洪霰 中國旅游產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司

一、引言

文旅項(xiàng)目在投資建設(shè)過程中會(huì)遇到很多不確定性因素，特別是項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)前期需要投入大量的資金，這就要求企業(yè)必須具備雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但是在現(xiàn)實(shí)中絕大部分的旅游建設(shè)項(xiàng)目基本都是通過銀行貸款進(jìn)行融資，這種現(xiàn)象造成文旅開發(fā)項(xiàng)目中出現(xiàn)了負(fù)債率較高的現(xiàn)象，有些情況下遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了企業(yè)的償債能力，加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。隨著近年來國內(nèi)外旅游市場環(huán)境的不斷復(fù)雜化，旅游企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和不良影響因素不斷增加，文旅項(xiàng)目開發(fā)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也日趨提升，因此，有效識(shí)別和治理文旅項(xiàng)目中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對旅游企業(yè)的戰(zhàn)略性發(fā)展尤為重要。

二、文旅項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要類型

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

銀行貸款在文旅項(xiàng)目的開發(fā)資金中所占據(jù)的比重最大。隨著國家對房地產(chǎn)調(diào)控措施的外溢，銀行對于文旅項(xiàng)目的放貸條件日益收緊，文旅開發(fā)項(xiàng)目資金短缺問題更顯突出。融資難、籌資難問題逐漸成為一些大型文旅項(xiàng)目的一大痛點(diǎn)。一般而言，大型文旅項(xiàng)目至少需要三年左右的時(shí)間才能建設(shè)完成，在建設(shè)期間，擁有完整的、科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)體系是確保文旅項(xiàng)目融資成功的重要保證。如果企業(yè)的自有資金和貸款之間的比例不合適必然會(huì)使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)缺乏合理性，進(jìn)而使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。當(dāng)企業(yè)的借債規(guī)模較大時(shí)無形中增加了企業(yè)還本付息的壓力，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

旅游業(yè)在發(fā)展過程中其運(yùn)營效率具有較強(qiáng)的波動(dòng)性和季節(jié)性，投資文旅項(xiàng)目資金回籠需要時(shí)間較長，這就導(dǎo)致在面臨較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如果不能及時(shí)對其進(jìn)行控制很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，這將對旅游企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。大部分錯(cuò)誤的投資決策都是由于對投資中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏充分而正確的認(rèn)識(shí)，高估了本企業(yè)抵御和承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。有些旅游企業(yè)在選擇文旅項(xiàng)目時(shí)沒有充分做好盡調(diào)工作，有些文旅項(xiàng)目的開發(fā)者在項(xiàng)目開發(fā)過程中往往會(huì)由于種種原因與預(yù)選設(shè)計(jì)的方案相違背，導(dǎo)致文旅項(xiàng)目出現(xiàn)效益過差被迫中斷，有的文旅項(xiàng)目甚至出現(xiàn)爛尾。前期基礎(chǔ)設(shè)施投資成本在文旅項(xiàng)目的總投資構(gòu)成中所占比例較大，例如土地轉(zhuǎn)讓金、城市建設(shè)配套費(fèi)、其他相關(guān)費(fèi)用等，項(xiàng)目投資一旦失敗這些前期投入的資金將無法正常收回，也會(huì)推遲文旅項(xiàng)目的開發(fā)，甚至導(dǎo)致文旅項(xiàng)目的失敗，對于投資的旅游公司而言資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)較大。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金回收方面的風(fēng)險(xiǎn)

由于目前旅游市場同質(zhì)化競爭較為激烈，如果不能及時(shí)滿足旅游市場和消費(fèi)群體的個(gè)性化需求，其提供文旅產(chǎn)品的質(zhì)量和品位將無法滿足和適應(yīng)旅游市場上不斷變化的需求，同時(shí)獲得消費(fèi)者認(rèn)可。另外，隨著市場經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展，我國旅游行業(yè)相關(guān)政策也在不斷更新，行業(yè)監(jiān)管越來越嚴(yán)格，這就要求旅游企業(yè)在運(yùn)營文旅項(xiàng)目時(shí)必須高度關(guān)注行業(yè)監(jiān)管相關(guān)法律、法規(guī)、政策，具備充足的敏銳度。目前而言，文旅項(xiàng)目資金的回收風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在對應(yīng)收賬款的管理上，在應(yīng)收賬款的管理中由于出現(xiàn)回收不穩(wěn)定的問題導(dǎo)致很多旅游企業(yè)在投資文旅項(xiàng)目后運(yùn)營資金不足、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，對旅游公司的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。

三、文旅項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理的有效對策

針對上述提到的文旅投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們提出了具體的、有針對性的對策，以期降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（一）通過擴(kuò)大籌資渠道緩解籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

文旅企業(yè)需要積極應(yīng)對企業(yè)在籌資過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目的最開始就需要正確認(rèn)識(shí)到企業(yè)自身的資金情況，然后結(jié)合企業(yè)的實(shí)際狀況制定出符合自身情況的籌資策略。旅游企業(yè)可以通過擴(kuò)大籌資渠道來緩解籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。文旅項(xiàng)目在項(xiàng)目開發(fā)前從多種渠道獲得啟動(dòng)資金，在前期的融資過程中除了合理利用企業(yè)自有資金外，還可以充分利用其他途徑獲得項(xiàng)目資金。大部分旅游企業(yè)在項(xiàng)目開發(fā)后會(huì)通過銀行貸款的方式獲得開發(fā)資金，這種融資方式成本較低，但是目前銀行對旅游項(xiàng)目的貸款審核越來越嚴(yán)格，特別是2020年受新冠疫情的影響，旅游項(xiàng)目融資周期普遍較長，很多旅游企業(yè)無法正常營業(yè)，從而無法保證正常還貸。因此，文旅項(xiàng)目在建設(shè)時(shí)需要做到融資的多渠道、多途徑，積極探索采用股權(quán)融資、融資租賃貸款、ABS、信托產(chǎn)品等方式進(jìn)行項(xiàng)目融資。同時(shí)，文旅企業(yè)還需要在籌集項(xiàng)目資金時(shí)充分關(guān)注各種來源資金的期限配置，合理安排長短資金，做到長債長投，短債短投，以避免由于企業(yè)債務(wù)期限錯(cuò)配帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

2020年受新冠疫情的影響旅游企業(yè)的現(xiàn)金流壓力驟增，各地隔離措施導(dǎo)致一些旅游企業(yè)文旅投資項(xiàng)目建設(shè)周期延長，無法確保項(xiàng)目擁有足夠的資金。在大部分企業(yè)運(yùn)營資金不是很充裕的情況下，如果其投資的文旅項(xiàng)目中斷，旅游企業(yè)將會(huì)承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，旅游企業(yè)在進(jìn)行文旅項(xiàng)目投資前需建立完善的投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度及嚴(yán)格的 投資決策流程，認(rèn)真做好項(xiàng)目的盡職調(diào)查及可行性研究分析工作，對投資項(xiàng)目嚴(yán)格把關(guān)，對于第三方中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查中提到的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)要認(rèn)真分析本企業(yè)有無此類風(fēng)險(xiǎn)承受能力，制定規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)措施。

（三）項(xiàng)目運(yùn)營環(huán)節(jié)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

文旅項(xiàng)目投資回收期資金回收是項(xiàng)目運(yùn)營中的重要組成部分，這就要求旅游企業(yè)必須及時(shí)而準(zhǔn)確的掌握項(xiàng)目運(yùn)營及資金收回情況，在確保文旅項(xiàng)目預(yù)期收益率的同時(shí)加強(qiáng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。旅游企業(yè)必須加強(qiáng)對全面預(yù)算的控制和管理、加強(qiáng)對投資成本的管控、在企業(yè)內(nèi)部建立完善而科學(xué)的文旅項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。具體來說，旅游企業(yè)可以從以下三方面著手規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，及時(shí)回收資金：（1）調(diào)整銷售策略，促進(jìn)項(xiàng)目資金的回收；（2）高度關(guān)注政府專門針對旅游產(chǎn)業(yè)提出的政策性變化；（3）旅游企業(yè)在投資文旅項(xiàng)目時(shí)，必須加強(qiáng)對旅游業(yè)市場變動(dòng)的預(yù)測分析，旅游市場的突變是引發(fā)旅游市場風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，提前對旅游業(yè)的發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行預(yù)測、分析、預(yù)判，就能夠在環(huán)境變化時(shí)從容應(yīng)對、及時(shí)反應(yīng)。只有緊跟政策方針變化、追上國家發(fā)展的步伐，文旅項(xiàng)目才能獲得更大的投資收益。

四、結(jié)語

綜上所述，在進(jìn)行文旅項(xiàng)目投資時(shí)，旅游企業(yè)必須有效分析和防控融資、投資、運(yùn)營等各個(gè)不同階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，站在不同的角度和層面提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力，密切結(jié)合本企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r、所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境搭建出更加科學(xué)、更加合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系。2020年突如其來的疫情對旅游企業(yè)文旅項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作帶來了重大沖擊，嚴(yán)重制約著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)程。因此，在新的歷史時(shí)期要想保持旅游企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，就一定要克服企業(yè)在自身發(fā)展中存在的弊端、彌補(bǔ)在財(cái)務(wù)管理中的不足、積極應(yīng)對疫情對財(cái)務(wù)管理帶來的影響、選擇行之有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方案和流程，為提高旅游企業(yè)文旅項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)效性奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。