力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和是中國基于推動構(gòu)建人類命運共同體的責(zé)任擔(dān)當(dāng)和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求作出的重大戰(zhàn)略決策，這一戰(zhàn)略決策為我國經(jīng)濟全面和系統(tǒng)性轉(zhuǎn)型鋪設(shè)了快軌。在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的進程中，綠色金融發(fā)揮著關(guān)鍵助推器的作用。而作為綠色金融產(chǎn)品的重要類型，綠色債券有助于推進實體經(jīng)濟的低碳轉(zhuǎn)型，助力實現(xiàn)碳達峰碳中和。我國第一只綠色債券由新疆金風(fēng)科技股份有限公司于2015年7月16日在香港聯(lián)交所發(fā)行。雖然相較于國際（全球第一只綠色債券于2007年由歐洲投資銀行發(fā)行），國內(nèi)綠色債券起步較晚，但后發(fā)優(yōu)勢明顯。短短六年半的時間，我國累計發(fā)行綠色債券存量規(guī)模居全球第二。

2021年1月4日，中國人民銀行工作會議上提出落實碳達峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵機制，要逐步健全綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，明確金融機構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求，建立政策激勵約束體系，完善綠色金融產(chǎn)品和市場體系，持續(xù)推進綠色金融國際合作，這也被稱為綠色金融體系的“五大支柱”。其中第二大支柱即信息披露，聚焦到綠色債券領(lǐng)域則體現(xiàn)為綠色債券環(huán)境信息披露要求。環(huán)境信息披露事關(guān)綠色債券市場的健康有序發(fā)展。統(tǒng)一、科學(xué)、標(biāo)準(zhǔn)化的環(huán)境信息披露制度不僅能夠確保信息披露的透明度，使資金更多投向環(huán)境效益更為顯著的項目，而且能夠幫助監(jiān)管機構(gòu)更好地識別綠色債券，提高政府支持政策的精準(zhǔn)度和覆蓋范圍。

一、我國綠色債券環(huán)境信息披露的規(guī)制現(xiàn)狀及困境

囿于國內(nèi)債券市場本身存在多頭監(jiān)管以及碎片化的現(xiàn)象，各部委及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)先后發(fā)布了綠色債券的發(fā)行指引、指導(dǎo)意見或業(yè)務(wù)指引規(guī)范，包括但不限于《綠色債券發(fā)行指引》（發(fā)改委，2016）、《關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會，2017）、《綠色債券支持項目目錄》（中國人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會，2021）。以我國證監(jiān)會于2017年3月2日發(fā)布的《關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》為例，其中第五條意見圍繞發(fā)行人信息披露義務(wù)展開：（1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)認真履行信息披露義務(wù)，按照規(guī)定或約定真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露綠色公司債券相關(guān)信息;（2）申請發(fā)行綠色公司債券時，募集說明書應(yīng)當(dāng)披露擬投資的綠色產(chǎn)業(yè)項目類別、項目認定依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境效益目標(biāo)、募集資金使用計劃和管理制度等內(nèi)容;（3）發(fā)行人還應(yīng)當(dāng)提供募集資金投向綠色產(chǎn)業(yè)項目的承諾函;（4）綠色公司債券存續(xù)期間，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照相關(guān)規(guī)則規(guī)定或約定披露綠色公司債券募集資金使用情況、綠色產(chǎn)業(yè)項目進展情況和環(huán)境效益等內(nèi)容;（5）綠色公司債券受托管理人在年度受托管理事務(wù)報告中也應(yīng)當(dāng)披露上述內(nèi)容。

目前，共有三部地方性法規(guī)涉及環(huán)境信息披露的要求：《深圳經(jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》（2021年3月1日起施行）、《湖州市綠色金融促進條例》（2022年1月1日起施行）和《河北省生態(tài)環(huán)境保護條例》（2020年7月1日起施行）?！渡钲诮?jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》設(shè)專章規(guī)范環(huán)境信息披露，從第三十八條至第四十二條共五條，規(guī)定環(huán)境信息披露責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)按照或上市交易平臺、或國家金融監(jiān)管部門、或優(yōu)惠政策制定部門、或國家金融監(jiān)管部門關(guān)于環(huán)境信息披露的要求進行披露;應(yīng)當(dāng)在每年6月30日前，以財務(wù)報告、環(huán)境信息披露報告、企業(yè)社會責(zé)任報告、環(huán)境報告或者環(huán)境、社會和管治報告等形式，合并或者單獨披露上一年度的環(huán)境信息;應(yīng)當(dāng)向監(jiān)管部門指定的平臺以及綠色金融公共服務(wù)平臺提交披露報告，按照規(guī)定在其互聯(lián)網(wǎng)官方網(wǎng)站以及報告平臺公開披露相關(guān)環(huán)境信息?！逗菔芯G色金融促進條例》第四章“標(biāo)準(zhǔn)與數(shù)字化改革”的第二十九條規(guī)定，支持市金融工作部門、中央金融管理部門駐湖機構(gòu)依照工作職責(zé)，圍繞綠色金融統(tǒng)計分析、監(jiān)測評價、信息披露、監(jiān)管引導(dǎo)等方面，建設(shè)并完善綠色金融數(shù)字化應(yīng)用系統(tǒng)，提升監(jiān)管和服務(wù)能力?！逗颖笔∩鷳B(tài)環(huán)境保護條例》第六十條第三款規(guī)定，建立完善上市公司和發(fā)債企業(yè)強制性環(huán)境治理信息披露制度。

為促進實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標(biāo)，夯實綠色債券市場發(fā)展基礎(chǔ)，中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心和深圳客戶服務(wù)中心于2021年4月12日聯(lián)合發(fā)布《中債-綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系（征求意見稿）》及2020年“實質(zhì)綠”信用類債券樣本券環(huán)境效益信息披露數(shù)據(jù)，梳理出30個普通指標(biāo)和13個特殊指標(biāo)的量化評價指標(biāo)，統(tǒng)一了單位指標(biāo)編碼標(biāo)準(zhǔn)，研究各綠色行業(yè)對環(huán)境效益信息披露的具體指標(biāo)及其量化評分方法，實現(xiàn)所有綠色項目的量化分析。

中央規(guī)范性文件、地方性法規(guī)連同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，共同搭建起我國綠色債券環(huán)境信息披露制度的基本雛形。然而，囿于綠色債券環(huán)境信息披露統(tǒng)一規(guī)制的缺失以及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的缺漏，環(huán)境信息披露的內(nèi)容和質(zhì)量出現(xiàn)參差不齊和無可比性的問題，甚至市場上滋生出“洗綠”“漂綠”等隱瞞負面信息以騙取綠色融資的現(xiàn)象。因此，亟需對我國綠色債券環(huán)境信息披露制度存在的問題進行深入探討并作出規(guī)制回應(yīng)。

二、我國綠色債券環(huán)境信息披露的規(guī)制路徑探討

（一）擬定《綠色金融條例》，規(guī)范統(tǒng)一綠色債券環(huán)境信息披露

前述地方性法規(guī)中，當(dāng)屬《深圳經(jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》規(guī)范環(huán)境信息披露最為詳細。我們應(yīng)將地方性法規(guī)或地方政府規(guī)章或行政規(guī)范性文件的有關(guān)內(nèi)容整合并通盤考慮，擬定《綠色金融條例》等行政法規(guī)，以高一層級的法律規(guī)范統(tǒng)一綠色債券環(huán)境信息披露要求，為生態(tài)環(huán)境治理奠定良好的法治基礎(chǔ)。圍繞披露義務(wù)的主體、披露義務(wù)的內(nèi)容（以什么方式、在什么時間段、披露什么信息等）、披露的對象主體（向社會公開披露還是向特定主體披露）、環(huán)境信息披露的監(jiān)管主體、環(huán)境信息披露的法律責(zé)任等方面內(nèi)容，擬定環(huán)境信息披露的具體條款。進一步考慮出臺綠色債券環(huán)境信息披露的部門規(guī)章，使環(huán)境信息披露規(guī)范更具可操作性。

（二）發(fā)揮交易所和協(xié)會的作用，加強自律監(jiān)管的作用

域外國家或地區(qū)的證券交易所對其管理范圍內(nèi)的綠色債券進行了相關(guān)規(guī)定，如盧森堡證券交易所和德意志證券交易所均設(shè)立了綠色債券交易板塊。盧森堡證券交易所作為歐洲最大的債券交易所，為了促進可持續(xù)金融發(fā)展，在2016年新設(shè)盧森堡綠色交易所，面向可持續(xù)證券和發(fā)行人，為低碳和更具包容性的經(jīng)濟提供融資。盧森堡證券交易所先后與上海證券交易所和深圳證券交易所在綠色金融等領(lǐng)域積極開展合作，啟動綠色債券信息通。我國上海證券交易所和深圳證券交易所應(yīng)重視建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，推動綠色債券信息披露規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)化和透明化，建立完善綠色債券板塊。而在銀行間綠色債券市場中，我們應(yīng)當(dāng)發(fā)揮銀行交易商協(xié)會的自律監(jiān)管作用，制定綠色金融債券等綠色金融產(chǎn)品的信息披露自律規(guī)則，對其市場流動中的綠色債券進行監(jiān)督管理。

（三）探索建立綠色債券環(huán)境信息披露的“三位一體”責(zé)任機制

目前，綠色債券環(huán)境信息披露違法行為的責(zé)任追究主要聚焦在行政責(zé)任方面。未來，應(yīng)探索建立綠色債券環(huán)境信息披露“行政責(zé)任-民事責(zé)任-刑事責(zé)任”的“三位一體”責(zé)任機制。

行政責(zé)任方面?！渡钲诮?jīng)濟特區(qū)綠色金融條例》有兩條內(nèi)容規(guī)定了環(huán)境信息披露責(zé)任主體的行政責(zé)任：（1）未按照規(guī)定披露環(huán)境信息的，由市地方金融監(jiān)管部門責(zé)令限期改正;拒不改正，或者虛構(gòu)、捏造數(shù)據(jù)或者信息的，處二萬元以上十萬元以下罰款;（2）除依法予以處罰外，相關(guān)部門還可以采取下列措施：將該機構(gòu)的違法行為信息提供給信用信息管理機構(gòu)，并通過綠色金融公共服務(wù)平臺網(wǎng)站、政府網(wǎng)站或者新聞媒體向社會公布;按照有關(guān)規(guī)定采取信用聯(lián)合懲戒措施。反觀歐盟對于綠色債券的信息披露違規(guī)的懲罰標(biāo)準(zhǔn)是“法人最高罰款金額達到1000萬歐元或年營業(yè)額的5%”，我國可以考慮仿照歐盟的標(biāo)準(zhǔn)將罰款額與營業(yè)額掛鉤，從而更好地將懲罰力度與發(fā)行人的違法程度聯(lián)系起來，實現(xiàn)處罰與責(zé)任相等。

民事責(zé)任方面。在綠色債券信息披露違法行為的民事訴訟中，考慮到投資者在訴訟過程中的舉證難度、舉證經(jīng)濟成本，我們可以選擇適當(dāng)降低投資者的初步舉證責(zé)任，只要投資者提供其已經(jīng)盡其所能搜尋到可以證明發(fā)行人存在違法信息披露并造成重大損失的證據(jù)，對于其提供的證據(jù)不要求達到高度蓋然性。

刑事責(zé)任方面?！吨腥A人民共和國刑法》第一百六十一條“違規(guī)披露、不披露重要信息罪”規(guī)定，依法負有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實的財務(wù)會計報告，或者對依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴(yán)重損害股東或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，對其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金。綠色債券的發(fā)行量和發(fā)行金額都非常巨大，且許多投資的綠色項目都事關(guān)環(huán)境生態(tài)和民生，因此可以考慮未來增設(shè)環(huán)境信息披露的刑事責(zé)任條款，提高刑期上限或者罰金數(shù)額上限，為我國生態(tài)文明建設(shè)的法治道路鋪設(shè)最強有力的責(zé)任根基。

三、結(jié)語

為落實碳達峰碳中和重大決策部署，我國綠色金融法律制度亟需確立，其中綠色債券環(huán)境信息披露是重要一環(huán)。近年來，我國金融機構(gòu)積極發(fā)展綠色金融，為生態(tài)文明建設(shè)提供多種形式的融資支持，而綠色債券市場的健康有序發(fā)展，需要科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)化的環(huán)境信息披露制度予以支撐。未來，綠色債券環(huán)境信息披露的規(guī)制應(yīng)遵循立法統(tǒng)籌、自律協(xié)同和責(zé)任全覆蓋的原則。一方面，需建構(gòu)統(tǒng)一協(xié)調(diào)的綠色債券環(huán)境信息披露規(guī)范體系，另一方面，需探索張弛有度的綠色債券環(huán)境信息披露規(guī)則實踐。此外，還要注重研究域外國家或地區(qū)有關(guān)綠色債券環(huán)境信息披露的良好實踐，推動我國綠色債券市場的國際化進程。

作者：藺捷，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)法學(xué)院教授，上外貿(mào)-海華涉外法治研究院研究員?；痦椖浚罕疚南?020年度國家社科基金重大項目“中國特色自由貿(mào)易港國際法治研究”（批準(zhǔn)號20&ZD205）研究成果之一