呂 鑫，祁雨霏，董馨陽，趙紫怡，董維佳

（1.北京理工大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院 能源與環(huán)境政策研究中心，北京 100081；2.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所，北京 100732）

一、2019年光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展回顧

（一）政策注重市場(chǎng)化導(dǎo)向，支持光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展

平價(jià)項(xiàng)目與補(bǔ)貼項(xiàng)目并存，光伏風(fēng)電踏入市場(chǎng)化之路。受益于政策扶持、需求增長(zhǎng)、技術(shù)成熟與產(chǎn)業(yè)整合等多重機(jī)遇，近年來中國(guó)光伏、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，發(fā)展規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)，發(fā)電成本持續(xù)走低[1]，為可再生能源參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造條件。為加速實(shí)現(xiàn)光伏、風(fēng)電全面平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)，2019年政策圍繞無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)和有補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)上網(wǎng)兩大類項(xiàng)目密集出臺(tái)。

一方面，政策優(yōu)先推進(jìn)和保障平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，“市場(chǎng)化”成為光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向標(biāo)。2019年1月10日，國(guó)家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，明確要求各地區(qū)需推進(jìn)建設(shè)平價(jià)上網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目，并在資源條件優(yōu)良和市場(chǎng)消納條件保障度高的地區(qū)引導(dǎo)建設(shè)低價(jià)上網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目，同時(shí)在投資環(huán)境、金融服務(wù)、全額保障性收購、綠證交易及并網(wǎng)消納等多方面加大對(duì)平價(jià)項(xiàng)目和低價(jià)項(xiàng)目的支持力度。此后政策相繼完善和補(bǔ)充年初新政，落實(shí)平價(jià)上網(wǎng)相關(guān)要求。4月10日，《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案（征求意見稿）》發(fā)布，要求具備平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目條件的地區(qū)應(yīng)于4月25日前報(bào)送2019年度第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目名單。5月20日?qǐng)?bào)送結(jié)果公布，16個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）第一批擬建平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目共計(jì)250個(gè)，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)2 076萬千瓦。“平價(jià)優(yōu)先”的政策導(dǎo)向加速兩個(gè)產(chǎn)業(yè)向平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代邁進(jìn)，有力推動(dòng)光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和市場(chǎng)化進(jìn)程。

另一方面，在不具備建設(shè)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目條件（或可建規(guī)模十分有限）的地區(qū)，加速推進(jìn)需補(bǔ)貼風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作。4月12日，能源局發(fā)布《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知（征求意見稿）》，明確補(bǔ)貼額度和競(jìng)價(jià)方式，提出規(guī)范進(jìn)行項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)方式配置，優(yōu)先建設(shè)補(bǔ)貼強(qiáng)度低、退坡力度大的項(xiàng)目。5月30日，《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》正式印發(fā)，對(duì)2019年度風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)提出四項(xiàng)總體要求，再次強(qiáng)調(diào)優(yōu)先推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)，需國(guó)家補(bǔ)貼項(xiàng)目必須嚴(yán)格按風(fēng)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作方案確定。引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是有效促進(jìn)新能源發(fā)電價(jià)格下降的手段，“競(jìng)價(jià)”的目的是“降價(jià)”，削弱產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)國(guó)家補(bǔ)貼的依賴。未來競(jìng)價(jià)上網(wǎng)模式的推廣將顯著提高光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化交易程度，并加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（二）行業(yè)整體發(fā)展向好，企業(yè)盈利相繼改善

光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)分化。受補(bǔ)貼退坡和光伏項(xiàng)目市場(chǎng)化政策影響，光伏企業(yè)相繼尋求技術(shù)或非技術(shù)手段降低成本，產(chǎn)業(yè)鏈平價(jià)趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)集中。光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，硅料產(chǎn)能釋放周期長(zhǎng)，受2017年和2018年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃影響，2019年上半年面臨產(chǎn)能過剩壓力，價(jià)格持續(xù)低迷，6月國(guó)產(chǎn)硅料國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)較2018年同期下降約24%，下半年維持較低價(jià)格水平，對(duì)生產(chǎn)成本相對(duì)較高的硅料企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。作為技術(shù)和資本密集型產(chǎn)業(yè)，硅料環(huán)節(jié)呈現(xiàn)寡頭格局。為保證生產(chǎn)要素價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力，多晶硅料主要頭部企業(yè)已經(jīng)向低電價(jià)區(qū)域布局。硅片環(huán)節(jié)，單多晶開工率存在差異，單晶鈍化發(fā)射極和背面電池技術(shù)（Passivated Emitter and Rear Cell，PERC）電池?cái)U(kuò)產(chǎn)刺激單晶硅片擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致2018年單晶硅片企業(yè)開工率高于多晶硅片企業(yè)開工率約10%。但受其下游電池環(huán)節(jié)擴(kuò)張及海外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的影響，2019年單晶硅片供給緊張，企業(yè)盈利能力提升。龍頭企業(yè)中環(huán)股份、隆基股份先后在2019年年初提高硅片價(jià)格，加之雙龍頭企業(yè)產(chǎn)能利用率高，中環(huán)股份、隆基股份前三季度凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)82.16%、118.49%，隆基股份前三季度單季銷售毛利率分別為23.54%、28.05%、29.93%。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，隨著PERC技術(shù)的成熟，PERC電池在各種電池技術(shù)市場(chǎng)中占有率持續(xù)上升，占比將超過背表面電場(chǎng)（Back-Surface Field，BSF）電池市場(chǎng)，且PERC技術(shù)在提高單晶電池轉(zhuǎn)換率上優(yōu)于多晶電池，因此下游產(chǎn)業(yè)對(duì)單晶PERC電池片的需求增加。企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)頭強(qiáng)勁，2019年下半年單晶電池價(jià)格下滑，單晶電池企業(yè)盈利承壓。通威股份銷售毛利率由2019年前兩季度的22.25%、21.86%降至第三季度的15.68%，上半年的凈利潤(rùn)單季同比增長(zhǎng)率分別為51.12%、59.77%，第三季度下降為10.12%，第三季度凈資產(chǎn)收益率（ROE）降至4.71%；但總體盈利能力相較于2018年有所提升，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.95%。產(chǎn)業(yè)鏈下游，受電池組件價(jià)格下降和2019光伏電價(jià)政策降幅緩和的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有所改善。陽光電源凈利潤(rùn)同比增幅逐漸改善，前兩季度凈利潤(rùn)同比增幅分別為-13.07%、-8.60%，第三季度凈利潤(rùn)同比增幅回升至1.07%。

風(fēng)電裝機(jī)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，企業(yè)盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)。2019年前三季度國(guó)內(nèi)公開招標(biāo)量達(dá)49.9吉瓦，同比增長(zhǎng)108.5%。風(fēng)機(jī)搶裝致使產(chǎn)品供不應(yīng)求，零部件產(chǎn)品單價(jià)上漲，上游企業(yè)盈利能力提高，天順風(fēng)能、中材科技、日月股份三家主要零部件制造商前三季度凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)49.46%、33.55%、73.37%。需求旺盛促使風(fēng)機(jī)價(jià)格顯著抬升，9月底主流陸上風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格每千瓦時(shí)3 800元，相較于2018年底投標(biāo)價(jià)格上漲14.2%，部分投標(biāo)價(jià)格超過每千瓦時(shí)4 200元，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中游整機(jī)制造企業(yè)盈利能力有望得到改善。龍頭企業(yè)金風(fēng)科技前三季度營(yíng)業(yè)總收入247.35億元，同比增長(zhǎng)38.84%，銷售毛利率由第二季度的17.95%上升為第三季度的19.12%，但由于前三季度營(yíng)業(yè)總成本同比上漲49.73%，企業(yè)凈利潤(rùn)受到較大影響。近年來，海上風(fēng)電成為中國(guó)新能源發(fā)電的新增長(zhǎng)點(diǎn)[2]，已邁入規(guī)?；咚侔l(fā)展階段。2019年海上風(fēng)電招標(biāo)增加顯著，截至2019年11月的招標(biāo)項(xiàng)目中，上海電氣、明陽智能、金風(fēng)科技中標(biāo)分別為4.972吉瓦、3.16吉瓦、1.50吉瓦，依次占比50%、32%、15%，上海電氣和明陽智能兩家企業(yè)總占比達(dá)82%，占據(jù)國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)。2019年前三季度，上海電氣營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)7.60%，但由于第三季度銷售毛利率回落，前三季度綜合銷售毛利率由2018年同期的20.01%降至18.41%，ROE為3.59%。明陽智能2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.10億元，同比增長(zhǎng)58.87%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98.59%，前三個(gè)季度單季凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)134.20%、12.99%、64.42%。

二、2020年光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)影響因素分析

（一）政策調(diào)整步入收尾階段，政策延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期

可再生能源補(bǔ)貼預(yù)算提前下達(dá)利好可再生能源整體發(fā)展。2019年11月20日，《財(cái)政部關(guān)于提前下達(dá)2020年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金預(yù)算的通知》公布，合計(jì)56.75億元的預(yù)算將被用于可再生能源補(bǔ)貼，其中分配風(fēng)電項(xiàng)目29.67億元，分配光伏發(fā)電項(xiàng)目21.58億元。相較于2019年81.08億元的資金預(yù)算，2020年對(duì)可再生能源的整體補(bǔ)貼縮減約30%，其中風(fēng)電項(xiàng)目減少12.72億元，光伏扶貧、分布式光伏及光伏電站補(bǔ)貼共減少9.25億元。由于中國(guó)可再生能源基金收繳結(jié)算過程中結(jié)算周期較長(zhǎng)、補(bǔ)貼發(fā)放拖欠現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，本次補(bǔ)貼的提前下達(dá)，將極大改善新能源發(fā)電企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力。

光伏政策方向明朗，2020年政策波動(dòng)可能性較小。2019年5月20日，國(guó)家能源局公布第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，其中風(fēng)電平價(jià)項(xiàng)目共計(jì)56個(gè)，裝機(jī)容量達(dá)451萬千瓦，光伏發(fā)電平價(jià)項(xiàng)目168個(gè)，裝機(jī)容量達(dá)1 478萬千瓦，廣東、廣西、陜西等16個(gè)光照條件較好的省份相繼啟動(dòng)平價(jià)項(xiàng)目，光伏平價(jià)時(shí)代來臨。2020年光伏平價(jià)上網(wǎng)區(qū)域和平價(jià)上網(wǎng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，這將加速光伏行業(yè)盡快結(jié)束補(bǔ)貼依賴，由政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化導(dǎo)向，也預(yù)示光伏裝機(jī)存在較大增長(zhǎng)空間。2020年光伏行業(yè)最顯著的外部環(huán)境變化便是政策穩(wěn)定性增強(qiáng)，2018年“531”新政出臺(tái)后光伏行業(yè)大幅震蕩，后續(xù)政策雖有調(diào)整，但并沒有起到快速、長(zhǎng)期扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)動(dòng)向的作用，2019年光伏競(jìng)價(jià)政策及補(bǔ)貼方案的平穩(wěn)落地，給保持觀望的光伏企業(yè)傳遞了積極信號(hào)。相較于前兩年政策波動(dòng)帶來的不確定性，2020年光伏政策將延續(xù)2019年總體框架，愈發(fā)明朗的政策利好于行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

風(fēng)電電價(jià)政策落地，補(bǔ)貼對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響逐漸淡化。2019年5月21日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，改標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)為指導(dǎo)價(jià)，競(jìng)價(jià)模式成為新核準(zhǔn)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)確定方式，且在2018年標(biāo)桿電價(jià)基礎(chǔ)上連續(xù)兩年下調(diào)陸上風(fēng)電各類風(fēng)區(qū)指導(dǎo)性電價(jià)。同時(shí)明確已核準(zhǔn)項(xiàng)目的補(bǔ)貼期限條件，給予陸上風(fēng)電兩年平價(jià)緩沖期，2018年底前已核準(zhǔn)項(xiàng)目應(yīng)于2020年底前完成并網(wǎng)，2019—2020年底間核準(zhǔn)的項(xiàng)目應(yīng)于2021年底前完成并網(wǎng)；而針對(duì)建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)的海上風(fēng)電，2018年底前已核準(zhǔn)項(xiàng)目可在2021年底前完成并網(wǎng)。該政策既助推風(fēng)電市場(chǎng)化進(jìn)程，又給予產(chǎn)業(yè)一定調(diào)整時(shí)間，有利于穩(wěn)定企業(yè)預(yù)期。

（二）政策驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，兩個(gè)行業(yè)景氣度均呈向上趨勢(shì)

海外光伏市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)回暖跡象初顯。近年來全球光伏市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，新興市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)，2016年僅有7個(gè)國(guó)家新增裝機(jī)量達(dá)到1吉瓦，2017年和2018年相繼增至9個(gè)和11個(gè)，而根據(jù)彭博新能源的預(yù)測(cè)，2019年全球新增裝機(jī)超過1吉瓦的市場(chǎng)將繼續(xù)增至18個(gè)，新興市場(chǎng)增加有利于中國(guó)光伏產(chǎn)品出口多元化。此外，2019年海外市場(chǎng)訂單激增還得益于三、四季度下跌的組件價(jià)格，根據(jù)智匯光伏和SOLARZOOM的數(shù)據(jù)顯示，2019年9月和10月光伏組件出口約6.3吉瓦和4.5吉瓦，分別同比增長(zhǎng)74%和13%左右，1—10月組件累計(jì)出口57.3吉瓦，同比增長(zhǎng)53%，2020年世界市場(chǎng)的繁榮發(fā)展將繼續(xù)拉動(dòng)光伏市場(chǎng)海外需求向上。而反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2019年受政策不確定性影響，整體市場(chǎng)全年偏弱，光伏裝機(jī)需求遠(yuǎn)低預(yù)期水平。截至2019年9月底，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)1.90億千瓦，同比上升15%，但前三季度新增裝機(jī)僅為1 599萬千瓦，同比下降53.71%。2019年或?qū)⒀永m(xù)上年新增裝機(jī)下滑態(tài)勢(shì)，但接連兩年需求不振現(xiàn)象預(yù)計(jì)將在2020年結(jié)束。一方面，2019年光伏競(jìng)價(jià)政策和競(jìng)價(jià)結(jié)果發(fā)布時(shí)間較晚，預(yù)留了較短的施工時(shí)間，致使部分項(xiàng)目無法在本年內(nèi)完成裝機(jī)而推至2020年上半年，受此影響2020年光伏新增裝機(jī)將有顯著攀升；另一方面，2020年政策環(huán)境的改善有利于恢復(fù)企業(yè)信心，提升企業(yè)投資動(dòng)力，又將引致新的裝機(jī)需求。兩者共同作用下國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)回暖在即，2020年有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求同步增長(zhǎng)。

政策引致陸上風(fēng)電項(xiàng)目存量搶裝，市場(chǎng)刺激海上風(fēng)電項(xiàng)目增量可觀。由于陸上風(fēng)電項(xiàng)目平價(jià)上網(wǎng)將自2021年開始，此后新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目將不再享受補(bǔ)貼支持，為趕在平價(jià)趨勢(shì)前獲取最后的補(bǔ)貼資源，主要風(fēng)電企業(yè)將在短期內(nèi)聚焦于加速完成存量項(xiàng)目的建設(shè)，2019年前三季度新增風(fēng)電裝機(jī)容量1 308萬千瓦，累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)1.98億千瓦，2020年由搶裝引起的新增裝機(jī)需求前景樂觀。而相較于陸上風(fēng)電裝機(jī)需求，今明兩年海上風(fēng)電裝機(jī)需求受市場(chǎng)本身驅(qū)動(dòng)作用更大，海上風(fēng)電發(fā)展帶主要位于能源壓力較大和用電增速較快的東部沿海地區(qū)，截至2019年10月底，浙江、江蘇、廣東、福建、天津和河北等主要東部沿海省份用電量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.01%、1.87%、6.07%、3.86%、1.95%和4.59%，用電需求的持續(xù)增長(zhǎng)也帶動(dòng)海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)需求的攀升。2018全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)450萬千瓦，根據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)貢獻(xiàn)了其中約37%的份額，新增裝機(jī)165萬千瓦，同比增長(zhǎng)42.7%，新增裝機(jī)量遠(yuǎn)超其他國(guó)家。目前，中國(guó)陸上風(fēng)電發(fā)展已較為成熟，海上風(fēng)電仍處于高速成長(zhǎng)階段，風(fēng)能資源穩(wěn)定、易于并網(wǎng)和就近消納等諸多優(yōu)勢(shì)有利于海上風(fēng)力發(fā)電行業(yè)發(fā)展[3]。根據(jù)2016年11月國(guó)家能源局印發(fā)的《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)容量需達(dá)到500萬千瓦。2019年前三季度，全國(guó)海上風(fēng)電新增并網(wǎng)容量106萬千瓦，占新增風(fēng)電并網(wǎng)容量的7.86%，累計(jì)并網(wǎng)容量將提前完成規(guī)劃要求，2020年海上風(fēng)電增量項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)行也將繼續(xù)高速發(fā)展。

（三）產(chǎn)能調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)，消納問題持續(xù)改善

中國(guó)的新能源發(fā)展已經(jīng)走在了世界前列[4]，2010年以來可再生能源產(chǎn)能占全球可再生能源總產(chǎn)能比重持續(xù)增加。2010年中國(guó)可再生能源產(chǎn)能為233.26吉瓦，占比僅為19.07%，2018年產(chǎn)能增至695.83吉瓦，產(chǎn)能約為2010年的三倍，在全球中占比也提升10個(gè)百分點(diǎn)。其中，太陽能光伏產(chǎn)能由2010年的1.02吉瓦增至2018年的175.02吉瓦，占世界光伏產(chǎn)能比重由2.54%飛躍至36.41%；風(fēng)能產(chǎn)能由29.63吉瓦增至184.67吉瓦，占比從16.39%持續(xù)上升至32.76%。但長(zhǎng)期產(chǎn)能釋放也造成了產(chǎn)能過剩跡象，損害了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展[5]，特別是電池端在2019年上半年大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致供需格局失衡，下半年光伏電池價(jià)格大幅縮水，以通威太陽能2019年的電池片報(bào)價(jià)為例，3月份多晶電池產(chǎn)品價(jià)格為0.91元/瓦和0.96元/瓦，單晶PERC電池產(chǎn)品“單面156.75”單價(jià)為1.27元/瓦，12月份則分別下降0.23元/瓦、0.23元/瓦和0.27元/瓦，價(jià)格跳水也導(dǎo)致光伏電池企業(yè)盈利能力受挫，2020年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃減緩乃至擱置，產(chǎn)能調(diào)整在即。與之相反，作為電池片上游環(huán)節(jié)的硅片企業(yè)2019年需求飽滿、供給偏弱，因此2020年有望新增產(chǎn)能?？傮w而言，2020年光伏產(chǎn)業(yè)將在小范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，直至供需關(guān)系位于合理區(qū)間。

可再生能源電力消納問題一直是制約新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素，受裝機(jī)集中度高、省內(nèi)消納空間不足、跨區(qū)輸送機(jī)制不健全、省間壁壘突出等因素影響，產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的棄光棄風(fēng)問題[6]。而中國(guó)低碳電力系統(tǒng)建設(shè)的一個(gè)重要內(nèi)涵就是提高風(fēng)電、光伏發(fā)電等可再生能源大規(guī)模并網(wǎng)消納效率[7]，在國(guó)家的大力治理下，近五年并網(wǎng)消納問題得以好轉(zhuǎn)。2015年非水電可再生能源電力消納量?jī)H為2 778億千瓦時(shí)，2018年這一數(shù)字增長(zhǎng)至6 314.2億千瓦時(shí)，相較于四年前消納增長(zhǎng)率達(dá)127.29%。2019年消納問題進(jìn)一步改善，棄光電量、棄光率、棄風(fēng)電量與棄風(fēng)率均實(shí)現(xiàn)不同程度下降，據(jù)國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度中國(guó)棄光電量為32.5億千瓦時(shí)，2018年同期為40億千瓦時(shí)，棄光率為1.9%，相較于2018年同期的2.9%下降約1個(gè)百分點(diǎn)；棄風(fēng)電量為128億千瓦時(shí)，2018年同期為222億千瓦時(shí)，平均棄風(fēng)率4.2%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)2019年3月8日國(guó)家能源局發(fā)布的 《2019年全國(guó)風(fēng)電投資監(jiān)測(cè)預(yù)警結(jié)果》，2019年吉林省由“紅”轉(zhuǎn)“綠”解禁成功，“紅六省”僅剩新疆與甘肅棄風(fēng)率較高，但2019年新疆與甘肅皆有好轉(zhuǎn)。前三季度新疆和甘肅棄風(fēng)電量為57.9億千瓦時(shí)和16.9億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率分別為15.4%和8.9%，棄風(fēng)率同比下降9.8和10.1個(gè)百分點(diǎn)，2020年有望順利解禁?！叭薄钡貐^(qū)是中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展最具規(guī)模的區(qū)域[8]，其消納條件的改善將有利于擴(kuò)大風(fēng)電建設(shè)規(guī)模，助推2020年風(fēng)電景氣度上揚(yáng)。

（四）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)醞釀技術(shù)變革，研發(fā)創(chuàng)新反作用于市場(chǎng)配置

政策調(diào)整加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，降本壓力倒逼技術(shù)突破，研發(fā)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。從前中國(guó)可再生能源產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展得益于固定上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼政策的扶持[9]，然而，2019年光伏風(fēng)電補(bǔ)貼退坡持續(xù)，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目開啟、平價(jià)時(shí)代來臨，過度依靠補(bǔ)貼的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)今后將完全依靠自身實(shí)力參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這要求光伏風(fēng)電的度電成本顯著下降，而成本下降則依賴于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步。對(duì)于企業(yè)而言，政策的出臺(tái)將激發(fā)其技術(shù)創(chuàng)新的熱情，哪家企業(yè)能率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，哪家企業(yè)便能在激烈的市場(chǎng)化進(jìn)程中維持或提高其市場(chǎng)份額與市場(chǎng)地位，同時(shí)落后企業(yè)退出、落后產(chǎn)能淘汰，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繁榮發(fā)展，進(jìn)而自下而上推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，本次政策調(diào)整將同時(shí)提供行業(yè)健康發(fā)展的外驅(qū)力和內(nèi)驅(qū)力。

光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代加速，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。上游硅片環(huán)節(jié)存在技術(shù)壁壘，單晶硅片領(lǐng)域隆基股份與中環(huán)股份雙寡頭格局穩(wěn)定，相繼加速大尺寸硅片布局，2019年6月隆基股份推出邊長(zhǎng)為166毫米的大硅片，將尺寸推至當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線極限，隨后8月中環(huán)股份發(fā)布210毫米硅片，成為目前行業(yè)內(nèi)最大尺寸產(chǎn)品。上游大硅片技術(shù)的突破將有效攤薄產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)非硅成本，提升中下游競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來大硅片發(fā)展前景廣闊；中游電池環(huán)節(jié)技術(shù)路線多樣，高效電池成為行業(yè)熱點(diǎn)，隨著PREC技術(shù)成熟度上升，PREC電池已逐步成為市場(chǎng)主流，同時(shí)以HIT（Heterojunction with Intrinsic Thin-layer，帶有本征薄層的異質(zhì)結(jié)）為代表的新一輪高效電池技術(shù)初有突破，未來該環(huán)節(jié)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電池轉(zhuǎn)換效率將進(jìn)一步提升。電池片龍頭企業(yè)通威股份近年來也一直在加大創(chuàng)新力度，研發(fā)投入由2015年的1.89億元連續(xù)四年增長(zhǎng)至2018年的5.98億元，2019年前三季度投入更是高達(dá)6.54億元；輔材方面，2019年光伏玻璃量?jī)r(jià)齊升，主要公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定，高技術(shù)門檻使該領(lǐng)域新進(jìn)入者較少，行業(yè)集中度持續(xù)走高，2016—2018年信義光能和福萊特兩家企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額占比分別為36%、43%和48%，2018年信義光能和福萊特研發(fā)支出分別為1.49億和1.13億，隨著國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)投入加重，目前中國(guó)光伏玻璃行業(yè)在成本控制、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品品質(zhì)和客戶黏性等方面已形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，在全球市場(chǎng)中處于主導(dǎo)地位。面對(duì)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，自主創(chuàng)新成為光伏企業(yè)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)，技術(shù)領(lǐng)先者可獲超額利潤(rùn)，領(lǐng)跑市場(chǎng)，在進(jìn)入平價(jià)時(shí)代的過程中奪得先機(jī)[10]，反之則可能被擠出市場(chǎng)。

技術(shù)賦能，海上風(fēng)電邁入發(fā)展新階段。中國(guó)陸上風(fēng)電技術(shù)相對(duì)成熟，單位造價(jià)相對(duì)較低，海上風(fēng)電由于起步較晚、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)大，技術(shù)成熟度方面仍有較大提升空間，開發(fā)投資成本較高。但近年來，隨著由持續(xù)裝機(jī)需求攀升帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益及由技術(shù)創(chuàng)新拉動(dòng)的機(jī)組大型化進(jìn)程，海上風(fēng)電度電成本已有顯著下降。放眼未來，大規(guī)模風(fēng)力發(fā)電機(jī)業(yè)將成為風(fēng)力發(fā)電技術(shù)主流發(fā)展趨勢(shì)，據(jù)中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)公布的信息顯示，相較于2017年，2018年新增了單機(jī)容量為5.5兆瓦、6.45兆瓦、6.7兆瓦的大容量海上風(fēng)電機(jī)組，目前中國(guó)眾多優(yōu)秀海上風(fēng)電廠商正向這一領(lǐng)域?qū)で蠹夹g(shù)突破，上海電氣、金風(fēng)科技和明陽智能三家公司已推行6兆瓦以上級(jí)別的海上風(fēng)機(jī)主打產(chǎn)品。其中，上海電氣是海上風(fēng)電業(yè)務(wù)的絕對(duì)龍頭，技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，2018年研發(fā)支出總額為37.20億元，占營(yíng)業(yè)總收入的3.68%，當(dāng)年海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量72.6萬千瓦，占中國(guó)海上風(fēng)電新增裝機(jī)總量的40%以上，累計(jì)裝機(jī)容量占比更是超過50%，2018年3月其引進(jìn)SG8MW-167海上風(fēng)電機(jī)組，刷新中國(guó)市場(chǎng)最大單機(jī)容量風(fēng)電機(jī)組紀(jì)錄；明陽智能是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)機(jī)裝備制造商，憑借其優(yōu)秀的自主研發(fā)能力快速躋身海上風(fēng)電頭部企業(yè)，根據(jù)2017年發(fā)布的《全球海上風(fēng)電創(chuàng)新趨勢(shì)報(bào)告》，明陽智能位居全球海上風(fēng)電創(chuàng)新排名榜首，公司自主研制的MYSE5.5-155機(jī)型是全球風(fēng)輪直徑最大的抗臺(tái)風(fēng)型風(fēng)電機(jī)組且已于2018年年中完成吊裝，2019年前三季度更是投入2.15億元用于研發(fā)創(chuàng)新，專利成果顯著增加。中國(guó)海上風(fēng)電正逐步進(jìn)入規(guī)?；_發(fā)階段，技術(shù)迭代提速未來發(fā)展。

三、2020年光伏及風(fēng)電產(chǎn)業(yè)前景預(yù)測(cè)

（一）光伏產(chǎn)業(yè)前景預(yù)測(cè)

大硅片技術(shù)驅(qū)動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)降本增效，單晶硅片雙寡頭壟斷特征有望持續(xù)，市場(chǎng)集中度超六成。在技術(shù)方面，繼隆基股份和中環(huán)股份2019年先后推出大硅片產(chǎn)品之后，大硅片產(chǎn)品將成為2020年單晶硅行業(yè)的主要研發(fā)和推廣重點(diǎn)，從而進(jìn)一步降本增效，加速光伏產(chǎn)業(yè)平價(jià)進(jìn)程。在供給方面，受2020年政策和需求增加的影響，2020年硅片新增產(chǎn)能有望持續(xù)增加。同時(shí)，持續(xù)的成本降低壓力，將導(dǎo)致更多硅片小企業(yè)退出市場(chǎng)，龍頭企業(yè)雙寡頭格局持續(xù)提升。因此，預(yù)計(jì)2020年龍頭企業(yè)隆基股份和中環(huán)股份由于優(yōu)秀的成本端控制能力，市場(chǎng)集中度將超過60%，同時(shí)借助銷量的提升實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，隆基股份ROE將達(dá)20%，中環(huán)股份ROE超10%。

PERC電池片應(yīng)用比例進(jìn)一步提升，電池片龍頭通威股份ROE可達(dá)17%。隨著太陽能電池片高效發(fā)展的需求越來越大，以高電池轉(zhuǎn)換效率著稱的單晶PERC電池片將在2020年獲得更加廣泛的應(yīng)用。成本下降和產(chǎn)能持續(xù)釋放導(dǎo)致單晶PERC電池片價(jià)格增長(zhǎng)空間較小，2020年P(guān)ERC電池片擴(kuò)產(chǎn)速度預(yù)計(jì)有所放緩。但是規(guī)模效益和成本優(yōu)勢(shì)有望使單晶電池片龍頭通威股份的ROE維持在15%～17%。

光伏玻璃企業(yè)福萊特玻璃和信義光能優(yōu)勢(shì)明顯，雙寡頭格局成型，行業(yè)集中度將超60%。由于規(guī)模效應(yīng)和長(zhǎng)期研發(fā)投入帶來的技術(shù)積累，福萊特玻璃和信義光能在光伏玻璃行業(yè)具有較強(qiáng)的成本端優(yōu)勢(shì)，形成光伏玻璃行業(yè)雙寡頭格局。受到2019年光伏產(chǎn)業(yè)政策影響，2020年光伏玻璃需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，且訂單愈發(fā)向龍頭企業(yè)聚集，形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。預(yù)測(cè)2020年光伏玻璃行業(yè)雙寡頭地位將持續(xù)穩(wěn)固，兩大企業(yè)的市場(chǎng)占有率將超過60%。同時(shí)，雙寡頭較強(qiáng)的市場(chǎng)控制力也決定了光伏玻璃行業(yè)在2020年不會(huì)盲目擴(kuò)產(chǎn)而導(dǎo)致產(chǎn)能過剩價(jià)格大幅下跌，預(yù)計(jì)2020年福萊特玻璃和信義光能的ROE將維持在17%左右。

（二）風(fēng)電產(chǎn)業(yè)前景預(yù)測(cè)

海上風(fēng)電規(guī)?；咚侔l(fā)展，訂單向四強(qiáng)企業(yè)聚集，領(lǐng)頭羊上海電氣ROE預(yù)計(jì)超過4.5%。受《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》2020年海上風(fēng)電并網(wǎng)目標(biāo)，以及降低核準(zhǔn)電價(jià)政策的影響，2020年海上風(fēng)電將迎來快速發(fā)展期，從而促進(jìn)行業(yè)朝著降低度電成本的機(jī)組大型化路徑發(fā)展。在此過程中，已經(jīng)布局大容量機(jī)組的四強(qiáng)企業(yè)——上海電氣、金風(fēng)科技和明陽智能和遠(yuǎn)景能源將在2020年繼續(xù)領(lǐng)跑海上風(fēng)電行業(yè)，其中領(lǐng)頭羊上海電氣憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效益將繼續(xù)維持40%～50%的市場(chǎng)占有率。因此，預(yù)測(cè)2020年龍頭企業(yè)上海電氣ROE將超過4.5%，明陽智能ROE約為12%。

搶裝風(fēng)潮促進(jìn)風(fēng)機(jī)量?jī)r(jià)齊升，整機(jī)龍頭企業(yè)金風(fēng)科技ROE可達(dá)12%。受2021年新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的政策影響，2020年陸上風(fēng)電的搶裝熱潮將在2019年的基礎(chǔ)上持續(xù)升溫，風(fēng)機(jī)整機(jī)需求將不斷增加，風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)走高。作為整機(jī)龍頭企業(yè)，金風(fēng)科技在2020年將顯著受益于由政策背景而產(chǎn)生的搶裝潮趨勢(shì)，2020年企業(yè)ROE預(yù)計(jì)達(dá)到12%。

產(chǎn)品供不應(yīng)求促進(jìn)零部件價(jià)格提高，風(fēng)塔龍頭企業(yè)天順風(fēng)能ROE預(yù)計(jì)達(dá)13%。受到政策驅(qū)動(dòng)，2020年陸上風(fēng)電行業(yè)將整體處于搶裝周期。在此背景下，風(fēng)電整機(jī)的供不應(yīng)求將進(jìn)一步增加對(duì)于風(fēng)電上游零部件的產(chǎn)品需求，使得風(fēng)塔等零部件行業(yè)價(jià)格提高。以風(fēng)塔行業(yè)為例，2020年風(fēng)塔行業(yè)龍頭企業(yè)天順風(fēng)能的盈利能力有望持續(xù)提升，ROE可達(dá)13%。