許龍飛

隨著我國改革開放的不斷深化，我國資本市場(chǎng)改革加速推進(jìn)，特別是在注冊(cè)制下，對(duì)于企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)深刻認(rèn)識(shí)到IPO對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要意義，并且要采取切實(shí)有效的措施實(shí)現(xiàn)IPO，以期能夠使企業(yè)具備更強(qiáng)的發(fā)展能力。本文在分析IPO對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了注冊(cè)制對(duì)企業(yè)IPO的影響，最后就注冊(cè)制下如何實(shí)現(xiàn)IPO提出了一些有針對(duì)性的實(shí)施策略，旨在為促進(jìn)企業(yè)深刻認(rèn)識(shí)IPO以及順利實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制下IPO提供參考和借鑒。

在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代背景下，資本市場(chǎng)體系日益完善，資本市場(chǎng)的發(fā)展模式也發(fā)生了深刻的變化，對(duì)我國企業(yè)改革、創(chuàng)新、發(fā)展起到了良好的促進(jìn)作用。作為一種募集資金的方式，IPO越來越受到企業(yè)重視，而且也有很多企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO，對(duì)于促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及優(yōu)化、完善企業(yè)制度具有很強(qiáng)的支撐和保障作用。從當(dāng)前IPO的整體發(fā)展情況來看，盡管企業(yè)普遍認(rèn)識(shí)到IPO的重要性，而且也能夠發(fā)揮自身的積極作用參與、推動(dòng)和實(shí)施IPO，但仍然有一些企業(yè)在IPO的過程中缺乏科學(xué)設(shè)計(jì)和系統(tǒng)安排，特別是對(duì)注冊(cè)制缺乏深入的理解，無法順利實(shí)現(xiàn)IPO，對(duì)企業(yè)發(fā)展造成了不利影響。這就需要企業(yè)在未來的發(fā)展過程中，不僅認(rèn)識(shí)到IPO的積極作用和重要價(jià)值，更要切實(shí)加強(qiáng)對(duì)IPO政策的理解和把握，切實(shí)做好注冊(cè)制下的IPO工作，努力使企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)IPO，走上資本道路。

一、IPO對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義

（一）IPO對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的意義

IPO是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。作為一種募集資金的重要方式，我國資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，呈現(xiàn)出良好的態(tài)勢(shì)，法律法規(guī)體系日益完善，運(yùn)行機(jī)制不斷優(yōu)化，很多企業(yè)通過IPO實(shí)現(xiàn)了自身的科學(xué)、健康、持續(xù)、快速的發(fā)展。隨著我國資本市場(chǎng)改革的不斷深化，對(duì)IPO的審核程序日益規(guī)范，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)在發(fā)展的過程中也都能夠進(jìn)行系統(tǒng)的研究，進(jìn)而使IPO取得成功。IPO對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展具有十分重要的意義，企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO就是一個(gè)質(zhì)的飛躍，從此可以在更大的舞臺(tái)上充分展示自己，有能力實(shí)現(xiàn)企業(yè)的宏偉目標(biāo)和戰(zhàn)略意圖。

（二）IPO對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的意義

IPO能有效解決企業(yè)融資的問題，能夠使企業(yè)募集資金的模式發(fā)生深刻變化。過去很多企業(yè)在募集資金的過程中過于依賴商業(yè)銀行，但隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和資金成本的不斷上升，銀行融資這種方式不再成為企業(yè)的最優(yōu)選擇。而企業(yè)通過IPO之后，能夠使企業(yè)融資能力和財(cái)務(wù)管理實(shí)現(xiàn)根本性變化，企業(yè)自身的資金募集能力將顯著提升，這也將使企業(yè)融資管理與過去相比有了很大的進(jìn)步和提高。但也要看到，企業(yè)IPO之后也對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出了更高要求，要更加重視財(cái)務(wù)信息的公開、透明。

（三）IPO對(duì)企業(yè)管理的意義

IPO對(duì)企業(yè)管理也具有十分重要的意義，最根本的就是能夠推動(dòng)企業(yè)朝著現(xiàn)代企業(yè)制度的方向發(fā)展。這其中至關(guān)重要的就是IPO之后對(duì)企業(yè)管理的要求隨之提高，因而企業(yè)在開展管理工作的過程中需要構(gòu)建科學(xué)和完善的管理體系和運(yùn)行機(jī)制。IPO還能夠使企業(yè)的管理能力進(jìn)一步提升，特別是對(duì)于優(yōu)化和完善現(xiàn)代企業(yè)制度具有很強(qiáng)的促進(jìn)作用。隨著企業(yè)管理制度的不斷完善，也會(huì)使企業(yè)管理體系更加完善，能夠?yàn)槠髽I(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的條件。

（四）IPO對(duì)企業(yè)人力資源的意義

IPO還能夠進(jìn)一步提升企業(yè)人力資源管理水平，特別是對(duì)于強(qiáng)化員工認(rèn)同感具有很強(qiáng)的基礎(chǔ)性和保障性作用。如企業(yè)成功IPO之后，部分員工會(huì)成為股東，激勵(lì)模式也發(fā)生了深刻變化，管理人員的積極性更高，通過為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值也能夠使自身價(jià)值獲得更高的認(rèn)可。

（五）IPO對(duì)企業(yè)品牌的意義

IPO還能夠使企業(yè)形成品牌效應(yīng)，當(dāng)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)IPO之后，其社會(huì)知名度和影響力將顯著提升，這對(duì)于企業(yè)打造品牌具有很強(qiáng)的支撐作用，如一些高科技企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)IPO之后，其在行業(yè)中的地位顯著提升，其產(chǎn)品也更具有競(jìng)爭(zhēng)力，品牌效應(yīng)很快實(shí)現(xiàn)。

二、注冊(cè)制對(duì)企業(yè)IPO的影響

（一）IPO審核制度的變化

自1990年滬深交易所相繼成立后，經(jīng)過30年的發(fā)展，IPO制度發(fā)生了深刻變化，經(jīng)歷了審批制、核準(zhǔn)制、詢價(jià)制。此后經(jīng)歷了新股發(fā)行定價(jià)由證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)、2009年取消窗口指導(dǎo)、2014年指導(dǎo)新股定價(jià)23倍市盈率等階段。2019年以后，我國IPO實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制，“科創(chuàng)板”在注冊(cè)制下建立了“五套上市標(biāo)準(zhǔn)”，2020年創(chuàng)業(yè)板也實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制，資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步深入。

（二）國家推出注冊(cè)制的意義

注冊(cè)制對(duì)于中國資本市場(chǎng)的意義是重大的，意味著未來的新股標(biāo)的和發(fā)行新股會(huì)更加以市場(chǎng)導(dǎo)向?yàn)橹?，同樣也更為接近國際成熟資本市場(chǎng)（美國、香港等）的上市制度。在注冊(cè)制下，更加重視市場(chǎng)化和信息披露，使企業(yè)IPO的條件具有多元化的特點(diǎn)，更為主要的則是允許尚未盈利的企業(yè)上市，并且在很大程度上弱化了財(cái)務(wù)指標(biāo)以及利潤考核要求，這對(duì)于促進(jìn)部分重視研發(fā)和創(chuàng)新而暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)實(shí)施IPO是個(gè)重大利好。國家推出注冊(cè)制后，有利于形成市場(chǎng)良性循環(huán)，同時(shí)也能夠使更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過IPO實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展，對(duì)于促進(jìn)我國資本市場(chǎng)科學(xué)、健康、持續(xù)發(fā)展同樣具有十分重要的意義。

（三）注冊(cè)制和審核制下企業(yè)IPO的側(cè)重點(diǎn)區(qū)別

通過對(duì)IPO注冊(cè)制和審核制進(jìn)行深入的分析，企業(yè)在IPO的過程中應(yīng)當(dāng)明確注冊(cè)制和審核制的側(cè)重點(diǎn)區(qū)別。審核制較為嚴(yán)格，注冊(cè)制則與審核制不同，原則上企業(yè)披露的情況真實(shí)有效即可允許注冊(cè)。注冊(cè)制對(duì)企業(yè)IPO理念具有十分重要的影響，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，滿足上市市值要求是IPO的核心內(nèi)容，因而要求企業(yè)在實(shí)施IPO的過程中更加重視自身企業(yè)的整體發(fā)展能力。對(duì)于想要實(shí)施IPO的企業(yè)來說，一定要更加高度重視提升自身的經(jīng)營與管理能力，強(qiáng)化自身的可持續(xù)發(fā)展，通過苦練“內(nèi)功”最大限度提升企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，只有這樣，才能得到認(rèn)可，進(jìn)而順利實(shí)現(xiàn)IPO。

注冊(cè)制也有利于更多的企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，注冊(cè)制減少了許多限制性條件和要求，只要企業(yè)具備較強(qiáng)的發(fā)展能力都可以尋求IPO，如很多具有較強(qiáng)發(fā)展能力的科技型企業(yè)，盡管自身尚未盈利，但其發(fā)展?jié)摿善?，因而也得到了市?chǎng)的認(rèn)可。企業(yè)對(duì)此應(yīng)當(dāng)有新的認(rèn)識(shí)，既要加強(qiáng)自身的發(fā)展能力建設(shè)，同時(shí)也要制定更加科學(xué)、規(guī)范、長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)還要在信息披露方面加大工作力度;注冊(cè)制也有利于企業(yè)持續(xù)保持規(guī)范科學(xué)的企業(yè)治理，注冊(cè)制下殼資源不再奇貨可居，一些企業(yè)即使順利實(shí)現(xiàn)IPO，但由于后期經(jīng)營不善或者不具備發(fā)展?jié)摿?，也?huì)成為“垃圾上市公司”，進(jìn)而最終被市場(chǎng)所淘汰，不再像過去還可以賣殼求存。。

三、注冊(cè)制下企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO的實(shí)施策略

（一）策略一：重視信披

注冊(cè)制與以往的IPO有所不同，企業(yè)要想順利實(shí)現(xiàn)IPO，首先要高度重視信息披露工作，只有這樣，才能使企業(yè)在注冊(cè)制下順利實(shí)現(xiàn)IPO。這就需要企業(yè)進(jìn)一步提高信息披露的重視程度，進(jìn)一步優(yōu)化和完善財(cái)務(wù)信息披露體系、拓展財(cái)務(wù)信息披露領(lǐng)域和范圍、改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)告體系以及其他的相關(guān)輔助信息，切實(shí)加大財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)工作力度，強(qiáng)化對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的針對(duì)性，并且對(duì)財(cái)務(wù)信息披露存在的問題給予重視。企業(yè)還要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變信息披露理念，特別是要進(jìn)一步強(qiáng)化自愿披露意識(shí)，不斷健全和完善信息披露機(jī)制，拓展信息披露渠道，完善信息披露體制，對(duì)各支機(jī)構(gòu)、各部門涉及到的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行統(tǒng)一管理、統(tǒng)一編制會(huì)計(jì)報(bào)表、統(tǒng)一進(jìn)行披露等等。

（二）策略二：注重企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

對(duì)于任何企業(yè)來說，要想順利實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制下的IPO，必須重視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育。企業(yè)應(yīng)當(dāng)切實(shí)加強(qiáng)自身能力建設(shè)，特別是要更加高度重視市場(chǎng)體系建設(shè)和研發(fā)體系建設(shè)，否則即使企業(yè)已經(jīng)IPO，也會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。在強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè)的過程中，應(yīng)當(dāng)大力加強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展模式創(chuàng)新，合理進(jìn)行戰(zhàn)略設(shè)計(jì)和規(guī)劃，加大技術(shù)創(chuàng)新工作力度，在人力和技術(shù)儲(chǔ)備方面給予高度重視，確保企業(yè)具備長遠(yuǎn)發(fā)展能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）策略三：規(guī)范企業(yè)治理

企業(yè)要想順利實(shí)現(xiàn)IPO，還要進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)治理能力，努力使企業(yè)經(jīng)營管理工作的整體水平不斷得到提升。在具體的實(shí)施過程中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求組織實(shí)施，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營管理能力建設(shè)，優(yōu)化自身運(yùn)行機(jī)制。同時(shí)還要求企業(yè)對(duì)注冊(cè)制進(jìn)行深入理解，使得企業(yè)制度符合監(jiān)管要求，只有這樣才能使主管機(jī)關(guān)做出準(zhǔn)確價(jià)值判斷，進(jìn)而順利上市。由于注冊(cè)制對(duì)發(fā)發(fā)行數(shù)量與價(jià)值、企業(yè)素質(zhì)及發(fā)展前景、發(fā)行人財(cái)力、發(fā)行人營業(yè)性質(zhì)等實(shí)質(zhì)條件都具有一定的要求，因而企業(yè)應(yīng)努力使其更具有針對(duì)性和真實(shí)性，同時(shí)還要根據(jù)企業(yè)未來發(fā)展進(jìn)行優(yōu)化和完善。要著眼于提升自身的戰(zhàn)略發(fā)展能力，大力加強(qiáng)戰(zhàn)略規(guī)劃體系建設(shè)，并且要不斷提升經(jīng)營者的能力和素質(zhì)，加強(qiáng)各類資源配置的科學(xué)性和穩(wěn)定性，不斷提升企業(yè)自身的治理水平。

綜上所述，作為一種募集資金的方式，IPO對(duì)于解決企業(yè)資金困境、促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展以及優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理模式都具有十分重要的支撐性、保障性和戰(zhàn)略性作用。隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)深化，對(duì)于企業(yè)來說，要對(duì)注冊(cè)制對(duì)企業(yè)IPO的影響有清醒的認(rèn)識(shí)和理解，只有這樣，才能使企業(yè)實(shí)施IPO的過程中更具有針對(duì)性和效能性。這就需要企業(yè)在未來的發(fā)展過程中，進(jìn)一步優(yōu)化和完善自身的發(fā)展模式，更加重視自身企業(yè)經(jīng)營與管理體系建設(shè)，特別是要深入研究和探索注冊(cè)制下企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO的有效路徑，發(fā)揮自身的積極作用，運(yùn)用系統(tǒng)思維和改革措施，重點(diǎn)在重視信披、培育企業(yè)合核心競(jìng)爭(zhēng)力、規(guī)范企業(yè)治理等諸多方面努力，為順利實(shí)現(xiàn)IPO、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營管理能力創(chuàng)造更為有利的條件。

（作者單位：福建星云電子股份有限公司）