外部需求、資金流動(dòng)性、長(zhǎng)期資金需求要求更高，企業(yè)進(jìn)行投資也會(huì)更加謹(jǐn)慎。多數(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中處于被動(dòng)地位，面對(duì)市場(chǎng)不確定和經(jīng)濟(jì)政策不確定性時(shí)，多數(shù)企業(yè)更多選擇短期內(nèi)縮減投資，采取等待策略以達(dá)到規(guī)避不確定性目的。其次，目前我國(guó)大部分中小微企業(yè)在疫情中采取停工休業(yè)措施，面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況仍未完全恢復(fù)，會(huì)增加境外企業(yè)對(duì)我國(guó)投資經(jīng)營(yíng)的的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值，不利于我國(guó)企業(yè)與其他低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，疫情在全球蔓延開來，多地區(qū)顯示仍處于不安全環(huán)境中，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的區(qū)位選擇評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)值也會(huì)增加，由此帶來對(duì)外投資區(qū)位選擇減少。所以，基于全球宏觀環(huán)境不確定與企業(yè)內(nèi)部資金需求，此次疫情會(huì)使得企業(yè)選擇等待機(jī)會(huì)，從而減少對(duì)外直接投資活動(dòng)。

第三，國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易的替代效應(yīng)方面。在全球新冠疫情不斷嚴(yán)重的背景之下，企業(yè)會(huì)更加傾向于相對(duì)低成本、相對(duì)安全的對(duì)外貿(mào)易方式來實(shí)現(xiàn)商品的跨國(guó)流動(dòng)，貿(mào)易很大程度上會(huì)替代OFDI。蒙代爾（1957）曾提出“要素流動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易相互替代”的著名論斷，弗農(nóng)提出的產(chǎn)品生命周期理論也進(jìn)一步闡明了這種替代關(guān)系。René 和Sleuwaegen（1998）[14]對(duì)上述論斷進(jìn)行了驗(yàn)證，指出了替代效應(yīng)的存在性。唐心智（2008）[15]的文獻(xiàn)當(dāng)中也強(qiáng)調(diào)了替代效應(yīng)的客觀存在性以及替代效應(yīng)在國(guó)際商務(wù)中的重要意義。在資本流動(dòng)模型中，國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資之間具有替代效應(yīng)，那么一種商品可以通過貿(mào)易或投資方式進(jìn)入一國(guó)市場(chǎng)，選擇了貿(mào)易便會(huì)替代投資。

基于上述企業(yè)內(nèi)外部分析，新冠肺炎疫情會(huì)從以下五個(gè)路徑對(duì)企業(yè)OFDI 行為產(chǎn)生影響：勞動(dòng)力跨境流動(dòng)受限、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降、政策壁壘加重、經(jīng)濟(jì)不確定性增大、貿(mào)易替代效應(yīng)。影響路徑如下圖1 所示。

圖1 新冠肺炎疫情對(duì)企業(yè)OFDI 的影響路徑分析

四、結(jié)論與建議

目前，新冠肺炎疫情全球大流行，世界正處于百年未有之大變局。此次新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)OFDI 的影響主要分為企業(yè)內(nèi)部和外部?jī)纱蠓矫?。第一，從企業(yè)內(nèi)部角度來看，疫情防控限制了勞動(dòng)力的流動(dòng)，使得小微企業(yè)后續(xù)復(fù)工困難，特別是跨國(guó)企業(yè)，海外勞動(dòng)力和人才流動(dòng)更是頻頻受限。進(jìn)一步地，疫情的爆發(fā)加大了企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)性，成本提高、合同違約等現(xiàn)象頻發(fā)，資金回籠能力下降，這些都將削弱企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而降低對(duì)外直接投資活動(dòng)；第二，從企業(yè)外部角度來看，跨國(guó)生產(chǎn)和跨國(guó)交易會(huì)加大疫情傳播的可能性，因此東道國(guó)會(huì)提高政策壁壘以維護(hù)地區(qū)安全，從而使OFDI 受到嚴(yán)重沖擊。此外，面對(duì)不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)和較高的區(qū)位選擇評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)值，企業(yè)在短期內(nèi)必定會(huì)縮減投資，加之“國(guó)際直接投資與國(guó)際貿(mào)易的替代效應(yīng)”，致使OFDI 明顯減少。從這五個(gè)層面來說，新冠疫情直接和間接地影響并抑制了OFDI 的發(fā)展，因此亟需政府出臺(tái)相關(guān)政策來維護(hù)和穩(wěn)定我國(guó)對(duì)外投資環(huán)境，企業(yè)也應(yīng)準(zhǔn)備必要的防控措施。本文從政府和企業(yè)層面提出了相關(guān)對(duì)策建議。

從政府層面而言，第一，政府對(duì)內(nèi)應(yīng)從控制疫情的大前提出發(fā)，在疫情防控的前提下，把擴(kuò)大內(nèi)需作為首要目標(biāo)，以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，增強(qiáng)公眾投資信心。第二，在宏觀政策上充分運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策，降低融資成本，使資金更靈活、精準(zhǔn)地流向制造業(yè)、小微企業(yè)。第三，在對(duì)外投資結(jié)構(gòu)上，要優(yōu)化對(duì)外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)以及對(duì)外投資主體，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)積極參與。第四，在國(guó)際方面我國(guó)應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮大國(guó)的人道主義精神，積極協(xié)助全球各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情，處理好國(guó)際多邊貿(mào)易關(guān)系，減少國(guó)際貿(mào)易摩擦。第五，深入分析國(guó)際投資環(huán)境，通過調(diào)查與研究更好地與東道國(guó)進(jìn)行合作，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，建立海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警機(jī)制，有效指導(dǎo)海外投資活動(dòng)；充分發(fā)揮海外投資保險(xiǎn)的作用，擴(kuò)大覆蓋范圍，給予跨國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保障。

從企業(yè)層面而言，第一，企業(yè)要密切關(guān)注國(guó)家最新的疫情政策，在相關(guān)政策的扶持下盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)，采用遠(yuǎn)程辦公的形式，利用線上會(huì)議等手段開展線上商務(wù)活動(dòng)。第二，根據(jù)實(shí)際情況通過產(chǎn)品迭代或轉(zhuǎn)換，制造疫情期間符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，擴(kuò)大銷售，降低損失；與此同時(shí)，嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本，抓住關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈和核心部門，將盡可能多的資源投向關(guān)鍵領(lǐng)域，盡可能減少閑置生產(chǎn)線和閑置部門的投入，同時(shí)做好未復(fù)工員工的安撫和補(bǔ)助工作。第三，在疫情大環(huán)境之下，及時(shí)調(diào)整跨國(guó)公司海外投資戰(zhàn)略?？鐕?guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)適應(yīng)疫情帶來的變化，進(jìn)行合理的國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷，進(jìn)行跨國(guó)的組織協(xié)調(diào)，調(diào)整原有的全球化戰(zhàn)略?？梢酝ㄟ^海外子公司抑或是合作公司，嘗試建立有效的戰(zhàn)略聯(lián)盟來擴(kuò)大產(chǎn)銷；另外，考慮采用跨國(guó)并購的方式，借助企業(yè)原有資源，迅速進(jìn)入外國(guó)市場(chǎng)，從而起到促進(jìn)海外投資發(fā)展的作用；第四，投資者可以根據(jù)國(guó)際形勢(shì)，投資于當(dāng)下流行和熱門的產(chǎn)業(yè)，并通過此次疫情機(jī)會(huì)并購或投資于一些前景可觀的企業(yè)。