郭巖 杜雨薇 河北金融學(xué)院

一、金融領(lǐng)域擴(kuò)大對(duì)外開放的必要性

（一）金融業(yè)性質(zhì)的內(nèi)在要求

歸根結(jié)底，金融業(yè)是一項(xiàng)帶有競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)的服務(wù)業(yè)，其包含三大職能。其一是實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，我國(guó)是一個(gè)儲(chǔ)蓄率很高的國(guó)家，如何有效的將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是金融市場(chǎng)想要解決的問題。在這個(gè)過程中金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，銀行吸收了巨額的居民儲(chǔ)蓄并將一定比例的儲(chǔ)戶存款貸放給企業(yè)、政府等資金需求者；證券公司以包銷或代銷形式幫助發(fā)行人發(fā)售證券籌集所需資金等等都是金融機(jī)構(gòu)幫助配置社會(huì)資源的方式。當(dāng)前中國(guó)巨大的資金市場(chǎng)正吸引著越來越多的外國(guó)基金管理公司、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者來中國(guó)配置資源，它們擁有更加成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和能力，可以進(jìn)一步提高我國(guó)資源配置效率。

金融業(yè)的第二大功能是控制風(fēng)險(xiǎn)，其重要的實(shí)現(xiàn)方式就是通過提供各種金融工具，通過在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境和預(yù)期情況下購(gòu)買相應(yīng)的金融工具可以實(shí)現(xiàn)套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的目的，使金融主體的風(fēng)險(xiǎn)保持在可控范圍之內(nèi)。當(dāng)前我國(guó)的套期保值工具和金融衍生品種類仍不完善，但在發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，由于其發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，已經(jīng)探索出一系列較為成熟的衍生品和對(duì)沖工具，因此進(jìn)一步擴(kuò)大金融市場(chǎng)的開放程度，引進(jìn)更多成熟的機(jī)構(gòu)投資者有利于彌補(bǔ)我國(guó)在這一領(lǐng)域的短板。

金融業(yè)的第三大功能是提供金融服務(wù)。一方面金融機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)可以起到配置資源、控制風(fēng)險(xiǎn)的作用，另一方面它也可以提升效率、節(jié)約時(shí)間。比如同樣是辦理一筆貸款，去A 銀行從提交材料、經(jīng)過審核到辦理手續(xù)得到款項(xiàng)需要2 個(gè)月的時(shí)間，而在B 銀行完成這一整套程序只需要一個(gè)半月的時(shí)間，這時(shí)人們就會(huì)選擇去B 銀行辦理這筆貸款。此時(shí)A 銀行就會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)困境，因?yàn)槿藗兏敢馊バ矢叩腂 銀行辦理業(yè)務(wù)，那么A 銀行如果想要持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去就必須提高服務(wù)效率或者提高貸款利率，但毫無疑問后者會(huì)帶來更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選擇前者才是更加可持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)策略，可以看出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力使行業(yè)的整體效率得到了提高。因此在本質(zhì)上金融是帶有競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)的服務(wù)業(yè)，所以既然是競(jìng)爭(zhēng)就應(yīng)該允許外資金融機(jī)構(gòu)公平地參與到我國(guó)金融市場(chǎng)中來，而不是對(duì)其有所限制。

（二）外資機(jī)構(gòu)在中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿薮?/h3>

中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來，外資在中國(guó)的金融業(yè)領(lǐng)域并未取得優(yōu)勢(shì)地位。在2017 年外國(guó)銀行在華總資產(chǎn)為3.24 萬億元市場(chǎng)占有率為1.32%，甚至較2007 年的2.36%還下降了一個(gè)百分點(diǎn)。即使是在金融中心上海，外資銀行資產(chǎn)占比也剛剛超過10%。2016 年外資銀行的資產(chǎn)收益率僅為0.44%，不足銀行業(yè)平均水平的一半；保險(xiǎn)業(yè)外資占比自 2005 年達(dá)到峰值（8.9%）后逐步降至 2016 年的5.6%。

因此有人質(zhì)疑外資機(jī)構(gòu)與我國(guó)的金融市場(chǎng)并不相容，但深入分析會(huì)發(fā)現(xiàn)這些外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)金融市場(chǎng)上并非沒有競(jìng)爭(zhēng)力，相反的，其競(jìng)爭(zhēng)力相比我國(guó)本土金融機(jī)構(gòu)來說普遍較高，因?yàn)檫@些大的外資機(jī)構(gòu)普遍擁有以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)模式、先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度以及應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，相比之下我國(guó)的金融中介機(jī)構(gòu)除了盈利之外還要往往承擔(dān)政策性職能因此在盈利能力方面要弱于外資機(jī)構(gòu)，另外在政府信用的保障下其往往也會(huì)忽視風(fēng)險(xiǎn)控制能力的培養(yǎng)而采用高杠桿化的經(jīng)營(yíng)模式，使得資金流向高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此為了保護(hù)我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，我國(guó)在之前出臺(tái)了一些限制外國(guó)資本的政策如外國(guó)銀行分行不得經(jīng)營(yíng)中國(guó)境內(nèi)公民人民幣業(yè)務(wù)等，這樣外資便無法在價(jià)值鏈上下游擴(kuò)展，因此外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)力大大受到抑制，這才造成了其當(dāng)前市場(chǎng)份額較小的現(xiàn)狀。

因此，隨著這些限制條件逐漸放開以及未來外資在銀行、證券、保險(xiǎn)各行業(yè)持股比例限制被取消，可以預(yù)見外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)金融市場(chǎng)會(huì)迎來廣闊的發(fā)展前景，這一方面可以拓寬我國(guó)的資金來源另一方面有利于借助外資金融機(jī)構(gòu)更加先進(jìn)和多元化的金融工具使社會(huì)資源得到更加合理的配置。

二、中外資金融中介機(jī)構(gòu)優(yōu)劣勢(shì)比較

（一）外資金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

第一，外資金融中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化程度更高，自由度更強(qiáng)，以盈利為目的的方向更明確。相比而言，我國(guó)的金融中介機(jī)構(gòu)還需要承擔(dān)一部分政策性壓力，比如銀行為了貫徹落實(shí)中央扶持小微企業(yè)發(fā)展的政策其信貸需要滿足三個(gè)“不低于”要求等等。與此相反，外資機(jī)構(gòu)往往沒有政府壓力，更加以市場(chǎng)為導(dǎo)向，更能捕捉到具有發(fā)展前景的投資領(lǐng)域，因此其盈利能力較國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍更強(qiáng)。

第二，外資金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平更強(qiáng)經(jīng)營(yíng)更為穩(wěn)健。這是因?yàn)槠浒l(fā)展的比較早，在一次次危機(jī)和失敗中積累了經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，慢慢積累了一套成熟的經(jīng)營(yíng)策略和風(fēng)控制度。相比之下，我國(guó)很多的金融中介機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來是都處于國(guó)有資本信用的保護(hù)下，因此往往更加注重資本規(guī)模的擴(kuò)張和效益的增速而多采用加杠桿的方法而忽略了謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)的重要性，這也導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的上升。拿銀行業(yè)來說，2017 年四季度，外資銀行的不良率僅為0.7%，遠(yuǎn)低于中國(guó)銀行業(yè)1.74%的平均水平。

（二）我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

第一，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的籌資成本較國(guó)外同業(yè)來說偏低。當(dāng)前中國(guó)還沒有開放資本項(xiàng)目管制，所以如果外資機(jī)構(gòu)想要在中國(guó)開展業(yè)務(wù)其資金必須從中國(guó)境內(nèi)籌得。但是，相比中國(guó)本土金融機(jī)構(gòu)，其融資渠道較少，如果通過同業(yè)市場(chǎng)或發(fā)債等渠道籌措資金成本會(huì)相對(duì)較高。但我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)融資方式的選擇就有很多比如吸收居民存款、財(cái)政存款等，其融資成本也較低。

第二，在商業(yè)銀行領(lǐng)域，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)占據(jù)統(tǒng)治地位，且該市場(chǎng)已接近飽和。截至2019 年8 月，中農(nóng)工建交這五家商業(yè)各項(xiàng)存款余額已經(jīng)占到了銀行業(yè)的44%，這無疑是一個(gè)巨大的市場(chǎng)占有率。不僅在中國(guó)市場(chǎng)上，放眼世界，在各大排行榜單的銀行業(yè)子榜單中，中國(guó)的五大行無論在資產(chǎn)規(guī)模還是在營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面也都名列前茅。而經(jīng)過這么多年的經(jīng)營(yíng)，諸如五大行之類的商業(yè)銀行已經(jīng)在國(guó)民心中建立了高信用的形象，對(duì)于外資銀行來說，想要短時(shí)間內(nèi)在國(guó)人心中建立如此高的形象是不現(xiàn)實(shí)的。

三、未來金融市場(chǎng)發(fā)展展望

綜合來看，在金融領(lǐng)域解除對(duì)外資的限制利大于弊。一方面這是金融業(yè)內(nèi)在本質(zhì)的要求：引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的外資機(jī)構(gòu)有利于促使我國(guó)金融中介機(jī)構(gòu)改善治理體制、提高效率、提高對(duì)個(gè)人和企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，另一方面也有利于引入國(guó)外先進(jìn)成熟的金融工具，提高我國(guó)資本市場(chǎng)流動(dòng)性。但與此同時(shí)，其對(duì)我國(guó)本土金融機(jī)構(gòu)造成的沖擊也不可小視。

在銀行業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)的大中型商業(yè)銀行擁有雄厚的資金實(shí)力和良好的信用水平，而小型的股份制銀行或城商行采用區(qū)域化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略也占據(jù)著一定的市場(chǎng)份額，因此可以預(yù)見在短期內(nèi)不會(huì)受到外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的強(qiáng)烈沖擊。

在證券業(yè)領(lǐng)域，未來的競(jìng)爭(zhēng)可能集中在投資銀行這類的利潤(rùn)回報(bào)率高的領(lǐng)域，隨著國(guó)外大型投資銀行的資金流入，我國(guó)的證券業(yè)將受到較大的沖擊。那些規(guī)模較小、業(yè)務(wù)較為單一的中小型券商甚至?xí)媾R存亡問題。

在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，大型壽險(xiǎn)公司掌握資金和客戶資源優(yōu)勢(shì)因此在短期內(nèi)不會(huì)受到外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的劇烈沖擊，但中小型保險(xiǎn)公司一來不具備像大型保險(xiǎn)公司那樣廣闊的資源網(wǎng)，二來也不具備外資機(jī)構(gòu)在運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)防控方面的能力，因此可能會(huì)面臨較大影響。與此同時(shí)我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在健康險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)方面還面臨著專業(yè)能力不足、風(fēng)險(xiǎn)控制不健全的問題，容易被外資機(jī)構(gòu)搶占相應(yīng)的市場(chǎng)份額。

四、中資機(jī)構(gòu)如何揚(yáng)長(zhǎng)避短把握先機(jī)

首先，要抓住金融業(yè)深化開放的契機(jī)，引進(jìn)國(guó)外資本市場(chǎng)上成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和金融產(chǎn)品，加快構(gòu)建合理的公司治理結(jié)構(gòu)、加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。同時(shí)也要注重自身金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提高，一味靠學(xué)習(xí)和引進(jìn)意味著只能受制于人，創(chuàng)新才是建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心。

第二，要加強(qiáng)與外資金融機(jī)構(gòu)在金融服務(wù)領(lǐng)域的交流與合作，提升自身的服務(wù)效率和水平，并且要在這一過程中深入了解國(guó)外經(jīng)營(yíng)文化與投資文化，拓寬視野，發(fā)展全球化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略眼光，利用“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略的契機(jī)積極推行“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，在全球范圍內(nèi)配置資源。

第三，調(diào)整內(nèi)部的績(jī)效考核和激勵(lì)約束機(jī)制，以公平的獎(jiǎng)懲機(jī)制和優(yōu)厚的待遇吸引更多人才，優(yōu)化員工隊(duì)伍和組織架構(gòu)。21世紀(jì)各種領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，從機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張到產(chǎn)品的創(chuàng)新都需要制定專業(yè)合理的發(fā)展戰(zhàn)略，這些都離不開人才的規(guī)劃，因此吸引更多的專業(yè)人才才是機(jī)構(gòu)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和活力的源泉。