杜雨薇 王雪琛 劉炳堃

【摘要】近年來，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)種類數(shù)量劇增，金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。資管新規(guī)在2018年正式出臺(tái)，該規(guī)定打破了理財(cái)產(chǎn)品的剛性兌付，對(duì)資金池、多層嵌套等行為進(jìn)行了嚴(yán)格約束。新規(guī)的出臺(tái)促使商業(yè)銀行加快對(duì)資產(chǎn)運(yùn)作模式進(jìn)行調(diào)整的步伐，完善風(fēng)險(xiǎn)管控措施，平穩(wěn)度過轉(zhuǎn)型期。

【關(guān)鍵詞】資管新規(guī) 剛性兌付 合理過度

一、引言

商業(yè)銀行是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行得到重要載體，但近幾年大部分資金流入影子銀行而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，使得資金空轉(zhuǎn)，使用效率低下，投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，同時(shí)我國(guó)各類銀行中普遍存在剛性兌付、多層嵌套等問題，銀行面臨著許多新的挑戰(zhàn)和要求。為保證商業(yè)銀行持續(xù)推進(jìn)理財(cái)產(chǎn)品更新，使行業(yè)更有規(guī)范，出臺(tái)了資管新規(guī)，克服了行業(yè)缺少規(guī)范指導(dǎo)的缺陷，能夠有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也引導(dǎo)金融行業(yè)重新把重點(diǎn)放在服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。

二、理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段理財(cái)業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中占重要地位，資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)，保本型理財(cái)產(chǎn)品比重持續(xù)下降。除此之外，開放式非保本理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)余額占比逐步增加，截止到2019年底已經(jīng)占此類產(chǎn)品全部余額的三分之二，封閉式產(chǎn)品占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這一現(xiàn)象說明商業(yè)銀行正在努力打破剛性兌付，積極推進(jìn)非保本理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。

三、資管新規(guī)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的影響

資管新規(guī)為引導(dǎo)產(chǎn)品向標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展，在非標(biāo)投資、產(chǎn)品化管理以及統(tǒng)一杠桿方面都做出明確規(guī)定。新規(guī)不僅推進(jìn)了我國(guó)資管行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，還使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行全面調(diào)整，新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

（一）打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的凈值化管理

一直以來，商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品以預(yù)期收益型為主，多種類型的產(chǎn)品都存在剛性兌付問題，社會(huì)公眾對(duì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)沒有防范意識(shí)，將注意力更集中在產(chǎn)品收益率上，風(fēng)險(xiǎn)收益的原則被破壞。銀行為吸收到足夠的資金，只能提高理財(cái)產(chǎn)品的收益，如果產(chǎn)品價(jià)格下跌，銀行仍然會(huì)按約定支付資金，使商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。資管新規(guī)使預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，但這一舉動(dòng)可能會(huì)誘發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)：現(xiàn)階段公眾已經(jīng)形成一種思維定式，即在銀行購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品與進(jìn)行存款業(yè)務(wù)相似，且利率高于定期存款。如果銀行取消理財(cái)業(yè)務(wù)保本的承諾，也就意味著再購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品就要承擔(dān)遭受損失的可能性，會(huì)造成客戶的流失，理財(cái)產(chǎn)品的銷售量降低。

（二）抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)

資管新規(guī)規(guī)定消除多層嵌套和通道。多層嵌套的消除，能夠有效監(jiān)測(cè)理財(cái)產(chǎn)品資金流的來源和去向，確定最終投資人，明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)象和資產(chǎn)收益對(duì)象，緩解監(jiān)管部門的監(jiān)管壓力，避免出現(xiàn)監(jiān)管空白。消除多層嵌套還減少了融資成本，減少資金空轉(zhuǎn)，降低產(chǎn)品的復(fù)雜性。

（三）禁止資金池運(yùn)作模式，有效避免期限錯(cuò)配

資管新規(guī)規(guī)定，對(duì)商業(yè)銀行中每筆理財(cái)產(chǎn)品交易建立單獨(dú)賬戶進(jìn)行管理，不得將資金聚集起來形成資金池業(yè)務(wù)。在資管新規(guī)發(fā)行前，資金池中募集的資金為不同期限、不同類型產(chǎn)品所得，會(huì)出現(xiàn)多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)多項(xiàng)資產(chǎn)的情況，無(wú)法保證產(chǎn)品和資金的對(duì)應(yīng)。資管新規(guī)出臺(tái)后銀行取消了資金池運(yùn)作模式，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的久期管理會(huì)減少商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)積累，降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)

資管新規(guī)中指出，投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品需要遵守監(jiān)管部門制定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在投資限額和資產(chǎn)流動(dòng)性方面實(shí)施嚴(yán)格管控，對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的終止日進(jìn)行規(guī)定。由于非標(biāo)資產(chǎn)的監(jiān)管越來越嚴(yán)格，商業(yè)銀行正逐步減少這類資產(chǎn)?！胺菢?biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”后，銀行絕大多數(shù)非標(biāo)資產(chǎn)都需要回表，資金池業(yè)務(wù)將受到較大影響，銀行資本充足率要求提高，將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管。

四、理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型對(duì)策

（一）合理應(yīng)對(duì)剛性兌付取消的過渡期

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益不再是預(yù)期型，投資者對(duì)資管新規(guī)會(huì)有很多的顧慮，這就要求銀行多開設(shè)關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的講座，引導(dǎo)投資者逐漸接受新的理財(cái)產(chǎn)品，讓市場(chǎng)參與者樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在自身風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，避免造成自身財(cái)產(chǎn)的損失。商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品將不再保本保息，人們今后購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品還會(huì)擔(dān)心自己資產(chǎn)遭受損失的問題，這將導(dǎo)致傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的交易額降低，凈值型產(chǎn)品將成為主流，銀行應(yīng)該將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到凈值型產(chǎn)品上。銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，公眾購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量會(huì)在短期內(nèi)下降，造成理財(cái)產(chǎn)品的滯銷。銀行應(yīng)該對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品安排較長(zhǎng)的過渡期，保證理財(cái)與資管的成功切換。

（二）提升商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防控能力

商業(yè)銀行要形成與監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求相匹配的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，對(duì)傳統(tǒng)的投資者和第三方托管機(jī)構(gòu)加大風(fēng)險(xiǎn)管理力度，商業(yè)銀行應(yīng)該及時(shí)構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)防制體系來應(yīng)對(duì)資管新規(guī)帶來的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行要單獨(dú)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，這樣可以加強(qiáng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的事前防控、事中管理以及事處理。在防控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性監(jiān)管，單獨(dú)設(shè)立賬戶，單獨(dú)核算。同時(shí)，還要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)系統(tǒng)進(jìn)行完善，明確理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)量化標(biāo)準(zhǔn)。

（三）加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新能力

商業(yè)銀行的新型金融理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該既符合監(jiān)管當(dāng)局的要求又能滿足銀行自身發(fā)展的需要。商業(yè)銀行發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)，客戶基礎(chǔ)雄厚，但客戶的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和經(jīng)濟(jì)水平并不一樣，尤其是在資管新規(guī)發(fā)行之后，投資者購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品并不能夠保證收益還可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，人們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買的欲望明顯不如之前，轉(zhuǎn)而將資金投向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的銀行定期存款業(yè)務(wù)，所以商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)不同客戶的特征和需求推出客戶能夠接受的理財(cái)產(chǎn)品?，F(xiàn)階段我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量減少，這說明銀行回歸本源，將發(fā)展的重心放在質(zhì)量層面而非數(shù)量。

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