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一、緒論

企業(yè)并購是大規(guī)模社會(huì)生產(chǎn)的必然要求，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的必然結(jié)果，是深化改革的重要組成部分。并購的目的不僅是追求企業(yè)形式的擴(kuò)展，而是要獲得公司在合并后可以為企業(yè)帶來的巨大利益，即獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并實(shí)現(xiàn)資源的完善。為了實(shí)現(xiàn)內(nèi)部整合，目標(biāo)公司可以在互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)和資源共享上取得更大的經(jīng)濟(jì)利益。從某種意義上說，公司的并購可以通過利用來創(chuàng)造公司價(jià)值，并最終使公司能夠在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)完成創(chuàng)新和整合，以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。

二、企業(yè)并購的概念及意義

（一）企業(yè)并購的概念

公司的合并通常有兩個(gè)含義。并購意味著合并和收購，其中包括公司重組以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張和收縮。公司資產(chǎn)和所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，公司并購的本質(zhì)是權(quán)利的轉(zhuǎn)移。它是在公司治理過程中根據(jù)公司財(cái)產(chǎn)權(quán)和各種權(quán)利的主體所規(guī)定的機(jī)構(gòu)協(xié)議進(jìn)行的。并購是重組公司資產(chǎn)和優(yōu)化資源分配的重要手段。只要存在一定條件，并購方法就可以產(chǎn)生公司增長(zhǎng)和多重增長(zhǎng)中的股東權(quán)益，導(dǎo)致企業(yè)并購。企業(yè)的發(fā)展模式將比內(nèi)部的資本累積帶來更加快速地發(fā)展，導(dǎo)致并購的產(chǎn)生。

（二）企業(yè)并購的意義

1.企業(yè)并購的動(dòng)力及原因

并購可以使公司能夠擴(kuò)展以及開發(fā)，調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)模型，塑造規(guī)模經(jīng)濟(jì)，形成市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，實(shí)現(xiàn)最佳資源分配，實(shí)現(xiàn)各種運(yùn)營并保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。在生產(chǎn)和運(yùn)營規(guī)模上整合和擴(kuò)展資源。它還可以有效降低企業(yè)資本運(yùn)營成本，企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)得到改善，從而使增加公司的現(xiàn)金流量，提高公司價(jià)值。投資機(jī)會(huì)，合并后收購公司，各種財(cái)務(wù)來源以及公司閑置合并的好處可以幫助籌集資金，增加項(xiàng)目利潤并提高投資回報(bào)率。企業(yè)把并購獲取的資本收益要素善加利用從而形成內(nèi)部資金的良性循環(huán)，從而使更多的現(xiàn)金流入進(jìn)來。

2.并購在中國企業(yè)發(fā)展中的重要以及必要性

在中國，由于資本市場(chǎng)的發(fā)展和上市公司的增加，并購活動(dòng)經(jīng)常發(fā)生。收購是公司外部增長(zhǎng)的重要手段之一。由于合并和收購的性質(zhì)，通過收購重組現(xiàn)有庫存資源不僅可以糾正初始分配錯(cuò)誤，而且可以在短期內(nèi)促進(jìn)中國產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的更深層次調(diào)整，投資期限短，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)易于深層次調(diào)整投資期限短，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)易于重組，易于進(jìn)入收購等新領(lǐng)域的問題，根據(jù)中國目前的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，企業(yè)通過內(nèi)部積累和吸收外資來限制資源?，F(xiàn)有股票資源的收購和合并是巨大的潛力，也是一種有效的促銷手段和發(fā)展。與優(yōu)勢(shì)公司的并購強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，不僅是資本擴(kuò)張，而且實(shí)現(xiàn)了品牌擴(kuò)張和資產(chǎn)擴(kuò)張戰(zhàn)略。這是克服資源緊缺和流動(dòng)的高效手段之一，對(duì)中國企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有重大影響。

三、企業(yè)并購存在的風(fēng)險(xiǎn)投資問題

（一）財(cái)務(wù)與運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)我們可以看出，并購公司沒有達(dá)到并購公司預(yù)期的潛在潛力，無法支付并購基金的購買價(jià)和資本結(jié)構(gòu)時(shí)機(jī)所需的合理資本。如果對(duì)財(cái)務(wù)狀況的了解不足，收購方將無法估計(jì)與公司的協(xié)同價(jià)值，并且在財(cái)務(wù)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司將獲取真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表。由于公司缺乏并購增加了企業(yè)的融資成本。以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)來評(píng)估和確定并購交易價(jià)格。并購可能會(huì)面臨資本不足和利潤減少等風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購活動(dòng)中必須充分考慮的風(fēng)險(xiǎn)要素。

（二）流動(dòng)資金存在的風(fēng)險(xiǎn)

特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表明，在以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的合并之后，由于短期融資，可能存在超額債務(wù)和支付困難。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高，公司獲得資金的速度就越快，越順利。同時(shí)，收購占用了公司大量的流動(dòng)資源，這意味著公司對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)能力降低，公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

（三）融資中遇到的風(fēng)險(xiǎn)

并購活動(dòng)存在的潛在融資風(fēng)險(xiǎn)是并購成功的關(guān)鍵。它主要是涉及資金方面的問題，以確保讓整個(gè)并購活動(dòng)順利開展。同時(shí)，運(yùn)用好內(nèi)部和外部的資金渠道，讓本企業(yè)獲得所需要的短期資金。另外，當(dāng)選擇具有相對(duì)較低的資本成本的短期貸款方法時(shí)，債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息負(fù)擔(dān)很重。如果企業(yè)沒有合理處置，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。如果買方需要長(zhǎng)期持有該目標(biāo)企業(yè)，必須根據(jù)目標(biāo)基金的資金結(jié)構(gòu)和持續(xù)經(jīng)營的資金需求，確定購買基金的具體融資方式。通常來說，并購公司將根據(jù)目標(biāo)公司的債務(wù)償還期而擁有正常的運(yùn)營資本。為了追求合理性，有必要保持下去，使投資回收期與貸款類型相匹配，使資本結(jié)構(gòu)合理化，使資本成本最小化，并減少資本結(jié)構(gòu)。

（四）信息不對(duì)稱產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)表示公司股東對(duì)收購方和目標(biāo)公司的了解存在偏差。企業(yè)在并購過程中，嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題時(shí)有發(fā)生，這是目標(biāo)公司的狀態(tài)。并購進(jìn)行了全面，詳細(xì)和合理的調(diào)查，但未能正式制定缺乏盡職調(diào)查計(jì)劃的形式。在調(diào)查之前，各種限制和信息渠道被封鎖。缺乏對(duì)目標(biāo)公司和行業(yè)的了解，未能找到具有隱患的目標(biāo)公司，錯(cuò)誤地判斷了目標(biāo)公司的資產(chǎn)價(jià)值，高估其盈利能力，從而使企業(yè)并購難以達(dá)到甚至使預(yù)期利潤下降。因此，信息非常重要。是否有足夠的信息來確定合并的規(guī)模和收購成本。

四、對(duì)我國企業(yè)并購存在的主要問題的對(duì)策及建議

（一）拓展海外并購，發(fā)展海外市場(chǎng)

在中國，大多數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)出多種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式?！案嗟钠髽I(yè)家精神，更少的融合”現(xiàn)象導(dǎo)致許多行業(yè)研發(fā)時(shí)間變長(zhǎng)，缺乏創(chuàng)新精神，直接降低了企業(yè)的運(yùn)營效率和市場(chǎng)平衡效率。但是，中國想要金融支持的國家越多，本國購買外國資產(chǎn)的需求就越強(qiáng)大。為了中國企業(yè)鏈的全球化，應(yīng)當(dāng)尋找國際戰(zhàn)略合作伙伴，以增強(qiáng)本國的國際經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在行業(yè)中變得更強(qiáng)大，變得更加具有競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）充分了解目標(biāo)企業(yè)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

收購前的財(cái)務(wù)情況調(diào)查是并購的先決條件，它對(duì)企業(yè)并購是否正確以及決策的準(zhǔn)確性有著最直接的影響。公司的結(jié)構(gòu)和組成是我們?cè)讷@取信息時(shí)最需要重視的，同時(shí)對(duì)公司的概況要做深入的了解，首先，應(yīng)當(dāng)看一下資本的規(guī)模和組成結(jié)構(gòu)。其次，對(duì)目標(biāo)公司的股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行深入分析，股價(jià)直接影響收購成本。第三，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況要進(jìn)行重點(diǎn)分析，因?yàn)槟繕?biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況對(duì)公司被收購后的運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生最直接的影響。還應(yīng)注意分析與評(píng)估目標(biāo)公司的稅收環(huán)境。通常，對(duì)于不同地區(qū)和行業(yè)的企業(yè)，采用不同的會(huì)計(jì)政策并享受不同的稅收政策。并購活動(dòng)中信息的透明度和可信度是并購的主要問題。

（三）并購動(dòng)機(jī)明確，并購戰(zhàn)略合理

并購的目的是確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而擴(kuò)大公司以及創(chuàng)造規(guī)模和經(jīng)濟(jì)利益。并購可以提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。并購方向科學(xué)化，并購規(guī)模擴(kuò)大化，社會(huì)資源得到優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，可以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，盡量減少行政的直接干預(yù)，充分合理發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用。并且還需要有效地整合公司資產(chǎn)和財(cái)務(wù)策略。其次，有必要整合合并后的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，建立合并后的績(jī)效評(píng)估和評(píng)估機(jī)制，整合兩家公司之間的管理策略，并逐步調(diào)整管理策略。合并后，公司提高了生產(chǎn)效率，同時(shí)發(fā)展自身。要獲得市場(chǎng)主導(dǎo)地位，需要通過并購來增加市場(chǎng)份額，主導(dǎo)市場(chǎng)，不斷提高整體能力，迅速抓住新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）拓寬融資渠道，合理化融資結(jié)構(gòu)

首先，對(duì)于外部金融機(jī)構(gòu)，無論政府還是其他有關(guān)部門都需要增加其財(cái)務(wù)渠道，建立各種投資銀行，建立并購基金，并擴(kuò)大其財(cái)務(wù)渠道。改善當(dāng)?shù)氐馁Y本市場(chǎng)。第二，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)主要有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。因此，公司應(yīng)遵循的原則是公司資本最小化，并在合理控制下分析上述比率。調(diào)整債務(wù)人的債務(wù)資本以及公司的金額結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限。第三，衡量公司可用資金的數(shù)量和時(shí)間。遵循資本成本和風(fēng)險(xiǎn)最小化原則，保持留存收益的策略是提高留存收益。此外，根據(jù)債務(wù)規(guī)模償還公司債務(wù)的能力以及根據(jù)債務(wù)預(yù)測(cè)債務(wù)融資和償還風(fēng)險(xiǎn)的閾值量的能力以及公司的償還債務(wù)能力可以準(zhǔn)確地計(jì)算公司的能力。償還公司內(nèi)部的合理債務(wù)。融資需要大量融資風(fēng)險(xiǎn)，才能確定債務(wù)融資合理化，并確保避免并不重要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）建立和完善企業(yè)并購政策體系

并購雙方必須擁有相關(guān)的文件，對(duì)義務(wù)，機(jī)密內(nèi)容和賠償進(jìn)行規(guī)定，以便尋求法律保護(hù)，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立相對(duì)完整的市場(chǎng)體系并積極發(fā)展資本市場(chǎng)。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易規(guī)范化，產(chǎn)權(quán)制度改革深入化，公司資產(chǎn)明確化，對(duì)某些國有資產(chǎn)，公司固有資產(chǎn)以及區(qū)域性資產(chǎn)的所有權(quán)進(jìn)行分別分類，并逐一進(jìn)行詳細(xì)產(chǎn)權(quán)登記。其次，必須改善企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理，以便于國有資產(chǎn)管理組織能夠真正去代表企業(yè)的所有權(quán)。同時(shí)企業(yè)并購需要大量的財(cái)務(wù)支持。最有效，最方便的方法是通過資本市場(chǎng)籌集資金。因此，只有建立起了相對(duì)完善的市場(chǎng)體系，積極發(fā)展資本渠道，才能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，并購可以使證券交易系統(tǒng)有效而有序地建立，吸引機(jī)構(gòu)投資者，使資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性得到進(jìn)一步提高，并使并購的財(cái)務(wù)需求得到最大滿足。

五、結(jié)論

綜上所述，并購是一種先進(jìn)的經(jīng)營策略和資本工具。公司的生存與發(fā)展，企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略投資的關(guān)鍵在于其核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司確保競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提和基礎(chǔ)是核心競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)建立與增強(qiáng)。并購應(yīng)該與公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)息息相關(guān)。對(duì)企業(yè)來說，并購是一個(gè)具有復(fù)雜收益的非常復(fù)雜的項(xiàng)目。為公司做正確的事可以提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是合并本身就是一種武器。業(yè)務(wù)將帶來快速的發(fā)展，但同時(shí)也會(huì)引起管理成本的上升。德魯克的管理專家說：“資本營業(yè)利潤與公司發(fā)展和多元化的方向不同，并且略微參與了資本合并。此次收購相當(dāng)復(fù)雜，并且充分意識(shí)到了并購的風(fēng)險(xiǎn)。這是解決并購風(fēng)險(xiǎn)（包括整個(gè)過程）的合理方法，并最終成功了。經(jīng)紀(jì)人的并購或與公司本身相關(guān)的各個(gè)政府部門的合并應(yīng)該深刻理解的是，由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源優(yōu)化，公司規(guī)模的并購以及市場(chǎng)迅速采取了更好的市場(chǎng)策略。收購和并購也進(jìn)入了討論的深度。為實(shí)現(xiàn)執(zhí)行更深入，必須進(jìn)行實(shí)踐和應(yīng)用以及并購執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)的深入研究。