周揚(yáng)

2013年習(xí)近平總書記提出的“一帶一路”倡議為中國(guó)擴(kuò)大對(duì)外直接投資和建設(shè)新型開 放經(jīng)濟(jì)提供了廣闊國(guó)際空間。經(jīng)過絲路沿線國(guó)家五年來在“硬條件”和“軟環(huán)境”方面的建設(shè)和完善，“一帶一路”沿線也迅速發(fā)展成為中國(guó)對(duì)外直接投資的熱點(diǎn)地區(qū)。但對(duì)外投資實(shí)踐并非坦途，投資主體面臨諸如東道國(guó)投資政策不連續(xù)、投資環(huán)境不穩(wěn)定、融資成本居高不下等復(fù)雜多變的投資約束。破解中國(guó)對(duì)外直接投資所面臨的現(xiàn)實(shí)約束，挖掘東道國(guó)投資潛力和提高對(duì)外投資效率成為擺在國(guó)家、企業(yè)面前的現(xiàn)實(shí)問題。

一、引言

日本是對(duì)外直接投資大國(guó)，截至2017年底，海外直接投資達(dá)到174.157萬(wàn)億日元，較2012年底增加91%，幾乎翻了一番。日本的通信和金融企業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中并購(gòu)海外企業(yè)，同時(shí)零售等內(nèi)需型企業(yè)也在積極進(jìn)軍海外。

本文旨在對(duì)2008年金融危機(jī)之后日本對(duì)外直接投資的特點(diǎn)進(jìn)行分析，總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)，為構(gòu)建我國(guó)對(duì)外直接投資快速發(fā)展的政策體系提供參考依據(jù)。

二、金融危機(jī)以后日本對(duì)外直接投資的特征

（一）投資額穩(wěn)健增長(zhǎng)，歐美投資為主

2008年國(guó)際金融危機(jī)以后，隨著日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及日元升值，日本對(duì)外直接投資進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段。截至2017年底，日本海外直接投資額為174.157萬(wàn)億日元，比前一年增加33萬(wàn)億日元，是國(guó)際金融危機(jī)之后的2010年投資額的2.9倍。其中，對(duì)美國(guó)及歐洲的投資占主體地位，達(dá)到總投資額的65.5%。其中，以非制造業(yè)的投資為主，達(dá)到對(duì)外投資總額的65.4%。其中，通訊業(yè)投資增長(zhǎng)顯著，占比從2007年的0.5%上升到6.8%，十年間增加了985.5億美金。其次是服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資日趨顯著，10年間增長(zhǎng)了7.2倍。例如，控股集團(tuán)柒和伊以3660億日元收購(gòu)了美國(guó)千余家便利店，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)際化步伐。而另一方面，以往以電器制造業(yè)、運(yùn)輸工具制造業(yè)等為主的主要制造業(yè)的對(duì)外投資額持續(xù)下降。另外，從投資方式來看，日本企業(yè)對(duì)海外企業(yè)的收購(gòu)達(dá)到667起，繼2016年之后再創(chuàng)新高，甚至出現(xiàn)了超過10億美金的巨額收購(gòu)案。

（二）政府主導(dǎo)完善金融財(cái)稅制度

日本和美國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系中，日本略次受挫，面對(duì)亞洲這一新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極，日本開始實(shí)施“脫美入亞”新戰(zhàn)略，加快了對(duì)亞洲投資步伐。金融危機(jī)之后，日本政府出臺(tái)了一系列的稅收優(yōu)惠支持政策，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行出口替代型的對(duì)外投資。2013 年在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”框架下，日本推行了旨在使日元貶值的量化寬松貨幣政策，目的是提高本國(guó)產(chǎn)品的出口，但也降低了中國(guó)、東盟等新興國(guó)家購(gòu)買日本機(jī)械零部件的成本。在此背景下，日本利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)加大了對(duì)海外的投資力度。另外，日本你鼓勵(lì)對(duì)外直接投資政策有著自己的特色，其“稅收抵免法”體現(xiàn)了促進(jìn)資本輸出的原則。日本政府對(duì)投資發(fā)展中國(guó)家，并獲得稅收減免優(yōu)惠的日本企業(yè)，視為已繳納稅款，可以在國(guó)內(nèi)法人稅中抵扣，根據(jù)稅收條約或締約國(guó)條約法律規(guī)定，通常把針對(duì)利息、股息等投資所得的減免額作為抵免對(duì)象。另外，日本還特設(shè)投資虧損準(zhǔn)備金，企業(yè)和政府共同承擔(dān)海外投資風(fēng)險(xiǎn)再有，日本也制定了延遲納稅等優(yōu)惠政策。這些相關(guān)法律法規(guī)在2008年之后都有不斷地補(bǔ)充和完善，這使得企業(yè)海外投資信心大增。

（三）東盟投資逐年增加

根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)之后，日本的對(duì)外直接投資額的近三分之一分布在亞洲各國(guó)，尤其是東盟成為日本對(duì)外投資首選目的地。隨著中國(guó)原材料、勞動(dòng)力以及土地成本的不斷上升，日本開始將對(duì)外投資的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向越南、印度尼西亞、菲律賓和柬埔寨等生產(chǎn)成本較低的國(guó)家。東盟地區(qū)國(guó)家政治環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，而且為吸引外商投資提供程加速推進(jìn)，日本企業(yè)對(duì)緬甸的投資力度也在逐漸加大。相比較而言，中日因?yàn)闅v史遺留問題，經(jīng)常會(huì)因?yàn)楦鞣N政治議題引發(fā)政治不信任，加大了日本對(duì)華投資的政治風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著緬甸的民主化進(jìn)程加速推進(jìn)，日本企業(yè)對(duì)緬甸的投資力度也在逐漸加大。東亞經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了大好的機(jī)遇。東盟各國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格低廉，投資收益率高，投資環(huán)境也在逐漸的改善。

（四）海外并購(gòu)形式增加

金融危機(jī)之后，日本對(duì)外投資主要以企業(yè)的海外并購(gòu)為主，2012 年日本海外并購(gòu)金額達(dá)到670 億美元，2014 年并購(gòu)金額占對(duì)外投資總額的比重已經(jīng)增加到50%，依托國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)?fù)顿Y成為日本對(duì)外投資的最重要渠道。例如，2014年日本軟銀收購(gòu)美國(guó)的通信巨頭Sprint Nextel公司，出資216.4億美元收購(gòu)了其78%的股份;同年10月，日本電通公司出資43.11億美元收購(gòu)了英國(guó)廣告公司Aegis Group100%的股份。日本海外并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施有著復(fù)雜的原因，從行業(yè)選擇來看，人口老齡化背景下日本服務(wù)業(yè)需求規(guī)模將逐漸收縮，通過加大對(duì)海外服務(wù)業(yè)企業(yè)的并購(gòu)有助于保障企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。2014 年日本非制造業(yè)投資金額占比超過了70%。另外，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，日本企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下滑明顯，2011 年進(jìn)入貿(mào)易逆差時(shí)代，通過并購(gòu)?fù)顿Y彌補(bǔ)貿(mào)易赤字成為日本政府的重要選擇。

三、日本對(duì)外直接投資對(duì)我國(guó)“一帶一路”的啟示

當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義逐漸升溫，部分發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家與我國(guó)的貿(mào)易摩擦日益增多，我國(guó)已成為全球反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查的首要目標(biāo)國(guó)。因此通過借鑒日本對(duì)外直接投資的經(jīng)驗(yàn)，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、實(shí)現(xiàn)我國(guó)對(duì)外直接投資健康可持續(xù)發(fā)展。本文給出以下建議：

（一） 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作

首先，由于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)環(huán)境的變化， 我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)逐漸消逝， 已成為我國(guó)的邊際產(chǎn)業(yè)， 但這些邊際產(chǎn)業(yè) 在部分發(fā)展中國(guó)家仍具有比較優(yōu)勢(shì)， 同時(shí)我國(guó)部分行業(yè)的核心技術(shù)仍被發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷， 國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)及管理 經(jīng)驗(yàn)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)具有較強(qiáng)的吸引力，因此應(yīng)鞏固對(duì)發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的投資， 加大對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)技術(shù)的投資力度，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。其次，制造業(yè)受到國(guó)際原材料價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)用工成本上升等因素的影響，導(dǎo)致生產(chǎn)成本居高不下。許多制造業(yè)行業(yè)喪失比較優(yōu)勢(shì)，加速我國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到自然資源豐裕、勞動(dòng)力成本相對(duì)低廉的國(guó)家或地區(qū)。再次，加強(qiáng)企業(yè)間的協(xié)作，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，單打獨(dú)斗的經(jīng)營(yíng)方式并不適應(yīng)于加入WTO組織后參與國(guó)家市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，通過企業(yè)間合作，合理進(jìn)行資源配置，使企業(yè)間及時(shí)掌握國(guó)外市場(chǎng)貿(mào)易的最新消息，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）加強(qiáng)政府引導(dǎo)，投資布局多元化

首先，我國(guó)應(yīng)發(fā)揮政府部門的引導(dǎo)作用，加快制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，為了應(yīng)對(duì)新型的貿(mào)易壁壘，我國(guó)應(yīng)該完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)體系，要逐步建立起與世界接軌的技術(shù)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證體系，要根據(jù)世界貿(mào)易組織有關(guān)協(xié)定，加快與國(guó)際環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)接軌的步伐，還要加強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)化，法律意識(shí)，適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方面的特殊要求。 其次，合理引導(dǎo)對(duì)外投資流向不同國(guó)家和不同行業(yè)， 盡量避免企業(yè)過于扎堆式的出海以及投資目的地和行業(yè)分布過于集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 制定和實(shí)施多元化市場(chǎng)戰(zhàn)略，不要什么都跟風(fēng)似的涌向一個(gè)市場(chǎng)，因此，從政府到企業(yè)，都要努力調(diào)整自己的市場(chǎng)戰(zhàn)略，按照鞏固老市場(chǎng)，開拓新市場(chǎng)，出口市場(chǎng)過渡集中的，要適當(dāng)分流的原則，投資到更多的國(guó)家和地區(qū)。這樣做，不但可以避免由于產(chǎn)品過于集中引起他國(guó)的調(diào)查，從而限制我國(guó)出口，而且在發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，我國(guó)企業(yè)還可以通過貿(mào)易轉(zhuǎn)移，把損失降低到最低程度。

（三）加強(qiáng)金融及財(cái)稅支持

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在海外布局尚不充分，金融企業(yè)“走出去”步伐相對(duì)滯后， 對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè) “走出去” 的幫助有限，企業(yè)對(duì)外投資資金依然缺口較大，企業(yè)“走出去” 融資難問題仍存。 因此應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)走出去，加快金 融機(jī)構(gòu)的海外布局，加大對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)海外投資的支持力度，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)自由化改革，合理推動(dòng)金融創(chuàng)新，拓寬對(duì)外投資的融資渠道，緩解企業(yè)境外投資的融資壓力。制定稅收激勵(lì)的相關(guān)配套措施。給予相關(guān)財(cái)力支持。日本建立海外投資準(zhǔn)備金制度，設(shè)立海外經(jīng)濟(jì)合作基金、日本進(jìn)出口銀行等措施促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資。建議我國(guó)政府為企業(yè)提供財(cái)政低息或無息貸款，降低企業(yè)融資成本，解決企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)時(shí)初期投入大、資金回收慢的難題。

（四）建立風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)計(jì)體系

政府要建立對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系。政府要督促外貿(mào)企業(yè)搜集各國(guó)關(guān)于出口，投資以及其他與外貿(mào)及對(duì)外直接投資的相關(guān)的法律法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。建立數(shù)據(jù)庫(kù)，及時(shí)了解所在市場(chǎng)對(duì)某種產(chǎn)品采取什么樣的措施和政策，以及當(dāng)?shù)刂付ǖ母鞣N標(biāo)準(zhǔn)，和這些標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)施中遇到的各種問題。最后要把這些統(tǒng)計(jì)來的信息，及時(shí)的向政府部門、行業(yè)，企業(yè)之間進(jìn)行擴(kuò)散，從而確保在每一筆對(duì)外直接投資案件發(fā)生之前，都能事先都得到消息，及時(shí)調(diào)整策略，減少各種風(fēng)險(xiǎn)影響的概率。從目前的國(guó)際形勢(shì)來看，國(guó)家間完全消除投資風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，所以我們要認(rèn)真研究世貿(mào)組織的有關(guān)條款，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。利用國(guó)際慣例和規(guī)則，最終建立自己的預(yù)警體系。

四、結(jié)語(yǔ)

中國(guó)和日本在對(duì)外直接投資上具有一定的相似性，表現(xiàn)在發(fā)展階段、投資區(qū)域分布、行業(yè)分布、投資形式等主要方面。日本在長(zhǎng)期促進(jìn)對(duì)外直接投資的過程中采取了較完善的金融財(cái)稅制度、企業(yè)信息共享等重要政策手段，收到了較好的效果，這對(duì)于我國(guó)來說可以加以借鑒，以完善我國(guó)支持對(duì)外直接投資政策體系，進(jìn)一步降低海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的海外直接投資效率。

（作者單位：嶺南師范學(xué)院）

基金項(xiàng)目：本文是嶺南師范學(xué)廣東沿海經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展研究中心資助項(xiàng)目“一帶一路”背景下中日對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的比較研究（編號(hào)：20194L07 ）的研究成果之一。